[GAM]연일 최고치 랠리 WDC ② 2028년까지 고성장 '비중 확대'

기사입력 : 2025년10월03일 08:02

최종수정 : 2025년10월03일 08:02

2028년까지 EPS 연평균 37% 상승
모간 스탠리 목표가 171달러 제시
AI 버블 논란 경계 요인

이 기사는 10월 2일 오후 3시57분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 웨스턴 디지털(WDC) 주가가 2025년 초 이후 약 180% 랠리한 가운데 투자은행(IB) 업계는 추가 상승 가능성에 무게를 둔다.

인공지능(AI) 데이터센터와 클라우드 시장의 외형 성장에 따른 실적 모멘텀이 아직 초기 단계라는 판단이다.

모간 스탠리는 보고서를 내고 웨스턴 디지털의 목표주가를 99달러에서 171달러로 상향 조정하고, '비중 확대' 투자 의견을 유지했다.

시장 조사 업체 팩트셋에 따르면 이번 목표주가는 투자은행(IB) 업계 최고치에 해당한다. 최근 종가 대비 31% 상승 가능성을 예고한 수치다.

연초 이후 업체의 주가가 가파르게 뛰었지만 여전히 핵심 제품의 수요와 매출 상승을 충분히 반영하지 못한 상태라고 모간 스탠리는 판단했다.

최근 1년 사이 HDD 수요는 생성형 AI와 데이터센터 투자가 늘어나면서 동반 급증했고, 이 같은 추세가 최소한 2028년까지 지속될 것이라는 주장이다.

보고서는 "데이터는 AI를 작동하게 하는 기름과 같다"며 "HDD가 AI 가동에 필요한 천문학적인 규모의 데이터 스토리지의 반사이익을 얻는 과점 산업이라는 사실이 갈수록 분명해지고 있다"고 전했다.

전세계 HDD 시장에서 42%의 점유율을 차지하는 웨스턴 디지털은 과점 체제의 한 축을 형성하고 있다. 제품 수요 상승으로 2025 회계연도 매출액이 50% 급증한 가운데 수급 불균형에 따라 가격 인상 여지가 높다는 분석이다.

모간 스탠리는 업체가 고성능 제품의 생산 비중을 확대하는 전략으로 이익률을 더 끌어올릴 것으로 예상한다. 2025~2028 회계연도 업체의 주당순이익(EPS)이 연평균 37% 늘어날 것이라는 관측이다.

앞서 9월29일 로젠블라트 증권은 보고서를 내고 웨스턴 디지털에 '매수' 투자 의견을 유지한 한편 목표주가를 90달러에서 125달러로 상향 조정했다. 이후 업체의 주가는 최고치 랠리를 지속하며 130달러 선에 안착한 상태다.

빅테크의 데이터센터 건설이 지속되고 있어 HDD 수요가 폭발적으로 증가, 공급 부족 사태가 적어도 2027년까지 이어질 전망이라고 로젠블라트는 주장했다.

업체의 제품 평균 단가가 이미 견고한 상승 추세를 보이고 있고, 수주 물량도 지속적으로 늘어나는 등 중장기 성장을 낙관하게 하는 신호가 곳곳에서 포착된다고 보고서는 전했다.

로젠블라트는 "AI 시대는 결국 데이터를 기반으로 작동한다"며 "HDD는 대규모 데이터를 가장 낮은 비용에 저장할 수 있는 장치"라고 설명했다.

벤치마크는 9월18일자 보고서를 내고 웨스턴 디지털의 목표주가를 85달러에서 115달러로 상향 조정하고 '매수' 투자 의견을 유지했다. 당시 목표주가는 10% 가량 상승을 예고한 수치였지만 불과 2주 사이 주가가 이미 목표 수준을 훌쩍 뛰어 넘었다.

벤치마크는 이번 보고서에서 웨스턴 디지털의 2026 회계연도 실적 전망치를 상향 조정했다. 매출액 전망치를 111억5000만달러에서 114억3000만달러로 높인 한편 조정 주당순이익(EPS) 전망치를 6.92달러에셔 7.29달러로 올렸다.

업체의 실적은 2027 회계연도에도 호조를 이룰 것으로 벤치마크는 예상한다. AI 데이터센터와 클라우드 컴퓨팅이 주도하는 HDD 수요 상승이 수 년간 이어질 것이라는 얘기다.

올들어 주가가 수직 상승한 데 대한 경계의 목소리도 나왔다. 미국 경제 매체 CNBC의 '매드 머니(Mad Money)' 진행자 짐 크래이머는 "웨스턴 디지털은 역사적으로 S&P500 지수에 비해 낮은 밸류에이션에 거래됐던 종목"이라며 "적정한 매수 가격에 매입할 기회가 나타날 때까지 기다리는 전략이 필요하다"고 주장했다.

