전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 디데이
생활경제

속보

더보기

[이민주의 재무제표 X-RAY] 중국 피아노시장 TOP, 삼익악기 적정가치는?

기사입력 : 2018년07월02일 10:51

최종수정 : 2018년07월02일 13:38

시가총액 보다 많은 부동산 보유
사드 보복에도 중국 부문 실적 견조

[서울=뉴스핌] 이민주 기자 = 집안에 피아노 한 대 놓여 있으면 설명이 필요없다. '부잣집'이다. 자기 과시 성향이 강한 14억 중국인들 사이에 이런 인식은 특히 강렬하다. 

중국 피아노 시장 '빅3'로 도약한 한국 기업 삼익악기(대표 이형국). 이 회사가 중국 시장에서 판매하는 명품 브랜드 '자일러(Seiler)'는 중국인들에게 선망의 대상이다.  

자일러 피아노. [자료 : 삼익악기 홈페이지]

그런데 한국 주식 시장에서 이 회사 주가는 2015년 7월 24일 6420원으로 최고점을 찍은 이후 하염없이 흘러 내리고 있다. 

삼익악기 주가추이. 2015~2018년. [자료=네이버]

중국 정부가 '사드 보복'에 나서자 시장 참여자들이 우려의 시선을 보내고 있는 것이다. 그런데 이런 우려가 과도하다 보니 상식적으로 믿기 어려운 상황이 벌어지기 시작했다. 

◆ 시가총액 뛰어넘는 부동산 가치

이 회사는 서울 중구 퇴계로에 임대 부동산을 보유하고 있다. 지하 4층, 지상 15층. 연면적 1만5260㎡이며 입지가 양호해 공실률 제로 수준이다. 

삼익악기의 투자 부동산. [자료=구글]

이 회사의 2017년 사업보고서를 들여다보면 이 부동산의 장부가는 1283억원이지만 실거래가는 2100억원대로 추정되고 있다. 이는 29일 현재 삼익악기의 시가총액 2037억원과 동일한 수준이다. 내가 삼익악기라는 기업을 2037억원을 주고 통째로 매입하면 2100억원 짜리 빌딩 1개를 거저 갖게 된다는 뜻이다. 

삼익악기의 투자 부동산 내역. 단위 1000원. [자료=2017년 삼익악기 사업보고서]


삼익악기는 이 빌딩의 임대수익으로 연간 80억원대를 벌어들이고 있다. 삼익악기는 2016년 중순 이 빌딩을 600억원에 삼부토건으로부터 매입했다.

삼익악기의 임대수익 내역. 단위 1000원. [자료=2017년 삼익악기 사업보고서]

 

◆ 증권 가치도 풍부

삼익악기가 보유하고 있는 자산가치는 이 뿐만이 아니다. 이 회사는 일본의 명품 악기제조사 카와이의 주요 주주(6.77%)이기도 한데, 이 지분의 시장가치(공정가치)가 149억원이다.

삼익악기가 보유한 일본 악기제조사 카와이 지분 현황. 단위 1000원. [자료 : 2017년 삼익악기 사업보고서]

◆ 사드 보복에도 중국 실적은 견조

이 회사의 주가 하락 요인으로 작용하고 있는 중국 사업은 실제로 어떤 상태일까? 

중국 정부의 사드 보복에도 삼익악기의 중국 실적은 의외로 견조한 상태를 유지하고 있음을 알 수 있다. 

삼익악기의 중국 부문 매출액 추이(왼쪽), 삼익악기의 중국 피아노 판매 추이. 단위 억원, 대. [자료 : 신영증권]

이유가 있다. 삼익악기는 중국 시장에서 고가 피아노를 160년 전통의 독일 명품 피아노 기업 '자일러(Seiler)' 브랜드로 판매하고 있는데, 이것이 한국산이라는 사실을 대부분의 중국 소비자가 인지하지 못하고 있기 때문이다. 자일러는 2008년 삼익악기에 인수됐다.

지난해 기준 삼익악기의 중국 피아노 시장 점유율은 21%로 야마하, 카와이와 함께 '빅3'를 형성하고 있다(앞서 언급했듯이 삼익악기는 카와이의 주요 주주이기도 하다) 

중국의 피아노 시장은 향후 10년간 연평균 30%의 고속 성장이 예고되고 있다. 통상적으로 한 국가의 피아노 시장은 1인당 GDP(국민총생산)가 1만달러가 되면 본격화돼 가구당 피아노 보급율이 25%에 도달할 때까지 가파르게 성장한다.

