전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
글로벌 미국·북미

속보

더보기

[GAM]캐시 우드 엔비디아 '입질' ② 직간접 관세 충격 IB 진단은

기사입력 : 2025년04월11일 15:05

최종수정 : 2025년04월11일 15:05

AI 서버 관세 타격 제한적
1Q 중국 H20 구매 160억달러
성장 지속, 20% 이상 상승 기대

이 기사는 4월 10일 오후 1시54분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 월가의 큰손들이 급락한 엔비디아(NVDA)를 매입하고 나섰지만 리스크 요인이 없지 않다.

도널드 트럼프 미국 대통령이 최근까지 수 차례에 걸쳐 이른바 '반도체 관세'를 예고했고, 실행될 경우 직접적인 타격이 발생할 것이라는 우려다.

주요 외신에 따르면 트럼프 대통령은 4월2일(현지시각) 상호 관세를 발표하면서 반도체에 대한 관세를 조만간 시행할 것이라고 말했다. 그의 발언은 미국 뿐 아니라 주요국 반도체 섹터의 동반 급락을 일으켰다. 상호 관세 발표 자리에서 반도체 섹터에 대한 언급이 빠지자 안도했던 투자자들이 '팔자'로 대응한 결과였다.

일반적으로 엔비디아를 포함한 미국 반도체 기업들이 설계한 칩들은 대만을 포함한 해외에서 제조된다. 미국에서 제작되는 칩 역시 대만이나 중국, 그 밖에 동남아 지역에서 마지막 공정과 조립 과정을 거친 뒤 미국으로 들어온다.

칩 자체로 유입되는 물량 뿐 아니라 자동차부터 스마트폰까지 각종 제품에 칩이 탑재된 상태로 미국 국경을 넘는 물량이 상당 규모라고 업계 전문가들은 지적한다.

번스타인 리서치에 따르면 2024년 미국의 기계류와 전자제품, 자동차 수입 물량이 각각 5210억달러와 4780억달러, 3860억달러에 달했다. 이들 모두 반도체 칩을 부품으로 탑재한 제품들이다. 트럼프 행정부의 관세로 인해 완성재의 가격이 오르고 수요가 감소하면 반도체 칩 판매 역시 줄어들 수밖에 없다는 지적이다.

GTC에서 발언하는 젠슨 황 최고경영자 [사진=블룸버그]

월스트리트저널(WSJ)은 반도체에 대한 직접적인 관세가 면제된다 하더라도 관련 업체들이 간접적인 충격을 피해가기 어렵다고 보도했다.

번스타인 리서치는 이번 보고서에서 소비자 가전 뿐만 아니라 엔비디아의 칩을 사용하는 인공지능(AI) 데이터센터 서버의 가격 역시 큰 폭으로 뛸 것이라고 내다봤다.

로이터는 '브레이킹뷰' 칼럼을 통해 트럼프 행정부가 반도체에 대한 관세를 강행하면 관련 업계가 삼중 타격을 입게 될 것이라고 경고했다.

블랙웰 [사진=블룸버그]

인포 테크 리서치 그룹의 스캇 바이클리 연구원은 포춘과 인터뷰에서 "관세에 대한 불확실성만으로도 인공지능(AI) 데이터센터 투자가 단기적으로 급랭할 수 있다"고 주장했다. 오픈AI와 오라클, 소프트뱅크가 주축이 된 5000억달러 규모 데이터센터 프로젝트 역시 예외가 아니라는 지적이다.

최악의 시나리오가 실제로 전개되면 엔비디아 역시 타격이 불가피하다. 최첨단 데이터센터 칩 시장에서 독점적인 입지를 확보하고 있기 때문이다.

4월9일 트럼프 행정부가 엔비디아의 H20 칩에 대한 수출 규제 방안을 보류하기로 했다는 NPR의 보도가 업체의 주가에 강력한 호재로 작용한 이유도 여기에 있다.

H20은 엔비디아가 중국에 합법적으로 수출할 수 있는 반도체 칩 가운데 가장 첨단 제품에 해당한다. 중국 시장이 엔비디아에 갖는 비중을 감안할 때 이번 결정이 갖는 의미가 크다는 데 월가는 입을 모은다.

