[이민주의 재무제표 X-RAY] 부채 급증? 오해받는 '한국의 홈데포' 유진기업

기사입력 : 2018년06월15일 08:21

최종수정 : 2018년06월16일 11:00

지난해 현대저축은행 인수. 높은 부채비율은 금융업의 재무적 특징
홈임프루브먼트 매장 에이스홈센터의 성장 가능성 주목할만

[서울=뉴스핌] 이민주 기자 = "유진기업 부채비율이 400%대로 급증했네요. 남북경협 수혜주라고 해서 관심을 갖고 있었는데, 이 회사에 문제가 생긴 건 아닌가요?"

레미콘 1위 기업 유진기업(대표 최종성)이 주식 시장 참여자들의 관심 종목으로 떠올랐다. 증권 사이트나 주식 카페에 들어가보면 이 회사에 관해 제기되는 질문은 "왜 부채가 급증했는가", "왜 최근 주가가 올랐는가"의 두가지로 요약된다.

유진기업 부채비율 추이. K-IFRS 연결 기준. 자료 : 2013~2018년 유진기업 사업보고서.

두가지 궁금증을 해결하기 위해서는 이 회사의 M&A(인수합병) 전략과 신규 사업을 이해할 필요가 있다.

◆ 현대저축은행 종속기업에 편입되면서 부채비율 UP

먼저, 이 회사의 부채가 급증한 이유는 지난해 10월 현대저축은행을 인수했기 때문이다. 구체적으로, 유진기업은 KB금융지주로부터 현대저축은행을 인수해 유진저축은행으로 사명을 바꾸고, 지난해 4분기부터 종속기업으로 편입시켰다.

저축은행은 부채가 과다할 수 밖에 없다. 우리가 저축은행에 예금을 하면 은행의 재무상태표에는 (예수)부채로 기재(인식)되기 때문이다. 자산의 87%가 부채(1조 7509억원)인 유진저축은행이 종속기업으로 편입되다보니 유진기업의 올해 1분기 연결 기준 부채비율이 436%가 됐다.

유진저축은행의 재무현황. 자료 : 2018년 1분기 유진저축은행 분기 보고서.

그렇지만 별도 기준으로는 여전히 101%이다.

◆ '한국판 홈데포' 에이스홈센터 1호점 오픈

최근 주가가 상승한 이유와 관련, 남북경협 테마를 타고 있지 않느냐는 지적이 제기되고 있다.

유진기업은 국내 레미콘 시장 점유율 1위 기업으로 수도권을 비즈니스 영역으로 하고 있다. 국내 주요 레미콘 회사의 사업 소재지를 살펴보면 전국에 골고루 분포돼 있는 것을 확인할 수 있는데, 이는 레미콘(Ready Mixed Concrete)의 특성에 기인한다. 레미콘은 시멘트(54.6%), 모래(24.3%), 자갈(20.2%)을 트럭 믹서에 넣어 혼합한 것인데, 레미콘 트럭이 90분 이내에 공사현장에 도달해야 굳지 않고 사용가능하다.

남북경협이 이뤄지면 수도권 지역의 건축 공사가 활발해질테고,이에 따라 수도권 지역을 기반으로 하는 유진기업이 주목받고 있다는 것이다.

그런데 이 회사의 향후 성장성을 추정할 때 정작 들여다봐야 할 신규 사업은 '홈임프루브먼트(Home improvement) 매장' 에이스홈센터다

유진기업은 이달초 서울 금천구 독산동에 3층 규모의 에이스홈센터 1호점을 오픈했다. 이 매장에서는 집을 꾸미고 유지ㆍ보수하는 데에 필요한 공구와 인테리어 상품을 구매할 수 있는데, 이 사업의 성장 잠재력이 만만치 않다.

홈임프루먼트 매장의 롤모델이라고 할만한 미국의 홈데포(Home Depot)는 미국 50개주 전역에 매장을 운영하고 있으며, 미국의 소매 기업 순위에서 월마트에 이어 2위를 차지하고 있다.

서울 금천구 독산동에 오픈한 유진기업의 에이스홈센터(왼쪽), 미국의 홈데포. 자료 : 유진기업, 홈데포 홈페이지

미국 홈데포 매장에 들러본 경험이 있다면 나사, 볼트, 회반죽 등 다양한 종류의 주택 수리 용품이 '착한 가격'에 진열돼 있는 모습과 주택 수리에 관해 풍부한 지식을 가진 직원들의 친절하고 예의바른 서비스에 깊은 인상을 받았을 것이다.