그는 업체의 주가수익률(PER)이 15배로, 과거 평균치인 8배에서 두 배 가까이 뛰었다고 지적했다. AI 가속화에 따른 수혜주들 가운데 상대적으로 밸류에이션이 매력적인 종목을 찾을 수 있다는 설명이다.

시장 조사 업체 팁 랭크스에 따르면 웨스턴 디지털을 분석하는 21개 투자은행(IB)의 목표주가는 커다란 편차를 나타내고 있다.

12개월 목표주가 평균치가 105.10달러로, 최근 종가에서 19.52% 하락 가능성을 예고한 가운데 최고치는 모간 스탠리가 제시한 171달러로 나타났고, 최저치는 이보다 절반 이상 낮은 62달러로 파악됐다.

이들 21개 IB의 투자 의견 가운데 '매수'가 17건으로 가장 많았고 '보유'와 '매도'가 각각 4건과 0건으로 집계됐다. 목표주가 평균치가 20%에 가까운 하락을 경고한 반면 매도 추천은 한 건도 없고, 매수 의견의 비중이 압도적인 셈이다.

주요 외신에 따르면 전세계 HDD 시장 규모는 2024년 382억달러로 집계됐고, 2030년 전망치는 517억달러로 제시됐다. 국가별로는 중국 시장이 2030년까지 연평균 8% 성장하며 102억달러 규모로 성장할 전망이다.

웨스턴 디지털의 고객 기업에는 아마존의 클라우드 비즈니스 사업 부문인 아마존웹서비스(AWS)와 마이크로소프트 애저(Azure), 구글 클라우드 등 이른바 하이퍼스케일 클라우드 빅3가 모두 포함돼 있다.

그 밖에 엔터프라이즈 인프라 업체와 정부, 금융, 의료 등 고용량 데이터 수요처들도 웨스턴 디지털의 제품을 사용하고 있다.

미국 반도체 기업 AMD(AMD)를 포함한 IT 하드웨어 기업과 대형 소프트웨어 업체들도 웨스턴 디지털의 파트너들이다.

시장 전문가들은 업체가 AI와 클라우드를 중심으로 공룡 기업들과 장기 공급 계약을 체결, 안정적인 매출 성장을 위한 기반을 구축하고 있다고 말한다.

일부에서는 AI 버블 논란에 경계감을 내비친다. AI 기술 도입에 따른 생산성과 수익성 향상이 확인되지 않으면서 빅테크의 데이터센터 건설에 브레이크가 걸릴 경우 웨스턴 디지털의 실적과 주가에도 타격이 발생할 수밖에 없다는 지적이다.

shhwang@newspim.com

[관련기사]

GAM - 해외주식 투자 도우미

[AI의 종목 이야기] "애플-오픈AI, 제휴 관계 균열...법적 분쟁 가능성"

