"어서와,홍콩 뮤지엄투어는 처음이지? 놓치면 후회할 걸"

기사입력 : 2023년04월25일 16:06

최종수정 : 2023년04월28일 16:09

서구룡문화지구의 다양한 예술프로젝트 눈길
아시아 최대미술관 M+쿠사마 야요이전(~5월14일)
도심 H퀸즈빌딩,세계 톱 화랑들의 기획전 봇물

[서울 뉴스핌]이영란 편집위원= 홍콩 하면 쇼핑과 미식을 빼놓을 수 없다. 홍콩을 찾는 여행자라면 쇼핑과 미식 체험을 늘 첫 순위에 올려놓았을 것이다. 그러나 이제 그 자리를 차츰 '아트'가 대체하기 시작했다. 명품쇼핑과 맛집순례는 이미 할만큼 해서 '좀 새로운 게 없을까'하는 이들에게 홍콩 아트투어는 쇼핑보다 흥미롭고, 더 깊은 만족감을 주기 때문이다. 근래들어 홍콩에선 놓쳐선 안될 뮤지엄 전시와 갤러리의 기획전이 봇물 터지듯 이어져 애호가들을 손짓하고 있다.

[홍콩 뉴스핌]이영란 기자= 홍콩 M+미술관의 '쿠사마 야요이;1945 to Now'전 중 전시를 위해 지하에 특별조성된 거울방의 전시 전경. 쿠사마 야요이 회고전은 5월 14일까지 계속된다. [C Yayoi Kusama,M+] 2023.04.25 art29@newspim.com

▶'서울특별시 홍콩구'라는 별칭을 낳게 한 '아트바젤 홍콩'

코비드가 등장하기 전까지만 해도 홍콩은 한국의 내로라하는 아트컬렉터와 미술애호가들이 일제히 운집하는 도시였다. 아시아 최고의 아트페어인 '아트바젤(Art Basel) 홍콩'을 둘러보기 위해 수천명의 한국인이 매년 봄이면 홍콩을 찾았기 때문이다. "00씨, 서울서 못 만났는데 홍콩에서 보네"라는 인사가 아트바젤 홍콩 페어장에서 자주 들렸다. 워낙 많은 한국인이 페어를 찾아 '서울특별시 홍콩구'라는 용어까지 생겼다. 2019년에는 아트바젤 홍콩의 위세가 하늘을 찔렀고, 한국인의 호응도 몹씨 뜨거웠다.

[홍콩 뉴스핌] 아시아의 대표적 현대미술 페어인 '아트바젤 홍콩'을 기점으로 지난 3,4월 홍콩 전역에서 '홍콩 아트위크'가 성대하게 펼쳐졌다. 사진은 2023 아트바젤 홍콩의 페로탕갤러리 부스. 이즈미 카토의 회화와 오토니엘의 유리조각이 출품됐다. [사진=이영란 기자] 2023.04.25 art29@newspim.com

하지만 코로나19 팬데믹으로 홍콩 당국이 봉쇄정책을 펼치는 바람에 아트바젤은 온라인 페어 등으로 열려야 했다. 그리곤 올 3월, 홍콩이 코로나 봉쇄정책을 해제하며 아시아는 물론 전세계에서 미술팬들이 다시금 몰려들었다. 홍콩의 예술기관은 '홍콩 아트위크'를 만들고 각종 축제를 개최했다. 이번에 한껏 고양되었던 분위기로 홍콩은 아시아 현대미술의 허브이자, 미술시장 창구로써의 신뢰를 점차 회복 중이다.

