달러와 미 국채 수익률 '엇박자' 탈동조화 의미와 대응은

기사입력 : 2025년06월02일 16:31

최종수정 : 2025년06월02일 16:31

상관관계 3년래 최저 수준
CDS 스프레드 그리스와 흡사
헤지 비율 높아지면 약달러 악화

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 지난 수 년간 강력한 동조 현상을 나타냈던 미국 달러화와 국채 수익률이 엇박자를 내고 있다.

정상적인 상황이라면 시장 금리가 오를 때 달러화 가치도 상승하지만 최근에는 금리가 올라도 달러화가 주요국 통화에 대해 약세 흐름을 지속하는 모양새다. 특히 4월2일 이른바 '해방의 날' 이후 달러화와 국채 수익률 사이에 탈동조 현상이 두드러진다.

시장 전문가들은 도널드 트럼프 미국 대통령의 정책을 배경으로 지목한다. 고율의 관세와 오락가락하는 정책 기조, 여기에 '크고 아름다운' 감세안까지 미국 경제 펀더멘털과 재정을 둘러싼 회의론을 부추긴다는 얘기다.

영국 파이낸셜타임스(FT)에 따르면 미국 10년 만기 국채 수익률은 4월 초 4.16%에서 최근 4.42%까지 상승했다. 하지만 같은 기간 6개 바스켓 통화에 대한 달러화 가치를 반영하는 달러 인덱스는 4.7% 하락했다.

통상 국채 수익률 상승은 높은 금리를 찾는 해외 투자자들의 미국 자산 매입을 부추겨 달러화 수요를 높이는 한편 상승 모멘텀을 강화하는 결과를 가져온다.

실제로 지난 수 년간 국채 수익률과 달러화는 높은 상관관계를 나타냈다. 하지만 4월 초 이후 양의 상관관계가 깨졌을 뿐 아니라 최근 수치는 약 3년래 최저치로 하락했다.

달러화 [사진=블룸버그]

UBS의 샤합 얄리누스 주요 10개국(G10) 외환 전략 헤드는 FT와 인터뷰에서 "정상적인 상황이라면 금리 상승이 미국 경제의 강한 펀더멘털로 해석되면서 해외 자본 유입을 확대해야 한다"며 "하지만 최근에는 국채 수익률 상승이 미국의 재정 상황과 정치적인 불확실성을 반영하는 결과이기 때문에 달러화에 부담을 가하는 모양새"라고 설명했다.

미국 재정 건전성에 대한 우려의 목소리가 높아지면서 국채의 안전자산 지위가 흔들리면 투자자들이 요구하는 수익률이 높아지고, 달러화 자산에 대한 선호도가 낮아져 달러화 자체의 수요도 떨어진다. 달러화 약세 흐름은 이 같은 배경에서 나온 결과다.

도널드 트럼프 미국 대통령 [사진=로이터 뉴스핌]

상황은 국제 신용평가사 무디스의 미국 신용등급 강등과 트럼프 행정부의 감세안 추진에 따라 더욱 악화됐다.

감세안이 하원을 통과하면서 미국의 재정 적자가 더 크게 늘어나고, 국채 발행 물량이 증가할 것이라는 우려가 투자 심리를 냉각시켰다는 해석이다.

6월1일(현지시각) 미국 언론에 따르면 스콧 베선트 미 재무장관은 국채 디폴트가 발생하는 일이 없을 것이라고 밝혔다. 이는 역설적으로 디폴트 리스크에 대한 시장의 우려를 반영하는 단면으로 풀이된다.

아폴로 글로벌 매니지먼트의 토스텐 슬록은 신용부도스왑(CDS) 스프레드에 주목한다. 미국 국채의 신용부도스왑 스프레드가 그리스 및 이탈리아와 흡사한 수준에서 등락하고 있다는 얘기다. 스프레드 상승은 투자자들이 판단하는 디폴트 리스크가 높다는 의미로 풀이된다.

미국 연방준비제도(Fed)에 대한 트럼프 대통령의 금리 인하 압박 역시 투자 심리를 악화시키는 요인으로 지목됐다.

주요 외신에 따르면 트럼프 대통령은 지난주 제롬 파월 연준 의장을 백악관에 불러 금리 인하를 미루는 데 대해 실수라고 지적했다.

글로벌 외환시장에서 달러화의 강한 입지와 주요 통화에 대한 상승 탄력은 제도적 무결성에서 나온다고 시장 전문가들은 주장한다.

법치주의와 중앙은행의 독립성, 그리고 예측 가능한 정책이 달러화를 강하게 하는 요인이라는 설명이다. 달러화가 기축통화 지위를 유지하는 것도 이와 무관하지 않다.

하지만 최근 3개월 가량 이 같은 부분에 대한 의문이 제기되고 있다. 트럼프 행정부가 달러화의 제도적 신뢰성을 훼손하고 있다는 지적이다.

