[급변동장에서 기회] ⑨시진핑 쌍순환의 재발견…핵심 테마주 3대 키워드

기사입력 : 2025년04월23일 09:02

최종수정 : 2025년04월24일 10:34

관세리스크 직면해 주목 받는 중국 '쌍순환 전략'
최대 목표는 내수진작, 소비 지원 역량 확대 전망
'내수+보복관세 수혜+기술자급력' 키워드 주목
현지 기관들이 진단한 '쌍순환 투자방향' 점검

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[서울=뉴스핌] 배상희 기자 = <[급변동장에서 기회]⑦시진핑 쌍순환의 재발견...관세분쟁 속 주목할 이유>< [급변동장에서 기회]⑧시진핑 쌍순환의 재발견...기관이 진단한 투자방향>에서 이어짐.

◆ 쌍순환 테마주 '내수+보복관세 수혜+기술자립'

현지 전문기관들의 의견을 종합해보면, 쌍순환 전략에 연계된 종목 일명 '쌍순환 테마주'는 크게 3대 키워드 산업과 맞물려 있는데 ①대대적인 정책 지원이 예상되는 내수 관련 산업(eg. 대소비) ②중국의 대미 보복관세에 따른 반사이익이 기대되는 산업(eg. 농업과 목축, 희토류, 식품가공 등) ③공급망 불안 속 중요성이 더욱 커진 기술적 자립(기술국산화) 주도 산업(eg. 반도체)이 그것이다. 여기에 안정적 투자노선을 대표하는 배당주는 여전히 인기 투자방향으로 기관의 높은 관심을 받고 있다.

[급변동장에서 기회] 글싣는 순서

1. 온건과 극단의 관세 시나리오, 결국 머무는 자가 승리
2. 온건과 극단의 관세 시나리오, 결국 머무는 자가 승리
3. 3년 만에 데스 크로스…포트폴리오 재정비 기회
4. 포트폴리오 이렇게 짜라…다시 주목받는 채권
5. 뉴욕증시 8월 분수령…세가지 변수
6. 뉴욕증시 8월 분수령…변동성 커진다
7. 시진핑 쌍순환의 재발견…관세분쟁 속 주목할 이유
8. 시진핑 쌍순환의 재발견…기관이 진단한 투자방향
9. 시진핑 쌍순환의 재발견…핵심 테마주 3대 키워드

그 중에서도 가장 많은 기관들이 공통적으로 꼽는 핵심 투자방향은 대소비(大消費) 산업과 연계된 내순환(국내 내수 시장) 테마주다. 대소비란 일반적 용품을 비롯해 서비스에 이르는 관련된 모든 소비를 포함하는 것으로 식품음료, 일상용품, 자동차, 가구, 농산품, 제약, 미디어, 전자정보 등 그 분야가 매우 광범위하다.

시장의 관심을 반영하듯 최근 A주 시장이 변동을 거듭하는 가운데, 여러 섹터 중 대소비 테마는 상대적 안정성과 성장 잠재력으로 시장의 주목을 받고 있다.

농림목축어업, 비즈니스소매, 부동산, 식품음료 등의 섹터가 4월 이후 시장 하락세 속에서도 상승했으며, 선완증권(申萬證券)이 분류한 31개 1급 섹터 중 상위 TOP4의 주가 상승률을 기록했다.

[서울=뉴스핌] 배상희 기자 2025.04.22 pxx17@newspim.com

다만, 중국 금융정보 제공업체 윈드(Wind)가 중국 A주 시장의 대소비 섹터 세부 영역 지수의 2025년부터 3월 14일까지의 주가 등락폭을 조사한 결과 올해 들어 누적 등락폭이 가장 높은 세부 대소비 섹터는 자동차로 섹터지수(801880.SI)는 14.33% 올랐다. 미디어 지수(801760.SI), 사회서비스(801210.SI)가 각각 12.89%와 9.06% 올라 그 뒤를 이었다.

현지 전문기관들은 실적이 급증한 상황에서도 주가가 여전히 저점에 있고, 낮은 주가수익비율(PER)을 기록하고 있는 즉, 저평가 되고 있는 소비주들에 주목한다. 이들은 향후 시장 평균 수익률을 상회할 가능성이 큰 종목으로 해석할 수 있다.