[홍콩 뉴스핌] 홍콩 M+미술관의 쿠사마 야요이 회고전에 출품된 붉은색 그물망 회화를 관람객이 촬영하고 있다. [사진=이영란 기자] 2023.04.25 art29@newspim.com

2023 홍콩 아트위크는 아트도시로서 홍콩의 건재를 전세계에 다시 알린 기폭제였다. 정부 당국의 'Hello Hong Kong' 정책과도 맥을 같이 한다. 정치적 불안이 잦아들자, 인간 삶은 계속되어야 하고 비즈니스 또한 이어져야 한다는 인식이 확산됐다. 코비드 기간 중 서울, 싱가포르 등 아시아 도시들이 홍콩의 아성에 도전하며 미술시장을 육성하기 위해 박차를 가했다. 그러나 2023아트바젤 홍콩이 성공적으로 안착하며, 아시아 최대의 금융도시, 물류도시, 국제도시로서의 홍콩의 경쟁력이 당분간은 그 기치를 올리게 됐다.

[홍콩 뉴스핌]이영란 기자=일본의 유명 작가 쿠사마 야요이 회고전 포스터가 걸린 홍콩 M+미술관 입구.쿠사마 야요이 회고전은 오는 5월14일까지 계속된다. [사진= 이영란 기자] 2023.04.25 art29@newspim.com

아트바젤 홍콩 기간에 맞춰 M+ 뮤지엄을 비롯해 페어에 참가한 세계 톱 갤러리들은 디너파티와 만찬 등을 열었다. 또 호주의 뉴사우스웨일스미술관, 미국 로스앤젤레스 카운티미술관(LACMA) 등도 특별파티를 개최됐다. 32개국에서 온 177개 갤러리가 참가한 아트바젤 홍콩은 2019년 판매액(1조원대로 추정)에는 못 미쳤으나 주요 작품들이 프리뷰 때 대거 팔려나가는 등 호조를 보였다. 같은 장소(완차이 컨벤션센터)에서 70개 화랑의 참여 아래 열렸던 위성페어 '아트 센트럴'(Art Central)도 관객으로 인산인해를 이뤘고, 판매성과도 기대 이상이었다.

[홍콩 뉴스핌] 이영란 기자= M+ 뮤지엄이 수년간의 준비 끝에 내놓은 쿠사마 야요이 회고전은 관람객들로부터 열띤 호응을 얻고 있다. 2023.04.25 art29@newspim.com

▶아시아 최대의 미술관 M+, 전세계에 입소문

홍콩 서구룡문화지구(West Kowloon Cultural District)에 초현대식 뮤지엄인 M+가 들어선 것은 대단한 의미를 지닌다. 이렇다 할 현대미술관이 없었던 홍콩에 새롭고 진취적이며, 글로벌 스탠다드에 걸맞는 본격적인 현대미술관이 생기면서 홍콩은 비로소 균형있느 아트시티로 자리매김하고 있다. "홍콩의 아트씬은 M+가 생기기 전과 후로 나뉜다"고 해도 과언이 아닐 정도로 이 매머드한 뮤지엄의 등장은 홍콩의 현대미술 경쟁력을 일거에 업그레이드시켰다.

[홍콩 뉴스핌] 바다가 훤히 내려다 보이는 홍콩 M+미술관의 야외데크. 일본계 미국 조각거장 이사무 노구치의 붉은색 작품 10여점이 너른 데크에 설치돼 있다. [사진=이영란 기자] 2023.04.25 art29@newspim.com

미술관 건축은 최근 문화예술계에서 가장 각광받는 건축가인 스위스의 헤르조그 앤 드뫼롱이 디자인했는데 간결하면서도 유기적인 공간배치가 뛰어나다는 평이 제기되고 있다. 홍콩섬에서도 한눈에 보이는 초대형 미디어캔버스를 우뚝 세우고, 전시관과 미디어전시실 등은 가로로 길고, 넓게 배치한 것이 특징이다.

[홍콩 뉴스핌] 홍콩 M+미술관의 매머드 기획전 'Hong Kong:Here & Beyond'의 전시 전경. 이 전시는 6월 11일까지 계속된다. [사진=이영란 기자] 2023.04.25 art29@newspim.com

미술관 로비와 각 전시실이 물흐르듯 자연스럽게 이어지고, 관람편의도 나무랄 데 없어 모두 5개에 이르는 대형 전시가 효과적으로 연결된다. 전시 관람을 모두 마친 이들은 미술관 앞의, 바다가 보이는 정원으로 나가 홍콩 풍경을 여유롭게 감상할 수 있다. 또 미술관 옥상의 야외데크도 가족및 어린이를 동반한 이들로부터 큰 사랑을 받고 있다. 야외데크에는 일본계 미국 조각가 이사무 노구치의 붉은색 조형물이 곳곳에 설치돼 건축과 멋진 하모니를 보여준다.