미국 홈데포 매장을 직원이 점검하고 있다. 자료 : 홈데포 홈페이지

홈데포 주가는 1979년 25센트에서 12일 현재 199달러로 39년에 걸쳐 796배 올랐다. 생활 수준이 높아질 수록 집안 인테리어에 신경쓰는 인구는 증가하고, 홈데포의 실적은 개선되고 있다. 유진기업은 에이스홈센터 금천점을 시작으로 향후 5년 내 전국 20여개 지역에 산업용재, 건자재 판매 전문점을 열 계획이다.

홈데포 주가추이. 1981~2018. 6. 자료 : 야후 파이낸스

유진기업의 이같은 계획에 대해 일부 소상공인들은 골목 상권에 피해를 준다며 반발하고 있다. 서울 독산동 에이스홈센터 1호점은 이런 갈등으로 오픈이 연기되기도 했다.

그렇지만 양질의 저렴한 서비스를 선호하는 고객을 만족시키는 기업이 결국 주도권을 갖는 현상은 자본주의 역사를 돌이켜보면 반복적으로 관찰되고 있다. 미국 홈데포를 살펴보면 매장 오픈이 오히려 현지의 공구, 건자재 도매상에게 안정적인 판로를 제공하는 효과를 거두고 있다.

◆ ROE 두자리수, PER는 7점대

올해 예상 실적 기준으로 이 회사를 가치평가해보면 ROE(자기자본이익률) 13.9%, PER(주가수익비율) 6.8배, PBR(주가순자산배수) 1.0배다. 주주를 위해 두자리수 이익을 내는 기업이 PER 한 자리수를 기록하고 있다.

