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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 미국·이스라엘 공습발 이란전쟁이 4주차에 접어든 가운데 금융시장이 상정해온 '단기전' 전제가 급격히 와해된 모습이다. 호르무즈 해협의 조기 재개방, 유가의 되돌림, 미국 연방준비제도(연준)의 정책금리 인하 재개라는 3가지 기대가 급격히 후퇴했다.

◆단기전 전제 와해

지난주까지 미국 주가지수 S&P500은 4주 연속 떨어져 올해 상승분을 모두 반납했다. 지난주 19일 200일 이동평균선을 밑돈 뒤 재차 이탈폭을 키워 반년 만에 최저치로 떨어졌다. 고점 대비 낙폭을 7%로 확대했다. 나스닥종합지수는 고점 대비 낙폭을 9.6%로 벌려 기술적으로 일컫는 '조정(-10%) 국면'을 코앞에 뒀다.

그동안 단기전 전제는 조기 종전이 유가를 빠르게 안정시키고 연준은 종전 계획대로 정책금리 인하를 재개할 것이라는 기대감이었다. 하지만 지난주 이같은 셈법을 부정하는 신호가 잇따랐다. 미국이 수천명 규모의 해병대 파병을 준비 중이고 이란 석유 수출 거점인 하르그르섬을 점령하는 계획을 검토 중이라는 보도가 나오면서다. 원유 시세의 기준물인 브렌트유 가격은 배럴당 112달러까지 뛰어올랐다.

단기전 전제의 후퇴를 상징적으로 보여주는 것이 정책금리 기대의 역전이다. 연방기금 금리 선물시장은 지난주 20일 10월까지 연준이 정책금리를 인상할 확률을 50%로 반영했다. 유가 폭등발 인플레이션 재발 염려가 부상하고 정책금리 인하 기대가 대폭 후퇴하면서 당일 미국 국채 10년물 금리가 4.38%로 13bp 급등하는 등 시장금리 상승세가 두드러졌다.

단기전 전제의 해제는 안전자산으로 인식되는 금값에도 충격을 줬다. 금 현물가격은 온스당 약 4500달러로 지난주 한 주 약 10% 떨어져 1983년 이후 43년 만에 최대 주간 낙폭을 기록했다. 중동 산유국의 재원 조달용 매각 전망의 부상, 시장금리 상승 등의 복합적인 재료가 포지션 청산을 불러왔다. 금뿐 아니라 은과 구리 등 산업용 금속도 하락했다.

◆방어 태세 전환 권고

월가에서는 '방어 태세'로의 전환을 권장하는 목소리가 이어진다. 전쟁 장기화에 따른 에너지 충격이 인플레이션과 성장 둔화를 동시에 압박하는 경로로 번질 수 있는데 이에 대응할 재정·통화정책 여력은 현재 상황상 마땅치 않다는 점이 그 근거다. 나아가 시장 곳곳에서는 아직도 단기전 전제에 준하는 모습들이 보여 시세 변동이 추가로 격렬해질 수 있다는 경고도 따른다.

JP모간애셋매니지먼트의 프리야 미스라 포트폴리오 매니저에 따르면 과거 사례와 비교했을 때 현재 에너지 시장이 겪는 충격은 역대급에 해당하는 만큼 주가는 지금보다 더 떨어질 가능성이 있다고 한다. 또 회사채와 국채 간 금리 차이(크레딧 스프레드)도 충분히 벌어지지 않은 상태라 추가 파급이 있을 수 있다고 한다. 그는 "기업과 가계의 에너지 충격 흡수 기대 속에 주식과 크레딧 스프레드가 지나치게 견조한 수준을 유지해 왔다"고 했다.

가계의 유가 급등 부담은 지출액에서 확인되고 있다. 뱅크오브아메리카(BofA)의 카드 지출 데이터에 따르면 3월 14일까지 주간 휘발유 지출은 전년 동기 대비 14% 넘게 증가했다. 미국 내 휘발유 소매가격은 갤런당 4달러에 근접하고 있고 BofA는 갤런당 가격 상승분 중 약 80센트가 전쟁에 기인한 것으로 추산했다. 휘발유에 지출이 쏠리면 다른 소비 항목이 위축될 수밖에 없다.

최근 유가 상승폭은 이미 주식시장 시세에 악영향을 미치는 임계점을 크게 상회했다고 한다. 지난달 28일 이란전쟁 개시 이후 브렌트유와 WTI(미국 서부텍사스산원유) 시세 상승률은 각각 55%와 57%다. JP모간이 제시한 '주식시장에 역효과가 시작되는 임계점'인 단기간 30% 상승을 대폭 초과한 셈이다. 유가가 현 수준에 머무르는 기간이 길어질수록 소비 위축을 거쳐 경기 둔화로 전이될 가능성이 높아질 수 있다는 전망이 나온다.

▶②편에서 계속

bernard0202@newspim.com