중국 관영 증권시보(證券時報) 산하의 데이터 산출 플랫폼 수쥐바오(數據寶)에 따르면 대소비 섹터에 속하며 올해 들어 주가가 하락한 종목 중에서 14개 종목은 지난해 순이익 증가율이 50%를 넘었고 주가수익비율(PER)이 15배 미만인 것으로 집계됐다.

한국인도 투자가 가능한 후선강퉁 거래종목 몇몇을 소개해 보자면, 동물용 바이오 제품과 동물 질병 예방 치료, 생돈 양식, 사료 연구개발 및 돼지 도축 가공 판매에 관여하는 천강바이오(002100.SZ)는 지난해 6억 위안 이상의 순이익을 기록해 전년 대비 큰 폭의 흑자 전환을 이뤘다. 다만 PER은 12.80배로 낮은 수준을 보이고 있다.

2025년 1~3월 생돈 누적 판매량은 81만700 마리로 전년 동기 대비 25.26% 증가했고, 누적 판매 수익은 11억7700만 위안으로 전년 동기 대비 15.96% 증가했다. 천강바이오는 올해 돼지 양식 비용 목표치를 1kg당 13위안 이내로 낮출 것이라고 밝혔다.

달인당(600329.SH)은 작년 순이익이 22억2900만 위안으로 전년 동기 대비 125.94% 증가했으며, PER은 10.39배를 기록 중이다.

달인당은 혁신적 한약 개발을 중심으로 약재 재배, 생산 및 경영을 아우르며 완벽한 의약 대건강(大健康∙헬스케어) 산업 체인, 제품 체인, 인재 체인을 구축했다. 사업 영역은 한약재, 한약 제제, 화학 원료 및 제제, 영양건강 제품의 연구개발 제조 및 의약품 소매 등 다양한 분야를 아우른다.

한약 산업은 수요가 비교적 안정적이고 성장 여력이 크다. 달인당은 브랜드 강점, 제품 라인 다양성, 연구개발 혁신 능력을 바탕으로 시장에서 핵심적 입지를 구축하고 있다.

백연그룹(600827.SH)은 지난해 순이익이 15억6700만 위안으로 전년 동기 대비 292.73% 증가했다. PER은 11.42배 수준이다.

백화점, 체인 슈퍼마켓, 쇼핑몰, 아울렛 운영에 관여하는 백연그룹은 홍콩에 상장된 롄화(聯華)슈퍼마켓주식회사를 지배하고 있고, 산하에 국내외 유명 기업들을 보유하고 있다.

상하이 푸둥(浦東) 신구에 위치한 백화점 야오한(YaoHan, 第一八佰伴∙제일팔백반)을 비롯해 영안백화점(永安百貨), 제일백화점상업센터(第一百貨商業中心), 백련서교쇼핑센터(百聯西郊購物中心), 백련중환쇼핑플라자(百聯中環購物廣場), 백련아울렛플라자(百聯奧特萊斯廣場), 연화마트(聯華超市)와 화련마트(華聯超市)가 대표적이다.

밸류에이션 측면에서는 화정주식(601113.SH)과 취력문화(002247.SZ)의 PER이 10배 미만이고 영과의료과기(300677.SZ), 달인당, 절강제약(600216.SH) 등은 PER이 12배 미만으로 저평가 되고 있다.

기관의 관심이 집중되는 종목들도 눈여겨볼 필요가 있다. 개윤주식(300577.SZ), 가익주식(301004.SZ), 의의주식(001206.SZ)은 모두 10곳 이상의 기관이 투자의견을 제시해 높은 시장의 관심을 방증했다.

◆ 필수적 소비주, '실적+밸류' 상대적 우위

2025년 이후 대소비(大消費 : 식품음료, 일상용품, 자동차, 가구, 농산품, 제약, 미디어, 전자정보에 이르기까지 일반적 용품을 비롯해 서비스에 이르는 관련된 모든 소비를 포함하는 용어) 섹터는 영역별로 등락이 혼재되는 분화(엇갈림) 현상이 뚜렷하게 나타났다.

중국 금융정보 제공업체 윈드(Wind)가 산출한 선택적 소비(882004.WI) 섹터의 주가는 필수 소비(882005.WI) 섹터의 주가보다 더 좋은 흐름을 보였다.

