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[GAM]`배당 강자` 홈디포① "차원이 다른 해자"

기사입력 : 2024년11월05일 15:20

최종수정 : 2024년11월05일 16:04

골드만 "증시 저수익률 시대로".. 배당주의 무대

이 기사는 10월 23일 오후 2시55분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = 채권처럼 안정적인 수입과 함께 자본차익의 기회를 제공하는 고배당주에 대한 관심이 높아지면서 홈디포(티커: HD)를 향한 월가의 러브콜이 잇따르고 있다. 탄탄한 재무구조와 배당 성장주로서 풍모는 향후 10년 홈디포에 대한 투자매력을 더할 요소다. 그간 홈디포 매출을 압박했던 금리환경이 우호적으로 돌아선 가운데 월가 투자은행들의 목표가 상향이 뒤따랐다.

1. "증시 저수익률 시대로".. 배당주를 위한 무대

최근 골드만삭스의 데이비드 코스틴 전략가가 내놓은 보고서는 시사하는 바가 크다. 지난 10년 S&P500 지수는 연평균 13%의 토탈리턴을 기록했지만 향후 10년은 저수익의 시대로 접어들 것이라고 했다.

골드만이 추정한 향후 10년 S&P500의 토탈리턴은 연평균 3%에 불과해 역사적 평균(11%)에 많이 못미친다. 그간 뉴욕증시의 강세장이 소수의 빅테크에 집중됐던지라 (이들이 무한정 고공행진을 지속할 수는 없기에) 토탈리턴의 하향 수렴이 불가피하다고 봤다.

이에 따라 S&P500의 성과가 미국 국채에 못미칠 가능성은 72%에 달한다고 분석했다. 물가상승률을 따라잡지 못할 확률도 33%라고 했다.

골드만의 전망대로 뉴욕 증시가 기조적인 저수익률의 시대로 접어든다면 시장 전체를 사는 것은 더 재미가 없어진다. 이런 환경에서는 알파를 추구하는 `종목 고르기`의 중요성이 커지는 것은 물론이고 채권과 같은 주식, 즉 안정적인 수입(income)과 추가 수익의 기회를 제공하는 양질의 배당주가 각광받는 시대가 열린다.

홈디포도 그 중 하나다.

미국의 홈디포 매장 [사진=블룸버그]

2. 홈디포 '배당 성장주' 매력

홈디포는 건축 자재와 인테리어 내장재, 공구, 원예용품 등을 판매하는 미국의 소매 유통 체인이다. 북미 시장 등에서 총 2340개의 창고형 매장을 운영하고 있다. 꾸준한 실적 성장과 높은 자본 효율성으로 이 회사 주가는 지난 10년간 연평균 15.9%의 상승률을 보였다.

회사를 따라다니는 수식어 중 하나는 `배당 성장주`다. 홈디포의 연간 배당액은 9달러로, 10월22일 현재 예상 배당수익률은 2.21%다. S&P500의 평균 배당수익률(1.32%)을 웃돌지만 아주 인상적이지는 않다. 다만 이 회사는 지난 14년 연속 배당금을 늘려왔다. 최근 5년 연평균 배당 성장률은 11.59%에 이른다.

두자릿수 배당 인상에 나설 만큼 현금흐름 창출 능력이 탄탄하다. 배당성향(Payout Ratio)은 59%로 당기순익의 절반 이상을 주주 몫으로 돌리고 있다.

부정적인 매크로 환경으로 최근 매출은 둔화했지만 높은 비용효율로 양호한 수익성을 유지하고 있다. 회사의 12개월 누적 EBITDA(이자 세금 감가상각비 차감전 영엽이이익) 마진은 16.16%로 업계 중간값(11.4%)을 웃돈다. 2분기 창출된 잉여현금흐름(FCF)은 46억9000만달러로 3개 분기 연속 전기비(Q/Q) 개선 추이를 나타냈다. 배당을 뒷받침할 토대는 단단하다.

미국의 대표적인 배당 성장 ETF인 '슈왑 미국 배당주 ETF (티커 : SCHD)'가 편입한 종목 가운데 가장 높은 비중을 차지하는 것도 홈디포다. 10월18일 기준 SCHD 포트폴리오 내 홈디포의 비중은 4.37%를 나타내고 있다. 유사한 성향의 배당 ETF들에서도 홈디포의 존재감을 어렵지 않게 확인할 수 있다.

다소 극단적 사레이긴 하지만 홈디포가 상장된 1990년 첫 거래일에 이 회사 주식을 1000달러어치 매수한 뒤 배당금을 전액 재투자했다면 현재 그 가치는 44만4800달러에 달하게 된다. 미국 내 중간 수준 *가격의 주택을 장만하고도 남는 돈이다.

*질로우에 따르면 현재 미국 주택의 평균가는 35만9892달러다.

3. 차원이 다른 '해자'

미국은 인건비가 비싼 나라다. 웬만한 잡일은 자재를 구입해 스스로 처리한다. 일찌감치 'DIY(Do It Yourself)' 문화가 정착된 배경이다.

홈디포는 그런'아메리칸 DIY'의 핵심 아이콘이다. 단독 주택에 거주하는 비중이 높은 미국 사회에서 싱크대를 수선하거나 난관을 고치거나 정원을 손질할 때 사람들은 홈디포를 방문해 트럭 가득 필요한 자재와 공구를 채운다. 

