[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 2월23일(현지시각) 뉴욕증시를 단숨에 흔든 시트리니 리서치(Citrini Research)의 인공지능(AI) 관련 보고서는 겉보기에 섬뜩한 시나리오지만 실상 월가와 싱크탱크가 이미 수년째 고민해온 구조적 불안을 한 번에 터뜨린 사건에 가깝다.

시트리니 리서치의 'The 2028 Global Intelligence Crisis(2028년 글로벌 인텔리전스 위기)'는 전통적인 리서치 노트라기보다 2028년 6월 시점에서 과거를 회고하는 형식으로 쓰인 일종의 '매크로 픽션'에 해당한다.

저자는 2026년 최고점 부근에서 S&P500 지수가 8000선까지 치솟았다가 2028년 6월에는 38% 폭락해 4960까지 밀려난다는 시나리오를 제시하고, 그 사이에 벌어지는 일을 촘촘하게 서술하는 형식을 취했다.

보고서가 공개된 후 미국 증시에서는 다소 기묘한 장면이 연출됐다. 결제와 소프트웨어, 플랫폼, 배달 관련 종목들이 동시다발적으로 약세를 보였고, IBM(IBM)을 포함한 대형 기술주까지 두 자릿수 급락을 기록하면서 일부에서는 'AI 공포 트레이드'로 진단했다.

도어대시와 스퀘어, 일부 SaaS(서비스로서의 소프트웨어) 기업들은 보고서가 직접 이름을 거론한 것도 아닌데 'AI에 가장 먼저 잠식될 중개 레이어'라는 범주에 묶이면서 직격탄을 맞았다.

월가 라이브 블로그와 시장 전문가들은 "서브스택 한 편이 시장을 여기까지 흔든 건 AI에 대한 기대와 불안이 얼마나 극단까지 차올라 있는지 보여주는 상징적 사건"이라고 지적했다.

보고서의 뼈대는 단순하다. AI 성공이 거품과 붕괴를 동시에 부른다는 역설이다. AI가 실제로 생산성을 끌어올리고 기업 이익도 단기간 급증시킨다. 기업들은 생성형 AI와 에이전트를 대대적으로 도입하면서 화이트칼라 인력을 줄이고, 그만큼 비용 구조가 가벼워진 재무제표에 시장은 열광한다. 이 과정에서 S&P500 지수와 나스닥 지수는 기존 밸류에이션 상단을 돌파하고 AI 관련주 중심으로 지수 전체가 기형적으로 고평가된 국면에 진입한다.

그러나 바로 그 '성공'이 중산층과 서비스 경제의 기반을 잠식하는 실탄이 된다는 것이 보고서의 주장이다. 사무직부터 전문직, 콜센터, 플랫폼 노동 등 화이트칼라 및 준화이트칼라 영역에서 수년간 누적되는 구조조정과 고용 축소가 어느 시점부터는 모기지 상환 능력과 내구재 소비, 각종 구독형 서비스 지출을 동시에 압박하는 수요 충격으로 번진다는 얘기다.

민간 구매력이 붕괴하면서 신용부터 부동산, 서비스 수요가 한꺼번에 위축되고, 결국 주식과 채권 시장 전체가 재평가되는 국면이 온다는 시나리오다. 저자는 이 과정을 "AI가 만들어낸 Ghost GDP, 즉 눈에 보이는 산출과 이익은 남는데 그 밑을 떠받치는 사람들의 소득과 안정성은 비어 있는 상태"에 비유한다.

투자은행(IB) 업계는 전혀 가능성 없는 얘기가 아니지만 그렇다고 기본 시나리오로 설정하는 데는 무리가 있다는 반응이다.

골드만 삭스는 2023년부터 생성형 AI가 노동시장에 미칠 영향을 정량 분석한 보고서를 연속 발간했고, AI가 전 세계적으로 최대 3억 개 일자리에 영향을 줄 수 있다며 구체적인 숫자를 제시해 큰 화제를 모았다. 해당 보고서에서 골드만 삭스는 선진국 노동자의 약 4분의 1, 세계 전체 노동자의 18%가 업무의 절반 이상 AI 자동화에 노출돼 있고, 화이트칼라 및 고임금 직군일수록 비중이 높다고 주장했다.

하지만 골드만 삭스의 결론은 시트리니 식 '대공황'과는 거리가 있다. 역사적으로 기술 혁신이 단기적으로는 노동을 대체하지만 장기적으로는 새로운 상품과 서비스, 직무를 창출해 전체 고용과 소득을 늘려왔다는 의견이다.

생성형 AI도 예외가 아니며, 적절한 재훈련과 정책 대응이 전제된다면 향후 10년간 전세계 GDP를 최대 7%까지 끌어올릴 수 있다는 것이 골드만 삭스의 기본 시나리오다. 프라이스워터하우스쿠퍼스(PwC)와 그 밖에 여러 컨설팅 기관도 2030년까지 AI 및 자동화가 글로벌 경제에 수십 조달러 단위의 부가가치를 창출할 수 있다고 본다. 다만, 동시에 '이행기 충격'과 분배 문제를 별도로 다뤄야 한다고 말한다.

시트리니가 그린 2028년 실업률과 증시 폭락은 IB 업계와 싱크탱크 보고서에서 말하는 확률 분포의 왼쪽 꼬리를 극단적으로 잡은 셈이다.

다만, IB 리서치는 시트리니가 던진 몇 가지 질문에 공감대를 형성한다. 특정 섹터와 비즈니스 모델이 AI에 가장 먼저 잠식될 수 있다는 것. 결제와 소프트웨어, 플랫폼처럼 중개와 사무처리 기능을 판매하는 기업들이 AI 에이전트에 의해 가장 빠르게 압박받을 수 있다는 견해는 골드만 삭스와 모건스탠리, UBS 등 주요 IB들이 반복적으로 언급했다.

정책 싱크탱크들은 AI의 총량 효과보다 분포와 지리적 패턴에 더 주목한다. 브루킹스 연구소가 2025년 발표한 분석에 따르면 미국 노동자의 30% 이상은 업무의 절반 이상이 생성형 AI에 노출돼 있고, 거의 85%는 최소 10% 이상의 업무가 AI 자동화 가능 영역에 속한다. 특히 대도시의 고학력·고임금 전문직일수록 AI 노출도가 높고, 지방 제조·서비스업보다 먼저 구조적 변화를 맞이할 수 있다는 의견이다.

싱크탱크들은 또 하나의 중요한 패턴을 지적한다. 지금까지의 데이터에서는 AI를 도입한 기업이 도입하지 않은 기업보다 매출과 고용을 동시에 늘리는 경향이 관측된다는 점이다. 이 같은 의견은 AI가 일자리를 모조리 쓸어버려 모든 화이트칼라를 실업자로 만드는 시트리니의 시나리오와 상이하다.

AI 도구를 이용해 월가 전략가와 IT 애널리스트의 보고서를 종합 분석하면 한 가지 결론에 이른다. AI는 인프라 레벨에서는 분명 수혜를 주지만 그 위에 올라탄 많은 중개형 비즈니스 모델에는 이른바 '디스럽션 리스크'를 키운다는 것.

주식시장이 이번 시트리니 시나리오에서 집어든 것은 단순히 2028년의 숫자가 아니라 비즈니스 모델의 구조적 질문이다. AI 붐의 버블 논쟁이 뜨거운 가운데 'AI가 진짜일수록 어떤 주식은 더 위험해진다'는 역설을 주가에 반영했다는 얘기다.

shhwang@newspim.com