참고로 소비 섹터는 크게 '선택적 소비'와 '필수적 소비' 두 가지 세부 영역으로 나눌 수 있다. 필수적 소비는 생활 중에서 반드시 필요한 식품음료(백주 제외)와 생활용품, 의류, 요식 업스트림, 안과와 치과 등의 소비를 일컫는다. 반면, 선택적 소비는 있어도 되고 없어도 되는 소비품과 관련된 업종을 지칭하는 것으로, 대중 소비자와의 거래가 핵심인 TO C(Customer)가 주를 이룬다. '백주(고량주), 자동차, 가전, 가구, 소비전자, 비즈니스 소매' 등이 대표적이다.

올해 3월 14일 기준, 윈드(Wind)가 A주 전체 종목의 주가를 반영해 산출한 '윈드 취안A지수(全A指數)' 전년 대비 6.36%, 선택적 소비 섹터는 7.78%, 필수적 소비 섹터는 3.54% 상승했다.

선택적 소비 섹터는 연초부터 현재까지 주가수익비율(PER, 주가/주당순이익<EPS> = 시가총액/순이익)이 8.93% 상승했고, 주당순이익(EPS)은 1.05% 하락했다. 즉, 선택적 소비 부문은 주로 수익이 아닌 밸류에이션 상승세에 의해 주도되고 있다는 것을 알 수 있다. 필수적 소비 섹터는 연초부터 현재까지 PER이 1.57% 상승했고, EPS는 1.95% 상승했다. 필수적 소비 부문은 밸류에이션과 수익 모두가 안정적으로 상승하고 있다.

3월 14일 기준 선택적 소비의 12개월 선행 PER은 27.8배로 2010년 이래 기록한 PER 분위수(자료 크기 순서에 따른 위치값. 오름차순으로 정렬했을 때 0을 최소값, 100을 최대값으로 하여 백분율로 나타낸 위치값)의 46.91% 수준에 위치해 있다. 반면, 필수적 소비의 PER은 24.07배로 같은 기간 분위수의 13.64% 수준에 그친 상태다. 다시 말해 필수적 소비의 경우 상대적으로 훨씬 저평가 되고 있고, 향후 밸류에이션 회복 여력이 비교적 크다는 것을 알 수 있다.

pxx17@newspim.com

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日 장기금리 3% 목전 [서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 일본 장기금리가 3% 선을 눈앞에 두고 있다. 일본은행(BOJ)의 추가 금리인상 관측이 확산하면서 국채 매도세가 이어진 영향이다. 31일 도쿄 채권시장에서 장기금리의 지표인 신규 발행 10년물 국채 수익률은 한때 2.950%까지 상승했다. 전 거래일보다 0.030%포인트 오른 수준으로, 1996년 9월 이후 약 30년 만의 최고치를 다시 경신했다. 시장에서 심리적 저항선으로 여겨지는 대표적 기준선인 3%까지는 불과 0.05%포인트를 남겨두고 있다. 채권 시장에서는 BOJ가 이르면 9월 금융정책결정회의에서 추가 금리인상에 나설 것이라는 전망이 강해지고 있다. 금리 상승을 예상한 투자자들이 국채 매도를 늘리는 한편 신규 매수를 주저하면서 장기금리에 상승 압력이 커지고 있다. 미국의 금리인상 가능성이 다시 부각된 것도 일본 국채시장에 영향을 미쳤다. 미 연방준비제도(FRB)의 케빈 워시 의장은 28일 잭슨홀 회의에서 기조적 인플레이션이 2% 목표를 웃도는 상황이 이어진다면 추가 대응이 필요하다는 취지로 발언했다. 이에 미국 금리가 상승하고 달러 매수가 강해지면서 엔화는 달러당 160엔대까지 하락했다. 엔화 약세가 다시 강해지면서 BOJ의 추가 금리인상 필요성이 커질 것이라는 관측도 확산하고 있다. 지난달 말 미국과 일본이 엔화를 매수하는 공동 외환시장 개입에 나선 이후 시장에서는 엔저를 억제하기 위해 BOJ가 금리인상 속도를 높일 수 있다는 전망이 힘을 얻었다. 시장이 반영하는 9월 금융정책결정회의의 금리인상 확률도 이미 80%를 넘어선 것으로 나타났다. BOJ 내부의 매파적 분위기도 시장의 금리인상 기대를 뒷받침하고 있다. 히미노 료조 부총재는 27일 금리인상과 관련해 "다음 회의를 포함해 매번 금융정책결정회의에서 충분히 검토해 나가겠다"고 밝혔다. 9월 인상을 명시적으로 예고하지는 않았지만 조기 금리인상 가능성을 부정하지 않은 셈이다. 일본 정부의 적극적인 재정정책에 따른 국채 공급 증가 우려도 장기금리 상승 요인으로 꼽힌다. 재정지출 확대를 위해 국채 발행이 늘어날 경우 시장에서 국채를 소화하기 위해 더 높은 금리를 요구할 가능성이 있기 때문이다. 일본 재정에 대한 경계감이 커지면서 장기 국채에 대한 투자자들의 매수세가 약해지고 있다는 분석이다. 시장의 관심은 이제 일본 10년물 국채 금리가 심리적 저항선인 3%를 넘어설지에 쏠리고 있다. BOJ의 추가 긴축 기대와 엔화 약세, 적극재정에 따른 재정 우려가 동시에 이어질 경우 장기금리의 상승 압력은 당분간 지속될 가능성이 있다. [사진=블룸버그] goldendog@newspim.com 2026-08-31 11:01

