공급 아닌 수요 차원의 문제
[뉴욕=뉴스핌 황숙혜 특파원] 저성장과 저인플레이션이 수년간 글로벌 경제의 구조적 문제로 자리잡고 있다.
성장률이 3.0~3.5% 선에 갇힌 상황이며, 이 같은 저성장이 앞으로 수년간 되풀이될 것이라는 데 대다수의 이코노미스트들이 의견을 모으고 있다.
국제통화기금(IMF)이 글로벌 경제성장률 전망치를 연이어 하향 조정하는 등 국제 기구와 정책자들의 시각 역시 흐리다.
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| 미국 유통업체 타겟 <출처=AP/뉴시스> |
하지만 문제는 공급 측면에 국한된 것이 아니라 글로벌 경제 전반에 걸친 공급과 수요의 불균형이 지속된 데 있다는 주장이 나왔다.
콜롬비아 대학의 리처드 클라리다 교수는 6일(현지시각) 파이낸셜타임즈(FT)의 칼럼을 통해 전세계 경제 성장을 압박하는 요인으로 수요 측면의 문제를 부각시켰다.
장단기, 명목 및 실질 금리가 일제히 사상 최저 수준에 머물고 있는데도 수급 공백이 채워지지 않으면서 인플레이션과 성장을 모두 누르고 있다는 얘기다.
국제 유가 급락에도 소비 증가가 미미한 데서 한 가지 단서를 찾을 수 있다는 것이 클라리다 교수의 주장이다.
일반적으로 유가 하락은 가처분 소득을 늘리는 효과를 내며, 민간 소비를 늘리게 마련이다. 국가 경제 차원에서 보면 저유가는 원유 수출국의 소득을 원유 수입국으로 이전시키고, 이 때문에 전통적인 거시경제 모델에서는 유가 하락이 글로벌 경제 전반의 수요를 늘릴 것으로 기대한다.
저유가는 인플레이션 상승을 제한해 중앙은행이 부양책을 실시할 여지를 높인다는 측면에서도 경제 성장에 우호적인 여건을 형성한다.
실제로 올해 40여개국 중앙은행이 저유가에 기대 금리인하를 단행했고, 유럽중앙은행(ECB)과 일본은행(BOJ)은 양적완화(QE)를 신규 시행하거나 확대했다.
문제는 성장을 촉진시킬 수 있는 여건이 형성됐지만 현실적인 결과는 상이하다는 점이다. 유가 폭락에 꼬리를 무는 부양책에도 올해 세계 경제는 3% 성장하는 데 그칠 것으로 전망된다. 내년 성장률 전망치 역시 3.5%로 흐리기는 마찬가지다.
이에 대해 클라리다 교수는 저유가와 저금리, 그리고 부양책이 저조한 글로벌 수요와 공급 과잉에 대한 대응책으로 동원된 것이기 때문이라는 해석을 내놓았다.
또 공급에 크게 못 미치는 수요는 향후 생산성에 대한 기대 저하가 배경으로 자리잡고 있다고 그는 설명했다.
가계와 기업의 소비 및 투자 결정은 향후 소득 및 이익 성장에 대한 기대를 근간으로 이뤄진다. 이들 두 가지 조건은 생산성 향상과 강한 연결고리를 형성한다.
근로자들이 앞으로 임금이 완만하게 오르거나 전혀 상승하지 않을 것으로 예상할 때 소비를 줄이는 것이 자연스러운 현상이다.
저성장에도 불구, 중앙은행의 부양책이 자산 가격을 대폭 끌어올렸고, 환율은 주요국의 통화정책 탈동조화를 반영하고 있다.
미국 연준이 연내 금리인상 가능성을 열어두고 있다는 입장을 거듭 밝혔지만 정책자들은 잠재성장률 저하가 수요를 꺾어놓을 수 있다는 사실을 기억해야 한다고 클라리다 교수는 강조했다.
금리인상 속도와 정책금리의 최종 수준을 결정하는 요인은 민간 수요라는 주장이다.
[뉴스핌 Newspim] 황숙혜 기자 (higrace@newspim.com)