hankook66@newspim.com

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[단독] 해군 2030~2040년 '건함계획' 발표 [서울=뉴스핌] 오동룡 군사방산전문기자= 해군이 2030년대부터 2040년까지 한국형 이지스함(KDDX)을 3차까지 진행해 총 18척을 확보하고, 장보고IV 사업을 새로 시작하고, 해상초계기를 추가로 도입하기로 하는 등 새로운 '건함계획'과 '해상초계 전력 계획'을 마련한 것으로 확인됐다. 해군의 이 같은 움직임은 북한이 지난 10일 노동당 창건 80주년 열병식에서 각종 전술핵 탑재 무기와 신형 전략무기 체계를 대거 공개하며 대남 위협 수위를 끌어올리고 있는 데 따른 대응 차원으로 풀이된다. 특히 북한의 신형 잠수함발사탄도미사일(SLBM)과 초음속 순항미사일 2종, 그리고 5000톤급 신형 구축함 최현함의 장거리 타격 능력 강화 정황이 확인되면서, 우리 군의 대응체계와 방어공백에 대한 우려가 커지고 있는 데 따른 것이다. 한화오션이 서울ADEX에 선보인 한국형 이지스함(KDDX) 모형. [사진=디펜스타임스 제공] 2025.10.20 gomsi@newspim.com ◆한국형 차기 이지스 구축함(KDDX) 12척 추가 건조 = 해군은 최우선으로 만재배수량 8000톤급 한국형 차기 이지스 구축함(KDDX) 추가 전력 확보에 나서기로 했다. 해군은 세종대왕급(세종대왕함, 율곡이이함, 서애류성룡함) 구축함, 정조대왕급(정조대왕함, 다산정약용함, 3번함 건조 중) 구축함 등 이지스 구축함 6척 확보와 함께 KDDX를 최대 18척까지 보유하겠다는 계획을 수립했다. KDDX 사업은 배 선체부터 전투 체계, 레이더 등 무장을 국내 기술로 만드는 국산 구축함 사업이다. 미니 이지스함 6척을 건조한다. 신형 군함을 도입하는 7조8000억 원 규모의 KDDX 사업은 방위사업청이 우왕좌왕 하는 사이 진전되지 않고 있음에도, 해군이 KDDX Batch-Ⅱ, KDDXⅡ 사업을 만들어 국산 이지스함을 추가로 확보하려는 계획을 세운 것은 한미 간 '기술 이전 문제' 때문으로 보인다. 국민의힘 강대식 의원이 19일 해군본부에서 제출받은 자료에 따르면, 해군은 지난해 6월 미 해군 측에 서한을 보내 "북한 위협 대응을 위해 정조대왕급 이지스함과 SM-3/6 함대공미사일 확보 등을 추진 중이지만, 이지스함 전투력을 크게 높이는 협동교전능력(CEC) 미탑재로 초수평선, 장거리 대공표적 대응 능력이 제한되고 있다"며 대한(對韓) 수출을 요청했다. CEC는 지구의 곡면 특성을 감안, 여러 함선과 항공기에서 레이더 등으로 추적·확보된 표적정보를 고용량 네트워크를 통해 실시간 융합·분배해서 공통 표적을 산출, 원격교전을 치를 수 있도록 지원하는 체계다. 이에 대해 미 해군은 같은 해 8월 답신에서 "미 정부의 수출통제 및 기술이전 정책은 한국에 대한 CEC 수출을 지원하지 않는다"며 거부 의사를 밝혔다. 미 해군은 거부의 이유로 밝힌 '수출통제 및 기술이전 정책'이 무엇을 의미하는지 구체적으로 명시하지 않았다. 호주는 2018년 호바트(Hobart)급 방공구축함, 일본은 2020년 8번째 이지스함이자 아타고급의 개량형인 마야급 이지스함에 CEC를 탑재하도록 허용했지만, 한국에는 CEC를 판매할 의사가 없다는 뜻을 명백하게 밝힌 것이다. 호주·일본에는 CEC를 제공한 미국이 같은 동맹국인 한국에는 수출하지 않으려는 '이중적 태도'에 실망한 해군이 이지스함 기술 국산화를 표방하는 KDDX 추가 건조로 방향을 틀었던 것으로 보인다. 미국의 판매 거부에 따라 해군은 2030년대 중·후반까지 미국 CEC와 유사한 '한국형 해상통합방공체계'를 구축하는 것으로 선회했다. 이를 위해 국방과학연구소(ADD) 주도로 관련 핵심기술 개발을 추진할 예정이다. ADD가 개발하는 한국형 해상통합방공체계는 이지스 구축함, 해상초계기, 항공모함 등 해군 전력과의 연동, 그리고 장거리 미사일 요격체계(L-SAM) 등 첨단 무기체계에 적용이 가능하다. 하지만 미국산 전투체계를 쓰는 세종대왕급·정조대왕급 이지스함에선 한·미 간 체계 연동 및 통합 여부 등이 불확실해 원활한 운용을 장담하기 어렵다는 전망이 나온다. 따라서 해군은 정조대왕급 이지스함 추가 건조보다는 KDDX 추가건조를 선택한 것으로 풀이된다. KDDX 사업은 총 개념설계→기본설계→상세설계 및 선도함 건조→후속함 건조 순으로 이뤄진다. 개념설계는 2012년 당시 대우조선해양(현 한화오션)이 수주했고, 기본설계는 2020년 현대중공업(현 HD현대중공업)이 따냈다. 현재 상세설계 및 선도함 건조에 착수해야 하지만, 사업자 선정을 두고 양 업체 간 갈등이 심해지며 연기됐다. HD현대중공업은 기존 관례대로 기본설계를 주도한 업체가 수의계약을 맺어야 한다고 주장했다. 반면 한화오션은 HD현대중공업이 보안 벌점을 받은 점을 거론하며 '경쟁입찰'로 사업자를 선정해야 한다고 맞서고 있다. 업계 관계자는 "한화와 현대가 서로 한 치의 양보 없이 다투고 있는지 그 이유를 알 것 같다"면서 "KDDX 사업에서 한화와 현대의 대결은 '6척 싸움'이 아니라 '18척 싸움'이기 때문에 한 치의 양보 없는 대결 양상으로 치닫는 것 같다"고 했다. 