소식통에 따르면 백악관은 지난 수 개월에 걸쳐 H20 칩에 대한 수출 규제 방안을 마련했고, 이르면 이번주 공식 발표할 예정이었다. 하지만 젠슨 황 최고경영자(CEO)가 미국 내 인공지능(AI) 데이터센터에 신규 투자를 약속하면서 계획이 보류됐다는 설명이다.

주요 외신들은 엔비디아가 H20에 대한 수출 규제를 일단 모면했지만 정치권의 잠재적 리스크가 여전하다고 지적한다. 미 의회가 트럼프 행정부에 인공지능(AI) 관련 최첨단 기술에 대해 보다 엄격한 규제를 요구하고 있기 때문이다.

지난 1월 중국 딥시크의 인공지능(AI) 챗봇 공개 후 2월 엘리자베스 워렌(민주당, 메사추세츠) 상원의원과 조시 홀리(공화당, 미주리) 상원의원이 공동으로 H20 칩에 대한 수출 통제를 요구했다.

학계에서도 같은 목소리가 나왔다. 터프츠 대학의 크리스 밀러 교수는 NPR과 인터뷰에서 "트럼프 행정부가 중국 기업들에게 H20 칩을 계속 구매하도록 결정한 것은 중국에 커다란 승리"라며 "H20의 성능을 낮춰 수출하도록 하고 있지만 대부분의 중국 칩에 비해 여전히 성능이 강하다"고 주장했다.

중국이 국내에서 필요한 반도체 칩을 충분히 생산할 수 없어 엔비디아의 제품 수입에 크게 의존하는 실정이라고 그는 말한다.

실제로 업계에 따르면 중국 IT 기업들이 2025년 1분기 구매한 H20 칩 물량이 160억달러에 이르는 것으로 파악됐다.

정치권 리스크가 여전한 가운데 투자은행(IB) 업계는 모든 상황에 대해 말 그대로 '깨알 분석'을 벌이는 모양새다.

번스타인은 보고서를 내고 "엔비디아의 인공지능(AI) 서버가 상당 부분 멕시코에서 미국으로 건너 온다"며 "때문에 최근 발표된 관세로 인한 타격은 일단 피할 수 있을 것"이라고 주장했다. 북미 3개국 무역 협정 USMCA의 내용을 면밀히 살펴 보면, 엔비디아의 제품들이 실제로 협정을 준수하고 있어 트럼프 행정부의 새로운 관세에서 제외될 것이라는 얘기다.

다만, 칩 자체가 아니라 서버나 컴퓨터를 포함해 최종 제품 형태로 미국에 수입되는 반도체의 경우 관세 적용 대상이라고 번스타인은 전했다.

보고서는 "인공지능(AI) 혁신이 실체 있는 기술 발전이고 엔비디아의 밸류에이션 부담이 크게 꺾였다"며 "향후 주가에 대해 낙관적"이라고 전했다.

미즈호는 보고서를 내고 "누구도 빅테크 기업들이 인공지능(AI) 인프라에 대한 투자를 적어도 2025년 말까지 큰 폭으로 축소할 것으로 예상하지 않는다"며 "엔비디아는 올해도 실적 호조를 나타낼 전망"이라고 강조했다.

TD 코웬은 최근 보고서를 내고 엔비디아의 12개월 목표주가를 175달러에서 140달러로 낮춰 잡았다. 하지만 여전히 최근 종가 대비 22%의 상승 가능성을 열어 둔 수치다. 투자 의견은 '매수'로 유지했다.

정책 리스크에 따라 주가 상단이 제한될 수 있지만 엔비디아의 비즈니스가 성장 궤도에서 벗어나지 않았고, 재무 건전성 역시 탄탄하다고 TD 코웬은 평가한다.

앞으로 수 분기 동안 블랙웰(Blackwell)이 판매 호조를 이루며 엔비디아의 전반적인 외형 성장에 힘을 실어줄 전망이라고 보고서는 전했다.

경계의 목소리도 나왔다. 제퍼리스는 보고서에서 "스마트폰과 전기차, PC 등 반도체를 탑재하는 제품들의 수요가 관세 전쟁으로 인해 위축될 수밖에 없다"며 "반도체 업계가 직간접적인 타격을 피하기 어렵다"고 지적했다.