중국의 1인당 GDP는 8000달러이고 가구당 보급율은 6%로 추정되고 있다.  중국 피아노 시장 규모는 연 30만대 가량이며, 이 중 삼익악기가 뛰어든 중·고가 제품(5만 위안, 약 900만원) 시장규모는 연 10만대 수준이다.  

◆ '애물단지' 전락한 인천국제공항 면세점 사업 철수 

삼익악기의 또 다른 주가 하락 요인이던 인천국제공항 면세점 사업은 완전 철수로 정리됐다. 이 회사는 2015년 인천국제공항 면세점 사업자에 5년간 임대료 1300억원을 제시해 선정됐으나 2016년 56억원, 지난해 105억원의 손실이 발생하면서 '애물단지'로 전락했다. 삼익악기는 지난달 인천국제공항 면세점 사업 계약 해지를 공시했다. 위약금 404억원을 내고 깨끗히 털어버린 것이다. 

삼익악기의 인천공항 면세점 사업 해지 공시. [자료 : 전자공시]

삼익악기는 9월 6일까지 의무 영업을 한 뒤 철수한다. 

인천국제공항 사업 손실로 이 회사는 지난해 적자였지만 올해는 턴어라운드가 예상된다. 올해 삼익악기의 예상 실적을 살펴보면 매출액 2970억원, 영업이익 195억원, (지배지분) 순이익 130억원이다(K-IFRS 연결 기준).  ROE(자기자본이익률) 6.1%, PER(주가수익비율) 16.0배, PBR(주가순자산배수) 0.98배이다. 중국 피아노 시장의 성장에 올라탄 기업이 부동산 가치에 미치치 못하는 가격에 거래되고 있다. 

 