홈디포가 경쟁사와 차별되는 지점은 품질과 '고객 체험'이다.

매장을 방문한 고객이 직접 체험할 수 있는 공간과 프로그램이 다양하게 갖춰져 있다. 작업에 필요한 공구가 무엇이고 어떻게 사용해야 하는지, 주거 환경에 적합한 외장재와 내장재는 무엇인지 직접 체험할 수 있다. 전문 지식을 갖춘 판매원은 고객 체험의 질을 끌어 올린다.

여기에 양질의 제품을 경쟁력 있는 가격에 공급하는 것은 홈디포의 기본 철학이다. 이렇게 축적된 `만족스런 경험`과 품질에 대한 신뢰는 고객의 높은 충성도로 이어졌다.

이는 모닝스타가 홈디포를 '넓은 해자(wide moat)'를 갖춘 기업으로 평가하는 이유이기도 하다. 모닝스타는 "무형의 브랜드 파워와 비용 이점 덕분에 홈디포는 경쟁 우위를 점하고 있다"며 "홈디포의 매출 성장세가 경쟁사를 압도해 온 것도 이 덕분"이라고 설명했다. 

osy75@newspim.com

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尹지지율 2%p↓, 26.9%…"김 여사 논란 등 영향" [서울=뉴스핌] 박성준 기자 = 윤석열 대통령의 지지율이 소폭 하락해 20%대 중후반을 기록했다는 여론조사 결과가 31일 발표됐다. 종합뉴스통신사 뉴스핌 의뢰로 여론조사 전문업체 미디어리서치가 지난 28일~29일 이틀간 전국 만 18세 이상 남녀 1001명에게 물은 결과 윤 대통령의 국정운영에 대한 긍정평가는 26.9%로 집계됐다. 부정평가는 71.9%로 나타났다. '잘 모름'에 답한 비율은 1.2%다. 지난 조사 대비 긍정평가는 2.0%포인트(p) 하락했고 부정평가는 3.5%p 상승했다. 긍정평가와 부정평가 간 격차는 45.0%p다. 연령별로 보면 40대에서 긍·부정 평가 격차가 극명하게 드러났다. 만 18세~29세에서 '잘함'은 19.9% '잘 못함' 80.1%였고, 30대에서는 '잘함' 29.6% '잘 못함' 68.3%였다. 40대는 '잘함' 16.1% '잘 못함' 82.9%, 50대는 '잘함' 25.7% '잘 못함' 74.3%로 집계됐다. 60대는 '잘함' 32.2% '잘 못함' 67.3%였고, 70대 이상에서는 '잘함' 40.5% '잘 못함' 54.9%로 집계됐다. 지역별로는 서울 '잘함' 25.1%, '잘 못함'은 74.0%로 집계됐다. 경기·인천 '잘함' 27.8% '잘 못함' 70.8%, 대전·충청·세종 '잘함' 21.3% '잘 못함' 77.9%, 강원·제주 '잘함' 32.7% '잘 못함' 64.9%로 조사됐다. 부산·울산·경남 '잘함' 32.1% '잘 못함' 67.1%, 대구·경북은 '잘함' 36.8% '잘 못함' 62.1%로 집계됐다. 전남·광주·전북은 '잘함' 13.2% '잘 못함' 85.0%로 나타났다. 성별로도 남녀 모두 부정평가가 우세했다. 남성은 '잘함' 26.3% '잘 못함' 72.1%, 여성은 '잘함' 27.5% '잘 못함' 71.6%였다. 김대은 미디어리서치 대표는 여론조사 결과에 대해 "도이치모터스·명품백 논란, 선거 관련 의혹 등 김건희 여사 리스크가 증폭됐고, 한동훈 국민의힘 대표와 '빈손 회동'이후 당정 갈등 심화로 전통적인 핵심 지지층인 70대 이상과 영남권에서도 지지율이 하락했다"고 분석했다. 신율 명지대 정치외교학과 교수는 "(윤 대통령 지지율 하락의) 근본적인 원인은 불통 이미지 때문"이라며 "불통이라는 것은 여론에 대한 반응성이 떨어진다는 이야기다. 김건희 여사와 관련한 논란이 대표적인 사례"라고 평가했다. 그는 "김 여사 관련한 사과를 하는 것도 이미 늦었다"며 "윤 대통령은 법조인 출신이라 법적으로 문제가 없으면 괜찮다고 생각하는 것 같은데 국민 인식은 그렇지 않다"고 설명했다. 그러면서 "김 여사 문제에 대해 제대로 된 해결책을 제시하면 지지율이 오를 수 있지만 그렇게 하지 않으면 지지율 반등은 힘들어 보인다"고 덧붙였다. 이번 여론조사는 성·연령·지역별 인구비례 할당 추출 방식으로 추출된 표본을 구조화된 설문지를 이용한 무선(100%) ARS 전화조사 방식으로 실시했으며 응답률은 3.3%, 표본오차는 95% 신뢰수준에 ±3.1%p다. 통계보정은 2024년 1월말 행정안전부 주민등록 인구통계를 기준으로 성별 연령별 지역별 가중 값을 부여(셀가중)했다. 자세한 내용은 중앙선거여론조사심의위원회 홈페이지를 참조하면 된다. parksj@newspim.com 2024-10-31 06:00
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