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월가를 달구는 8가지 화두 이 기사는 8월 31일 오전 08시08분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다. 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 바탕으로 전문 기자들의 검증과 분석을 거쳐 생산된 콘텐츠입니다. 원문은 8월28일 블룸버그통신 기사(Carry Trades to Treasury Twists: A Guide to the Hot Debates on Wall Street)입니다. [서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 케빈 워시 연방준비제도(연준) 의장과 스콧 베선트 미국 재무장관이 잇달아 시선을 끄는 정책 결정을 내리면서 투자자들은 올여름 한산한 시기를 누리지 못했다. 베선트 장관이 이끄는 재무부는 엔화 강세를 유도하고 장기 차입비용을 억제하기 위해 예상치 못한 시장 개입을 단행했다. 투자자들은 중동 전쟁에 따른 불확실성도 여전히 감당해야 하는 상황에서 새로운 거래 기법에 눈을 돌리는 한편 당국이 반영해야 할 새로운 전략을 구사하고 있는지를 두고 논쟁을 벌이고 있다. 이 과정에서 다양한 거래 기법과 이론이 뒤섞여 제시되고 있다. 이에 트레이딩 데스크에서 가장 뜨겁게 논의되는 주제들의 배경과 현재 상황, 향후 전망을 짚어본다. 본드 스티프너(Bond Steepener) 미국 국채 수익률 곡선의 장기물 금리는 인플레이션이 좀처럼 꺾이지 않는 가운데 연방정부 재정적자가 확대되고 인공지능(AI) 투자 자금 조달을 위한 회사채 발행이 늘면서 국채와 경쟁하는 구도가 형성되며 올해 상승했다. 연준이 인플레이션 억제를 위해 금리를 인상할지 여부에 대한 불확실성도 장기채 보유에 대한 우려를 키운 요인으로 작용했다. 30년물 국채 수익률이 2007년 이후 처음으로 해당 수준까지 오르면서 월가에서는 장기물 국채 가치가 단기물 대비 하락할 것이라는 전망이 강화됐다. 이런 현상은 커브 스티프닝(curve steepening)으로 불린다. 재무부가 8월 10년물부터 30년물까지의 국채에 대한 재매입(바이백) 규모를 최소 두 배로 늘리겠다고 밝혔음에도 이런 전망은 유지되고 있다. 해당 발표 이후 장기물 국채 수익률은 하락했지만 골드만삭스그룹(GS)과 웰스파고(WFC)의 금리 전략가들은 장기 수익률이 높은 수준을 유지할 것으로 내다보고 있다. 캐리 트레이드(Carry Trade) 캐리 트레이드는 금리가 낮은 통화로 저렴하게 자금을 조달한 뒤 이를 훨씬 높은 금리를 제공하는 국가의 통화로 전환하는 고위험 거래를 의미한다. 신흥국 8개 통화 기준 블룸버그 누적 외환 캐리트레이드 지수 분기별 추이 [자료=블룸버그통신] 이 거래는 신흥국 금리가 주요국 대비 높고 신흥국 통화가 달러, 유로, 엔 등 주로 차입에 활용되는 통화 대비 안정적이거나 강세를 보일 때 활발해진다. 이 거래는 7개 분기 연속으로 플러스 수익률을 기록해 2008년 이후 가장 긴 상승세를 이어갔다. 다만 2024년 여름 일본은행이 기준금리를 인상했을 당시처럼 이 거래는 빠르게 반전될 수 있다. 디베이스먼트 트레이드(Debasement Trade) 디베이스먼트 트레이드는 달러 가치 하락 우려로 투자자들이 달러를 매도하고 금이나 비트코인처럼 공급량이 제한된 자산으로 옮겨가는 현상을 뜻한다. 