[홍콩 뉴스핌] 홍콩 M+ 미술관의 '율리 지그 컬렉션 중국 아방가르드 40년 특별전'에 출품된 쩡판츠의 대표작 '마스크'. [사진=이영란 기자] 2023.04.25 art29@newspim.com

미술에 관심과 애정이 있는 현대인이라면 M+는 꼭 가봐야 할 미술관으로 꼽힌다. 특히 M+가 작년말 야심차게 개막한 '쿠사마 야요이:1945 to Now'(5월14일까지)는 전시의 규모와 짜임새, 그리고 미술사적 연구와 의의 등에서 호평을 받으며 관람객을 빨아들이는 중이다. 쿠사마 야요이 회고전은 이미 미국, 유럽, 도쿄 등 세계 각국에서 여러 방식으로 무수히 개최되었으나 이번 전시는 여간해선 접하기 어려운 1940~50년대 초기 작품에서부터 미국 시기 퍼포먼스 작업과 설치미술,영상, 자료 등이 일제히 나와 주목된다.

이에따라 오늘의 쿠사마 작업이 나오기까지의 과정을 충분히 가늠해볼 수 있어 피상적으로 알고 있던 쿠사마 야요이의 예술세계를 명료하고 깊이있게 이해하게 한다. 학예팀은 일본 내 여러 재단, 미술관, 개인소장자에서부터 유럽과 미국의 기관과 갤러리 등에서 주요 작품을 대여해 전시를 풍성하면서도 알차게 꾸몄다. 따라서 이미 쿠사마 야요이의 작품전을 여러 번 관람했던 이들도 이번 M+의 회고전은 그 규모와 치밀성, 세련된 구성 및 디스플레이 등에 매료될 것으로 보인다.

[홍콩 뉴스핌] 미국의 미디어 아티스트 비플(Beeple)의 4채널 영상 작품 'Human One'. 홍콩 M+가 기획한 이 특별전은 오는 6월 11일까지 계속된다. [사진=M+] 2023.04.26 art29@newspim.com

관람객은 비단 아시아의 쿠사마 팬 뿐만이 아니라 전세계에서 몰려들고 있다. 영국 런던에서 일부러 이 전시를 보기 위해 친구들과 M+를 찾았다는 앤 스콧은 "홍콩까지 전시를 보러 가느냐고 고개를 갸웃했던 친구들이 M+의 수준과 규모에 모두 놀라며 환호했다. 쿠사마 야요이 전시가 특히 좋았고, 율리 시그가 기증한 차이나 아방가르드 작품으로 이뤄진 컬렉션 전시도 좋았다. 또한 미술관 건축이 압도적이고 미술관 안팎으로 쉼터 등도 더할 나위 없이 훌륭하다. 앞으로도 홍콩 M+를 기회 닿는대로 찾을 것"이라고 말했다.

M+에서는 아시아 현대미술가들의 다양한 작업을 한데 모은 기획전 '홍콩:Here & Beyond'(6월11일까지)와 미국의 미디어 아티스트 비플(Beeple)의 4채널 영상작품 'Human One'을 선보이는 특별전(6월11일까지)도 열고 있다. 첨단 테크놀로지와 예술이 절묘하게 결합된 'Human One'은 비플의 앞서가는 작가적 역량을 유감없이 보여준다. 비플은 지난 2021년 크리스티 경매에서 디지털 작품 'Everydays:The First 5000 Days'가 NFT(대체불가토큰) 아트로는 최고가인 6934만달러(약 777억원)에 낙찰돼 단박에 스타작가 반열에 오른바 있다.

