트럼프 교란에 '달러 울상' 패턴으로 전환, 약달러 베팅 봇물

기사입력 : 2025년05월21일 16:32

최종수정 : 2025년05월21일 16:44

1년 만기 리스크 리버설 14년래 최저
G7 이후 달러 추가 하락 예고
도이체 '찡그린 달러' 무슨 얘기?

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 글로벌 외환시장의 옵션 트레이더들이 약달러 베팅을 역대 최대 규모로 확대했다.

미국과 중국의 90일간 관세 전쟁 휴전 소식에 주춤했던 달러 매도가 재점화되는 모양새다. 트럼프 행정부의 정책 불확실성이 여전한 데다 하원 예산위원회의 감세안 통과 이후 재정 적자를 둘러싼 구조적 리스크가 투자 심리를 냉각시킨다는 해석이다.

이와 별도로 글로벌 펀드 매니저들 사이에 달러화 비중 축소 포지션이 19년래 가장 심각한 것으로 나타나는 등 '탈 달러' 움직임이 두드러진다.

◆ 약달러 베팅 2011년 이후 최대 = 블룸버그에 따르면 달러 인덱스에 대한 1년 만기 리스크 리버설이 마이너스 27bp(1bp=0.01%포인트)까지 떨어졌다. 이는 2011년 이후 최저치다.

리스크 리버설은 옵션 시장에서 가격 상승에 베팅하는 콜옵션과 하락에 베팅하는 풋옵션 간의 가격 차이를 나타내는 지표다. 마이너스 값은 풋옵션이 콜옵션보다 비싸다는 의미로, 이번 수치는 외환 트레이더들 사이에 달러 하락 베팅이 2011년 이후 최고치로 뛰었다는 뜻으로 풀이된다.

1년 만기 달러 리스크 리버설 [자료=블룸버그]

관세를 둘러싼 미국과 중국의 신경전이 한풀 꺾이면서 블룸버그 달러 인덱스가 일정 부분 반등했지만 여전히 2025년 초 이후 6% 이상 떨어진 상태다.

찰스 슈왑의 캐티 존스 채권 전략가는 블룸버그와 인터뷰에서 "미국과 중국의 무역 협상은 일시적인 호재였을 뿐 구조적인 달러 약세 요인이 여전하다"고 말했다.

최근 들어 달러화 하락 베팅이 재점화된 데 대해 시장 전문가들은 국제 신용평가사 무디스의 미국 신용등급 강등과 미국 하원 본회의에서 감세안 통과 가능성을 배경으로 지목한다. 감세안이 의회의 벽을 넘고 강행되면 재정 적자가 크게 불어나는 한편 국채 발행 규모 역시 늘어날 수밖에 없다는 지적이다.

월가는 트럼프 행정부의 감세안으로 인해 36조달러를 넘어선 미국 부채가 앞으로 10년 사이 3조~5조달러 가량 늘어날 것으로 예상한다.

레이몬드 제임스는 보고서에서 "워싱턴이 재정 악화에 대한 해법을 적극적으로 모색하지 않고 있어 투자자들의 우려가 깊어지는 상황"이라며 "금융시장 변동성이 확대될 여지가 높다"고 전했다.

옵션 트레이더들 사이에 부정적인 움직임은 파생상품 시장 전반에 걸친 투기적 베팅과 맥을 같이 한다. 미 상품선물거래위원회(CFTC)에 따르면 5월13일(현지시각) 기준 달러화 하락을 겨냥한 파생상품 포지션이 165억달러에 달한다. 이는 지난 9월 이후 최대 규모다. 연초 이른바 '트럼프 효과'에 대한 기대로 310억달러 규모의 매수 포지션을 기록했던 것과 커다란 대조를 이루는 셈이다.

◆ IB들 "달러 반등 힘들어" 왜 = 뱅크오브아메리카(BofA)의 최근 보고서에 따르면 글로벌 펀드 매니저들의 달러화 '비중 축소' 포지션이 19년래 가장 큰 것으로 확인됐다.

달러화 [사진=블룸버그]

5월 서베이의 75% 가량이 스위스에서 미국과 중국 고위급 회동이 이뤄지기 전 이뤄졌다는 점을 감안하더라도 큰손들의 달러화 '엑소더스'가 주는 무게감이 크다는 지적이다.

투자은행(IB) 업계의 전망도 흐리다. 씨티그룹은 보고서를 내고 이번주 캐나다에서 열리는 G7 재무장관 회의 이후 달러화가 추가 하락할 것으로 예상했다.

미국과 무역 협상의 일환으로 주요국 재무장관들이 환율 정책에 대해 논의할 가능성이 높고, 관세 충격을 최소화하기 위해 자국 통화를 평가절상하는 방향으로 가닥을 잡을 것이라는 관측이다.

씨티그룹은 "미국이 관세를 낮추는 조건으로 주요국들에 통화 평가절상을 요구할 것으로 보인다"며 "일본과 중국 뿐 아니라 동아시아 여러 국가가 타깃이 될 가능성이 높고, 미-일 무역 협상의 물 밑에서 일본의 통화정책 방향에 대한 논의가 벌어지고 있다고 판단한다"고 전했다.

지난 1985년 플라자 합의 당시처럼 전면적인 환율 협정보다 스콧 베선트 미 재무장관이 통화 가치에 대한 중앙은행의 역할을 강조할 것으로 씨티그룹은 예상한다.

미국 정책자들이 고율의 관세 효과를 뒤집을 수 있는 강달러 정책을 선호할 이유가 없다고 보고서는 설명했다.

