전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
newspim

속보

더보기

[유동원 성공투자] "중국 투자는 여전히 옳다"

기사입력 : 2015년10월19일 11:41

최종수정 : 2015년10월19일 13:29

※ 본문 글자 크기 조정

  • 더 작게
  • 작게
  • 보통
  • 크게
  • 더 크게

※ 번역할 언어 선택

상해종합지수, 올해 연말까지 3700~4400 예상

필자는 2013년 말 북경에서 서울로 거처를 옮기면서 상해 종합지수를 적극 매수 해야 한다고 추천한 바 있다. 당시 지수는 1900~2000 수준이었다. 이후 후강퉁 시행, 적극적인 유동성 지원 정책 등 중국 정책에 큰 변화가 오면서 중국 증시는 2014년 말 50% 가까이 급등했고 3000선을 돌파했다.

또 올해 지수 5178 고점에서 7월 3350까지 조정을 받았을 때까지 철저하게 싱가포르에 상장되어있는 A50 지수선물 매도로 헤징을 100% 해야한다고 조언했다. 전 저점이었던 3350 이하에서는 헤징을 100% 풀고 투자할 것을 추천한 바 있다.

이제 지수는 바닥 대비 상승 모멘텀을 보여주고 있다. 따라서 필자는 중국 증시는 여전히 적극적인 매수 구간이라고 말씀을 드린다. 더 이상 A50 지수 선물로 헤징을 할 필요는 없다. 올해 연말까지 3700~4400 대에서 시장을 마무리 할 수 있을 것으로 예상한다.

필자는 지수의 적정가격을 분석을 위해 초과이익모형(Residual income model)을 사용한다. 현 시점에서 중국 대표 300개 기업들의 평균 자기자본이익률(ROE)는 13.5%~14.5%로 계산된다. 현재 자기자본에 장기 ROE를 반영시키고 중국 투자 위험도를 과거 6.5~7%에서 금리 인하까지 반영시켜서 5.0~5.5% 수준까지 낮추면, 중국의 적정가격은 현 지수인 3400 수준이 하단으로 판단된다. 따라서, 전 저점 3350 이하에서는 헤징을 풀고 적극적으로 매수해야 하는 시기로 추천한다. 

올해 연말이 되면 추가 이익이 현재 자기자본에 더해진다. 이 부분도 반영하면, 상해종합지수의 적정지수는 약 4000 포인트이고, 여기에 ±10% 정도를 감안하면 연말 지수의 적정가격은 3700~4400 포인트 내외를 전망한다. 또한, 장기강세장(Secular Bull Market)이 내년 말까지도 지속된다고 감안하면 내년 연말 적정가격은 4700 포인트 수준으로 추산된다. 즉, 내년 연말까지 현재 지수 대비 25~50%의 상승이 충분히 가능하다는 얘기다.

장기강세장이 향후 1~2년간 계속된다는 가정하에 '시가총액/GDP' 지표를 활용해 분석해보자. 현재 중국증시는 GDP의 78% 수준에 있다. 연말까지 중국증시가 GDP의 100% 수준까지 상승한다면 올해 말 상해종합지수의 적정가격은 4300 수준이라는 계산이 나온다.

또 필자는 중국증시의 상승은 유동성 유입에 따라 GDP 대비 120%까지 얼마든지 가능하다고 본다. 내년 연말까지 GDP가 명목상 8%정도 상승한다고 가정하고, 내년 연말 GDP 100%를 적정 가격으로 계산하면 상해 종합 지수 4700포인트가 내년 연말 적정가격이다. 여기에 추가적으로 유동성 유입에 따른 추가 상승(GDP의 120%까지)을 예상한다면 전 고점인 5178을 초과로 돌파하고 내년 중 5600까지 상승하는 모습을 보여줄 수도 있다.