국채 수익률과 달러화 사이에 발생한 괴리 현상은 최근 몇 년간의 패턴과 뚜렷한 변화를 나타낸다. 트럼프 행정부 2기의 출범 이전까지 통화정책 방향과 경제 성장에 대한 기대가 정부의 차입 비용에 핵심적인 변수였다.

아문디의 안드레아스 쾨니히 글로벌 외환 책임자는 FT와 인터뷰에서 "기본의 패턴이 무너지면서 안전자산을 찾는 투자자들에게 리스크를 가중시키고 있다"며 "포트폴리오 운용 원칙이 뿌리부터 흔들리는 상황"이라고 말했다.

자산운용사들이 달러화에 대한 롱 포지션을 유지하는 일이 전반적인 수익률을 안정화시키는 전략이었고, 달러화가 균형 요인일 때는 안정적인 포트폴리오를 확보하기 위한 방안이었지만 갑작스럽게 달러화가 다른 위험 자산과 연동성을 보이면 투자 리스크가 커진다는 의견이다.

지난해까지 달러화가 헤지 역할을 했지만 이제 다른 자산과 같은 방향으로 움직이고 있어 분산 투자 효과를 기대하기 어렵다는 의미다.

골드만 삭스는 보고서를 내고 "투자자들이 각기 다른 자산들 사이에 근본적인 변화가 발생했는지 여부에 신경을 곤두세운다"며 "최근 국채 수익률 상승과 주가 하락 속에 나타난 달러화 약세 현상은 포트폴리오 헤지 수단 모두에 도전이 되고 있다"고 전했다.

약달러 현상은 부분적으로 달러화 표시 자산을 보유한 투자자들이 해당 투자에 대한 헤지를 늘리면서 달러화에 숏 포지션을 취하는 과정에 발생할 것으로 분석된다.

UBS는 "정책 불확실성이 클수록 투자자들이 헤지 비율을 높일 가능성이 크다"며 "기존의 달러화 자산 보유량에 대한 헤지 비율이 상승하면 수 백억 달러 규모의 달러 매도가 이뤄지는 셈"이라고 설명했다.

골드만 삭스는 "투자자들이 달러화 약세에 대비한 포지션을 취해야 한다"며 "특히 최근 몇 달간 상승 모멘텀을 보인 유로화와 엔화, 스위스 프랑화에 대해 적극적인 매수 전략이 필요하다"고 주장했다.

아울러 새로운 위험 요인들이 금의 비중을 확대하는 전략에 설득력을 실어줬다고 보고서는 전했다.

shhwang@newspim.com

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광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-29 08:00

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중국 전기차 주행거리 두배 증가 배터리 개발 [베이징=뉴스핌] 조용성 특파원 = 중국이 에너지 밀도를 두 배 증가시킬 수 있는 전고체 배터리를 개발해 낸 것으로 나타났다. 중국 칭화(淸華)대학 화학공학과의 연구팀은 '음이온이 풍부한 용매화 구조 설계'를 개발해 냈으며, 이를 기반으로 불소 함유 폴리에테르 전해질을 성공적으로 만들어냈다고 중국 관찰자망이 30일 전했다. 해당 연구 성과는 논문 형식으로 국제 학술지인 네이처에 등재되었다. 연구진이 만들어낸 폴리에테르 전해질은 고체이며, 연구팀은 해당 전해질을 사용하여 전고체 배터리를 제작했다. 제작된 전고체 배터리는 604Wh/kg의 에너지 밀도를 기록했다. 이는 현재 리튬 이온 배터리의 에너지 밀도가 150~320Wh/kg인 점을 감안하면 에너지 밀도가 두 배 이상 높아진 것이다. 동일한 무게의 배터리이지만 해당 전해질을 사용한 전고체 배터리는 두 배 이상의 전력을 충전할 수 있는 셈이다. 이론적으로 전기차의 1회 충전 주행 거리가 두 배 증가할 수 있게 된다. 현재 500km가량을 주행할 수 있는 전기차가 1000km를 주행할 수 있게 된다. 해당 전고체 배터리는 안전성 테스트도 통과하였다. 못을 박아도 화재와 폭발이 일어나지 않았다. 또한 120도의 높은 온도의 박스 안에 6시간 동안 방치되었지만, 연소나 폭발이 일어나지 않았다. 또한 500회 이상 충방전을 거치면서도 에너지 저장 용량은 안정적으로 유지되었다. 연구진이 만들어낸 전고체 배터리가 상용화된다면 많은 분야에서 활용이 가능해진다. 전기차의 주행 거리는 두 배 증가하며, 드론의 비행 거리도 두 배 증가하게 된다. ESS(에너지저장장치) 역시 부피당 저장 용량을 크게 끌어올리게 되며 ESS 소형화가 가능해진다. 칭화대 연구진이 개발한 전고체 전해질의 도식도 [사진=네이처 캡처] ys1744@newspim.com 2025-09-30 10:35