[GAM]글로벌증시 거품과 FOMO 사이①

기사입력 : 2024년03월07일 15:30

최종수정 : 2024년03월07일 15:32

"비싸다" vs "타당하다"

이 기사는 2월 28일 오후 3시13분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = 지금이라도 올라타야 할 `거품의 초입`인지, 아니면 문고리를 부여잡고 언제든 달아날 준비를 해야 할 `거품의 끝물`인지는 황혼이 저문 뒤에야 알 수 있다. 지혜의 여신 미네르바의 부엉이도 어둠이 내려앉기 전까지는 날개를 펴지 않는다, 아니 까막눈이다.

미국과 일본 증시를 필두로 주요국 시황에서는 `거품`과 `FOMO(Fear Of Missing Out)`라는 단어의 등장이 빈번해졌다. 저러다 거품이 터져버릴 것 같다는 공포, 이러다 나만 손가락 빨게 생겼다는 상대적 박탈에 대한 두려움(FOMO)이 시세판 위를 기어다닌다.

시장의 명망가들도 각자의 방식대로 이 논쟁에 참전하고 있지만 누가 정답을 말하는지는 알 수 없다. 각자가 자신들의 포지션을 변호할 뿐이다.

그러하니 증시를 둘러싼 경기와 실적 펀더멘털, 자산시장을 드나드는 자금들의 유속을 계속 확인하고 위험 요소들의 진행 방향과 속도를 수시로 살피는 수밖에 없다. 아직은 `공포의 균형`이 파국과는 제법 거리를 두고 있지만 상황은 수시로 변하고 인과관계가 뒤집히기도 한다.

1. 비싸다

워렌 버핏, 버크셔 해서웨이 회장 [사진=블룸버그]

"대박 날 투자처가 보이지 않는다"는 워렌 버핏의 푸념은 `많은 게 너무 비싸져 심히 아쉽다`의 다른 표현이다.

가격이 많이 오른 것만큼 자산시장에 부담스러운 일도 없다. 더 오를 여력이 제한되면 추가로 유입될 자금도 제한되기에 지금 샀다가는 제 값 받고 빠져 나오지 못할 위험 또한 커진다. 이럴 때는 가격 매력이 생겨나기를 기다리며 버핏의 버크셔해서웨이처럼 총탄을 아끼는 것도 방법이다.

작년말 기준 버크셔의 현금보유는 (전년비 390억달러 늘어난) 1677억달러에 달해 사상 최고였다.

미국과 유럽에 이어 일본 증시마저 무려 35년만에 사상 최고치를 경신하자, 흥분과 의심의 이중주는 한층 요란스러워졌다. "배 아픔을 참지 못한 이들이 뒤늦게 동참하면서 이 랠리가 더 굵고 화려해질 것"이라는 기대섞인 전망과 "너무 많이 올라 위태로워 보인다"는 불안과 의심이 같이 또아리를 틀고 있다.

지금 랠리는 온 동네 사람들이 초대받은 잔치도 아니다.

인공지능(AI) 테마를 중심으로 협소한 랠리가 전개돼 왔다. 초대 받지 못한 이들의 시기나 질투와는 별개로, 이런 류의 쏠림이 심화하면 시장은 구조적으로 위태로워진다. 잔칫상에 초대받은 이들이 더 늘어나지 못하면, 다른 섹터로 온기가 확산되지 못하면 짧은 FOMO 국면을 지나 내재된 버블 붕괴의 경로를 따를 위험이 자라난다(도취 → 자각 → 탈주 → 붕괴).

버핏은 연례 서신에서 증시가 점점 투기판이 되고 있어 걱정이라 했다. 그 끝이 좋았던 적은 없어서다. "투자자들 사이에 카지노 같은 행위(도박 행위)가 급증했다. 뜨거운 주식, 로또 같은 주식에 대한 투기를 멀리하라"고 조언했다. 버크셔의 투자 철학인 `장기 투자`로 돌아오라는 이야기다.

2. "그 입 다물라"

아래 차트는 블룸버그에 실린 엔비디아의 밸류에이션(PER)과 주가 추이다.

엔비디아의 PER(검은색)과 주가(붉은색) 추이 [사진=블룸버그]

지난 2년여 눈 튀어나올 만큼 가팔랐던 주가 오름세에도, 눈이 3배로 튀어나올 만큼 급증한 매출과 영업이익 덕분에 엔비디아의 밸류에이션은 오히려 작년보다 더 저렴해졌다. 작년 5월 65배에 다가섰던 엔비디아의 PER은 현재 30배 부근으로 떨어졌다.

엔비디아를 위한 무대(AI 붐)에서 엔비디아만이 펼칠 수 있는 특수 연기에 불과하다 해도, 현 장세에서 엔비디아가 갖는 상징성 때문에 이 차트는 버블론자들을 향해 `입을 다물라` 명하는 듯 하다 - "닥치고 매수"

다음 차트는 블룸버그가 인용한 골드만삭스의 차트다.

