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이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 2월1일 블룸버그통신 기사입니다.
[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = AI 기술 개발 비용에 대한 월가의 우려가 수개월간 수면 아래 누적되다가 이제 본격적으로 표출되고 있다. 마이크로소프트는 양호한 실적을 발표했지만 클라우드 사업 성장 둔화와 1000억달러를 초과하는 올해 자본지출 계획에 투자자들이 집중하면서 이틀간 3810억달러 시가총액이 증발했다.
마이크로소프트(MSFT)가 수요일 견실한 실적을 발표했지만, 투자자들은 애저 클라우드 컴퓨팅 사업의 성장 정체와 올해 지출할 것으로 예상되는 1000억달러 초과 규모의 자본지출에 초점을 맞췄다. 다음날 주가는 10% 급락했고, 금요일에도 매도세가 이어지면서 이틀간 시가총액 3810억달러가 사라졌다. 최종적으로 마이크로소프트는 2020년 3월 이후 최악의 주간 실적을 기록했다.
마이크로소프트 지분을 보유한 가이드스톤펀드의 공개투자 포트폴리오 매니저 조시 채스턴트는 "정상적인 상황이라면 이런 실적은 꽤 좋은 편이지만, 이렇게 막대한 규모의 지출을 배경으로 하고 완벽함을 전제로 가격이 책정된 상황에서는 정말로 목표치를 달성해야만 한다"고 말했다.
이 점은 메타 플랫폼스(META)가 입증했다. 메타는 4년여 만에 가장 빠른 분기 매출 성장률을 전망했다. 투자자들은 목요일 주가를 10% 급등시키며 7월 이후 최고의 하루 실적을 기록하도록 반응했는데, 이는 회사가 2026년 자본지출을 최대 87% 증액할 계획이라고 밝혔음에도 불구하고 나온 결과였다. 그러나 이런 현실이 금요일 주가에 반영되면서 주식은 3% 하락해 10월 30일 이후 최악의 하루를 기록했다.
이러한 차이는 빅테크 기업들이 걷고 있는 점점 더 좁아지는 외줄타기의 실상을 적나라하게 드러냈다. 이는 그들의 풍부한 자금력과 공격적인 투자가 차세대 혁신 기술의 최전선에 그들을 올려놓을 것이라는 베팅 위에 구축된 3년간의 랠리 속에서 벌어지는 일이다. 투자자들은 뒷받침할 성장이 있는 한 막대한 지출을 감내할 수 있다. 그렇지 않으면 징벌을 받을 준비를 해야 한다.
약 240억달러를 운용하는 채스턴트는 "우리는 확고하게 AI 자본지출의 수익화가 실현되어야 기술주 밸류에이션이 정당화될 수 있는 시대에 진입했다"고 말했다.
이러한 교훈은 이번 주 시장 전문가들의 최우선 관심사가 될 것이다. AI 분야 대규모 지출 기업인 알파벳(GOOGL)과 아마존닷컴(AMZN)이 각각 수요일과 목요일에 실적을 발표할 예정이기 때문이다. 블룸버그가 집계한 데이터에 따르면, 이 두 기업은 마이크로소프트, 메타와 함께 올해 자본지출로 합산 5000억달러 초과 규모를 지출할 것으로 예상되며, 대부분이 AI 컴퓨팅 인프라에 투입될 것이다.
알파벳에 대한 기대가 가장 높다. 알파벳은 지난 6개월간 매그니피센트 세븐 중 단연 최고 성과를 보인 주식으로 70% 초과의 상승률을 기록했다. 이러한 랠리는 구글의 제미나이 AI 모델의 성공과 클라우드 컴퓨팅 성장을 견인할 것으로 예상되는 맞춤형 AI 프로세서에 대한 기대감이 원동력이 되었다.
알파벳 주가는 목요일 사상 최고치로 마감했다가 금요일 소폭 후퇴했다. 예상 이익의 28배 초과 수준에서 거래되고 있어, 거의 20년 만에 가장 비싼 수준에서 거래되고 있다.
아마존은 세계 최대 클라우드 컴퓨팅 사업인 아마존웹서비스가 지난 분기 거의 3년 만에 가장 강력한 확장세를 기록한 후 모멘텀을 유지해야 한다는 압박을 받을 것이다.
고객 자산 200억달러를 감독하는 페이브파이낸스의 공동창업자이자 수석 시장 전략가인 피터 코리는 "모든 성장률이 달성되지는 않을 것"이라며 "장기적으로 기대치가 정말로 큰 타격을 받을 수 있다"고 말했다.
많은 투자자들이 이미 기술주에 대한 베팅 일부를 회수하기 시작했다. 애플(AAPL), 테슬라(TSLA), 엔비디아(NVDA)도 포함하는 매그니피센트 세븐을 추적하는 지수는 3개월 전 사상 최고치로 마감한 이후 1.5% 하락한 반면, 같은 기간 S&P 500은 0.7% 상승했다. 그리고 다른 곳에서는 하락폭이 훨씬 더 심각했다.
예를 들어, 클라우드 컴퓨팅 사업 성장에 대한 기대감 속에서 2025년 주가가 최대 97% 급등했던 오라클(ORCL)은 9월 사상 최고치를 기록한 이후 50% 하락했다. 이러한 매도세는 오픈AI 같은 적자 스타트업들의 지출 약속이 완전히 실현되지 않을 것이라는 회의론과 컴퓨팅 용량 추가 비용이 주도하고 있다.
BNY의 시장 매크로 전략 책임자 밥 새비지는 "우리가 정말로 두려워하는 것은 한 곳 이상의 기업이 자본지출에 훨씬 더 많이 지출하면서 훨씬 더 적은 수익을 얻는 상황"이라며 "그것이 물러서서 멈추고 전략을 의문시할 이유가 될 것이다. 하지만 지금은 그것에 답할 충분한 정보가 없다"고 말했다.
이런 종류의 약세 심리는 수개월간 쌓여왔다. 바클레이스가 집계한 가장 최근 가용 데이터에 따르면, 기술 섹터는 3분기 말 액티브 운용사들 사이에서 가장 저비중이었다. 도이체방크 데이터에 따르면, 올해 재량 투자자들은 메가캡 및 기술주에서 벗어나 소재, 산업재 같은 경기순환 섹터로 계속 회전매매를 해왔다.
새비지는 "빅테크는 여전히 압박을 받고 있고, 회전매매는 계속되고 있으며, 그들이 지출하는 것보다 더 빠르게 성장하고 있다고 사람들을 안심시킬 충분한 증거가 없다"고 말했다.
헤지펀드들도 이 섹터에서 빠져나가고 있다. 골드만삭스 프라임 브로커리지 데이터에 따르면, 1월 23일로 끝난 주까지 2주 연속 정보기술이 순매도 최다 섹터였다.
페이브파이낸스의 코리에 따르면, 궁극적으로 이러한 추세를 역전시키는 방법은 기업들이 AI 투자를 수익화하고 있다는 증거를 보여주는 것이다.
그는 "모든 것은 이 엄청난 자본지출이 엄청난 수익으로 어떻게 전환되어야 하는지로 귀결된다"며 "우리가 약속의 땅에 도달할 때까지 더 많은 비틀거림을 겪을 수 있다"고 말했다.
bernard0202@newspim.com