해군은 현재 추진 중인 KDDX 6척 건조 사업이 출발하고, 차기호위함(FFX) Batch-IV 사업이 끝나는 즉시 곧바로 개량형이라 할 수 있는 KDDX Batch-II 사업을 실행한다는 계획이다. 최종적으로 새로운 개념을 적용한 KDDX-II 사업을 2035년 이후에 도입하기로 했다. HD현대중공업이 건조해 지난해 말 해군에 인도한 차세대 호위함(울산급 Batch-Ⅲ) 선도함 '충남함' [사진=HD현대중공업] 2025.10.20 gomsi@newspim.com ◆차기호위함(FFX) 사업 종료 후 차기호위함(FFX)-II 사업 = 한편, 해군은 기존 차기호위함(FFX) Batch-I/II/III/IV 사업을 완료한 후, 차기호위함(FFX)-II를 계획하고 있다. 해군은 FFX-II 사업에 대해서는 명확한 입장이지만, 건조시기와 구체적 제원에 대해서는 밝히지 않고 있다. 현재 해군은 차기 호위함(FFX) 사업으로 총 26척의 호위함(FFG)을 전력화 한다. FFX Batch-I 사업으로 인천급 호위함 6척, FFX Batch-II 사업으로 대구급 호위함 8척을 건조했고, FFX Batch-III 사업으로 충남급 호위함 6척을 건조하고 있다. 해군은 현재 차기 호위함(FFX) Batch-IV 사업으로 2023년부터 2032년까지 약 3조2500억 원을 투입, 총 6척을 건조하는 'FFX Batch-IV'(울산급 Batch-IV) 사업을 진행 중이다. 2029~2030년경 6척의 함정 모두가 해군에 인도될 예정이다. FFX 사업이 완료되면 광개토대왕급 구축함까지 모든 해역함대의 노후화된 중·대형 함정이 교체가 완료된다. ◆AI 기반의 연안초계함(OPV) 사업을 진행 = 또한 1000t급 연안초계함(OPV) 사업을 진행해, 미사일 고속함 PK-A/고속함 PK-B로 대표되는 고속함들을 보완할 계획이다. 연안초계함(OPV)은 인력 절감과 효율성을 위해 AI(인공지능) 기반의 자동화·무인화 기술이 적용된 미래형 함정이다. 1500~2200톤급으로, 기존 초계함보다 거주성 등이 향상시켜 연안 및 해상 경비, 해양 안전, 어업 지도, 해양 오염 감시 등 다양한 임무를 수행하도록 설계된다. 2020년 11월 10일 대우조선해양 거제 옥포조선소에서 진수한 중형급 잠수함 2번함 '안무함(KSS-Ⅲ, 3000톤급)'. 안무함은 2018년 9월 진수한 도산안창호함에 이은 장보고-Ⅲ급 두 번째 잠수함이다. 해군이 건조하는 '장보고Ⅳ' 잠수함도 같은 체급의 형상이다. [사진=대우조선해양] 2025.10.20 gomsi@newspim.com ◆장보고IV 사업 추진에 이어 2040년경 원잠 추진 = 한편, 해군의 수중전력인 잠수함 전력증강 계획에 대해 살펴보자. 해군은 2035년 이후 현재 장보고III Batch-I/II/III를 끝내고, '장보고IV 사업'으로 넘어간다. 최종 결론이 나오기 전이지만, 해군이 밝힌 장보고IV 사업은 그동안 2000톤급 잠수함으로 알려졌으나, 해군이 이번에 밝힌 방향은 3000톤급인 것으로 알려지고 있다. 장보고IV 사업 이후인 2040년 무렵, 해군은 차세대 잠수함을 건조할 계획으로, 원자력 추진 기관을 탑재하는 것을 염두에 두고 있다. ◆P-8A 포세이돈 후속으로 한국형 해상초계기 개발 계획 = 해군은 현재 P-3C/CK와 15대와 P-8 포세이돈 6대 등 21대의 해상초계기를 보유, 휴전선 길이의 9.5배, 남한 넓이의 3.3배에 이르는 30만㎢의 작전해역에 대한 상시감시와 주요 해상교통로를 보호하는 데 주력하고 있다. 해군항공사령부 전력은 현재 P-8A 포세이돈 6대를 주력으로 2030년대를 맞이한다. 하지만 해군은 이번에 기존 P-3C/CK 대체용으로 한국형 해상초계기 사업을 추진할 계획임을 분명히 했다. 지난 5월 29일 경북 포항기지에서 발생한 P-3CK 해상초계기 추락사고는 1968년산으로, 무려 57년을 운용한 노후 항공기의 위험성을 해군에 각인시켰다. 한국항공우주산업(KAI)이 서울ADEX에서 선보인 한국형 해상초계기 모형. KAI는 2017년 스웨덴 사브가 제시한 '소드피시형'의 국내 개발 해상초계기를 제시하고 있다. [사진=디펜스타임스 제공] 2025.10.20 gomsi@newspim.com 해군 관계자는 "해군은 현재의 P-3CK 기종을 2030년까지 운용하고, 그 이후에 최신예 한국형 해상초계기를 도입을 개획하고 있다"면서 "사고가 난 초계기와 동형인 나머지 P-3CK 7대의 조종사 안전, 그리고 대잠전력의 공백을 막기 위해 한국형 해상초계기 도입사업을 앞당겨야 할 필요가 있다"고 했다. 다만 2025년 10월 기준, 해군은 해상초계기를 해외 직도입으로 할지, 국내개발로 할지, 획득방법을 결정하지는 않은 것으로 알려졌다. 내년 1/4 분기에 획득방법을 결정하는 것으로 알려졌다. 업계 관계자는 "한국항공우주산업(KAI)에서는 2017년 스웨덴 사브가 제시한 소드피시형의 국내 개발 해상초계기를 제시하고 있다"면서 "KAI가 기존의 에어버스 A320 여객기를 개조하는 개발 계획에서 한 발짝 물러난 것으로 보인다"고 했다. 향후 해상초계기 추가 소요는 운용인력을 감안해 11대로 알려졌다. gomsi@newspim.com 2025-10-20 11:12