한편 업계에 따르면 엔비디아의 시가총액은 4월9일 종가 기준 2조3500억달러를 기록, 2025년 초 이후 1조달러 가량 줄어들었다.

 

shhwang@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
'소년공'에서 대통령까지…이재명은 누구? [서울=뉴스핌] 박성준 기자 = '흙수저' 출신 이재명 더불어민주당 대선 후보가 4일 제21대 대통령으로 당선됐다. 1964년 12월 22일 경북 안동에서 태어난 그는 가난한 집안에서 성장했으며, 경제적 어려움으로 경기도 성남시 상대원공단에서 5년간 '소년 노동자'로 일하며 생계를 이어갔다. 검정고시로 중학교와 고등학교 학력을 취득했고, 중앙대학교 법학과에 장학생으로 진학해 1986년 제28회 사법시험에 합격했다. 이재명 대통령은 당시 변호사로서 산업재해 피해자, 노동자 등 사회적 약자를 위한 소송을 맡았다. 성남시립의료원 설립 운동과 지역사회 부정부패 고발 등 시민운동을 주도하며 사회 문제 해결에 적극 참여했다. 이러한 활동을 통해 정치의 필요성을 느껴 2006년 열린우리당 소속으로 성남시장 선거에 처음 출마했으나 낙선했고, 2010년 제5회 지방선거에서 성남시장에 당선됐다. 성남시장으로 재임하면서 무상교복, 청년배당, 시립의료원 설립 등 복지 정책을 도입하고 재정개혁을 추진했다. 특히 2015년에는 국내 최초로 기본소득 개념을 도입한 '청년배당' 정책을 추진해 주목을 받았다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 제21대 대통령 당선이 확실시 되는 이재명 더불어민주당 대선 후보가 4일 서울 여의도 국회 정문 앞에 마련된 개표방송 야외무대에서 연설을 하고 있다. 2025.06.04 pangbin@newspim.com  이후 2018년 제7회 전국동시지방선거에서 경기도지사로 선출돼 2021년 10월 25일까지 재임하며, 경기도 전역으로 복지정책을 확대하고 재정 건전성을 강화했다는 평가를 받았다. 성남시장과 경기도지사 재임 중 추진한 복지·개혁 정책으로 전국적인 주목을 끌었다. 2022년 8월 더불어민주당 제5차 전당대회에서 77.8%의 득표율로 당대표로 선출됐다. 앞서 2021년 민주당 경선에서 50.29%의 득표율로 제20대 대통령 선거 후보로 확정됐으나, 윤석열 당시 국민의힘 대선 후보에 0.73%p 차이로 낙선했다. 이후 21대 대선 경선에서는 '어대명'(어차피 대통령은 이재명)이라는 신드롬을 형성하며 지지를 모았다. 그는 정치 경력 전반에서 가족과 관련된 논란으로 주목받았다. 부인 김혜경 씨의 법인카드 유용 의혹, 아들의 도박 및 성적 게시글 논란, 친형 강제입원 논란 등 가족 문제는 꾸준히 제기됐다. 국회에서는 그의 체포동의안이 2023년 9월 21일 가결됐고, 위증교사, 대장동, 백현동 개발 등과 관련한 사법적 절차가 이어졌다. 관련 사건들에 대해서는 일부 무죄 판결이나 불기소 결정이 내려졌고, 일부 사건은 재판이 진행 중이다. 이 대통령은 민생, 복지, 공정, 민주주의 등 위기 극복을 국정 방향으로 제시했다. 출생기본소득, 사립대 등록금 완화, 남북관계 개선 등 공약을 통해 민생경제와 사회적 약자 지원을 주요 과제로 설정했다. 아울러 경제 불평등 해소, 사회적 약자 보호, 지역균형 발전 등 정책 과제를 강조하며 취임 초 국정 운영의 기조를 밝혔다. [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 이재명 더불어민주당 대선 후보가 2일 오후 서울 여의도공원 문화의마당에서 열린 마지막 유세에서 애국가를 부르고 있다. 2025.06.02 mironj19@newspim.com 이 대통령은 자신의 정치 경력과 맞닿아 있는 경제적 약자 정책을 통해 복지와 공정에 방점을 찍었다. 