모간 스탠리도 보고서를 내고 앞으로 12개월에 걸쳐 달러화 약세 흐름이 이어지는 시나리오를 예고했다. 펀더멘털 측면에서 이른바 '미국 예외주의'와 G10 국가보다 상대적으로 높은 국채 수익률 등 달러화에 상승 탄력을 제공했던 재료들이 힘을 다했다는 판단이다.

◆ 트럼프 교란에 '달러 스마일'에서 '달러 프라운' = 트럼프 행정부의 정책이 이른바 '달러 스마일(dollar smile)'에서 '달러 프라운(dollar frown)' 패턴으로 전환을 초래했다는 의견도 나왔다.

도이체방크는 최근 보고서에서 "최근 달러화 움직임이 '달러 재정 프라운'과 들어 맞는다"며"미국이 재정 위기에 빠지든 경기 침체에 빠지든 달러화 가치가 떨어질 것"이라고 주장했다.

도이체방크의 '달러 프라운' 패턴 [자료=블룸버그]

달러 스마일 이론은 스티븐 젠이 약 20년 전 제시한 것으로, 글로벌 경제 위기 상황에 투자자들이 안전자산으로 도피하면서 달러화가 오르고, 미국 경제가 다른 국가보다 강하게 성장할 때도 높은 수익률을 추구하는 자본이 유입되면서 달러화 상승을 부추긴다는 내용이 골자다.

미소를 짓는 양쪽 입고리 사이에 곡선의 하단은 글로벌 경제가 안정적이고 미국 경제 펀드멘털이 특별히 두드러지지 않을 때 달러화 가치가 하락하는 상황을 의미한다.

이번에 도이체방크가 제시한 달러 프라운(frown, 찡그림) 이론은 미국 재정 정책이 지나치게 느슨해 재정적자가 급증할 때 달러화와 미 국채가 떨어지고, 재정 긴축으로 인해 경기 침체가 발생할 경우에도 연방준비제도(Fed)가 금리를 대폭 인하해 달러화 하락을 초래한다는 의미를 담고 있다.

아래로 향하는 양쪽 입고리 사이에 곡선의 정상은 균형 잡힌 재정 정책으로 연착륙이 가능해질 때 달러화 가치가 오를 가능성을 제시한다.

무디스의 신용등급 강등 이후 나타난 국채 수익률 상승과 달러화 하락이 지속되면 미국이 늘어나는 재정 적자와 금융시스템의 안정을 유지할 능력을 상실하고 있다는 금융시장의 신호로 볼 수 있다고 도이체방크는 주장한다.

올해 무역 전쟁 이전까지 시장은 달러화가 강력한 성장기나 심각한 하락기에 강세를 보이는 '달러 스마일' 패턴을 보였지만 트럼프 행정부의 관세 전면전이 교란을 일으켰다고 은행은 설명한다.

관세 정책이 지구촌 경제의 성장 전망에 부담을 가하는 한편 달러화의 안전자산 매력을 떨어뜨리고, 미국의 예외주의 역시 약화시켰다는 얘기다.

shhwang@newspim.com

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광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-29 08:00

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중국 전기차 주행거리 두배 증가 배터리 개발 [베이징=뉴스핌] 조용성 특파원 = 중국이 에너지 밀도를 두 배 증가시킬 수 있는 전고체 배터리를 개발해 낸 것으로 나타났다. 중국 칭화(淸華)대학 화학공학과의 연구팀은 '음이온이 풍부한 용매화 구조 설계'를 개발해 냈으며, 이를 기반으로 불소 함유 폴리에테르 전해질을 성공적으로 만들어냈다고 중국 관찰자망이 30일 전했다. 해당 연구 성과는 논문 형식으로 국제 학술지인 네이처에 등재되었다. 연구진이 만들어낸 폴리에테르 전해질은 고체이며, 연구팀은 해당 전해질을 사용하여 전고체 배터리를 제작했다. 제작된 전고체 배터리는 604Wh/kg의 에너지 밀도를 기록했다. 이는 현재 리튬 이온 배터리의 에너지 밀도가 150~320Wh/kg인 점을 감안하면 에너지 밀도가 두 배 이상 높아진 것이다. 동일한 무게의 배터리이지만 해당 전해질을 사용한 전고체 배터리는 두 배 이상의 전력을 충전할 수 있는 셈이다. 이론적으로 전기차의 1회 충전 주행 거리가 두 배 증가할 수 있게 된다. 현재 500km가량을 주행할 수 있는 전기차가 1000km를 주행할 수 있게 된다. 해당 전고체 배터리는 안전성 테스트도 통과하였다. 못을 박아도 화재와 폭발이 일어나지 않았다. 또한 120도의 높은 온도의 박스 안에 6시간 동안 방치되었지만, 연소나 폭발이 일어나지 않았다. 또한 500회 이상 충방전을 거치면서도 에너지 저장 용량은 안정적으로 유지되었다. 연구진이 만들어낸 전고체 배터리가 상용화된다면 많은 분야에서 활용이 가능해진다. 전기차의 주행 거리는 두 배 증가하며, 드론의 비행 거리도 두 배 증가하게 된다. ESS(에너지저장장치) 역시 부피당 저장 용량을 크게 끌어올리게 되며 ESS 소형화가 가능해진다. 칭화대 연구진이 개발한 전고체 전해질의 도식도 [사진=네이처 캡처] ys1744@newspim.com 2025-09-30 10:35