[홍콩 뉴스핌] 세계 3대 경매사 중 하나인 필립스는 홍콩 서구룡문화지구에 새 홍콩 사옥을 건립했다. M+미술관과 바로 붙어 있어 함께 둘러보기 좋은 코스다. 필립스 사옥 또한 스위스 건축듀오 헤르조그 앤 드뫼롱이 설계했다. [사진=이영란 기자] 2023.04.25 art29@newspim.com

한편 세계 3위의 미술품경매사인 Phillips(필립스)는 새로운 아시아 본사를 M+ 미술관 바로 옆에 신축했다. 필립스 홍콩은 이에따라 M+를 찾았던 관람객들을 자연스럽게 빨아들이며 서구룡문화지구의 또다른 아트 스팟으로 부상 중이다. 서구룡지구(WKCD)에는 M+미술관 외에도 홍콩 고궁박물관 등 다수의 아트센터와 뮤지엄이 자리잡고 있어 하루 코스로 즐기기에 적당하다.

[홍콩 뉴스핌] 서구룡지구의 홍콩 고궁박물관에서 열리고 있는 까르띠에와 여성 전에 출품된 작품, [ ©까르띠에, 홍콩 고궁박물관] 2023.04.28 art29@newspim.com

이중 홍콩 고궁박물관 (Hong Kong Palace Museum)에서는 럭셔리 브랜드 까르띠에와 협업해 기획한 '까르띠에와 여성(Cartier and Women)'전이 열리고 있다. 고궁박물관 8전시실에서 개최되고 있는 이 특별전은 까르띠에 역사 중 여성 고유의 역할과 영향력에 촛점을 맞췄다. 까르띠에가 제작한 300여 점의 작품으로 구성됐으며, 19세기부터 오늘에 이르는 희귀한 주얼리와 타임피스, 오브제, 액세서리를 만날 수 있다. 전시는 8월 14일까지.

[홍콩 뉴스핌] 홍콩 도심에 새로 들어선 H퀸즈 빌딩. 페이스갤러리 등 글로벌 미술계 정상급 화랑 6곳이 들어선 아트빌딩이다. [사진=이영란 기자] 2023.04.25 art29@newspim.com

▶럭셔리 '아트빌딩' H퀸즈, 힙한 스폿으로 부상

홍콩 도심의 퀸즈로드 80번가에 새로 들어선 럭셔리 빌딩 H Queens(퀸즈)에는 세계적인 화랑들이 앞다퉈 입점했다. 이름만 들어도 고개가 절로 끄떡여지는 톱 갤러리들이 센트럴에서도 가장 금싸라기 빌딩에 일제히 둥지를 틀자, 이 건물은 홍콩을 찾은 글로벌 유명 아트컬렉터와 미술애호가들의 필수 방문코스가 됐다.

건축가 윌리암 림이 디자인한 이 건물은 지하 2층, 지상 17층으로 모두 6개의 글로벌 톱 갤러리가 입점했다. 17층에는 건축가 윌리암 림의 쇼룸과 오피스가 들어섰다. 5,6층에는 미국의 떠오르는 슈퍼 갤러리인 데이비드 즈워너가 입점했고, 12층에는 세계 정상의 갤러리인 미국의 페이스 갤러리가 자리잡았다. 15,16층에는 세계 미술계에서 영향력 1위 화랑으로 꼽히는 스위스의 하우저앤워스가 복층형으로 화랑을 꾸몄다. H퀸즈에 전시장을 조성한 글로벌 메가 갤러리들은 명문화랑답게 수준 높은 기획전을 이어가고 있다.

