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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 코어위브(CRWV)와 네비우스(NBIS)가 이른바 네오 클라우드 시장에서 약진하고 있지만 아직 적자 상태를 벗어나지 못했다. 시장 전문가들은 수익성 측면에서 디지털오션 홀딩스(DOCN)을 추천한다.

AI에 특화된 클라우드 시장에서 한 축을 이루는 동시에 앞서 두 개 업체와 달리 상당한 규모의 이익을 내고 있어 투자 안전성 측면에서 매력적이라는 평가다.

보도에 따르면 디지털오션은 2025년 3분기 2억2963만달러의 매출액을 달성해 전년 대비 약 16%의 성장을 이뤘다. 같은 기간 순이익은 1억5837만달러로 전년 동기에 비해 380% 급증했다. 조정 주당순이익(EPS) 역시 1.51달러로 전년 대비 약 358% 늘어났다. 순이익률은 68.97%에 달했다.

시장 전문가들은 디지털오션이 2027년 말까지 10% 후반대의 매출 성장과 함께 가파른 이익 증가를 이어갈 것으로 예상한다.

상대적으로 외형이 작은 업체들이 아마존(AMZN)과 같은 빅테크와 경쟁해 시장 점유율을 차지하기 위해서는 강력한 기술력이 필수 요건이다. 기술력을 확보하려면 연구개발(R&D)에 지속적으로 투자할 만한 자금력을 갖춰야 하고, 이를 위해서는 매출 뿐 아니라 이익 창출이 뒷받침돼야 한다.

코어위브는 대규모 투자를 통해 기술 개발과 설비 건축에 필요한 자금을 조달하지만 이보다 순이익을 내는 쪽이 펀더멘털 측면에서 강하다는 의견이다.

일부에서는 디지털오션을 엄밀히 말해 네오 클라우드 업체로 분류하기 어렵다고 주장한다. 주력 사업이 개발자와 스타트업을 위한 범용 클라우드에 해당하고, 앱이나 웹, 호스팅과 데이터 베이스(DB) 등 범용 워크로드가 중추라는 얘기다.

하지만 업체는 GPU와 생성형 AI 기반의 플랫폼, 에이전트 클라우드 등 AI 영역을 빠르게 확대하는 움직임이다. 인프라 전체가 'AI 전용'은 아니지만 기존 범용 클라우드에 AI를 추가하는 형태다.

코어위브 역시 출발은 이더리움 채굴이었지만 네오 클라우드로 방향을 전환했고, 디지털오션이 범용 클라우드에서 네오 클라우드로 사업 영역을 확장하는 데 대해 문제를 제기할 수는 없다는 지적이다.

AI 관련 매출액이 최근 몇 분기 사이 두 자릿수를 웃도는 고성장을 보인 만큼 아마존웹서비스(AWS)의 시장 지배력을 흔드는 네오 클라우드 섹터의 한 축으로 볼 만 하다고 월가는 판단한다.

보도에 따르면 디지털오션은 연 매출액 최소 10만달러 이상인 고객 수를 지난 3분기 29% 늘렸다. 이들 고객의 매출액은 41% 증가해 전체 매출 성장률보다 두 배 이상 높았다. 연 매출액 100만달러 이상인 고객들의 매출액은 72% 급증했다.

업체의 매출 성장이 AI 플랫폼을 핵심 축으로 이뤄지고 있다는 설명이다. 최근 분기 AI 관련 매출액은 전년 동기에 비해 두 배 이상 증가했다.

디지털오션은 지난 7월 그레디언트 AI 플랫폼(Gradient AI Platform)을 선보였다. 고객들에게 원스톱 AI 서비스를 제공하는 플랫폼이다.

업체는 이른바 에이전트 AI 및 생성형 AI 앱을 보다 빠르게 만들고 운영할 수 있도록 지원하는 관리형 플랫폼이라고 설명한다. 하단에는 GPU를 포함한 인프라, 상단에는 거대언어모델(LLM)과 API, 에이전트 빌더, 서버리스 추론(serverless inference) 등의 도구를 얹은 구조로, 인력과 각종 자원이 제한적인 고객을 타깃으로 한다.

