[GAM]원스톱 뷰티 플랫폼 ULTA ① '작은 사치'가 만드는 장기 모멘텀

기사입력 : 2026년03월05일 08:01

최종수정 : 2026년03월05일 08:01

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AI 핵심 요약

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황숙혜 기자가 04일 울타 뷰티 주가 강세를 분석했다.
울타 뷰티는 오프라인 매장과 살롱 서비스, 로열티 프로그램으로 충성 고객을 확보하며 매스티지 포지셔닝을 강화했다.
AI 디스럽션과 경기 악재 속에서도 구조적 성장으로 2026년 이익 가속과 중장기 주가 상승을 예상한다.

!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.

충성 고객 기반과 '매스티지' 강점
온-오프/서비스-상품 '결합형'
세포라와 다른 전략, 약한고리는

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 최근 1년 사이 두 배 가까이 상승한 울타 뷰티(ULTA)에 강세론이 꼬리를 문다.

구조적 성장 스토리와 방어적 특성을 지닌 업체의 비즈니스 모델이 이른바 인공지능(AI) 디스럽션에 이란 전쟁까지 굵직한 악재 속에 피난처를 제공한다는 진단이다.

'미국판 올리브영'으로 통하는 울타 뷰티는 '마스크 해방' 이후에도 식지 않는 글로벌 뷰티 수요를 가장 효과적으로 수익화하고 있는 미국 대표 옴니채널 뷰티 전문 소매 업체다.

팬데믹과 인플레이션, 전자상거래 공세 속에서도 충성 고객 기반과 '매스티지(masstige, 대중과 명품을 결합한 용어로, 대량 판매되지만 질은 고급인 상품)' 포지셔닝을 앞세워 실적과 밸류에이션을 동시에 방어하고 있다.

시장 전문가들은 2026년 업체의 이익 성장이 또 한 차례 가속화 될 가능성에 무게를 두고 중장기 주가 상승이 예상되는 성장과 소비 혼합주라는 평가를 제시한다.

울타 뷰티의 강점은 북미 전역에 구축한 대형 오프라인 매장을 기반으로, 드럭스토어급 대중 브랜드부터 백화점급 프레스티지 브랜드, 니치 향수와 자체 브랜드까지 한 공간에서 취급하는 '원스톱 뷰티 플랫폼' 모델이다.

대다수 뷰티 채널이 특정 가격대나 카테고리에 한정된 반면 울타 뷰티는 메이크업부터 스킨케어, 헤어케어, 향수, 뷰티 디바이스까지 수직·수평으로 넓은 상품 구성을 갖추고 있어 소비자는 지불 의사에 따라 브랜드와 가격대를 자유롭게 이동하면서도 한 매장 안에서 쇼핑을 끝낼 수 있다.

울타 뷰티는 여기에 오프라인 살롱 서비스를 결합해 단순 상품 판매를 넘어 '서비스+상품' 결합형 경험을 제공, 구조적 차별화를 이뤄냈다. 매장에서 헤어 및 피부 관리 서비스를 받은 고객은 같은 공간에서 관련 제품을 즉시 구매하게 되고, 이 과정에서 수집된 데이터를 바탕으로 디지털 채널에서 개인화 마케팅이 이어진다. 이는 재방문과 재구매가 반복되는 선순환 구조의 근간이다.

시장 측면에서 울타는 전형적인 재량 소비 업종에 속하지만 미용 및 셀프케어가 팬데믹 이후 '작은 사치'이자 일상 필수재 성격까지 겸하게 되면서 경기 민감도가 과거보다 완화된 카테고리의 수혜를 받고 있다.

소셜미디어와 필터 문화, 성별과 세대를 가로지르는 그루밍 트렌드가 맞물리면서 중장년층에서 Z세대까지 폭넓은 고객층을 동시에 확보할 수 있는 입지를 선점했다는 점도 구조적 강점으로 꼽힌다.

울타 뷰티의 핵심적인 경쟁력은 4000만명을 훌쩍 웃도는 초대형 로열티 프로그램이다. 이 프로그램은 매출의 90% 이상을 차지하는 '데이터 엔진'이자 CRM(고객관계관리) 플랫폼으로 기능하며, 단순 포인트 적립을 넘어 가격과 프로모션, 상품 구성까지 사업 전반의 의사 결정을 좌우하는 운영 체계로 설계돼 있다.

