이 기사는 인공지능(AI) 번역으로 생산된 콘텐츠로, 원문은 12월 20일자 블룸버그 기사(Shift in Modern Warfare Turns Defense Firms Into Growth Stocks)입니다.
[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 한때 군수업체들은 예측 가능한 수익, 안정적인 이익률, 꾸준한 배당금으로 주식 투자자들에게 매력을 발휘했다. 그러나 시대는 변하고 있다.
전투기 제조업체 록히드 마틴(종목코드: LMT)과 미사일 생산업체 RTX(RTX)는 여전히 대부분의 투자 포트폴리오에서 핵심 자리를 차지하고 있지만, 최근에는 기술기업에 가까운 신흥 업체들이 빠른 성장과 높은 기업가치를 내세우며 새로운 경쟁자로 떠오르고 있다.
올해 주가 상승률에서 두각을 나타낸 기업으로는 드론 제조업체 크라토스 디펜스 앤 시큐리티 솔루션(KTOS), 위성 정보 기업 플래닛 랩스(PL), 데이터 분석 기업 팔란티어 테크놀로지스(PLTR)가 있다. 이들 기업의 주가는 올해 최소 두 배 이상 뛰었다. 에어로바이론먼트(AVAV)와 블랙스카이 테크놀로지(BKSY)도 강한 수익률을 기록했다.
이 같은 상승세는 전쟁 양상이 변화하는 가운데 나타났다. 특히 우크라이나가 러시아의 침공에 맞서 드론 중심의 방어 전략을 펼치면서 그 흐름이 뚜렷해졌다. 동시에 도널드 트럼프 미국 대통령이 오랜 동맹 관계를 흔들면서 유럽과 아시아 각국은 군사력과 방위 역량 강화를 위해 지출을 늘리고 있다. 이 가운데 일부 자금은 미국 군수업체로 흘러갈 것으로 예상된다.
오션 파크 애셋 매니지먼트의 최고투자책임자(CIO) 제임스 세인트 오빈은 "올해는 방산주에 있어 새로운 여명의 시기였다"며 "방산은 오랫동안 방어적 성격을 띠어왔고 여전히 그 부분은 남아 있지만, 이제 새로운 국면을 맞고 있다"고 말했다.
유럽의 9천억 달러 규모 방위비 지출은 충분한가
군수업체와 공급업체 투자자들에게 올해는 좋은 해였다. S&P 1500 항공우주·방위 지수는 24개 기업을 포함하며 41% 상승세를 기록할 전망이다. 이는 2013년 이후 최대 폭으로, 민간 항공우주 부문의 강세도 한몫했다. 상승률은 S&P 500의 두 배 이상이며, '매그니피센트 세븐'으로 불리는 대형 기술주보다도 16%포인트 앞선다.
독일의 라인메탈, 스웨덴의 사브, 이탈리아의 레오나르도 등 유럽 방산업체들도 각국이 군사비 지출을 대폭 확대하면서 주가가 상승했다.
미국에서는 RTX와 노스럽 그루먼(NOC) 같은 전통적 대형 업체들이 두 자릿수 상승을 기록했다. 투자자들은 미국의 군사비 지출과 '골든 돔' 미사일 방어 프로그램 등에 큰 기대를 걸고 있다. 트럼프 행정부가 방산업체들에 자사주 매입과 배당 축소 압박을 가할 가능성이 제기됐지만, 시장의 열기를 식히지는 못했다.
여기에 신생 기업들이 첨단 시스템과 소재를 통해 전투를 더욱 치명적이고 인력 의존도가 낮게 만드는 역할을 하고 있다. 트럼프 대통령은 6월 '드론 지배력' 강화를 목표로 한 행정명령에 서명했으며, 피트 헥세스 국방장관도 같은 주제의 메모를 발표했다. 헥세스 장관은 대형 방산업체들에게 무기 개발 속도를 높이지 않으면 "사라질 것"이라고 경고했다.