[홍콩 뉴스핌] 홍콩 센트럴 지역에 새로 지어진 H퀸즈 빌딩 15,16층에는 스위스의 다국적 화랑 히우저앤워스의 홍콩 지점이 조성됐다. 사진은 하우저앤워스가 기획한 라시드 존슨(미국) 개인전 전경. [사진=이영란 기자] 2023.04.25 art29@newspim.com

H퀸즈의 10층에는 중국을 대표하는 화랑인 탕 컨템포라리 아트가, 7,8층에는 홍콩과 일본을 본거지로 하는 화이트스톤 갤러리가 입점했다. 9층에는 HART갤러리가 입점했다. 이 건물이 처음 오픈했을 당시 한국의 서울옥션도 홍콩 전시장을 꾸민바 있다. 서울옥션은 코로나19 봉쇄정책이 시행되자 홍콩 사무소를 폐쇄했다.

이밖에 홍콩 센트럴역 바로 인근의 '최고의 아트빌딩'이었던 페더빌딩은 그 유명세를 H퀸즈에 내주고 현재는 미국의 메가화랑인 가고시안갤러리와 홍콩의 펄램갤러리만이 자리를 지키고 있다. 두 화랑은 수준 높은 기획전을 꾸준히 개최 중이다. 페더빌딩 인근에는 미국의 LGDR갤러리의 홍콩 지점도 있어 함께 둘러보기 좋다.

[홍콩 뉴스핌] 홍콩 도심에는 세계적 아티스트들의 조형물이 곳곳에 설치돼 거리에서도 얼마든지 예술 감상을 할 수 있다. 사진은 타이완의 스타 조각가 주밍의 작품 아래서 한 홍콩 시민이 커피를 마시며 휴식을 취하는 모습. [사진=이영란 기자] 2023.04.26 art29@newspim.com

홍콩의 정세 불안과 통제 등으로 한동안 암울한 그림자가 드리워졌던 홍콩의 아트마켓은 회복세로 돌아섰다. 글로벌 리딩 갤러리 뿐 아니라, 홍콩에는 신설 갤러리가 계속 생겨나고 있다. 홍콩 아트갤러리협회에 따르면 회원 갤러리수가 2021년 49개에서 지난해 62개로 증가했다. 비회원 화랑까지 포함할 경우 80개가 넘을 것으로 추산된다. 여기에 세계 정상의 예술품경매사인 크리스티와 소더비가 홍콩에 새로운 사무소를 조성하거나 신사옥 건립을 추진 중이어서 홍콩은 아시아 예술시장의 메카로서 그 입지가 여전히 튼실함을 입증하고 있다.

이같은 홍콩 아트마켓의 견조함의 요인으로는 새로운 MZ세대 컬렉터와 신흥 부호 컬렉터의 등장이 꼽힌다. 여기에 부동산 재벌이자 슈퍼컬렉터인 애드리안 청의 K11 Musea같은 아트센터를 비롯해 새로운 컨셉의 예술기관과 재단이 속속 생겨나면서 더 많은 수요가 창출되는 것도 홍콩 예술계를 활기차게 만들고 있다. 그 활기와 에너지를 즐기며 뮤지엄투어, 갤러리투어에 나서려는 각국 여행자들이 다시 홍콩을 찾고 있다. 그 중심에 바로 M+ 미술관과 아트빌딩 H Queens가 있다.

