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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 연초 이후 두 자릿수 하락을 나타냈던 미국 결제 네트워크 업체 비자(V) 주가가 강한 상승 반전을 연출하고 있다.

최근 공개한 2026 회계연도 2분기 실적이 월가의 예상치를 크게 상회하는 '서프라이즈'를 연출한 것. 뿐만 아니라 이번 실적을 통해 미래 성장 엔진이 확인됐다는 의견에 힘이 실리면서 투자자들의 매수 심리가 고조되는 모양새다.

4월29일(현지시각) 비자 주가는 334.86달러에 거래를 마감해 전날보다 8.26% 급등했다. 전날 309달러 선에서 거래됐던 주가는 장 마감 직후 발표한 분기 성적표에 힘입어 이날 강한 상승 탄력을 받았다.

올 들어 트럼프 행정부의 관세 정책과 이란을 둘러싼 지정학적 긴장으로 촉발된 소비 둔화 우려에 연초 이후 두 자릿수 하락을 기록했던 비자 주가가 실적 발표 이후 극적인 반전을 연출한 셈이다.

숫자가 크게 개선됐을 뿐 아니라 비자가 결제 거래량 수수료에 의존하는 단순한 카드 네트워크를 넘어 소프트웨어 기반의 결제 플랫폼으로 전환하는 구조적 변화를 가장 설득력 있게 증명한 분기라고 월가는 평가한다.

회계연도 2분기 비자의 순매출은 전년 동기 대비 17% 증가한 112억3000만달러를 기록했고, 이는 월가 컨센서스 추정치를 5.1% 상회하는 성과였다. 비GAAP(일반회계원칙) 기준 조정 주당순이익(EPS) 역시 3.31달러로 전년 대비 20% 증가한 동시에 시장 예상치인 3.10달러를 웃돌았다.

전년 동기 대비 17%에 달하는 매출 성장률은 팬데믹 직후 리오프닝 수요가 폭발했던 2022년 이후 가장 높은 성장률이다. 라이언 맥이너니 최고경영자(CEO)는 실적 발표 콘퍼런스콜에서 자사 전략이 '결제 하이퍼스케일러(payments hyperscaler)'로 도약한다는 목표를 향해 실질적인 진전을 거두고 있다고 강조했다.

세부 부문별로 살펴보면 성장의 광범위한 동시 진행이 두드러진다. 결제 거래량에 연동된 서비스 매출은 전년 대비 13% 증가한 49억8000만달러를 기록했고, 네트워크의 거래 처리 역량을 반영하는 데이터 처리 매출은 18% 급증한 55억4000만달러에 달했다. 해외 시장 매출은 10% 늘어난 36억3000만달러로 집계됐고, 부가가치 서비스와 신사업을 포함하는 기타 매출은 41% 뛴 13억2000만달러로 컨센서스를 대폭 상회했다.

파트너 금융기관에 지급하는 인센티브 비용은 14% 증가한 42억5000만달러로 나타났는데 시장 예상치인 42억7000만달러를 소폭 하회해 순마진에 긍정적으로 작용했다.

관세 전쟁과 지정학적 갈등으로 인플레이션 재점화 우려가 고조된 환경에서 비자의 결제 네트워크가 집계한 데이터는 소비자 지출이 여전히 건재하다는 사실을 입증했다는 평가다. 미국 내 결제 규모는 전년 대비 8% 증가한 동시에 전 분기 대비 성장률이 약 1.5%포인트 개선됐고, 전자상거래 지출이 대면 지출 증가 속도를 앞질렀다.

컨퍼런스 콜에서 발표된 데이터에 따르면 신용카드와 직불카드 지출이 전년 대비 각각 10%와 7% 늘어났다. 또 모든 소득 계층에서 전 분기 대비 개선 흐름이 확인됐고 고소득 계층의 지출 속도가 가장 빠른 것으로 나타났다.

투자자들이 가장 예의주시한 지표 중 하나인 국경 간(크로스보더) 결제는 고정 환율 기준 총 12% 증가했고, 유럽 역내 거래를 제외한 실질 크로스보더 지표는 11% 성장했다. 총 처리 거래 건수는 전년 대비 9% 늘어난 661억 건을 기록했고, 총 결제 처리액도 불변 달러 기준 9% 증가한 3조7000억달러에 달했다.