이 용어는 잉글랜드의 헨리 8세나 로마 황제 네로처럼 금화와 은화에 구리 등 값싼 금속을 섞어 화폐 가치를 떨어뜨린, 이른바 화폐 개악(debasement)을 단행했던 역사적 사례에서 비롯됐다. 현대적 의미에서는 미국의 부채가 40조달러를 넘어선 데다 인플레이션이 지속되면서 시간이 지날수록 달러 구매력이 잠식될 것이라는 우려로 투자자들이 달러를 경계하는 현상을 가리킨다. 미국 정책 당국이 의도적으로든 실수로든 달러 약세를 유발하는 정책을 추진하고 있다는 의구심도 한몫하고 있다. 디베이스먼트 트레이드에 대한 논의는 2025년 도널드 트럼프 대통령의 관세 정책과 미국 정부 셧다운 가능성 등을 계기로 확산됐다. 이후 2026년 중반 베선트 장관이 엔화와 미국 장기 국채를 지지하기 위한 시장 개입을 승인하면서 월가에서 다시 논쟁으로 떠올랐다. 미국 재무부의 국채 바이백 계획 발표 전후 블룸버그 달러스팟 지수 추이 [자료=블룸버그통신] 다만 달러 약세가 나타날 때마다 이를 모두 디베이스먼트로 해석할 수는 없다. 전세계 투자자들이 여전히 미국 국채를 대규모로 보유하고 있다는 점은 달러 표시 자산에 대한 전면적인 이탈이 나타나고 있지 않음을 시사한다. 탈달러화(De-Dollarization) 디베이스먼트가 달러 가치에 대한 우려를 반영하는 개념이라면 탈달러화는 달러 의존도를 낮추는 행위 자체에 초점을 맞춘다. 여기에는 중앙은행이 외환보유액에서 달러 비중을 축소하거나 기업이 달러가 아닌 통화로 채권을 발행하거나 전세계 투자자들이 자금을 미국 밖 시장으로 이동시키는 행위 등이 포함된다. 전세계 외환보유액에서 달러가 차지하는 비중은 1999년 약 70%에서 최근 60% 미만으로 상당폭 낮아졌다. 각국 중앙은행들이 장기적으로 달러 익스포저를 줄이겠다는 방침을 밝히는 가운데 유로화와 위안화가 매력적인 대안으로 꼽히면서 이런 흐름에 힘을 보태고 있다. 탈달러화 논의는 2022년 러시아의 우크라이나 침공 이후 본격화됐다. 미국이 러시아 자산을 동결하고 달러 기반 금융 시스템에 대한 접근을 제한하면서 미국이 자국의 금융 시스템과 통화를 무기화할 수 있는 능력에 관심이 쏠렸다. 다만 미국 증시는 여전히 전세계 주식시장 시가총액의 약 절반을 차지하고 있으며 미국 채권시장 규모도 세계 최대다. 달러의 우위는 시장의 깊이와 미국 경제 규모, 그리고 이를 진정으로 대체할 만한 통화가 없다는 점에 뒷받침되고 있다. 금융억압(Financial Repression) 금융억압은 1973년 스탠퍼드대 경제학자 로널드 매키넌과 에드워드 쇼가 만든 용어로 정부가 저축을 국채나 특정 우대 차입자에게 유도해 차입비용을 인위적으로 낮게 유지하는 정책을 뜻한다. 이런 정책은 2차 세계대전 이후 미국과 유럽, 일본에서 광범위하게 시행됐다. 자본 통제, 금리 상한제, 금융기관의 국채 보유 의무화 등이 대표적인 사례다. 채권 보유자들의 수익률을 낮춤으로써 정부는 과중한 부채 부담을 줄일 수 있었다. 실제로 연준은 2차 세계대전 기간과 종전 이후 단기 국채 수익률에 상한을 뒀다. 이 조치는 1951년 재무부-연준 협정 체결로 종료됐다. 억만장자 투자자 스탠리 드러켄밀러를 비롯한 일부 투자자들은 베선트 장관의 국채 재매입을 정부 차입비용을 억누르기 위한 금융억압의 한 형태로 평가하고 있다. 관련된 개념으로 재정 우위(fiscal dominance)가 있다. 이는 부채 규모가 큰 상황에서 중앙은행이 인플레이션 억제 대신 정부의 저비용 차입 지원 쪽으로 방향을 트는 것을 의미한다. 