2017년말 적정지수는 중국 경기회복이 가능하다는 전제하에 5050포인트, 만약 중국 증시가 GDP 대비 120%까지 오른다면 상해종합지수는 2017년 중 6000포인트의 최고점을 돌파할 것이다. 다만 이는 중국의 최고 거품 지수로, 이후에는 큰 폭의 조정을 나타낼 것이다. 이같은 분석에 따르면 현 지수는 향후 2년내 최고치인 5600~6100 포인트 대비 현저히 낮은 수준으로 적극 매수 구간이라 할 수 있다. 

중국이 통화정책과 재정정책에서 적극적인 경기 부양책을 내놓으면서 작년말부터 올해 상반기까지 중국시장은 유동성에 힘입어 급등했다. 적정가격으로 계산했을 때 5200포인트 지수에서 GDP 대비 120% 수준의 급등은 분명 과열이었고 경제 지표와 실적이 받쳐 주지 않는 상황에서는 당연히 변동성 장세가 따라올 수밖에 없었다.

하지만, 적극적인 부양 정책에 힘입어 중국증시는 향후 1~2년동안 경기 회복과 실적 장세가 지속될 것이다. 전반적으로 부동산 투자나 설비 투자 관련 부분도 안정을 찾고 소비도 확대되며, 한국 경제 및 세계 경제에 긍정적인 영향을 미치고 전반적인 동북아시아 및 중국의 경기 회복국면이 나타날 것이다. 아울러 원자재 가격상승과 달러 약세 국면이 함께 나타나면서 증시의 유동성 장세에서 실적장세로의 연결이 예상된다. 따라서 현시점에서는 향후 경기 회복 가능성을 예상하며 중국에 투자 하는 것이 옳다.


[프로필]                
1993           펜실베이니아대학교 와튼스쿨 경영·경제학 졸업     
2011~2013 우리환아투자자문 북경 리서치센터장          
2008~2010 우리엡솔루트파트너스 싱가폴 연구책임자, 자산관리사
2001~2007 씨티그룹글로벌마켓증권 상무               
2000~2001 Morgan Stanley Dean Witter 애널리스트 이사