art29@newspim.com

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[트럼프 100일 승부] 뉴욕증시 '경고음' [서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 최근 미국 금융시장에서 금리와 주가가 함께 요동치는 상황은 트럼프 1기 행정부의 집권 2년 차였던 2018년을 상기시킨다. 당시 뉴욕증시의 가격 부담은 높아져 있었다. 미국의 강한 경제가 되레 금리 우려를 부추겨 증시를 압박하던 차에 트럼프발 무역전쟁이 가세했다. 결국 그해 가을 S&P500 지수는 20%나 떨어져 약세장에 진입했다. [글싣는 순서] 트럼프 100일의 승부1. 규제 대못 뺀다…AI·자율주행·은행업 '더 쉽고 빠르게'2. 압도적 격차를 향한 전격전...MAGA 휘날리며3. 우크라 전쟁 100일 만에 끝내고 북미 대화 실마리4. 에너지 패권을 향해 '드릴, 베이비 드릴'5. 만능 치트키 관세...역대급 중국 압박6. 뉴욕증시 지진계 '경고음 요란'...2018년의 기억7. 증시 불확실성 MAGA 수혜주로 돌파..끝판왕은8. 관세와 달러, 복잡한 함수 관계9. 높아지는 미국의 만리장성...反이민 장애물도 산적 현재 뉴욕증시 여건과 시장이 직면한 위험은 당시와 닮았다. 시장에서 2018년을 반추하며 올해 뉴욕증시도 유사한 길을 걷지 않을까 하는 우려섞인 관측이 대두하는 이유다.특히 2018년 급락장에 앞서 출현한 충격파의 전조가 이번에도 포착되고 있다. 그 지진계의 수치가 이례적인 수준으로 치솟아 불안감은 더 크다. 바로 '블랙스완지수'로 불리는 시카고옵션거래소(Cboe)의 스큐지수다. 1. 3주 전 신호 스큐지수는 S&P500의 극단적인 하락 가능성에 대한 옵션시장의 우려를 보여주는 지표다. 개략적으로 말하면 주가 폭락에 대비한 풋옵션 수요가 높을수록 그 값은 올라간다. 주가가 크게 하락하는 시나리오에서만 가치가 있는, 그래서 당장은 가치가 없어 싼값에 거래되는, 즉 '외가격 풋옵션'이 높은 가격에 사들여진 결과다. 외가격 중에서도 가치의 무의미함이 큰 풋옵션 수요가 클수록 상승한다. 평소에는 헐값에 팔렸던 우산이 폭풍우가 예상되자 비싸져도 수요가 생기는 현상과 비슷한 셈이다. *스큐지수는 단순히 OTM 풋옵션뿐 아니라 OTM 콜옵션도 산출 대상에 포함된다. 구체적으로는 양자의 프리미엄 시세를 역산해 산출한 내재변동성이라는 개념을 통해서다. 다만 실제 산출 과정에서는 OTM 풋옵션의 내재변동성의 비중이 더 크다. 급격한 시세 변동을 염두에 둔 헤지 상품의 수요는 가파른 가격 상승을 기대한 콜옵션보다 가파른 하락에 대비하려는 풋옵션에 집중되기 떄문이다. 따라서 산출 과정에서 자연스레 OTM 풋옵션의 내재변동성이 더 큰 영향을 미친다. 통상 스큐지수는 100~135 사이에서 변동한다. 135를 넘어서게 되면 옵션시장 참가자들이 급격한 하락 가능성에 대해 종전보다 민감하게 반응하고 있다는 얘기가 되고 150이 넘어가면 극단적인 하락 가능성을 매우 심각하게 보고 있다는 뜻이다. 현재 스큐지수는 154다. 지금부터 3주 전인 지난달 24일에는 180으로 솟구쳤다. 두 달 전부터 수위를 높이더니 급기야 180이라는 새로운 기록을 썼다. 지금은 이때보다 낮아졌지만 추세의 층위는 과거보다 훨씬 높은 곳에서 형성돼 있다. 옵션시장 참가자들이 들어 올린 '가드'의 높이가 한층 더 올라갔다는 얘기다. 스큐지수의 수치에 내재된 '극단적인 폭락' 가능성은 대략 30일 내 실현을 상정한다. 