로열티 회원은 생일 쿠폰과 정기 세일 우선 접근, 샘플 제공 등 다층적 혜택을 받는다. 업체는 고객들의 구매 금액뿐 아니라 앱 활동과 살롱 이용까지 반영해 등급을 조정한다. 이 과정에서 상위 20% 핵심 고객이 매출의 상당 비중을 차지하는 파레토 구조가 강화되고, 업체는 해당 고객군에 맞춘 저마진·고빈도 프로모션과 한정판 상품 배치로 객단가와 방문 빈도를 동시에 끌어올린다.

디지털 측면에서도 울타 뷰티는 앱과 e커머스를 오프라인 매장 경험과 긴밀히 묶는 전략을 펼친다. 앱을 통한 가상 메이크업과 개인 맞춤 상품 추천, 온라인 주문 및 매장 픽업 서비스는 편의성과 재미를 동시에 제공한다는 평가다. 온라인에서 탐색한 제품을 오프라인에서 체험 또는 구매하고, 반대로 이동하는 '채널 간 회전율'을 높이는 비결이다.

최근 울타 뷰티는 '리플렌디시 앤드 세이브(Replenish & Save)' 같은 구독형 재구매 프로그램을 도입해 아마존이 개척한 구독 커머스의 경제성을 뷰티 카테고리에서 재현하는 전략을 펴고 있다. 이는 재고 회전율과 수요 예측 정확도를 높여 마진 안정에 기여한다.

동시에 10대 전용 계정을 도입해 조기 고객 확보에 나서는 한편 장기적으로는 생애주기 전반에 걸친 고객 가치를 극대화하는 포트폴리오를 구축하고 있다.

글로벌 뷰티 유통시장은 전통 백화점과 드럭스토어, 세포라 같은 전문 소매 업체, 아마존 등 전자상거래, 월마트와 코스트코 같은 대형 할인점이 얽힌 다자간 경쟁 구도다. 이 가운데 울타 뷰티는 북미 뷰티 전문 리테일 영역에서 세포라와 양강 체제를 형성하고 있으며, 상품 구성과 서비스 결합, 로열티 규모 측면에서 독자적인 포지셔닝을 만들어냈다.

무엇보다 '매스티지' 미들 포지션이 업체의 핵심 경쟁력이다. 울타 뷰티는 고가 럭셔리보다 손이 닿는 프리미엄, 이른바 합리적인 사치 영역에서 가장 강한 존재감을 갖고 있다. 중산층 이하 가격에 민감한 고객과 프리미엄 선호 고객을 동시에 흡수하는 전략이다.

세포라보다 폭넓은 가격대와 브랜드 믹스, 여기에 살롱 서비스 결합을 통해 '미용 슈퍼센터'에 가까운 경험을 제공하는 비즈니스 모델도 업체만의 강점으로 꼽힌다.

약한 고리도 분명하다. 세포라가 LVMH 산하 글로벌 럭셔리 네트워크와 결합해 패션 및 럭셔리 브랜드와의 협업, 면세와 여행 리테일 채널을 적극 확장하는 반면 울타 뷰티는 본질적으로 북미 중심 체인에 머물러 있어 국제적 브랜드 파워와 럭셔리 비중에서는 상대적 열세에 놓여 있다.

또 코스트코와 월마트 등 대형 할인점이 뷰티 카테고리를 '회전율 높은 트래픽 유입원'으로 적극 육성하면서 가격 경쟁 압력이 커지는 상황. 아마존과 인스타그램·틱톡 기반 D2C 브랜드 성장도 울타 뷰티의 장기 경쟁 환경에 불리한 요인이다.

최근 세포라가 콜스와의 파트너십을 통해 교외 쇼핑센터로 침투한 것과 달리 울타는 타깃과의 제휴 관계를 축소하며 독자 노선에 힘을 싣는 모양새다.

단기적으로는 타깃 입점으로 얻던 트래픽 일부를 상실할 수 있지만 브랜드 통제력 회복과 수익성 중심의 채널 믹스 재편을 감안하면 중장기적으로는 오히려 긍정적이라는 의견도 제시됐다.

