현금 지불 대신 주식 맞교환 형태로 M&A 가능성
지주사 설립해 산업은행이 2대주주로 경영 참여?
노조 반발·독과점·재벌기업 특혜 논란 이어질 듯
[서울=뉴스핌] 서영욱 기자 = 대한항공이 아시아나항공을 인수할 경우 현대중공업이 대우조선해양을 인수하는 방식과 유사한 구조로 진행될 가능성이 높다. 대한항공이 KDB산업은행에 돈을 지불하고 아시아나항공을 사들이는 것이 아니라 서로 주식을 교환하는 방식이다.
이 경우 산업은행이 한진칼의 주요 주주로 올라서면서 대한항공과 아시아나항공 경영에 참여하게 된다.
산업은행이 조선업 경쟁력 강화라는 명목 아래 세계 1,2위 기업의 합병을 주도한 만큼 실현 가능성은 매우 높다는 전망이다. 이에 따른 구조조정을 우려한 노조의 반발, 세계 경쟁 당국의 기업결합 승인 여부, 재벌그룹에 대한 특혜 논란도 이어질 가능성이 높다.
16일 관련 업계에 따르면 정부는 이날 산업경쟁력강화 관계장관회의(산경장회의)를 열고 대한항공과 아시아나항공 합병에 대한 구체적 방법과 절차를 논의한다.
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| 대한항공과 금호아시아나그룹 본사 전경 [사진=뉴스핌DB] |
◆산업은행, 현대重처럼 중간지주사 설립해 경영참여?
앞서 산업은행 주도로 조선업계 1,2위 기업인 현대중공업과 대우조선해양이 합병 절차를 밟은 사례가 있어, 이와 유사한 방식으로 대한항공과 아시아나항공의 합병 작업이 이뤄질 것으로 예상하고 있다.
산업은행과 현대중공업그룹은 지난해 3월 대우조선해양 인수를 위한 본계약을 체결했다. 현재 유럽연합(EU) 등 주요국가의 기업결합 심사 결과가 나오지 않아 아직 합병 절차는 마무리되지 않았다.
당시 산업은행이 밝힌 계획을 보면, 산업은행이 가진 대우조선해양 지분(55.7%) 전량을 현대중공업그룹 신설법인인 한국조선해양에 현물출자하고, 향후 유상증자를 통해 대우조선해양 재무구조 개선에 필요한 비용을 마련하는 절차를 거치게 된다.
사실상 대우조선 주식을 한국조선해양 주식과 맞교환하는 방식이다. 이 경우 산업은행이 현대중공업지주에 이어 한국조선해양의 2대주주가 돼 현대중공업과 대우조선해양을 공동 경영하는 형태가 된다.
대한항공과 아시아나항공의 합병 절차도 이와 유사하게 진행될 가능성이 높다.
산업은행이 보유한 아시아나항공 지분 전량을 한진그룹에 현물출자하고, 금호산업이 보유한 아시아나항공 지분 30.77%를 되살 수 있도록 제3자 배정 유상증자 방식으로 자금을 투자하는 시나리오다. 현대중공업그룹처럼 중간 지주회사를 설립해 산업은행이 한진칼과 대한항공, 아시아나항공을 공동 경영하는 형태가 될 것이란 것이 업계 관측이다.
◆노조 반발에 고용안정대책 내놓을 듯, 특혜 논란도 해소해야
이에 따른 논란도 예측 가능하다. 우선 구조조정을 우려한 각 노조의 반발이다. 현대중공업 노조는 지난해 5월 사측이 대우조선해양 인수에 앞서 법인분할을 위한 주주총회를 열자 이를 저지하는 과정에서 물리적인 충돌을 빚었다. 당시 충돌의 여파로 현대중공업 노사는 지난해부터 이어진 임금협상을 아직까지 마무리 짓지 못하고 있다.
대한항공, 아시아나항공 양 노조도 합병 추진 소식이 알려지자 대책 마련에 나선 것으로 알려졌다. 산업은행 등 정책당국은 노조 반발을 의식해 인위적인 구조조정 금지, 고용승계, 일감 확보 등 고용안정방안도 함께 내 놓을 가능성이 높다.
해외 경쟁당국의 기업결합 승인 여부도 있다. 현대중공업은 지난해 7월 우리나라와 EU를 비롯해 일본, 중국, 싱가포르, 카자흐스탄 총 6개국에 기업결합심사를 신청했다. 하지만 지금까지 카자흐스탄과 싱가포르 두 곳만 기업결합 승인을 냈다. 코로나19 여파로 심사 일정이 수차례 중단된 이유도 있지만, 글로벌 1,2위 기업이 합병하는 데 따른 타 기업의 영향을 면밀히 살펴보고 있는 것으로 알려져 있다.
대한항공과 아시아나항공의 승인은 이보다 수월할 전망이다. 양 사가 합치면 세계 10위권 수준으로, 세계 조선시장을 좌지우지할 현대중공업 사례와는 차이가 있다. EU의 기업결합 통계를 봐도 최근 30년간 접수된 7311건의 기업결합 심사 중 승인이 거부된 건은 33건에 그친다. 우리 정부에서 추진하는 합병인 만큼 우리 공정위가 반대할 가능성은 낮다.
재벌 그룹에 대한 특혜 논란이 불거질 수 있다. 그룹 입장에서 상대적으로 적은 부담으로 기업을 인수할 수 있고, 지배구조에도 유리한 방향으로 영향을 미칠 수 있어서다. 특히 조원태 한진그룹 회장은 KCGI 등 3자연합과 경영권 분쟁을 벌이고 있다. 이 같은 상황에서 산업은행이 조 회장의 우군에 설 것이란 관측에 KCGI의 반발이 거세다.
KCGI는 지난 15일 입장문을 내고 "부채비율 108%에 불과한 정상기업인 한진칼에 증자한다는 것은 명백히 조원태와 기존 경영진에 대한 우호지분이 되기 위함으로 해석할 수밖에 없다"며 "한진칼이 유상증자를 강행한다면 3자배정 보다는 기존 대주주인 우리 주주연합이 우선 참여하겠다"고 밝혔다.
syu@newspim.com
