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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 7월19일 블룸버그통신 기사입니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 칩과 광범위한 기술주 매도세로 인한 지난주 시장 급락 이후 인공지능(AI)에 대규모 지출을 이어온 기업들이 투자자들에게 지출의 타당성을 입증해야 한다는 압박이 커지고 있다.

한 달 전 사상 최고치까지 시장을 밀어올렸던 AI 낙관론은 뚜렷하게 약화하고 있다. 정보기술(IT) 업종은 지난주 S&P500 지수 내에서 가장 부진한 성과를 기록했다. 지수는 1.6% 하락했고 기술주 비중이 높은 나스닥100 지수는 4.1% 떨어졌다. 하락의 주된 요인은 반도체 관련주였다. 필라델피아증권거래소 반도체지수(SOX)는 10% 급락해 2025년 4월 이후 최악의 주간 성과를 기록했다.

일론 머스크의 스페이스X(SPCX) 역시 타격을 피하지 못했다. 스페이스X 주가는 지난주 15% 급락했다. 앞선 주에도 10% 떨어진 데 이어 기업공개(IPO) 공모가를 밑돌았고 고점 대비 시가총액 1조달러가 사라졌다.

제이크 셀츠 올스프링글로벌인베스트먼츠 포트폴리오매니저는 "투자자들은 얼마나 많은 자금이 지출되고 있는지에 대해 불편함을 느끼는 지점에 이르렀으며 거품을 우려하고 있다"고 말했다. 그는 "궁극적으로 매출 성장의 재가속이 필요하다"고 덧붙였다.

데이터센터 개발에 투입되는 수천억달러 규모 지출에 대한 회의론이 커지는 가운데 향후 2주간 발표될 최대 지출 기업들의 실적은 투자가 더 큰 수익으로 이어지고 있다는 증거를 확인하기 위해 면밀히 검토될 전망이다. 테슬라(TSLA)와 알파벳(GOOGL)은 수요일 빅테크 실적 발표 시즌의 문을 연다. 이어 마이크로소프트(MSFT), 메타플랫폼스(META), 애플(AAPL), 아마존닷컴(AMZN)이 다음 주 실적을 발표한다. 이들 6개 종목은 시가총액 기준 S&P500 지수의 4분의1을 차지한다. 엔비디아(NVDA)는 다음달 실적을 발표할 예정이다.

이번 실적 시즌이 갖는 의미는 작지 않다. 매그니피센트7 기술 대기업들을 추종하는 지수는 올해 S&P500 지수 대비 부진하다. 지난 4년간 대부분 시장 상승을 이끌었던 이 그룹으로서는 이례적인 모습이다. 동시에 지출에 대한 우려는 반도체주에도 영향을 미치고 있다. 반도체주는 그동안 지출 확대의 최대 수혜주였다. 올해 벤치마크 8.9% 상승분의 주요 기여 종목이기도 하다.

이번주 관심은 대부분 알파벳에 쏠릴 것으로 보인다. 구글 모회사는 제미니 챗봇의 인기, 자체 데이터센터 칩, 클라우드 컴퓨팅 사업 확장에 힘입어 AI 수혜 기업으로 널리 인식된다. 다만 이 같은 성장에는 상당한 비용이 수반됐다. 알파벳의 설비투자(capex)는 올해 두 배 이상 늘어난 1870억달러로 전망된다. 다른 경쟁사들과 마찬가지로 알파벳도 자금 조달을 위해 부채와 주식시장에 대한 의존을 늘리고 있다.

알파벳 주가는 최근 이틀간 6.5% 하락했다. 회사가 최고 수준 AI 모델인 제미니3.5프로 출시에서 일정보다 수개월 지연되고 있다는 보도가 나온 데 따른 영향으로 풀이된다. 주가는 올해 11% 상승세를 유지하고 있으나 5월 고점 대비로는 14% 낮아진 수준이다.

다른 대형 기술주들의 투자심리는 더 어둡다. 마이크로소프트는 2000년 이후 최악의 한 달을 보낸 데 이어 올해 19% 하락했다. 메타플랫폼스는 컴퓨팅 용량 임대 가능성에 대한 낙관론에 힘입어 7월 반등했음에도 2026년 들어 소폭 하락한 상태다. 아마존닷컴은 올해 7.1% 상승했고 엔비디아는 8.8% 올랐으나 두 종목 모두 나스닥100 지수 상승률에는 못 미쳤다.

토드 알스텐 파나서스인베스트먼츠 최고투자책임자(CIO)는 "실적에 대한 의구심이 커지는 시점에서는 높은 밸류에이션 멀티플을 부여하기 어려워진다"고 말했다. 그는 "클라우드 총마진율, 가격 정책, 컴퓨팅 지출 대비 AI 매출 창출 규모에 대한 관심이 더욱 커질 것"이라고 덧붙였다.