shhwang@newspim.com

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재정난 佛 시위가 한국에 던지는 경고는? [세종=뉴스핌] 김범주 기자 = 프랑스 주요 도시들이 대규모 시위에 이어 폭력사태로 혼란에 빠졌다. 열악한 교육 환경에 반발한 고등학생들의 시위에 생활비 상승과 공공서비스 축소, 불평등에 불만을 품은 노동자들이 가세하면서 사회적 혼란이 확산하고 있다. 여기에 정부의 긴축 기조에 대한 반발까지 겹쳤다. 그 배경에는 누적된 재정적자가 자리하고 있다. 프랑스 정부가 2027년 예산안에 약 540억 유로 규모의 지출 절감 방안을 담겠다고 밝힌 것이 '저항의 방아쇠'를 당겼다. 그러나 이 같은 조치가 없다면 내년 재정적자가 국내총생산(GDP)의 6.5% 안팎까지 불어날 것이라는 게 프랑스 정부의 추산이다. 한국 경제는 이와 전혀 다른 흐름을 보이고 있다. 반도체 호황에 힘입어 월간 수출액은 사상 처음 1200억달러를 넘어섰고, 세수는 정부 예상보다 63조원 넘게 더 걷힐 전망이다. 하지만 연초 한국은행 분석에 따르면 반도체 등 정보기술(IT) 부문을 제외한 성장률은 1%대에 그쳤다. 특정 산업의 호황에 기댄 세수 증가를 바탕으로 재정지출을 늘리는 것이 지속 가능한지 따져봐야 한다는 지적이 나오는 이유다. 지난 17일(현지시간) 프랑스 파리에서 생활비와 유가 상승에 항의하는 시위가 벌어지는 가운데, 복면을 쓴 한 시위자가 불타는 자전거 앞을 지나가고 있다. [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 실적 따라 출렁이는 법인세…의무지출은 계속 불어나 22일 관세청에 따르면 9월 수출 확정치는 1211억달러로 전년 동월 대비 83.7% 늘었다. 월간 기준 사상 최대 기록이다. 이 가운데 반도체 수출이 605억달러로 전체의 절반을 차지했다. 반도체 호황에 나라 곳간도 두둑해졌다. 올해 국세수입은 추가경정예산 대비 63조2000억원 더 걷힐 것으로 전망된다. 내년 세입 전망은 더 낙관적이다. 2027년 국세수입 예산안은 584조4000억원으로 올해 본예산보다 194조2000억원 늘었다. 특히 법인세는 216조7000억원으로 올해 추경 기준보다 115조4000억원 많다. 문제는 법인세가 경기와 기업 실적에 민감한 세목이라는 점이다. 실제 법인세 수입은 2022년 103조6000억원에서 2023년 80조4000억원, 2024년 62조5000억원으로 2년 만에 41조1000억원 줄었다. 반도체를 비롯한 기업 실적 악화와 세제 변화 등이 맞물리며 대규모 세수 결손으로 이어졌다. 반도체 밖으로 눈을 돌리면 성장 동력도 뚜렷하지 않다. 한국은행이 올해 초 제시한 IT 부문 제외 성장률은 1.4%에 그쳤다. 반도체 기업들이 수출 기록을 갈아치우는 동안 청년 취업자는 47개월째 감소했다. 수출과 세수는 호황인데 일자리와 내수는 좀처럼 살아나지 않는 양극화가 이어지고 있다. 세수는 경기 흐름에 따라 급변할 수 있지만, 한번 늘린 지출은 다시 줄이기 어렵다. 호황기에 늘어난 세입을 토대로 장기간 이어가야 하는 사업을 확대하면, 경기 하강기에 재정 부담이 커질 수 있다는 우려가 나오는 이유다. 장기 전망도 밝지 않다. 국회예산정책처의 '2025~2072년 장기재정전망'에 따르면 GDP 대비 의무지출 비율은 2025년 13.9%에서 2072년 21.6%로 오를 것으로 추계됐다. 의무지출에는 연금과 복지급여, 지방이전재원, 이자지출 등이 포함된다. 전체 정부 지출에서 의무지출이 차지하는 비중도 같은 기간 54.4%에서 64.3%로 높아질 전망이다. 정부가 쓰는 돈 100원 가운데 64원 이상을 법률과 기존 제도에 따라 지출해야 하는 상황이 올 수 있다는 뜻이다. 정부가 지난해 9월 발표한 장기재정전망에서도 GDP 대비 국가채무비율은 2035년 71.5%에서 2055년 126.3%까지 오를 것으로 추계됐다. 