스큐지수를 산출하는 데 사용되는 옵션의 잔존만기 대부분이 30일 안팎이기 때문이다. 예로 잔존만기가 20일인 근월물과 48일인 차근월물이 있다면 관련 만기의 옵션에 내재된 변동성(옵션의 프리미엄 시세를 역산해 산출)을 소위 보간하는 방법을 통해 30일치를 구한다. 그렇다면 현재 옵션시장에서는 2월 중순 안에 폭락장이 올 것으로 보고 있다는 이야기가 된다. 정말 그렇게 될까. 2. 2018년의 잔상 2018년 여름이 앞을 내다볼 수 있는 거울이 될지도 모른다. 2018년을 문두에 꺼낸 것은 당시와 현재 상황이 유사해서다. 2018년은 올해와 마찬가지로 전년도 주가 상승률이 19%가 넘어 주식시장이 활황을 보였던 해의 이듬해다. 트럼프의 법인세 감면이나 규제 완화책, 인프라 투자 확대책을 반영한 결과다. 트럼프의 고율관세 공약은 '엄포' 정도로만 생각했다. 이듬해 경제도 좋았다. 연방준비제도(연준)의 정책금리 인상과 시장금리 상승 우려가 부담됐지만 강한 경제가 버텨주리라는 믿음이 더 컸다. 전형적으로 '우선 먹고 배아픈 건 나중에 생각하자'는 식의 장세였다. 2018년 스큐지수는 꾸역꾸역 고도롤 높여갔다. 당해 3월 트럼프 행정부가 국가 안보상의 이유로 철강·알루미늄 수입품에 관세를 부과한 것을 시작으로 중국산 수입품에 대한 관세 수위를 끌어올리며 중국과 무역전쟁을 벌였다. 2018년 3월 하순 120이 채 안 됐던 스큐지수는 7월 150을 넘어서더니 8월 160에 육박하는 수준으로 올라섰다. 한 달 뒤 급격한 시세 하락을 예상한 스큐지수의 경고는 적중했다. 9월 2900선을 기록했던 S&P500은 11월 2600대까지 하락해 10% 떨어졌고, 그 뒤 하락세를 재개해 12월 2300선까지 추가 하락했다. 석 달 만에 20%가 무너졌다. *S&P500은 2018년 1~2월 당시 10% 떨어져 조정 국면에 진입한 적이 있다. 주가 하락의 발단은 고용통계 호조에 따른 장기금리 상승과 연준의 정책금리 인상 우려였다. 다만 그 떄 주가 하락은 빠른 시차를 두고 격렬하게 전개됐는데 그 배경에는 당시 시장에서 인기를 끌었던 변동성 하락 베팅 관련 상품(크레디트스위스의 VIX 선물 가격 역추종 상품<XIV>)가격이 붕괴해 시세 변동성을 증폭시킨 일이 있었다. 소위 '볼마게돈'으로 불리는 일이다. 공교롭게도 당시에도 스큐지수는 한 달 전 135를 넘어 시세 하락을 예고했었다. 3. 진짜 '오싹'할 떄는 스큐지수의 경보음이 격렬해지는 순간은 그 수치가 오히려 지금처럼 하락할 때다. 주가 하락이 시작하면 스큐지수 산출 대상에 있던 외가격 풋옵션 비중이 자연스레 작아져 스큐지수의 값은 하락한다. 흔히 '공포지수'로 알려진 VIX는 주가가 떨어져야 그제서야 반응한다. VIX는 주로 ATM(등가격) 부근 옵션의 프리미엄 시세를 바탕으로 산출되기 떄문에 이미 멀찍이 있던 외가격에서 경보음을 낸 스큐지수보다 한발 늦다. ATM 옵션은 현재 주가와 행사가격이 '거의 같은' 상태를 의미하는 것으로 당장 옵션시장의 주가 상승과 하락에 대한 '양방향 베팅' 상황을 보여준다. 스큐지수가 건물의 '화재감지기'라면 VIX는 화재가 난 뒤에 내부 온도를 보여주는 '온도계'와 같은 셈이다. '스큐지수의 하락→S&P500의 급락+VIX 급등'의 순서는 2018년 8월의 급락장에서도 동일하게 실현됐다. 최근 스큐지수가 최고치를 찍고 하락한 것은 주식시장이 이 패턴을 따르고 있을지도 모른다는 생각을 떠올리게 한다. VIX는 스큐지수가 최고치를 찍었던 지난달 24일 14를 기록했다가 현재 19.5로 올라선 상태다. 