[뉴스핌=강소영 기자]  중국 A주가 다소 불안한 행보를 보이고 있다. 인민은행의 금리인하 단행 후 상하이종합지수가 파죽지세의 상승세로 순식간에 3000포인트를 돌파했지만, 정점을 찍은 바로 다음날인  9일 5% 이상 폭락했다. 10일 가까스로 상승 전환에 성공했지만, 11일 상하이증시는 다시 힘없이 고꾸라졌다. 상하이종합지수는 하루 종일 약보합권에서 등락을 거듭하다 전일 대비 0.49%가 하락한 2925.74포인트로 장을 마감했다. 

시장은 A주의 향방을 예의주시하고 있다. 일각에서는 A주의 과열과 거품을 경고하고 있지만, 중국 증시가 상승세를 지속할 것이라는 전망과 기대는 여전하다. 

중국 대형증권사인 국태군안은 A주 상승대세론을 견지하며 중국이 ▲ 시중 금리 인하 ▲통화 완화 정책 ▲ 순조로운 개혁 ▲금융 리스크 하락의 4가지 요건을 충족한다면 2015년 A주 '불마켓(활황장)' 도래는 확실하다고 밝혔다. 

◆  A주는 '개혁장세'  ... 투자 승패 가름할  4대 요건 

국태군안은 현재 A주의 상황이 1996~2000년 당시의 증시 상황과 유사하다고 밝혔다. 거시경제 지표가 악화하고 있는 지금처럼 당시 중국의 경제 펀더멘털도 매우 열악한 상황이었지만, 증시는 상승하며 경제와 증시가 반대의 양상을 띠었다. 

1996~2000년 중국 정부는 적극적인 재정정책과 통와완화 정책을 펴면서 국유기업 구조조정·금융시장 자유화·은행 부실자산 관리·대외개방폭 확대 등 개혁정책을 강화했다. 이 시기 GDP(국내총생산)증가율은 50%가 내려갔지만, 증시 상승폭은 200%에 달했다. 개혁에 대한 기대감이 증시에 활력을 불어넣은 것이다.  

지금의 A주 상황도 이와 똑같다. 이런 각도에서 보면 현재 A주 상승세의 가장 근본적인 동력은 '경제개혁 정책'이라고 할 수 있다. 정부가 강력한 개혁의지를 바탕으로 가시적인 성과를 시장에 보여준다면 중국 증시가 내년도 본격적인 활황장을 연출할 가능성이 여전히 충분하다는 얘기다. 

시장이 개혁의 성과를 확인하려면 중앙은행의 금리인하 외에 시중 실질 금리 인하 효과가 나타나야 한다. 시중 유동성 확보를 위한 보다 적극적인 통화 완화 정책도 요구된다. 정부가 추진하는 개혁 정책이 지속적으로 유지되고, 실행되야 하며, 금융 리스크 관리도 필수적이다. 설사 금융 리스크가 발발하더라도 시의적절한 대처가 수행된다면 증시는 크게 영향을 받지 않을 것이라고 국태군안은 전망했다. 

그러나 만약 이 4가지 요건이 실현되지 않으면 주가 폭락의 가능성도 있다. 지난 1993~1996년과 2010~2013년의 상황이 재현될 수 있다는 것. 이 두 시기 중국 경제는 금리상승, 긴축통화정책, 개혁추진 지연, 금융위험도 상승의 총체적 문제에 노출됐다. 

다행스러운 점은 시진핑(習近平) 정부의 개혁의지가 역대 어느 정권보다 강하고, 성과도 가시화되고 있다는 점이다. 중국 시중자금의 3대 '블랙홀'로 불리는 부동산·지방정부 투자기관(LGFV)·생산과잉 산업 중 부동산 시장의 정리 효과가 올해 2분기 이후 뚜렷해지고 있다. 시중 자금을 끌어들이던 이들 3대 분야의 자금 수요가 큰 폭으로 줄어들면서, 무위험금리가 하락세로 돌아섰고, 증시도 상승 동력을 얻게됐다는 분석이다. 

국태군안은 경제 펀더멘털이 약하기 때문에 앞서 강조한 4가지 요건의 실행 여부가 향후 증시 향방을 좌우할 것이라고 역설했다. 다시말해 투자자들이 중국의 개혁추진 상황, 시장 금리 수준, 금융당국의 리스크 대처 상황을 예의주시하면 중국 증시에서 기대 이상의 투자성과를 얻을 수 있고, 우려하는 투자피해는 최소화 할 수 있다는 것이 국태군안의 결론이다. 

◆ 2015년 중국 증시의 3대 복병

중국이 앞서 언급한 4대 과제를 충실히 이행해도 증시 폭락을 초래할 수 있는 위험요소도 있다. 중소도시의 부동산 시장 급랭으로 인한 관련 기업의 줄도산이 첫 번째 위험 요소이다. 현재 중국의 중소형 도시에는 미분양 신규주택이 넘쳐나고, 인구 유출 현상도 심화하고 있다. 국태군안은 중국 경제의 미래에서 가장 큰 위험요소로 중소형 도시의 부동산 시장으로 지목하고 있다.

2015년 미국의 금리인상에 따른 자금유출 압력 상승도 중국 증시에 먹구름을 드리우는 요인이다. 유가가 폭락한 상황에서 자원수출 의존도가 높은 러시아와 남미에서 채권위기가 발발하면 그 여파가 중국에까지 미칠 수 있기 때문에, 중국은 대외 상황을 예의주시하고 있다. 

전통 산업 분야의 더딘 개혁도 증시의 골칫거리다. 전통 제조업이 개혁의 보폭을 맞추지 못해 대규모 부도 사태가 발생하면 증시도 큰 충격을 받게 될 것으로 보인다.


◆ 숨 고르는 A주, 투자심리는 '철옹성' 



A주는 방향을 잡지 못하고 있지만 개인투자자의 투자 심리는 '철옹성'처럼 단단하다. 중국 경제뉴스 전문 포털 텅쉰재경(騰訊財經) 증권부는 최근 A증시에 대한 투자자의 투자의견을 묻는 설문조사를 진행해 11일 그 결과를 발표했다. 

텅쉰재경의 가입자 2만 8000명을 대상으로 진행된 설문조사 결과 대다수 응답자는 지수가 떨어질수록 주식 매수량을 늘리겠다고 밝혀 A주 활황장 실현에 대해 굳건한 믿음을 나타냈다. 

"A주가 정점을 찍은 후 급격히 하락했는데, 그래도 주식을 살 용기가 있는가?"라는 질문에 61.24%의 응답자가 '떨어질수록 더 사겠다'고 답했다. 또한 절반에 가까운 45.99%의 응답자가 주식계좌 예수금 전액을 주식 매입에 사용했다고 밝혔다. 약 30~50%, 50~80%의 예수금을 주식투자에 사용했다는 응답자는 각각 16.56%와 18.10%에 달했다. 

유망 분야를 묻는 질문에 증권업종(18.67%), 방위산업(12.73%), 일대일로(一帶一路=신실크로드, 11.67%) 를 꼽은 응답자의 비율이 가장 높았다.  




[뉴스핌 Newspim] 강소영 기자 (jsy@newspim.com)