현행 제도와 일정한 경제·인구 가정을 전제로 한 전망치지만, 장기적으로 국가채무 부담이 커질 가능성을 보여준다. 다만 한국과 프랑스의 국가채무비율은 통계 범위가 다르다. 한국의 장기전망은 국가채무(D1)를, 프랑스는 일반정부부채(D2)에 해당하는 범위를 쓴다. 숫자만 단순 비교해 한국의 재정 상황이 프랑스보다 나빠질 것이라고 판단하기는 어렵다. 지난 17일(현지시간) 프랑스 파리 시위 현장. [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 위기 때 늘린 지출, 끝내 되돌리지 못한 프랑스 재정 측면에서 프랑스 위기를 들여다보면, 경기침체기에 늘린 지출을 이후 충분히 줄이지 못한 구조적 문제가 드러난다. 경제협력개발기구(OECD)의 '2026년 프랑스 경제보고서'에 따르면 2008~2009년 글로벌 금융위기 당시 프랑스와 유로존은 GDP 대비 기초재정지출을 비슷한 폭으로 늘렸다. 하지만 2019년까지 유로존이 증가분의 약 4분의 3을 되돌린 반면, 프랑스는 절반가량을 줄이는 데 그쳤다. 그 결과 2019년 프랑스의 GDP 대비 기초재정지출은 금융위기 이전보다 2.1%포인트(p) 높은 수준에 머물렀다. 여기에 고령화에 따른 사회보장 지출 증가와 코로나19·에너지 위기 대응 과정에서 불어난 재정 부담이 더해졌다. 올해 2분기 말 프랑스 정부부채는 3조5955억유로로 GDP의 119%에 달했다. 전 분기보다 1.5%p 높아진 수치다. 지출을 줄여야 할 필요성은 커졌지만 교육·복지·생활비 지원 등 공공서비스 확대 요구도 계속되고 있다. 긴축을 둘러싼 갈등이 쉽게 풀리기 어려운 배경이다. 장영욱 대외경제정책연구원 북미·유럽팀장은 "프랑스 사태는 공공서비스에 대한 불만, 생활비 부담, 사회적 불평등 등 여러 문제가 복합적으로 작용한 결과"라며 "다만 장기간 누적된 재정적자가 정부의 대응 여력을 제약하고 있다고 본다"고 말했다. '제28회 반도체대전(SEDEX 2026)'이 열린 지난 14일 오전 서울 강남구 코엑스에서 삼성전자 부스를 찾은 관람객들이 차세대 고대역폭 메모리(HBM)인 HBM4E(7세대)를 관람하고 있다.[사진=뉴스핌DB] ◆ 반도체가 벌어준 '골든타임' 고령화는 한국에 더 큰 부담이 될 전망이다. OECD에 따르면 생산가능인구(20~64세) 100명당 65세 이상 인구는 2024년 한국이 29.3명으로 프랑스(40.2명)보다 적었다. 그러나 2054년에는 한국 84.5명, 프랑스 53.4명으로 역전된다. 국제통화기금(IMF)도 2025~2030년 한국의 GDP 대비 연금 지출이 0.7%p 늘어 프랑스(0.1%p)의 7배에 이를 것으로 내다봤다. 고령화로 재정 여력이 빠르게 소진될 수 있다는 의미다. 전문가들은 한국과 프랑스의 재정 여건과 사회·정치적 환경이 다르다는 점을 인정하면서도, 한번 늘린 지출의 지속 가능성과 향후 구조조정에 따르는 사회적 비용을 함께 고려해야 한다고 경고한다. 김학수 한국개발연구원(KDI) 선임연구위원은 "한번 늘린 지출을 앞으로 들어올 세수로 감당할 수 있느냐가 논의의 핵심"이라며 "정부가 구상 중인 미래대응기금이 대안이 될 수 있지만, 일반회계에서 100조원 적자가 나는 상황에서 그만큼을 기금에 넣는 게 바람직한지는 정부의 설명이 있어야 한다"고 지적했다. 익명을 요구한 한 경제학자는 "장기적인 재정위기로 가는 길을 택했다기보다는 새로 생긴 세원을 두고 사회적 논의를 시작했다는 점에 의미가 있다"며 "되돌릴 수 없는 지출에 세수를 모두 쓰는 것보다는 낫다"고 말했다. 한 정부 관계자는 "반도체가 한국 경제에 시간을 벌어주고 있는 것은 사실"이라며 "그 시간을 미래에 쓸 돈을 마련하는 데 쓸지, 미래에도 계속 돈을 써야 하는 구조를 만드는 데 쓸지 논의가 필요한 시점"이라고 말했다. wideopen@newspim.com 2026-10-23 06:00