피그마, 시간 외 15% 급등...매출 전망 서프라이즈

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

우아한형제들 매각전 막 올랐다 [서울=뉴스핌] 남라다 기자 = 독일 딜리버리히어로(Delivery Hero·DH)가 국내 배달 플랫폼 1위 우아한형제들 매각 작업에 본격 착수했다. 인수 후보군으로는 중국 알리바바그룹(Alibaba Group)과 미국 우버(Uber)-네이버(NAVER) 연합 등이 거론된다. DH의 희망 매각가는 약 8조원 수준으로 알려졌다. 다만 높은 몸값 부담과 수익성 둔화가 겹치며 실제 거래 성사까지는 적잖은 난관이 예상된다. 우아한형제들 사옥 전경. [사진=우아한형제들] 14일 투자은행(IB)업계와 유통업계에 따르면 DH는 JP모건을 매각 주관사로 선정하고 국내외 주요 대기업과 사모펀드(PEF)에 티저레터(Teaser Letter, 투자 안내서)를 배포한 것으로 알려졌다. 티저레터를 받은 업체에는 네이버를 비롯해 알리바바그룹, 미국 음식배달 플랫폼 도어대시(DoorDash), 차량 호출·배달 플랫폼 우버 등이 포함된 것으로 전해졌다. 우아한형제들 매각 현황 [AI 인포그래픽=남라다 기자] DH는 우아한형제들의 몸값으로 약 8조원을 기대하고 있다. 최근 2년 간 평균 영업이익의 약 13배에 달하는 가격이다. DH는 지난 2019년 배민 지분 88%를 36억유로(약 4조8000억원)에 인수한 바 있다. 현재 희망 매각가를 기준으로 하면 7년여 만에 투자금의 두 배 수준 차익을 기대하는 셈이다. 지난해 말 기준 우아한형제들의 최대주주는 싱가포르 합작법인 우아 DH 아시아(Woowa DH Asia Pte. Ltd.)로 지분 99.98%를 보유하고 있다. 딜리버리히어로 본사인 딜리버리히어로 SE(Delivery Hero SE)는 0.02%를 직접 보유 중이다. 사실상 DH가 우아한형제들을 100% 지배하는 구조다. ◆미·중 플랫폼, 배민 인수전서 격돌하나시장에서는 글로벌 빅테크의 움직임에 촉각을 곤두세우고 있다. 한때 인수 후보로 거론됐던 한화그룹은 높은 인수가와 플랫폼 규제 부담 등을 이유로 검토를 중단한 것으로 알려졌다. 특히 우버(Uber)가 배민 인수 가능성을 검토 중인 것으로 알려지면서 업계에서는 네이버(NAVER)와의 컨소시엄 구성 가능성까지 제기된다. 우버의 글로벌 배달 플랫폼 운영 경험과 네이버의 커머스·결제 생태계가 결합할 경우 상당한 시너지를 낼 수 있다는 분석이다. 알리바바(Alibaba) 등 중국 플랫폼 기업들의 참전 가능성도 변수다. 알리바바가 이미 한국 이커머스 시장에서 공격적인 확장 전략을 펼치는 상황에서 배민의 라이더 인프라와 배달망까지 확보할 경우 국내 커머스 시장 영향력이 한층 확대될 수 있다는 우려가 나온다. 알리바바는 G마켓과 합작법인을 세우고 한국 플랫폼 시장에 뛰어든 상태다. 우아한형제들 실적 추이 [AI 인포그래픽=남라다 기자] ◆변수는 '8조 몸값'…수익성 악화도 부담업계에서는 DH가 재무구조 개선 차원에서 배민 매각에 나선 것으로 보고 있다. 지난해 말 기준 DH의 부채 규모는 61억6600만유로(약 9조2500억원), 부채비율은 231.2%에 달한다. DH는 지난 3월 대만 배달 플랫폼 푸드판다(Foodpanda)를 싱가포르 그랩(Grab)에 6억달러(약 9000억원)에 매각하기도 했다. 2021년 약 60조원에 달했던 DH 시가총액은 현재 12조원 수준까지 감소했다. 문제는 높은 몸값이다. 코로나19 이후 배달 시장 성장세가 둔화한 데다 쿠팡의 배달앱 쿠팡이츠가 무료배달 정책을 앞세워 점유율을 빠르게 확대하고 있어서다. 모바일인덱스에 따르면 올해 3월 기준 배민의 월간 활성 이용자 수(MAU)는 2409만명(비중 53.0%), 쿠팡이츠는 1355만명(29.8%)을 기록했다. 쿠팡이츠의 월간 활성 이용자 수는 불과 1년 사이에 2배 가까이 불어나며 배민을 무섭게 추격 중이다. 수익성 악화도 마이너스 요인이다. 우아한형제들은 외형 성장세는 이어가고 있지만 영업이익은 줄어드는 추세다. 매출은 2023년 3조4155억원에서 2024년 4조3226억원, 지난해 5조2829억원으로 증가했다. 반면 영업이익은 2023년 6998억원, 2024년 6408억원, 지난해 5928억원으로 3년 연속 감소세를 보이고 있다. 마케팅 비용 상승이 수익성 악화의 주된 요인으로 지목된다. 유통업계 관계자는 "과거에는 시장 점유율 자체가 기업가치로 평가됐지만 이제는 안정적인 현금흐름 창출 능력이 핵심 기준이 됐다"며 "쿠팡이츠가 빠르게 점유율을 끌어올리며 출혈 경쟁이 심화되는 상황에서 수익성까지 악화하고 있어 현재 거론되는 매각가는 다소 높다는 평가가 많다. 실제 거래 성사 여부는 좀 더 지켜봐야 할 것"이라고 말했다. nrd@newspim.com 2026-05-14 14:47

