이 기사는 3월 13일 오전 11시13분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 미국 장기금리가 이란발 거시경제 염려 속에 재차 급등하며 도널드 트럼프 행정부를 압박하고 나섰다. 미국 국채 30년물 금리가 4.9%에 재차 육박하며 5%를 가시권에 둔 오름세를 보인다.

아직 유가 급등세가 금융시장의 화두를 지배하는 상황에서 초점이 국채시장으로 이동하는 것은 장기금리야말로 올해 11월 중간선거를 앞둔 트럼프 행정부의 전쟁 수행 운신폭을 획정할 변수가 될 수 있다는 판단 때문이다. 이른바 '채권 자경단'의 실력 행사가 시작될 수 있다는 관측인 셈이다.

◆장기물로 옮겨붙는 불씨

이번 주 장기물 금리의 움직임은 결코 가볍지 않게 읽힌다. 12일(현지시간) 30년물 금리는 4.89%로 이번 주 들어 13bp 뛰었다. 같은 기간 2년물 상승폭인 9bp를 크게 웃돈다. 장기물이 단기물보다 빠르게 오르는 이른바 '베어스티프닝' 현상은 국채시장 우려가 통화정책을 넘어 재정 건전성이나 국채 공급 부담 같은 구조적 영역으로 확장될 때 나타나는 경향이 있다.

당초 국채시장의 초점은 단기물에 있었다. 유가 급등으로 연방준비제도(연준)의 정책금리 인하 일정은 뒤로 밀릴 수밖에 없다는 논리에서다. 이란과의 교전 초반 단기물 금리가 먼저 뛰며 장단기 금리차가 좁혀진 건 이 때문이다. 이란과의 전쟁에 따른 유가 충격의 여파를 주로 단기 인플레이션 문제로 반영하고 있다는 신호에 가까웠다.

하지만 최근 이런 '프레이밍'이 바뀌기 시작했다. 이달 들어 국채 금리에 반영된 기대인플레이션(BEI)이 에너지 가격 상승을 반영해 올랐는데 실질금리도 비슷한 폭으로 올랐다. 인플레·국채 공급·정책 방향 모두 불확실한 국면에서 자금을 묶어두려면 더 높은 보상이 필요하다는 시장의 요구다. 소위 말하는 기간 프리미엄의 확대다.

이달 기간 프리미엄을 밀어올린 최대 동인은 재정 염려다. 지난달 28일 공습 직후 6일 동안 이란과의 전쟁에 쓴 전비만 113억달러(약 17조원)로 추산된 가운데 이란과의 전쟁이 장기화하거나 이란과의 갈등이 상시화하는 국면으로 접어들면 추가적인 재정 치줄이 불가피하다. 이미 미국 연방의회에서는 최대 500억달러(약 74조원) 규모의 추가 전비 편성이 논의 중이다.

이미 국채시장에서는 트럼프 행정부가 어떤 선택을 하든 이란과의 교전을 끊내지 않는 한 장기금리 상승 압력에서 벗어나기 어려운 구도에 걸렸다는 시각이 존재한다. 에너지 보조금으로 가계를 보호하면 재정적자가 늘어 금리 상승을 부추기고 보조금 없이 방치하면 기업이 에너지 비용을 가격에 전가해 인플레 압력을 높인다.

◆중간선거가 걸린 트럼프

장기금리의 상승은 중간선거를 앞둔 트럼프 행정부에 뼈아프게 다가올 가능성이 크다. 장기금리가 추가로 상승해 30년물이 결국 5%대로 올라서면 모기지 금리는 재차 상승 압박을 받게 된다. 트럼프 행정부가 표심을 겨냥해 추진해 온 주택시장 개선책이 도루묵이 될 가능성이 있다. 유권자의 물가 부담이 가중되는 것은 두말할 나위 없다.

설비투자 주도의 경제 성장세에도 찬물이 끼얹어질 가능성이 있다. 장기금리 상승은 기업의 자금조달 비용을 직접으로 끌어올리기 때문이다. 인공지능(AI) 설비투자금의 자금 통로 역할을 하고 있으면서도 최근에는 유동성 우려가 나오는 사모신용 부문에서의 파열음은 더 크게 울릴 개연성도 존재한다.

국채시장이 트럼프 대통령의 정책 후퇴를 이끌어낸 전력은 이미 존재한다. 작년 4월 이른바 '해방의 날' 관세를 발표한 직후 30년물 금리가 3거래일 만에 54bp나 솟구치자 트럼프 대통령은 90일 유예를 선언하며 사실상 후퇴했다. 당시 트럼프 대통령 스스로도 국채시장이 "조금 불안해하고 있었다"고 인정한 바 있다. 주식시장의 급락은 버텨냈지만 국채시장의 압박에는 백기를 들었던 셈이다.

물론 작년 관세 국면과 지금의 전쟁 국면은 성격이 다르다. 관세는 행정명령 하나로 유예가 가능했지만 전쟁은 일단 시작된 이상 그런 식의 즉각적인 되감기가 어렵다. 하지만 되감기가 어렵다는 점이 오히려 압박감을 높인다. 휴전이나 종전 없이는 이 압력이 풀리지 않는다는 현실을 각인시키는 계기가 될 수 있다.

금융 압력이 정책을 되돌린 수준을 넘어 전쟁 자체를 멈춰 세운 사례까지 거슬러 올라가면 1956년 수에즈 위기가 있다. 당시 영국은 이집트의 수에즈 운하 국유화에 맞서 프랑스·이스라엘과 함께 군사 작전을 개시해 운하 일대를 장악하는 데 성공했다. 그러나 미국이 영국의 IMF 차입과 파운드화 방어 지원을 연계해 철군과 압박하자 영국은 결국 우세를 점하고도 철군해야 했다. 당시 영국의 외환보유고는 한 달 만에 10% 넘게 줄어들기도 하는 등 고갈 양상을 보였다.

미국 정부가 금융을 의도적으로 무기화한 수에즈의 구도를 지금에 그대로 대입하기는 어렵지만 재정 압박이 군사적 성과를 무력화할 수 있다는 점에서는 공통분모가 있다. 중간선거라는 정치적 시한이 걸려 있고 실물 충격을 감내할 여력은 제한적인 만큼 전쟁의 결말을 가르는 것이 전장이 아니라 국채시장이 될 가능성을 완전히 배제하기는 어렵다.

bernard0202@newspim.com