[서울=뉴스핌] 로보뉴스 = KB증권에서 30일 한온시스템(018880)에 대해 '관세 95% 전가, 다른 부품사도 할 수 있을까?'라며 투자의견 'HOLD'의 신규 리포트를 발행하였고, 목표가 3,700원을 내놓았다.
◆ 한온시스템 리포트 주요내용
KB증권에서 한온시스템(018880)에 대해 '목표주가를 3,700원으로 32.1% 상향하나, 투자의견은 기존과 동일한 Hold로 유지한다. 관세 충격의 대부분 (95%)이 고객사에게 전가가능한 것으로 보여, `25, 26년 영업이익 전망치를 기존 대비 각각 18.0%, 11.2% 상향했다. 다만 지난 1개월간 주가가 29.8% 상승한 결과, 10월 29일 종가가 2027년 EPS 추정치 대비 10.7배에 해당하는 등, 주가는 손익 개선요인을 충분히 반영했다고 판단되어 Hold 의견을 유지한다. 한편, 한온시스템의 관세 부담이 예상을 크게 하회함에 따라 타부품업체들에 대해서도 유사한 기대가 형성될 것으로 판단한다.'라고 분석했다.
또한 KB증권에서 '3Q25 영업이익은 953억원 (-1.0% YoY, +48.2% QoQ)으로 시장 컨센서스와 KB증권의 기존 전망을 각각 76.2%, 56.4% 상회했다. 한온시스템은 3Q25중 560억원 (미국 관세 495억원, 중국 증치세 환급 종료에 따른 65억원)의 관세비용을 부담했으나, 관세 비용의 95%를 고객에게 전가했다고 밝혔다. 단순 계산시 관세 부담은 28억원 수준으로 KB증권의 예상대비 572억원 적었다. R&D 비용의 자산화비율을 하향 (3Q24 60% -> 3Q25 37%)하지 않았다면 영업이익은 1,396억원 (+39.9% YoY)을 기록할 수도 있었다. 매출액은 전년동기대비 8.2% 증가한 2.7조원을 기록했다. 1년전 대비 xEV에 대한 매출액은 16.6%, ICE에 대한 매출액은 5.4% 늘어난 것으로 추정된다. 환율 상승에 따른 매출액 증가 효과는 5%로 추정된다.'라고 밝혔다.
◆ 한온시스템 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 상향조정, 3,500원 -> 3,700원(+5.7%)
- KB증권, 최근 1년 목표가 하락
KB증권 강성진 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 3,700원은 2025년 08월 19일 발행된 KB증권의 직전 목표가인 3,500원 대비 5.7% 증가한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 KB증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 24년 11월 14일 5,500원을 제시한 이후 하락하여 25년 08월 19일 최저 목표가인 3,500원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 처음 목표가에는 못 미치지만 최저 목표가보다는 다소 상승한 가격인 3,700원을 제시하였다.
◆ 한온시스템 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 3,543원, KB증권 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 3개
오늘 KB증권에서 제시한 목표가 3,700원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 3,543원 대비 4.4% 높지만 전체 증권사 중 최고 목표가인 하나증권의 4,400원 보다는 -15.9% 낮다. 이는 KB증권이 타 증권사들보다 한온시스템의 주가를 비교적 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 3,543원은 직전 6개월 평균 목표가였던 4,908원 대비 -27.8% 하락하였다. 이를 통해 한온시스템의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.
이 기사는 뉴스핌과 금융 AI 전문기업 씽크풀이 공동 개발한 기사 자동생성 알고리즘에 의해 실시간으로 작성된 것입니다.
◆ 한온시스템 리포트 주요내용
KB증권에서 한온시스템(018880)에 대해 '목표주가를 3,700원으로 32.1% 상향하나, 투자의견은 기존과 동일한 Hold로 유지한다. 관세 충격의 대부분 (95%)이 고객사에게 전가가능한 것으로 보여, `25, 26년 영업이익 전망치를 기존 대비 각각 18.0%, 11.2% 상향했다. 다만 지난 1개월간 주가가 29.8% 상승한 결과, 10월 29일 종가가 2027년 EPS 추정치 대비 10.7배에 해당하는 등, 주가는 손익 개선요인을 충분히 반영했다고 판단되어 Hold 의견을 유지한다. 한편, 한온시스템의 관세 부담이 예상을 크게 하회함에 따라 타부품업체들에 대해서도 유사한 기대가 형성될 것으로 판단한다.'라고 분석했다.
또한 KB증권에서 '3Q25 영업이익은 953억원 (-1.0% YoY, +48.2% QoQ)으로 시장 컨센서스와 KB증권의 기존 전망을 각각 76.2%, 56.4% 상회했다. 한온시스템은 3Q25중 560억원 (미국 관세 495억원, 중국 증치세 환급 종료에 따른 65억원)의 관세비용을 부담했으나, 관세 비용의 95%를 고객에게 전가했다고 밝혔다. 단순 계산시 관세 부담은 28억원 수준으로 KB증권의 예상대비 572억원 적었다. R&D 비용의 자산화비율을 하향 (3Q24 60% -> 3Q25 37%)하지 않았다면 영업이익은 1,396억원 (+39.9% YoY)을 기록할 수도 있었다. 매출액은 전년동기대비 8.2% 증가한 2.7조원을 기록했다. 1년전 대비 xEV에 대한 매출액은 16.6%, ICE에 대한 매출액은 5.4% 늘어난 것으로 추정된다. 환율 상승에 따른 매출액 증가 효과는 5%로 추정된다.'라고 밝혔다.
◆ 한온시스템 직전 목표가 대비 변동
- 목표가 상향조정, 3,500원 -> 3,700원(+5.7%)
- KB증권, 최근 1년 목표가 하락
KB증권 강성진 애널리스트가 이 종목에 대하여 제시한 목표가 3,700원은 2025년 08월 19일 발행된 KB증권의 직전 목표가인 3,500원 대비 5.7% 증가한 가격이다. 최근 1년 동안 이 종목에 대해 KB증권이 제시한 목표가를 살펴보면, 24년 11월 14일 5,500원을 제시한 이후 하락하여 25년 08월 19일 최저 목표가인 3,500원을 제시하였다.
이번 리포트에서는 처음 목표가에는 못 미치지만 최저 목표가보다는 다소 상승한 가격인 3,700원을 제시하였다.
◆ 한온시스템 목표가 컨센서스 비교
- 평균 목표가 3,543원, KB증권 긍정적 평가
- 지난 6개월 대비 전체 컨센서스 보수적 변화
- 목표가 상향조정 증권사 3개
오늘 KB증권에서 제시한 목표가 3,700원은 최근 6개월 전체 증권사 평균 목표가인 3,543원 대비 4.4% 높지만 전체 증권사 중 최고 목표가인 하나증권의 4,400원 보다는 -15.9% 낮다. 이는 KB증권이 타 증권사들보다 한온시스템의 주가를 비교적 긍정적으로 평가하고 있음을 의미한다.
참고로 최근 6개월 전체 증권사의 평균 목표가인 3,543원은 직전 6개월 평균 목표가였던 4,908원 대비 -27.8% 하락하였다. 이를 통해 한온시스템의 향후 주가에 대한 증권사들의 전체적인 분석이 보수적으로 변하였음을 알 수 있다.
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