전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이

[유동원 성공투자] 중국 증시, 단기 조정 마무리 단계

기사입력 : 2015년07월10일 08:00

최종수정 : 2015년07월10일 09:04

코스닥, 1년반래 800대 돌파 예상..그리스 충격도 단기에 그쳐

지난 주말 그리스 국민들이 유럽채권단의 구조조정안에 대해 "NO"를 외치자 시장이 우려를 나타냈다.  3일간 시장은 위험성 자산에서 자금 이탈의 현상을 보여줬다. 유로 약세, 달러 강세, 유가 급락 등이 나타났다.

그 이유는 그리스가 나쁜 선례를 만들면서 다른 국가로 위험 전이(contagion effect) 우려가 살아났기 때문이다. 그리스가 엄청난 부채를 만들고 그 돈을 갚지 않겠다는 국민들의 결정은 스페인, 포르투칼, 이탈리아 등 여타 부채비율이 높은 유럽 국가들도 비슷한 양상을 보일 수 있다는 의구심을 던져줄 수 있다. 이에 따라 위험성 자산에서 자금이 유출되는 현상이 지난 3일동안 나타나고 있고, 중국 또한 위험성 자산에서 자금 회수 현상이 나타난 것이다.

이번 사태에 대한 개인적인 결론은 금융시장의 요동은 단기적으로 끝난다는 것이다. 그리스 재무장관 바루파키스의 사임이 적어도 올바른 결과를 가져오는 시작이고 부채탕감의 규모는 이해 가능한 수준의 낮은 금액이 될 것이다. 그리스의 경제규모와 부채규모는 전세계 시장에서 미미하기 때문에 그 여파가 장기화될 가능성은 낮다고 판단된다. 또한 다른 유럽 국가로의 전염효과는 가능하지도 않고, 가능해서도 안 된다고 본다. 그리스의 그렉시트(Grexit, 그리스의 유로존 탈퇴)의 가능성도 낮다고 판단된다. 

최근 같이 금융시장 변동성이 확대된 상황에서는 국내 투자자들의 대처법이 중요하다. 주변국과 국내 증시를 들여다 보면, 중국 시장의 급락이 눈에 띈다. 지난 한달 반 동안의 고점대비 하락 폭이 33% 이상이다. 상해 시장의 급락, 특히 중소형주의 하락 폭이 상당히 크고 성장에 대한 기대치가 낮아지는 상황이 연출됐다.

개인적으로 지난 한달 반동안 중국은 유동성 장세와 실적장세의 중간 지점에 도달했고 경기 회복을 전제로 상승을 재시도 할 수 있기 때문에 변동성 장세로 돌입할 것을 예상해왔다. 이에 대비하기 위해 필자는 싱가폴 시장에 상장된 A지수 선물로 헤징을 활용하는 투자 전략이 필요하다고 강조한 바 있다.


중국의 경기 회복이 확인되기까지 향후 3개월 정도는 필요할 것이다. 그 기간 동안에는 변동성 장세를 전제로 종목 선별한 투자를 권한다. 1) 금융 보다는 제조업 관련주 2) 인프라 투자 관련 주 3) 소비 확대 관련 주에 초점을 맞추고, 싱가폴 시장에 상장된 A50지수 선물 매도로 헤징을 하는 것이 필요하다.

또한, 변동성이 크게 확대되는 구간의 타이밍에는 상해 종합지수의 적정가격을 계산하는 것이 중요하다. 올해 2015년 상해 종합 지수의 적정 가격을 구해 보면 연말까지 적정 가치는 4447~4995 수준이다. 지수 5000 이상에서는 큰 과매수 구간이라고 본다.

지난 한달 간 지수 폭락으로 상해종합지수는 3500선에 머물고 있다. 이제는 적정가격 하단인 4447선에 비해 79%의 위치에 있다. 이는 중국 상해 종합 지수의 상승 여력이 연말까지 향후 20% 이상이라는 말과 같다. 따라서, 현 시점에서는 매수 관점에서 중국 증시를 들여다 봐야한다.

특히 중국 경기 회복을 위한 중국 당국의 정책을 감안한다면 더욱 매수관점으로 접근하는 것이 맞다. 기술적 분석으로도 상해 종합지수는 바닥권에 진입했으며, 중국 경기가 올해 3분기에 회복하는 모습을 보인다면 하면 변동성 장세는 3개월 안에 끝나고, 다시 상승장으로 변화할 것이라 예상한다.

필자의 계산으로는 중국 상해종합지수의 5000 지수대와 코스닥의 750 지수 대가 동일한 밸류에이션 수준이다. 중국 증시가 고점 대비 30% 하락했다면 코스닥의 조정 또한 충분히 예견된 상황이었다. 하지만, 중국의 조정이 일시적이며 3분기에 경기 회복이 가시화 될 것이라 판단하기 때문에 향후 1.5년 안에 전고점을 돌파할 것으로 보고 있다. 

따라서, 코스닥의 현 조정은 당연한 수순이며 좀 더 장기적으로 들여다 볼 필요가 있다. 향후 1.5년 동안 800을 돌파해 827까지는 올라갈 것으로 예상하기에 급매도로 이번 시장을 대응할 필요는 없다고 판단한다.

다만 성장주와 중소형주의 수익률 기대치는 낮출 필요성은 있다. 반면, 코스피의 밸류에이션은 여전히 저평가 상태이기 때문에, 이번 그리스 사태로 추가 하락은 제한적일 것이며, 향후 글로벌 경기 회복에 대한 기대를 갖고 하락장에서도 적극적으로 주식 매수에 임할 필요가 있다. 