크로스보더 결제는 비자의 수익 부문 중 단위 수익성이 가장 높은 국제 거래 매출로 직결되는 만큼 해당 항목의 두 자릿수 성장 유지는 비자의 마진 구조를 지탱하는 핵심 요소다.

주목할 만한 점은 이번 분기 미국 내 결제 규모 개선이 높은 세금 환급액에 일정 부분 영향을 받은 것으로 경영진이 지적했다는 점이다. 이는 회계연도 3분기 실적을 가늠하는 과정에서 고려해야 할 일회성 요인이지만 전반적인 소비 건전성이 훼손됐다는 신호는 어닝콜 어디에서도 발견되지 않았다.

가장 커다란 '서프라이즈'는 부가가치 서비스(Value-Added Services, VAS) 부문의 가파른 성장이었다. VAS 매출은 고정 환율 기준 전년 대비 27% 증가한 33억달러를 기록해 비자 전체 순매출에서 차지하는 비중이 처음으로 30%에 도달했다.

이는 단순한 분기 성과가 아니라 비자의 비즈니스 모델이 질적으로 변모하고 있다는 신호로 풀이된다. 더스트리트는 이번 수치가 비자를 카드 거래량 사이클에 덜 종속된 기업으로 만드는 구조적 전환점이라고 평가했다.

상업 결제 및 자금 이동 솔루션(Commercial and Money Movement Solutions) 매출 역시 고정 환율 기준 전년 대비 24% 증가했고, 상업 결제 규모는 11% 성장해 비자 전체 결제 성장 속도를 앞질렀다.

이처럼 VAS와 상업 결제 부문이 핵심 소비자 카드 사업을 초과하는 성장 속도를 유지한 데 대해 시장 전문가들은 비자의 이익 성장이 단일 요인에 의존하지 않고 복수의 동력이 함께 작동하고 있다는 의미로 해석한다.

비자의 가이던스 상향 배경에 대해 크리스토퍼 수 최고재무책임자(CFO)는 어닝콜에서 VAS 부문의 예상을 뛰어넘는 성과와 예상보다 낮았던 인센티브 비용이 핵심 요인이었다고 밝혔다.

비자의 사업 구조를 이해하는 데 가장 핵심은 업체가 신용카드를 직접 발급하거나 대출 금리를 결정하는 은행이 아니라는 사실이다. 비자는 소비자와 가맹점, 금융기관을 연결하는 소위 오픈 루프(open-loop) 결제 네트워크 인프라 사업자로, 네트워크에 참가한 어떤 은행이 발급한 카드이거나 상관 없이 네트워크 가맹점 어디서나 사용될 수 있도록 하는 개방형 생태계를 운영한다.

이 같은 구조를 통해 비자는 자체 신용 리스크를 거의 부담하지 않으면서 네트워크에서 발생하는 모든 전자 결제 거래에 대해 수수료를 수취한다. 업체가 경기 사이클에서 대손충당금이나 연체율 리스크와 무관하게 안정적인 수익을 창출할 수 있는 근본적인 이유다.

비자의 수익은 크게 네 가지 항목으로 구성된다. 결제 규모에 연동된 서비스 매출과 처리된 거래 건수에서 비롯되는 데이터 처리 매출, 해외 거래와 환전에서 발생하는 국제 거래 매출, 그리고 부가가치 서비스와 신사업에서 창출되는 기타 매출이다.

이들 네 가지 항목의 합산에서 파트너 카드사 및 가맹점에 지급하는 인센티브를 차감한 것이 순매출이 되고, 인센티브 비용 관리가 비자의 순마진을 좌우하는 핵심 변수로 작용한다. 이런 독특한 구조 덕분에 비자는 소프트웨어 기업에 준하는 고마진 사업을 운영하며, 비GAAP 기준 영업이익률은 60%대 중후반을 꾸준히 유지하고 있다.

shhwang@newspim.com