실용, 미래비전을 강조하며 청년층의 일자리, 자산 형성, 주거 안정, 사회 안전망 강화를 위한 다양한 정책을 발표하기도 했다. 공약 이행을 위한 재원 확보와 정책 추진은 앞으로 국정 운영에서 중요한 과제로 남아 있다. 정치 경력 외적으로 이재명 대통령은 가족과의 갈등, 어린 시절의 경제적 어려움 등을 수차례 언급했다. 그는 과거를 돌아보며 가족 간 갈등과 빈곤을 극복하는 과정을 개인적으로 중요한 계기로 설명해 왔다. 이러한 개인사와 정치 경력은 이재명 대통령의 이미지를 형성하는 요소로도 함께 거론되고 있다. 그는 취임 초기 국정 과제를 중심으로 업무를 준비할 전망이다. 출생기본소득, 사립대 등록금 완화, 남북관계 개선 등 공약 이행에 따른 정책 결정과 추진, 재정 부담 문제 등이 현안으로 부각되고 있다. 가족과 관련된 논란, 사법 리스크 등은 앞으로도 정치적 논쟁의 한 축으로 계속 제기될 것으로 관측된다. 그의 당선은 대한민국 정치사에서 대표적인 '흙수저' 출신 대통령으로 기록된다. 이 대통령 출신과 정치 경력, 복지·개혁 중심의 정책 기조는 향후 국정 운영의 방향을 가늠하는 주요 지표로 꼽히고 있다. 앞으로의 행보는 취임 초기 공약 이행과 동시에 정치적 신뢰와 국민통합 과제에 직면할 것으로 보인다. parksj@newspim.com 2025-06-04 02:34
사진
이재명 49.42 김문수 41.15 이준석 8.34% [서울=뉴스핌] 박성준 기자 = 제21대 대통령선거에서 이재명 더불어민주당 후보가 최종 승리를 확정지었다. 중앙선거관리위원회가 4일 오전 발표한 개표 결과에 따르면 이 후보는 총 1728만7513표(득표율 49.42%)를 얻어 제21대 대통령으로 당선됐다. 김문수 국민의힘 후보는 1439만5639표(41.15%)를 기록해 2위에 머물렀다. 두 후보 간 표 차이는 약 220만 표로 벌어졌다. 이준석 개혁신당 후보는 291만7523표(8.34%)를 득표했다. 권영국 민주노동당 후보는 34만4150표(0.98%), 무소속 송진호 후보는 3만5791표(0.10%)를 각각 얻었다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 제21대 대통령 당선이 확실시 되는 이재명 더불어민주당 대선 후보가 4일 서울 여의도 국회 정문 앞에 마련된 개표방송 야외무대에서 인사를 하고 있다. 2025.06.04 pangbin@newspim.com 이재명 후보는 호남권에서 압도적인 지지를 받았다. 광주(84.77%), 전남(85.87%), 전북(82.65%)에서 80%를 넘는 득표율을 기록하며 전체 승리를 견인했다. 최대 승부처로 꼽혔던 수도권에서도 우위를 보였는데, 서울에서는 47.13%, 인천에서는 51.67%를 기록했다. 특히 경기도에서는 52.20%의 득표율로 과반을 확보해 승리를 굳혔다. 반면 김문수 후보는 대구(67.62%), 경북(66.87%), 경남(51.99%) 등 영남권에서 강세를 보이며 지지 기반을 결집했다. 부산에서도 51.39%를 득표해 이재명 후보(40.14%)를 앞섰으나, 수도권과 호남에서의 열세를 극복하지는 못했다. 이준석 후보는 세종(9.89%), 제주(8.83%), 대전(9.76%) 등에서 두 자릿수에 육박하는 지지를 받았다. 권영국 후보는 노동과 진보정치의 메시지를 내세웠지만 1% 미만의 득표율에 그쳤고, 무소속 송진호 후보도 상징적 득표에 머물렀다. 이번 대선의 최종 투표율은 79.42%로 집계됐다. 전체 선거인 수는 4439만1871명이며, 투표자 수는 3523만6497명, 유효투표수는 3498만616표, 무효표는 25만5881표였다. 중앙선관위는 이날 오전 중으로 최종 당선인을 공식 발표할 예정이다. parksj@newspim.com 2025-06-04 05:25
안다쇼핑
Top으로 이동