골드만삭스에 따르면 지난주 헤지펀드들은 빅테크 비중을 급격히 축소했다 [사진=블룸버그]

골드만의 프라임 브로커 사업부(헤지펀드를 위한 맞춤형 서비스를 제공하는 부서)에 따르면 헤지펀드들은 지난주 5거래일(아래 파란색 막대) 동안 빅테크 비중을 대폭 줄였다. 지난 20 거래일(검정색 막대) 동안의 순매수 흐름과는 현저한 대조를 보인다. 엔비디아가 깜짝 실적을 연출하며 세상을 놀라게 한 동안에도 헤지펀드들은 빅테크 주식을 팔기에 바빴다. 그 매도의 세기는 지난 5년간 분포에서 98퍼센타일에 속할 만큼 강력했다고 한다.

끝물 신호일까. 글쎄. 오히려 이 차트는 랠리의 지속성 관점에서 반가운 소식일지 모른다.

헤지펀드들은 빅테크 비중을 대거 줄이는 대신 부동산과 소재, 유틸리티, 필수 소비재 비중을 크게 늘렸다. 발빠른 선수들에 국한된 이야기일 수 있지만 다른 섹터로 매수의 기운이 번지고 있다. 마침 미국의 제조업 경기는 바닥을 치고 완연한 회복세를 타고 있다. 서비스에 편중됐던 회복이 다시 제조업으로 옮겨가는 중인데, 이는 주식시장내 편중됐던 랠리를 확산시키는 데도 보탬이 될 수 있다.

지역별로도 순환의 기운은 (지속성에 대한 의심이 여전하지만) 감지되고 있다. 아래 차트는 2월 이후 주요국 증시의 상승률을 보여준다. 홍콩과 중국 증시의 움직임이 가장 좋았고 일본과 유럽 증시도 뉴욕 증시를 앞지르고 있다. 버블의 지구화일까, 글로벌 경기의 안정적 회복에 바탕한 랠리의 확산일까.

주요국 증시의 2월 상승률. 순서대로 중국의 CSI300지수, 홍콩 항셍지수, 일본 닛케이255지수, 유럽 Stoxx50지수, 미국 S&P500지수. [사진=koyfin]

osy75@newspim.com

사진

광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-29 08:00

사진

중국 전기차 주행거리 두배 증가 배터리 개발 [베이징=뉴스핌] 조용성 특파원 = 중국이 에너지 밀도를 두 배 증가시킬 수 있는 전고체 배터리를 개발해 낸 것으로 나타났다. 중국 칭화(淸華)대학 화학공학과의 연구팀은 '음이온이 풍부한 용매화 구조 설계'를 개발해 냈으며, 이를 기반으로 불소 함유 폴리에테르 전해질을 성공적으로 만들어냈다고 중국 관찰자망이 30일 전했다. 해당 연구 성과는 논문 형식으로 국제 학술지인 네이처에 등재되었다. 연구진이 만들어낸 폴리에테르 전해질은 고체이며, 연구팀은 해당 전해질을 사용하여 전고체 배터리를 제작했다. 제작된 전고체 배터리는 604Wh/kg의 에너지 밀도를 기록했다. 이는 현재 리튬 이온 배터리의 에너지 밀도가 150~320Wh/kg인 점을 감안하면 에너지 밀도가 두 배 이상 높아진 것이다. 동일한 무게의 배터리이지만 해당 전해질을 사용한 전고체 배터리는 두 배 이상의 전력을 충전할 수 있는 셈이다. 이론적으로 전기차의 1회 충전 주행 거리가 두 배 증가할 수 있게 된다. 현재 500km가량을 주행할 수 있는 전기차가 1000km를 주행할 수 있게 된다. 해당 전고체 배터리는 안전성 테스트도 통과하였다. 못을 박아도 화재와 폭발이 일어나지 않았다. 또한 120도의 높은 온도의 박스 안에 6시간 동안 방치되었지만, 연소나 폭발이 일어나지 않았다. 또한 500회 이상 충방전을 거치면서도 에너지 저장 용량은 안정적으로 유지되었다. 연구진이 만들어낸 전고체 배터리가 상용화된다면 많은 분야에서 활용이 가능해진다. 전기차의 주행 거리는 두 배 증가하며, 드론의 비행 거리도 두 배 증가하게 된다. ESS(에너지저장장치) 역시 부피당 저장 용량을 크게 끌어올리게 되며 ESS 소형화가 가능해진다. 칭화대 연구진이 개발한 전고체 전해질의 도식도 [사진=네이처 캡처] ys1744@newspim.com 2025-09-30 10:35