실제로 기술 대기업들의 밸류에이션은 전반적으로 낮아졌다. 블룸버그 매그니피센트7 지수는 향후 12개월 예상 이익 대비 24배 수준에서 거래되고 있다. 이는 10월 33배, 연초 29배에서 낮아진 수치다. 나스닥100 지수는 22배 수준이다.

밸류에이션 조정은 반도체 등 올해 급등한 다른 업종으로 위험을 이동시키고 있다고 알스텐은 말했다. 그의 회사는 450억달러 규모 자산을 운용한다.

필라델피아반도체지수(SOX)는 AI 인프라 지출의 상당 부분이 구성종목으로 유입되면서 올해 급등했다. 반도체 관련 30개 기업으로 구성된 이 지수는 2026년 들어 65% 상승했다. 구성종목 중 하락한 종목은 1개에 불과하다. 다만 지난달 기록한 최고치 이후로는 20% 하락해 기술적 약세장 기준에 도달했고 변동성도 커졌다. 최근 4주간 이 지수는 2거래일을 제외한 모든 거래일에서 2% 이상의 변동폭을 나타냈다.

더욱 신중해야 할 시점

실적에서 나온 긍정적 신호조차 SOX의 하락세를 막지 못했다. 세계 최대 파운드리 기업인 대만세미컨덕터매뉴팩처링(TSM)과 반도체 생산 장비를 제조하는 ASML홀딩(ASML)은 모두 올해 매출 전망치를 상향했다. 한편 인터내셔널비즈니스머신즈(IBM)의 실적은 고객사들이 메인프레임과 소프트웨어보다 서버와 반도체 지출을 우선시하고 있음을 보여줬다.

알스텐은 "이런 문제들을 감안하면 이번 시기에 더욱 신중할 필요가 있다"고 말했다. 그는 "일부 종목 특히 인프라 관련 종목은 다소 고평가된 것으로 보인다"며 "가속화하는 성장에 대해 높은 멀티플을 받았지만 일부 투자자들이 예상했던 만큼 성장이 가속화하지 않을 수 있다"고 덧붙였다.

올해 S&P500 지수 상승에 가장 크게 기여한 상위 10개 종목 중 7개는 반도체 관련 기업이다. 마이크론(MU), 엔비디아, 어드밴스드마이크로디바이시스(AMD), 인텔(INTC), 어플라이드머티어리얼즈(AMAT), 램리서치(LRCX), 샌디스크(SNDK)가 벤치마크 상승분의 거의 절반을 차지한다.

다만 월가는 메모리·저장장치 관련 종목들의 상승세가 지속될 수 있을지에 대해 의문을 제기하기 시작한 것으로 보인다. 이들 종목은 데이터센터 개발업체들의 지속적인 수요로 공급 부족과 가격 급등이 이어지면서 올해 S&P500 지수 상위권을 차지하고 있다. 2026년 벤치마크 내 최고 상승 종목인 샌디스크는 지난주 29% 하락했다. 세번째로 높은 상승률을 기록한 마이크론테크놀로지는 13% 떨어졌다.

AI 지출에 대한 경계감이 얼마나 큰지는 애플(AAPL) 사례에서도 드러난다. 대규모 설비투자 대신 모델 제공업체와의 협력을 통해 AI 서비스를 강화해온 애플은 매그니피센트7 종목 중 올해 23% 상승해 단연 최고의 성과를 기록하고 있다.

브록 캠벨 BNY인베스트먼츠뉴턴 리서치 총괄은 "지금은 시장의 불안감이 고조된 시기이며 하이퍼스케일러들은 이번 거래에서 인기 종목이 아니었다"고 말했다. 그는 "핵심 쟁점은 AI 지출의 지속 기간과 규모"라고 덧붙였다.

알파벳, 마이크로소프트, 아마존닷컴, 메타플랫폼스는 올해 캘린더 기준 설비투자로 최대 7250억달러를 제시했다. 블룸버그가 집계한 애널리스트 전망치 평균에 따르면 월가는 2027년 이 수치가 9000억달러에 육박할 것으로 예상하고 있다.

대규모 지출에 대한 우려가 이어지고 있음에도 올스프링의 셀츠는 클라우드 컴퓨팅 서비스 수요가 공급을 초과하면서 지출이 계속 늘어날 것으로 전망하고 있다. 매출 성장을 뒷받침하고 결과적으로 AI 인프라 관련 종목의 주가를 밀어올릴 것이라는 관측이다.

그는 "이들 종목이 몇 주 또는 몇 달에 걸쳐 조정을 받았다가 다시 회복하는 상황은 드물지 않았다"고 말했다. 그는 "약세를 매수 기회로 활용하겠다"며 "이 사이클은 아직 끝나지 않았고 앞으로 몇년간 좋은 수익률이 이어질 것으로 보지만 때때로 시장을 불안하게 만들 변동성도 있을 것"이라고 덧붙였다.

bernard0202@newspim.com