[프로필]                
1993            펜실베이니아대학교 와튼스쿨 경영·경제학 졸업     
2011~2013 우리환아투자자문 북경 리서치센터장          
2008~2010 우리엡솔루트파트너스 싱가폴 연구책임자, 자산관리사
2001~2007 씨티그룹글로벌마켓증권 상무               
2000~2001 Morgan Stanley Dean Witter 애널리스트 이사
 

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
정부조직 개편 방식 '안갯속' [서울=뉴스핌] 윤채영 기자 = 이재명 정부의 조직 개편 발표가 오는 8월 13일로 정해진 것으로 확인됐다. 국정기획위원회는 이달 말 대국민보고를 할 계획이었지만 미뤄지면서 정부조직 개편의 구체적인 방식은 안갯속이다. 26일 뉴스핌 취재를 종합하면, 국정위는 정부 조직 개편안 등을 이재명 대통령에게 보고하며 막바지 정리 작업 중에 있다. 개편이 유력한 기획재정부와 검찰 조직 등에 대한 추가 검토가 이뤄지고 있는 것으로 알려졌다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 =이한주 국정기획위원회 위원장.2025.07.22 gdlee@newspim.com 국정위는 당초 이달 중 대국민보고 등 주요 일정을 마칠 계획이었다. 국정위의 법적 활동 기한은 60일로 오는 8월 14일까지 활동할 수 있다. 1회 한해 최장 20일까지 연장할 수 있지만 국정위는 조기에 활동을 마무리 하겠다고 했다. 국정위의 속도전에 제동이 걸린 데는 정부의 첫 조직 개편인 만큼 조금 더 신중해야 한다는 목소리가 크게 작용한 것으로 알려졌다. 환경부와 산업자원통상부의 기후와 에너지 파트를 분리해 기후에너지부를 신설하는 과정에서 각 부처의 반발도 나오는 점 등이 대표적이다. 또 이 대통령이 이달 말에서 내달 초 방미 일정이 잡힐 수 있다는 점도 정부조직 개편이 늦어진 배경인 것으로 전해졌다. 1차 정부조직 개편안에는 기재부의 예산 분리 기능과 검찰청 폐지가 담길 것이 유력하다. 조승래 국정위 대변인은 앞서 "기재부 예산 기능을 분리하는 것과 (검찰청의) 수사와 기소 분리는 공약 방향이 명확하다"고 말했다. 기재부 조직 개편은 ▲예산 편성 기능을 분리해 과거의 기획예산처를 되살리고 나머지 기능은 재정경제부로 개편하는 안 ▲예산처가 아니라 재무부를 신설하는 안 ▲기재부 내에서 기능을 조정하는 안 등이 거론돼 왔다. 이 방안들을 놓고 국정위는 검토하고 있다. 현재는 기획재정부를 기획예산처와 재정경제부로 나누는 안이 유력한 것으로 알려졌지만, 국정위는 초안 등과 관련해서는 말을 아끼고 있는 상황이다. 검찰청 폐지 골자의 검찰 조직 개편안도 이번 조직 개편에 포함될 가능성이 높다. 이미 여당에서는 검찰의 수사권과 기소권을 분리하는 내용의 '검찰개혁 4법'을 발의했다. 김용민 더불어민주당 의원 등이 발의한 법안에는 검찰 권력의 핵심인 기소권은 법무부 산하에 공소청을 신설해 여기로 이관하는 내용이 담겼다. 수사권은 행정안전부 산하에 중대범죄수사청을 신설해 이곳으로 넘기기로 했다. 다만 수사권을 행안부 산하에 둘지 법무부 산하에 둘지를 두고는 여권 내에서도 이견이 있어 더 논의 중인 것으로 알려졌다. 금융위원회와 금융감독원 개편 방안을 놓고도 논의가 이어지고 있는 것으로 전해졌다. 당초 금융위 해체 차원의 '금융위 정책과 감독 기능 분리' 조직 개편안이 유력했다. 그러나 최근 여당에서 기획재정부 내 국제금융 업무를 금융위로 이관하는 내용의 법안을 발의하며 '금융위 존치론'이 급부상하고 있다. 금융위 해체론에 제동이 걸렸다는 목소리가 나오면서 이 역시도 오리무중인 상황이다. ycy1486@newspim.com 2025-07-26 07:00
사진
특검, 한덕수 자택·총리공관 압수수색" [세종=뉴스핌] 양가희 기자 = 내란특검팀이 24일 국무총리 서울공관에 대한 압수수색에 들어갔다. 국무총리실은 이날 문자 공지를 통해 특검팀의 수사에 적극 협조하고 있다며 이같이 밝혔다.   특검은 이날 한덕수 전 총리 자택 압수수색에도 나섰다. [서울=뉴스핌] 이형석 기자 = 한덕수 전 국무총리가 2일 오후 서울 서초구 서울고등검찰청에 마련된 내란 특검 사무실에서 조사를 마치고 차량으로 이동하고 있다. 2025.07.02 leehs@newspim.com 한 전 총리는 윤석열 전 대통령의 비상계엄 선포 계획을 알고도 이를 묵인 또는 방조했다는 의혹을 받고 있다. 특검은 압수물 분석을 마치는 대로 한 전 총리 등을 다시 조사한 뒤 구속영장 청구 여부 등을 검토할 전망인 것으로 알려졌다. sheep@newspim.com 2025-07-24 13:54
안다쇼핑
Top으로 이동