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
[변상문의 화랑담배] 제2회 광복군 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다.  1940년 9월 17일 중국 중경 가릉호텔에서 성대한 행사가 열렸다. 대한민국 임시정부 광복군 창설식이었다. 미국 한인 동포들이 보내온 돈 4만원으로 조직한 군대였다. 지금 돈으로 환산하면 20억 원 정도 된다. 총사령관 이청천 장군, 참모장 이범석 장군, 제1지대장 이준식, 제2지대장 고운기, 제3지대장 김학규, 제5지대장에 나월환을 임명했다. 지대장은 지금의 사단장에 해당한다. 모두 봉오동 전투, 청산리 전투를 비롯하여 남북 만주에서 전개된 항일무장투쟁에 직접 참여하여 활동한 독립군 출신이었다. 한국광복군 훈련반 제1기 졸업사진. [사진= 독립기념관] 임시정부 주석 김구는 포고문을 통해 "국내외 동포들에게 알립니다. 1940년 9월 17일부로 대한민국 광복군을 창설하였습니다. 광복군은 1907년 8월 1일 일제가 대한제국 군대를 해산한 날이 바로 광복군 창설일임을 선언합니다. 광복군은 구 한국군의 후신으로 33년간에 걸친 의병과 독립군의 항일무장투쟁을 계승한 전통 무장 조직입니다"라고 했다. 대한제국 국군-의병-독립군의 군맥(軍脈)과 군혼(軍魂)을 분명하게 잇고 있음을 천명한 것이다. 부대 편성은 소대, 중대, 대대, 연대, 여단, 사단 6단으로 편성하였다. 총 3개 사단을 조직할 계획이었다. 그러나 인원이 적은 상황에서 우선 지대를 만들고, 각 지대를 구대와 분대로 연계한 전투부대를 구성했다. 임시정부에서 1940년 9월 19일 중국 국민당 정부에 통보한 '한국광복군 총사령부 직원 명단'에 의하면, 부대 규모가 총사령부와 4개 단위부대, 여기에다 조선혁명군 부대까지 포함하여 5000여 명이었다. 임시정부에서는 1941년 12월 연합국의 일원으로 일본에 선전포고했다. 1942년에는 미국 측에 "미국이 제주도를 해방 시켜 주면, 중경에 있는 임시정부를 제주도로 옮긴 후, 광복군이 미군과 함께 한반도 상륙작전을 전개하겠다."라고 제안하였다. 이 제안은 실제로 미국 OSS 부대(지금의 CIA)와 1945년 4월부터 8월까지 강도 높은 국내 진공 작전을 준비했다. 주요 훈련은 3개월 기간에 고공낙하, 암살법(권총에 특수장치를 하여 소리 없이 암살하는 방법), 통신(암호의 작성 및 해독법, 무전기 조작 및 수리), 교란 행동, 정보수집, 폭파 등 이었다. 일과는 07:00∼12:00 오전 훈련, 13:00∼18:00 오후 훈련, 19:00∼22:00 야간 훈련이었다. 주요 임무는 대한민국으로 낙하산과 잠수함으로 침투하여 미 공군 공습에 필요한 지형 등의 정보를 제공하고 일본군 군사시설 탐지 및 파괴 지하 유격대를 조직하여 연합군 상륙작전 시 제2선에서 연결하는 작전이었다. 마침내 1945년 8월 7일 모든 훈련을 마치고 국내진공작전 출정식을 개최했다. 개시일은 8월 10일이었다. 출정식 때 장준하 경기도 공작 반장은 "나는 조국광복을 위해 죽음을 선택했습니다. 내가 나의 죽음을 지불하면, 내 능력껏 그 대가가 조국을 위해서 결제될 것입니다. 나의 각오는 한 장의 정수표입니다. 발생인은 장준하, 결제인은 조국입니다"라는 유서까지 작성했다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-08 08:00
사진
'포스트 이시바' 누구?...고이즈미·다카이치 선두 [서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 이시바 시게루 일본 총리가 자민당 총재직 사임을 공식화하면서, 일본 정국의 관심은 차기 자민당 총재 선거로 쏠리고 있다. 집권당 총재가 곧 총리직을 맡는 일본 정치 구조상 이번 총재 선거는 사실상 다음 총리를 뽑는 절차다. 자민당은 조만간 새로운 총재 선거 일정을 확정할 예정이다. 이번 선거에서는 지난 2024년 9월 총재 선거에서 이시바 총리와 경합했던 주요 인사들이 다시 출마할 가능성이 높다. 고이즈미 신지로 농림수산상, 다카이치 사나에 전 경제안보담당상, 하야시 요시마사 관방장관, 모테기 도시미쓰 전 간사장, 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상 등이 후보군으로 거론된다. 