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[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 올해 들어 두 달이 지났지만 S&P 500 지수는 제자리걸음이다. 지정학적 불안과 AI 충격 등 시장이 감내해야 했던 충격들을 감안하면 큰 타격은 아니다. 그러나 이는 월가 강세론자들이 기대하는 수준과는 거리가 멀다. 모든 잠재적 역풍에도 불구하고 S&P 500의 평균 목표치는 12월 말까지 현재보다 10% 높은 수준으로, 연초와 동일하다. 뱅크오브아메리카의 매도 측 심리 지표에 따르면 전략가들은 자산 배분 비중도 변경하지 않았다.
이들의 낙관론은 미국 경제의 평균 이상 성장과 기업 이익 증가 기대에 근거하고 있다. 아직 초기 단계이긴 하지만, 블룸버그가 추적하는 전략가 중 미국이 중동에서 전쟁을 시작한 이후 신중한 입장으로 돌아선 이는 없다. 이 전쟁은 현재로선 에너지 가격을 급격히 끌어올리고 있다.
웰스파고 인베스트먼트 인스티튜트의 글로벌 주식 및 실물자산 부문장 사미르 사마나는 "결국 지정학적 요인에 지금까지는 영향을 받지 않은 것으로 보이는 거시경제 및 기업 이익 펀더멘털로 귀결된다"고 말했다. 그는 "이란 갈등은 다른 분쟁들과 다를 가능성이 있다. 유가가 수개월 혹은 수 분기 동안 높은 수준을 유지한다면 글로벌 경기 침체와 기업 이익 침체를 위협할 수 있기 때문"이라고 덧붙였다.
미국의 이란 전쟁은 올해 투자 심리에 가해진 최신 충격에 불과하다. 지속적인 인플레이션과 수시로 바뀌는 관세 정책은 기업들의 사업 계획을 어렵게 만들고 있다. AI 애플리케이션은 다양한 산업을 뒤흔들 위협이 되고 있다. 민간 신용 기업들은 부실 대출의 무게에 짓눌리고 있다. 도널드 트럼프 대통령은 미국의 우방과 적국 모두를 뒤흔드는 야심찬 외교 정책을 펼치고 있다.
월요일 분석가들은 이란 관련 하락세가 저점 매수 기회가 될 것이라고 고객들에게 조언했다. 모건스탠리부터 파이퍼샌들러까지 여러 회사들은 대체로 단기에 그쳤던 과거 지정학적 변동성 사례를 근거로 들며 건설적인 주식 시장 전망을 유지했다.
S&P 500 지수는 월요일 보합으로 마감하며, 미국의 이란 폭격이 중동에 혼란을 야기한 이후 첫 거래일에 기록했던 1.2% 초반의 낙폭을 모두 만회했다. 일부에서는 이런 강세론이 잘못 설정된 것이라고 느끼고 있다.
밀러 타박의 수석 시장 전략가 매트 맬리는 "자기만족 수준이 도를 넘어섰다"고 말했다. "투자자들이 통하지 않을 때까지 매번 소폭 하락 시마다 매수하는 지경에 이르렀다. 문제는 결국 불가피한 조정이 찾아왔을 때 많은 투자자들이 심각한 피해를 입게 된다는 것"이라고 그는 지적했다.
BofA의 주식 및 퀀트 전략 부문장 사비타 수브라마니안은 시장 내부 구조가 변화하고 "한때 거품처럼 부풀었던 성장주들이 급격히 재평가되는" 와중에도 주식 심리는 "올해 내내 굳건하고 강세를 유지"하고 있다고 밝혔다.
전략가들의 강세 전망은 단기적 우려에도 불구하고 미국 기업들의 이익 창출 능력이 주가를 계속 끌어올리기에 충분하다는 전제에 근거하고 있다.
그러나 최근 실적 시즌에서 강력한 금융 부문 성과, 즉 S&P 500 구성 기업들이 13% 이익 성장을 달성해 예상치를 거의 6%포인트 초과 달성했음에도 주식 투자자들의 흥미를 끌기엔 역부족이었다. S&P 500 지수는 JP모건체이스(JPM)가 실적 발표 사이클을 시작한 시점부터 월마트(WMT)가 마무리한 시점까지 1.7% 하락했다.
대안 투자 운용사 블루 아울 캐피탈(OWL)은 최근 운용 펀드 중 하나의 환매를 중단하고 투자자 환금을 위한 자금 마련에 나서면서, 증가하는 차입자 부담, 높아진 이자 비용, 저금리 시대의 잔존 레버리지가 민간 신용 시장 일부에 부담을 주기 시작했다고 경고했다. 주식 시장에서는 대출 긴축과 잠재적 채무불이행이 기업 이익으로 전이될 리스크, 특히 레버리지 비중이 높은 섹터로 확산될 위험이 높아지고 있다.
밀러 타박의 맬리는 "모두가 연준 풋이든 트럼프 풋이든 아주 작은 하락조차 막아줄 것이라고 믿고 있다"며 "이는 큰 실수"라고 말했다. "어느 시점에서 이러한 문제들 중 하나가 이익 추정치 하락을 유발하기 시작할 것이고, 그게 투자자들을 실질적으로 겁먹게 할 것"이라고 그는 강조했다.
bernard0202@newspim.com