사진

김영국 주택토지실장은 누구 [서울=뉴스핌] 최현민 기자 = 40여일간 이어진 공백 끝에 국토교통부 주택정책의 컨트롤타워인 주택토지실장에 김영국 주택공급추진본부장이 전격 발탁되면서 그 배경에 관심이 쏠리고 있다. 이번 인사는 단순한 보직 이동을 넘어 공급 확대에 주력해온 국토부가 향후 시장 관리와 제도 정비 기능까지 강화하며 '시장 안정'에도 무게를 싣겠다는 신호로 해석된다. 주택토지실장은 주택가격 동향 관리부터 청약·임대차 제도, 토지거래허가구역 운영 등 부동산 시장의 핵심 규칙을 설계하는 국토부 내 핵심 요직이다. 지난 3월 30일 이후 한 달 반 가까이 공석 상태가 이어졌던 만큼, 이번 인사를 계기로 시장 안정 대응과 각종 규제·제도 정비 작업에도 속도가 붙을 것이란 전망이 나온다. [AI일러스트 = 최현민기자] ◆ '물량'에서 '관리'로… 40일 공석 깨고 등판한 구원투수 14일 업계에 따르면 최근 신임 주택토지실장에 김영국 주택공급추진본부장이 발탁되면서 국토교통부가 기존 공급 확대 기조를 유지하면서도 시장 관리와 제도 정비 기능 강화에 나선 것 아니냐는 관측이 나온다. 이번 인사는 신도시 개발과 정비사업 등 공급 정책을 총괄하던 수장을 주택 금융과 제도, 시장 관리 정책을 아우르는 핵심 자리로 이동시켰다는 점에서 의미가 크다. 공급 현장에서 쌓은 경험을 바탕으로 실제 시장에서 작동하는 정책 추진력을 높이고, 공급 과정에서 반복적으로 제기돼온 규제와 사업 지연 요인을 해소하려는 의도가 반영됐다는 분석이다. 주택공급추진본부는 기존 공공주택추진단을 실장급 조직으로 격상해 지난해 말 신설된 조직이다. 공공택지 발굴과 3기 신도시 조성, 노후계획도시 정비 등 공급 확대 정책을 실행하며 재개발·재건축과 도심복합사업 등 현 정부의 핵심 공급 과제를 실무에서 담당해왔다. 반면 주택토지실은 주택·토지·주거복지 정책을 총괄하며 임대차 제도와 토지거래허가제, 공시가격, 부동산 소비자 보호 등 시장 전반의 제도와 질서를 관리하는 조직이다. 업계에서는 공급 현장 경험이 풍부한 실무형 인사를 정책 총괄 자리에 배치한 것은 현장과 정책 간 괴리를 줄이고 정책 대응력을 높이기 위한 포석이라는 해석이 나온다. 특히 40일 넘게 이어진 주택토지실장 공백을 깨고 김 실장을 전진 배치한 것은 최근 부동산 시장 불확실성이 커지는 상황에서 정책 컨트롤타워 기능을 강화하려는 의도로 읽힌다. ◆ 공급·시장안정 '투트랙'…규제 정비 본격화하나 시장에서는 이번 인사가 단순한 인적 쇄신을 넘어 공급 확대와 시장 안정을 동시에 추진하기 위한 신호탄이라는 해석도 나온다. 최근 국토부는 토지거래허가구역과 실거주 의무 등 시장 안정과 직결된 제도 조정 이슈 대응에 집중하고 있다. 특히 비거주 1주택자 실거주 의무 유예 확대 등은 시장 안정과 매물 유도, 형평성 문제가 맞물린 대표적인 현안으로 꼽힌다. 공급 전문가인 김 실장이 정책 총괄을 맡게 되면서 공급 과정에서 반복적으로 제기됐던 토지 규제와 정비사업 병목 현상 등에 대한 제도 개선 논의도 속도를 낼 것이란 전망이 나온다. 실제 사업 현장에서 걸림돌로 작용했던 규제와 절차를 보다 현실적으로 손질할 가능성이 크다는 평가다. 다만 이번 인사를 두고 정부가 공급 확대 기조에서 선회한 것으로 보는 시각은 많지 않다. 공급 정책은 유지하되 시장 안정과 제도 정비 기능까지 함께 챙기려는 차원의 인사라는 해석이 나온다. 국토부 관계자는 "김 본부장은 과거 주택정책과장 등을 맡으며 주택 시장 전반을 두루 경험한 인물"이라며 "최근 시장 상황 등을 종합적으로 조망할 수 있는 주택토지실장 자리가 중요한 만큼 당분간 공급과 시장 관리 역할을 함께 맡게 될 것"이라고 설명했다. 이어 "시장 안정 역시 중요한 과제지만 정부의 공급 확대 기조에는 변화가 없다"며 "주택 공급은 가장 중요한 정책 과제라는 점은 분명하다"고 강조했다. 한 부동산학과 교수는 "그동안 공급 확대에 집중했던 국토부가 이제는 불확실한 시장의 안정까지 같이 도모하겠다는 의지를 보인것"이라며 "공급 현장을 잘 아는 인사가 정책 총괄을 맡게 되면 실제 시장에서 작동할 수 있는 현실적인 대책이 나올 가능성이 커질 것"이라고 말했다. min72@newspim.com 2026-05-14 15:01