아직은 주식시장의 높은 변동성을 예고한다는 '20'을 넘어선 단계는 아니지만 방향성 자체가 위를 향하고 있다는 점에 주목할 필요가 있다. S&P500도 지난달 6일 사상 최고가에서 4% 떨어지는 등 상기의 연쇄 흐름에 동참한 모습이 역력하다. 물론 스큐지수가 과거의 폭락장이나 거친 시세 흐름을 항상 예견한 것은 아니다. 하지만 연준의 정책금리 인하 지연 우려와 시장금리의 급등, 위안화 약세, 주식시장의 높은 밸류에이션, 조만간 출범하게 될 트럼프 2기 행정부에서의 관세 염려 등 주가 하락을 시사하는 퍼즐들이 짜맞춰지고 있다는 점에서 급격한 시세 변동 위험이 현실화될 개연성을 높인다. 특히 위안화 약세의 파급력은 2015년 갑작스러운 평가절하나 2018년 중반 급격한 약세, 2019년 '7위안 돌파' 등의 사례를 통해서 목도한 바 있다. 옵션시장의 우려가 단순한 기우가 아닐 수 있음을 뒷받침하는 재료들이다. 4. 실질금리의 중력장 1월 중순에 진입한 현재는 불안감이 들불처럼 번지기 쉬운 시기라는 점에서 스큐지수 경고에 담긴 의미를 배가시킨다. 과거 통계상 계절적으로 주식시장의 변동성이 확대되는 구간의 초입이다. 페퍼스톤에 따르면 2000년부터 2023년까지 VIX 추이를 월별로 평균해 연중 추이로 그려본 결과 1월 중순부터 3월 중순까지 상승세가 두드러진다. 연초에는 기관투자자가 새로운 투자 전략을 실행하거나 기존 포지션을 조정하고, 또 관련 기간에는 기업의 결산 보고가 맞물려 있어 시세가 각종 재료에 민감하게 반응하는 경우가 많다. 모든 위험자산군의 시세를 주무르다시피하는 '실질금리'가 뜀박질을 재개한 점은 계절성의 현실화 가능성에 무게를 더한다. 미국 물가연동국채 10년물 금리로 본 실질금리는 지난달 초순 1.89%에서 중순 2.25%로 급히 올라섰다가 이달 초 숨고르기를 거친 뒤 최근 7일여만에 2.32%로 '레벨업'했다. 지난달 초순부터보자면 한 달 만에 43bp가 오른 셈이다. 통상 장기국채의 명목 금리가 오른다고 해도 대게 인플레 전망을 반영해 상승한 결과여서 실질금리 상승폭은 상쇄되는 경우가 많다. 이렇게 실질금리 변동성이 작은 편이라는 점을 고려하면 한 달 만에 43bp라는 상승폭은 상당하다고 할 수 있다. 뱅크오브아메리카의 마이클 하트넷 전략가의 표현을 빌려쓰자면 최근의 금융시장 상황은 '터너(전환점)' 임박을 시사하고 있는지도 모른다. 앞서 하트넷 전략가는 실질금리 2.5%를 주시해야 할 지점으로 꼽은 적이 있는데 2.5%에 도달하면 금융시장의 위험자산 회피 성향이 더 강해질 것으로 봤다. 2.5%는 2023년 10월 하순에 기록한 최근 10년 기준 전 고점에 해당한다. 당시 실질금리는 같은 해 7월 1.48%에서 2.5%까지 가파르게 상승하면서 같은 기간 S&P500의 시세를 10% 떨어뜨린 배경이 됐다. 하트넷 전략가에 따르면 현재 실질금리는 이미 지난달 중순부터 2%대로 올라섰음에도 불구하고 종전까지 주식시장의 시세가 어느 정도 방어가 됐던 것은 '강한 경제 펀더멘털이 실질금리 상승의 부정적 영향을 상쇄할 수 있다'는 믿음 때문이었다. 종전의 고점을 넘어서는 새로운 영역으로 진입하면 내성 역할을 해왔던 투자자들의 믿음에 균열이 가해질 수 있다고 봤다. 스큐지수의 급등과 급락이라는 전조가 보여준 경고는 실질금리 2.5% 돌파와 함께 현실화될지도 모를 일이다. bernard0202@newspim.com 2025-01-13 14:12