뱅크오브아메리카(BofA)는 최근 보고서를 내고 디지털오션의 투자 의견을 '시장 수익률 하회'에서 '매수'로 두 단계 높이고, 목표주가도 60달러로 상향 조정했다. 11월17일(현지시각) 종가 대비 33%의 상승 가능성을 예고한 수치다.

공격적인 투자 의견 상향 조정에 대해 은행은 디지털오션이 AI, 특히 추론 영역에 집중하면서 실제 수요와 운영 레버리지를 내고 있기 때문이라고 설명했다. 같은 인프라로 더 많은 매출액과 이익을 올리고 있다는 얘기다.

보고서는 2026년 매출액이 20%에 가까운 성장을 보일 것으로 예상했다. 또 과거에 보지 못했던 8자리 수의 대규모 계약을 상당수 체결하고 있다는 점과 2026~2027년을 목표로 데이터센터 전력 용량을 현재 약 43메가와트에서 추가로 30메가와트 늘려 AI 워크로드 처리 능력을 70% 확대하려는 움직임이 고무적이라고 평가했다.

대형 계약과 전력 및 랙 증설은 단순한 GPU 훈련 클러스터 경쟁이 아니라 추론, 즉 실제 서비스에서의 AI 사용에 최적화한 인프라를 구축하려는 전략이라고 뱅크오브아메리카(BofA)는 설명했다.

추론은 상시로 고객들의 요청을 처리해야 하기 때문에 예측 가능한 지연 시간과 추론 한 건 당 비용이 중요하다.

시장 전문가들은 디지털오션이 여전히 소규모 고객을 핵심으로 두면서도 8자리 수의 대형 거래 고객을 늘리면 매출 변동성이 완화되는 한편 랙과 전력 사용률이 올라가면서 영업 레버리지와 EBITDA(법인세, 감가상각, 이자 차감 전 이익) 및 잉여현금흐름(FCF) 마진이 10%에 근접할 수 있다고 주장한다.

뱅크오브아메리카(BofA)는 이번 보고서에서 "중소 기업 고객들을 위한 전형적인 추론 활용에 대해 에이전트 템플릿을 표준화하면 연산 사용량이 늘어날수록 사용자 당 평균 매출과 플랫폼 수수료율이 함께 올라가는 이른바 '플라이휠'을 창출할 수 있다"고 기대했다.

에이전트 템플릿이란 특정 업무를 수행하는 AI 에이전트를 만들 때 필요한 설정과 구성 요소들을 미리 패키지로 만들어 둔 일종의 틀을 의미한다.

이를 표준화 한다는 것은 공통 패턴을 미리 정의해 두고 다양한 고객들이 거의 같은 방식으로 이를 재사용 할 수 있게 한다는 얘기다.

실무적인 측면에서 재사용을 극대화 하면 매번 에이전트를 처음부터 설계하지 않고 표준 템플릿을 일정 부분 커스터마이징 해 바로 쓸 수 있다. 운영의 일관성을 높여 품질과 보안 수준을 균일화 하는 효과를 볼 수도 있다.

플라이휠(flywheel은 기계 공학 용어로, 한 번 돌기 시작하면 관성으로 계속 도는 바퀴를 뜻하는데 비즈니스 영역에서는 어떤 활동이 다른 활동을 촉진하고, 다시 처음 활동을 더 크게 확대하는 선순환 구조를 의미한다.

디지털오션이 에이전트 템플릿을 표준화 할 때 고객들 사이에 사용이 늘어나고, 매출과 데이터가 축적돼 플랫폼이 한층 더 개선되고, 사용이 더욱 늘어나는 선순환이 나타날 수 있다는 설명이다.

마지막으로, 뱅크오브아메리카(BofA)는 디지털오션이 마이크로소프트(MSFT)의 애저(Azure)나 구글 클라우드 등 하이퍼스케일러처럼 최대 규모의 훈련 클러스터를 갖추는 게 아니라 예측 가능한 지연 시간과 추론 당 낮은 비용에 집중하는 전략으로 차별화를 도모할 수 있다고 강조했다.

shhwang@newspim.com