[서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 8일 치러진 일본 중의원 선거(총선)에서 다카이치 사나에 총리가 이끄는 집권 자민당이 '단독 개헌선'을 돌파하는 압승을 거두면서, 일본 금융시장이 거세게 요동치고 있다.

다카이치 총리의 강력한 재정 확장과 성장에 초점을 맞춘 경제 노선을 지지하는 이른바 '다카이치 트레이드'가 본격적으로 재가동되는 모습이다.

다카이치 트레이드란 다카이치 정권의 적극적인 재정 지출과 성장 전략으로 일본 경제가 종합적으로 부양될 것이라는 기대를 바탕으로, 일본 주식(특히 내수·방위·인프라·에너지 관련주)을 사고, 엔화와 국채(특히 초장기국채)를 파는 포지션을 뜻한다.

디플레이션 탈피와 경기 부양을 최우선에 두겠다는 다카이치 총리의 정책 기조가 시장에 "성장 우선, 재정 부담은 뒤로"라는 신호로 받아들여지면서, 위험자산 선호 심리를 자극하는 것이다.

◆ 주가, 사상 첫 5만7000선 터치

9일 도쿄 주식시장에서 닛케이평균주가지수는 개장 직후부터 폭발적인 매수세가 유입되며 전 거래일 대비 5% 이상 급등했다. 주가는 장중 한때 5만7000선을 돌파하며 사상 최고치를 다시 갈아치웠다.

시장은 다카이치 총리의 승부수가 자민당 단독 316석이라는 역사적 결과로 이어진 것을 '정치적 불확실성 해소'와 '적극적 부양책 추진의 청신호'로 받아들이고 있다.

다카이치 총리는 디플레이션 탈피를 최우선 과제로 내세우며 재정 지출 확대와 금융 완화 지속에 전향적인 입장을 보여 왔다. 이러한 정책 기조가 기업 수익을 끌어올리고 내수를 자극할 것이라는 기대가 주가 강세의 배경이 되고 있다.

특히 다카이치 총리가 공약으로 내건 식료품 소비세 한시적 감세와 방위력 강화 프로젝트에 대한 기대감이 방위산업, 인프라, 에너지(원자력 포함) 관련주를 중심으로 강한 상승 동력을 제공하고 있다.

시장에서는 이미 선거 전부터 '자민당 승리→일본 주식 매수→엔화 약세'라는 구도가 일부 선반영돼 있었다. 실제로 일본 증시는 올해 들어 글로벌 증시 대비 상대적으로 강한 흐름을 보여 왔고, 이번 선거 결과가 그 흐름에 다시 불을 붙였다는 평가다.

블룸버그 통신은 "다카이치 총리의 경기 부양 정책을 향한 정치적 경로가 제시됐다는 점에서 주가에는 환영할 만한 재료"라며 "성장 중시 정책에 대한 기대를 바탕으로 내수주와 방산주, 인프라, 에너지 등 정책 관련 종목이 계속해서 매수 대상이 될 것"이라고 전망했다.

◆ 엔화, 약세 우려...총리 재정 방향이 '마스터 키'

주식시장과 달리 외환시장에서는 엔화 약세가 더 빨라질 수 있다는 우려가 커지고 있다. 엔화 약세는 일본 경제에 양날의 검이다. 수출 기업엔 분명 호재지만, 수입 물가 상승을 통해 가계 실질소득을 깎아먹는 역풍이 될 수 있기 때문이다.

지난해 10월 다카이치 총리가 자민당 총재에 취임한 이후 이어져 온 엔화 약세 흐름은 지난달 하순 미일 당국의 레이트 체크(환율 점검) 관측으로 한때 제동이 걸렸지만, 최근 다시 엔화 약세가 진행되고 있다.

일본 재정이 더 풀리고 성장·물가를 띄우는 정책이 강화되면, 미일 간 금리 차와 재정 건전성 우려를 이유로 엔화 매도 압력이 더 커질 수 있기 때문이다.

일부 해외 투자은행들은 "이번 선거 결과로 다카이치 총리의 재정 확대 정책이 사실상 '청신호'를 받은 셈"이라며 "달러/엔 환율이 조만간 159~160엔대를 시험할 수 있다"고 전망하고 있다.

이는 과거 일본 통화 당국이 실제로 엔화 매수 개입에 나섰던 레벨에 접근하는 수준으로, 시장에서는 "언제 일본 재무성이 환율 안정 개입에 나설지"를 예의주시하는 모습이다.

이와 관련해 가타야마 사츠키 재무상은 이날 블룸버그 TV와 인터뷰에서 총선 승리 이후 나타날 수 있는 엔화 약세를 경계하며, 필요시 미국과 공조해 시장 개입에 나설 수도 있음을 시사했다.

과거에는 일본은행(BOJ)의 통화 정책이 일본 시장의 최상위 변수였다면 지금은 다카이치 총리의 재정 방향이 시장의 '마스터 키'로 부상했다.

◆ 채권, 재정 확대와 금리 인상 사이 '줄타기'

일본 국채 시장에서는 확대 재정에 대한 경계감으로 특히 초장기 국채를 중심으로 수익률 상승(가격 하락) 압력이 이어지고 있다.

다카이치 정권이 식료품에 한정한 2년짜리 소비세(부가가치세) 인하, 각종 재정 지출 확대를 추진할 가능성이 커지면서 "이미 부채가 세계 최고 수준인 일본이 더 빚을 내도 괜찮겠느냐"는 의구심이 다시 불거지는 분위기다.

일부 운용사들은 선거 전부터 일본 초장기 국채를 비중 축소해왔고, 선거 직후에도 "소비세 인하가 현실화되면 장기금리가 1999년 이후 최고 수준인 2.38%를 다시 뚫을 수 있다"는 전망까지 내놓고 있다.

반면 또 다른 진영에서는 "다카이치 총리가 선거를 지나면 재정을 어느 정도 현실적으로 운용할 것"이라며, 결국 소비세 인하는 축소·조정되거나 무산될 수 있고, 그 경우 장기금리 상승은 제한적일 것이라는 반론도 만만치 않다.

여기에 BOJ가 4~6월 중 기준금리를 한 차례 인상할 것이란 기대가 이미 시장 가격에 상당 부분 반영돼 있다.

단기 금리와 익일물 금리스왑(OIS) 시장에서는 4월 25bp(1bp=0.01%) 인상 가능성을 높게 보고 있으며, 늦어도 6월까지는 인상이 단행될 것이라는 전망이 지배적이다.

재정 확대와 금리 인상이라는 상반된 신호가 동시에 존재하는 만큼, 일본 국채 시장은 한동안 변동성 높은 장세를 이어갈 가능성이 크다.

goldendog@newspim.com