RBC 캐피털 마켓츠의 켄 허버트 애널리스트는 "국방부가 기술을 더 빠르게 전장에 투입한다는 기치 아래, 계약 체결과 사업을 기술 중심의 중소기업으로 더욱 신속히 확대하려는 구체적인 움직임이 있었다"고 말했다.
극심한 밸류에이션
이 그룹은 위험이 없는 것은 아니다. 드론 제조업체 크라토스와 에어로바이론먼트는 이번 분기 다소 부진한 전망을 내놓으며 성장통을 겪었고, 이에 따라 주가가 큰 폭으로 하락했다. 시장 전반의 높은 밸류에이션에 대한 회의론도 약세를 부추겨 에어로바이론먼트의 주가는 10월 기록적 고점에서 약 40% 떨어졌다.
올해 방산업계는 흔히 보기 힘든 고위험·고수익 랠리를 경험했다. 일반적으로 경기 침체기에 투자자들이 피신하는 안정적인 시장 구석으로 여겨져 온 분야다.
시버트 파이낸셜의 최고투자책임자 마크 말렉은 "이들 주식은 그들이 하는 일 때문에 터보차저가 달린 듯한 상승을 보였다"며, "재무적 관점에서 위험 없이는 상승도 없다"고 말했다.
매도세 이후에도 많은 기업들의 밸류에이션은 여전히 높다. 크라토스는 향후 12개월 예상 이익의 약 100배 수준에서 거래되고 있으며, 팔란티어의 배수는 현재 190을 넘어 월가에서 오랫동안 논란의 대상이 되어왔다. 이에 비해 RTX는 이익의 27배, C-130 허큘리스 수송기로 유명한 방산업계의 대표주자 록히드는 단지 16배 수준이다.
가벨리 커머셜 항공우주·방산 ETF의 포트폴리오 매니저 토니 밴크로프트는 크라토스와 에어로바이론먼트를 언급하며 "이들 기업은 극단적인 배수에서 거래되고 있다"고 말했다. 이어 그는 "나는 그들이 속한 시장을 좋아한다. 드론 산업은 성장할 것이라고 믿는다. 다만 내가 집중하고 싶은 '달콤한 지점'은 아닐 뿐이다"라고 덧붙였다.
전쟁은 변하고 있다
일부 투자자들은 이런 위험에 대해 전혀 주저하지 않는다. 소규모 군수업체들은 암호화폐나 인공지능 투자에서 흔히 볼 수 있는 위험을 기꺼이 감수하는 새로운 유형의 주식 투자자들에게 매력적으로 다가가고 있다. 많은 군사 기술 기업들이 AI를 적극적으로 도입한 것도 긍정적인 요인이다. 플래닛 랩스는 이미지 분석에, 팔란티어는 전장 목표 탐색 도구 개발에 AI를 활용하고 있다.
우크라이나 전쟁은 미국 주도의 평화 협상으로 종결될 것이라는 전망이 반복되고 있지만, 협상은 번번이 성과를 내지 못하고 있다. 설령 가까운 시일 내에 합의가 이루어진다 해도, 이 갈등은 "전쟁이 얼마나 빠르게 변화하고 있는지에 대한 관심을 가속화했다"고 스티펠 애널리스트 조너선 지그만은 말했다.
군대는 앞으로 탱크와 장갑차 같은 전통적 무기에서 예산을 줄이고, 기술 중심 장비로 지출을 옮길 것이라고 도이체방크 자산운용사 DWS 그룹의 주식 부문 책임자 벤자르딘 게르트너는 설명했다. 그는 투자자들도 이에 맞춰 자금을 이동해야 하며, 정부의 우선순위 변화가 미국과 중국 기업들에 불균형적으로 혜택을 줄 것이라고 덧붙였다.
JP모간의 세스 세이프먼은 19일 보고서에서 "비전통적 군수업체에 대한 관심 증가는 합리적"이라며 "다만 이는 기존 방산 투자자들이 익숙한 접근법과는 다르며, 전통적 밸류에이션 지표에 대한 의존은 줄고 개별 프로그램에 대한 이해가 더 필요하며 현금 환원 비중은 작아진다"고 말했다.
kimhyun01@newspim.com