이 경우 결과적으로 인플레이션이 다시 자극될 수 있다. 트위스트(The Twist) 베선트 장관의 재매입 전략이 실질적으로 장기채를 단기채로 대체하는 효과를 낸다면 이는 연준이 수십 년간 여러 차례 시행해온 오퍼레이션 트위스트(Operation Twist)의 재무부 버전에 해당한다. 연준의 오퍼레이션 트위스트는 중앙은행 포트폴리오 내 단기 국채를 장기 국채로 교체하는 방식으로 진행됐다. 이를 통해 장기 차입비용을 낮추고 경제성장을 뒷받침하는 것이 목표였다. 베선트 장관은 자신이 트레저리 트위스트를 시행하고 있다고 밝혔다. 이 전략을 통해 단기 국채(T-Bill) 비중을 25%까지 끌어올리고 수익률을 낮출 수 있다는 분석도 나온다. 도이체방크(DB)의 조지 사라벨로스 외환리서치 글로벌 총괄은 재매입 계획 발표 이후 "오퍼레이션 트위스트가 시작됐다"며 "재무부는 시장에서 듀레이션을 제거하기 위한 자금을 마련하려면 단기 국채 발행을 늘려야 할 것"이라고 말했다. 그는 이를 사실상 "연성 금융억압"이라고 덧붙였다. 일각에서는 이런 조치를 베선트 풋(Bessent Put)이라고 부른다. 풋옵션은 매수자가 정해진 가격에 특정 자산을 매도할 수 있는 권리를 뜻한다. 이 경우 시장에 대규모 매수자가 존재한다는 사실을 트레이더들이 인지하고 있어 이에 맞서는 거래를 꺼리는 상황을 가리킨다. 셀 아메리카(Sell America) 정책 및 정치적 불확실성이 커지면서 일부에서는 트럼프 대통령의 2기 집권 기간 투자자들이 결국 셀 아메리카(Sell America)로 향하고 있다는 관측을 내놓고 있다. 그 배경으로는 관세 정책, 제롬 파월 전 연준 의장 재임 당시 연준을 겨냥한 압박, 그린란드 병합 언급으로 인한 전통적 동맹 관계 훼손 등이 꼽힌다. 국가부채 증가와 같은 근본적인 취약 요인도 이런 흐름에 더해지고 있다. 30년물 국채 수익률은 8월 거의 20년 만에 최고 수준까지 상승했다. 같은 기간 달러 가치를 나타내는 지수는 지난해 약 8% 하락했다. 다만 해외의 미국 국채 보유액은 올해 사상 최대치를 기록했고 미국 증시도 인공지능(AI)을 비롯한 기술 분야에서 미국이 주도하는 발전에 힘입어 잇달아 사상 최고치를 새로 썼다. 수익률곡선통제(Yield Curve Control) 장기채 재매입 규모를 늘리려는 재무부의 조치는 시장 원리에 따라 금리 수준이 결정되도록 두지 않고 당국이 차입비용을 인위적으로 낮게 유지하려는 정책과 이미 비교되고 있다. 미국·일본·독일·영국 10년물 국채 금리 추이 [자료=블룸버그통신] RBC블루베이를 비롯한 일부 투자자들은 국채 수익률이 통제 범위를 벗어날 경우 트럼프 행정부가 어디까지 개입할지, 그리고 이것이 결국 연준에 금리 억제를 위한 압박으로 작용할지를 두고 의문을 제기하고 있다. 연준은 이런 압박에 맞서 독립성을 지킬 것으로 예상된다. 워시 의장이 오랫동안 자산 매입 활용과 재정·통화 정책 간 경계가 모호해지는 현상에 의문을 제기해온 점도 이런 전망에 힘을 싣는다. 연준의 협조 없이는 베선트 장관이 이끄는 재무부가 차입비용을 실질적으로 억제하기 위해 막대한 재원을 투입해야 할 것으로 보인다. 일본이 2016년부터 2024년까지 시행한 수익률곡선통제(YCC) 정책의 엇갈린 성과는 반면교사로 꼽힌다. 당시 일본은행은 10년물 국채 수익률 방어에 나섰지만 그 결과 엔화 가치가 사상 최저 수준까지 떨어지는 결과로 이어졌다. bernard0202@newspim.com 2026-08-31 08:11