정국 운영이 소수 여당이라는 제약 속에서 이루어지는 만큼, 차기 총재가 야당과 어떻게 연대할지, 어떤 연립 구도를 짤지가 최대 쟁점으로 꼽힌다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히고 있는 고이즈미 신지로 일본 농림수산상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 고이즈미·다카이치 선두권 현재 여론조사에서는 고이즈미 농림수산상과 다카이치 전 경제안보상이 선두권을 형성하고 있다. 니혼게이자이신문 지난달 29~31일 실시한 여론조사에 따르면 차기 총리에 적합한 인물로 다카이치가 23%, 고이즈미가 22%를 기록했다. 나란히 1, 2위다. 자민당 지지층으로 한정하면 고이즈미가 32%로, 다카이치(17%)를 크게 앞서는 것으로 나타났다. 다카이치는 2024년 총재 선거에서 1차 투표에서 1위를 차지했으나 결선에서 이시바에게 역전패했다. 고이즈미 역시 의원 표에서 선두에 올랐지만 당원 표에서 밀리며 결선에 오르지 못했다. 두 사람 모두 당내 기반과 대중적 인지도를 겸비해 차기 선거에서도 가장 주목받는 주자들이다. 고이즈미 농림수산상은 1981년생(44세)으로 고이즈미 준이치로 전 총리의 차남이다. 2009년 중의원 첫 당선 이후 줄곧 '포스트 아베', '차세대 리더'로 주목받았다. 환경상, 농림수산상을 거쳤으며 개혁 성향과 젊은 이미지로 지지층을 넓혔다. 2024년 총선에서 당 선거대책위원장을 맡았으나 참패 책임을 지고 물러났다. 이후 농림수산상으로 복귀해 쌀 유통 개혁 등 농정 개혁에 매진했다. 대중적 인지도와 '고이즈미 브랜드'라는 정치 자산이 최대 강점으로 꼽힌다. 다카이치 전 경제안보상은 1961년생(64세)으로 보수 강경파로 분류되는 여성 정치인이다. 2021년 총재 선거에 첫 도전해 아베 신조 전 총리의 전폭적 지원을 받으며 3위를 기록했다. 2024년 총재 선거 1차 투표에서 최다 득표(의원 72표, 당원 109표)를 얻었으나 결선에서 이시바 총리에게 역전 당했다. 유일한 여성 후보로서 '보수의 아이콘' 이미지를 갖고 있으며, 아베 전 총리와 가까웠던 의원 그룹이 주된 지지 기반이다. 이시바 정권에서 당직 제안을 거절하며 독자 노선을 유지해 왔다. '포스트 이시바' 후보로 꼽히는 다카이치 사나에 전 일본 경제안보담당상 [사진=로이터 뉴스핌] ◆ 하야시·모테기 등 잠룡도 주목 고이즈미와 다카이치 두 선두 주자 외에 잠룡들의 행보도 주목된다. 하야시 요시마사 관방장관은 옛 기시다파 일부의 지지를 받고 있으며, 이시바 정권의 2인자로서 존재감을 키워왔다. 모테기 도시미쓰 전 간사장은 당내 경험과 풍부한 인맥을 강점으로 삼고, 아소 다로 전 부총리와 교류를 통해 지지 기반을 다지고 있다. 고바야시 다카유키 전 경제안보담당상은 5선 의원으로, 동기 의원들과 옛 니카이파의 지원을 받으며 출마 가능성을 열어두고 있다. ◆ 총재 선거 이후에도 정국 '안갯속' 자민당 총재 선거는 국회의원 표와 당원·당우 표를 합산하는 방식이 원칙이지만, 긴급 시에는 국회의원과 지방 지부 대표만 투표하는 '양원 의원 총회' 방식으로 대체될 수 있다. 이 경우 의원 표의 비중이 커져 파벌 역학이 중요해진다. 차기 총재가 선출되더라도 곧바로 정권 안정으로 이어진다는 보장은 없다. 일본 헌법상 총리는 국회에서 지명되는데, 자민·공명 양당은 현재 중의원과 참의원 모두에서 과반을 잃은 상태다. 따라서 야당이 단일 후보를 세워 결집할 경우, 자민당 총재가 총리로 지명되지 못할 가능성도 배제할 수 없다. 자민당 총재가 총리에 오르더라도, 예산안·세제 개혁 법안 등 국정 운영은 야당 협조 없이는 불가능하다. 이런 이유로 차기 총재는 곧바로 '연립 확대'나 '정책 연대'를 추진할 수밖에 없고, 총재 선거 과정에서도 어떤 야당과 손을 잡을지가 핵심 화두가 된다. 결국 이번 자민당 총재 선거는 단순히 차기 지도자를 뽑는 절차를 넘어, 일본 정치가 다당제 속에서 어떤 연립 구도를 구축할지 시험대가 되는 분기점으로 평가된다. goldendog@newspim.com 2025-09-08 09:26
기사 번역
결과물 출력을 준비하고 있어요.
기사제목
기사가 번역된 내용입니다.
종목 추적기

S&P 500 기업 중 기사 내용이 영향을 줄 종목 추적

결과물 출력을 준비하고 있어요.

긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
안다쇼핑
Top으로 이동