hankook66@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
[서울이코노믹포럼]김현철"신남방정책 재건" [서울=뉴스핌] 배정원 기자 최수아 인턴기자 = 김현철 서울대학교 국제대학원 교수가 윤석열 정부 출범 이후 잘못된 경제 정책으로 초래된 대한민국 경제 위기를 극복하기 위해 글로벌 경제 전략을 재수립해야 한다고 주장했다. 김 교수는 8일 서울 여의도 페어몬트호텔 그랜드볼룸에서 열린 제13회 서울이코노믹포럼에서 '대한민국 글로벌 경제 전략'을 주제로 발표했다. 김 교수는 윤석열 정부 출범 이후 계속된 경제 추락을 회복하기 위해서는 경제 전략적 안정성과 우월성 관점에서 글로벌 경제 전략을 다시 설정해야 한다고 지적했다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 김현철 서울대 국제대학원 교수가 8일 오전 서울 여의도 페어몬트호텔 그랜드볼룸에서 종합뉴스통신사 뉴스핌 주최로 열린 제13회 서울이코노믹포럼에서 '대한민국 글로벌 경제 전략'을 주제로 발표하고 있다. 'Make Korea Rising Again : 다시 뛰자! 대한민국'이라는 주제로 열린 이번 포럼은 보수와 진보로 나뉘어 극심한 분열 양상을 보이고 있는 우리 사회의 '통합'을 모색하기 위해 마련됐다. 2025.04.08 pangbin@newspim.com 그는 현재 대한민국의 가장 큰 경제 위기는 트럼프발 관세 전쟁이라고 진단했다. 김 교수는 "관세를 낮추는 자유무역협정(FTA)과 같은 기존의 통상 정책으로 극복할 수 없다"며 관세 협상뿐만 아니라 방위비, 조선업, 에너지 등을 총체적으로 트럼프 정부와 협상하는 신통상 정책을 제안했다. 대중국 전략도 바꿔야 한다고 주장했다. 김 교수는 "윤석열 정부가 출범하며 '탈중국'을 선언했다. 당시 경제계와 학계는 경악하며 '탈중국은 절대 안 된다'고 경고했지만 사회는 침묵했고 결국 2023년 경제성장률 1.4%라는 수치를 기록하며 대한민국 경제를 무너뜨렸다"고 지적했다. 신남방 정책 재건의 필요성도 강조했다. 김 교수는 "윤석열 정부는 자주적 신남방 정책을 버리고 한국판 인태전략이라는 종속 정책을 채택했다"며 "이제는 공급망 발상이 아니라 판매망 발상으로 바꾸는 새로운 신남방 정책을 만들어야 한다"고 설명했다. 글로벌 경제 영토도 확장해야 한다고 지적했다. 김 교수는 신남방을 중심으로 아프리카와 중남미 지역을 포함해 유럽, 호주, 캐나다, 일본 등을 대한민국의 경제 파트너로 끌어들이는 'A+1,1,1'이라는 새로운 경제 전략이 필요하다고 강조했다. 글로벌 정책 외에도 대한민국 지역 전략을 새롭게 설정해야 한다고 제언했다. 구체적으로 ▲제조업 재활성화 ▲AI를 중심으로 한 신산업 전략 설정 ▲신기술 전략 설정 및 육성 등이 필요하다고 했다. 김 교수는 기존의 수출 중심 경제 모델도 바꿔야 한다고 주장했다. 그는 "물론 수출은 대한민국 경쟁력의 원천이긴 하지만 그것만으로는 부족한 시대가 됐다"며 "새로운 글로벌 경제 전략을 수립하고 내수 경제도 활성화시키면서 대한민국을 다시 한번 글로벌 허브로 만들어야 한다"고 제언했다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 김현철 서울대 국제대학원 교수가 8일 오전 서울 여의도 페어몬트호텔 그랜드볼룸에서 종합뉴스통신사 뉴스핌 주최로 열린 제13회 서울이코노믹포럼에서 '대한민국 글로벌 경제 전략'을 주제로 발표하고 있다. 'Make Korea Rising Again : 다시 뛰자! 대한민국'이라는 주제로 열린 이번 포럼은 보수와 진보로 나뉘어 극심한 분열 양상을 보이고 있는 우리 사회의 '통합'을 모색하기 위해 마련됐다. 2025.04.08 pangbin@newspim.com jeongwon1026@newspim.com 2025-04-08 12:47
사진
이완규 법제처장, 내란방조 피의자 신분 [서울=뉴스핌] 배정원 기자 = 헌법재판관 후보자로 지명된 이완규 법제처장이 12·3 비상계엄 관련 내란방조 혐의로 수사대상에 올라있는 것으로 나타났다. 8일 경찰에 따르면 경찰 비상계엄 특별수사단은 지난해 12월 이 처장을 피의자 신분으로 한 차례 불러 조사했다. 이 처장은 12·3 비상계엄 선포 다음 날인 지난해 12월 4일 서울 종로구 삼청동의 대통령 안가(안전가옥)에서 김주현 대통령실 민정수석비서관과 박성재 법무부 장관, 이상민 당시 행정안전부 장관과 회동을 가졌다. 이후 휴대전화까지 교체한 사실이 알려지면서 시민단체는 이 처장을 내란방조 등 혐의로 경찰에 고발했다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 헌법재판관 후보자로 지명된 이완규 법제처장이 12·3 비상계엄 관련 내란방조 혐의로 수사대상에 올라있는 것으로 나타났다. 사진은 이완규 법제처장이 20일 오전 서울 여의도 국회 법제사법위원회에서 열린 서울서부지방법원 소요사태 관련 긴급현안질의에서 의원 질문에 답변하고 있는 모습. 2025.01.20 pangbin@newspim.com 고위공직자범죄수사처(공수처)도 이 처장에 대한 내란방조·증거인멸 혐의 고발장을 접수하고 피의자로 입건해 조사하고 있다. 지난해 12월 11일 국회 법제사법위원회 전체회의에 출석한 이 처장은 당시 안가 회동에 대해 "저녁을 먹는 자리였다"며 "어쨌든 그 자리에 간 게 잘못이다. 죄송하다"고 밝힌 바 있다. 이런 가운데 한덕수 대통령 권한대행이 이날 이 처장과 함상훈 서울고등법원 부장판사를 헌법재판관 후보자로 지명하면서 논란이 일고 있다. 우원식 국회의장은 "헌법재판관 지명을 통한 헌법기관 구성권은 대통령 고유권한으로 대통령 궐위 상태라는 특수한 상황에서 권한대행이 국민이 직접 선출한 대통령에게 부여된 고유 권한을 행사하려고 드는 것은 용납할 수 없다"며 지명 철회를 촉구했다. jeongwon1026@newspim.com 2025-04-08 20:26
안다쇼핑
Top으로 이동