전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM]글로벌증시 거품과 FOMO 사이②

기사입력 : 2024년03월07일 15:30

최종수정 : 2024년03월07일 15:31

※ 본문 글자 크기 조정

  • 더 작게
  • 작게
  • 보통
  • 크게
  • 더 크게

※ 번역할 언어 선택

"연준이 여유를 부려도 될 만큼"

이 기사는 2월 28일 오후 3시13분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = *①편 기사에서 이어집니다

3. 닷컴버블 붕괴의 시사점

간밤(2월27일) 블룸버그 보도에 따르면 애플은 10년 가까이 붙들고 있던 전기차 개발을 접기로 했다. 대신 인공지능(AI) 사업에 역량을 더 쏟기로 했다. 전기차 부문에서 일하던 인력 가운데 일부도 AI 개발에 배치할 것으로 알려졌다.

정확한 속사정은 알 수 없다. 자율주행 전기차의 개발 속도가 당초 생각보다 많이 더딘 데다 사업성도 AI에 많이 못미친다고 판단했을 수 있다. 이유가 뭐든 애플의 이번 결정, 즉 전기차 포기와 AI 올인은 훗날 아주 상징적 사건으로 기억될지 모른다. 간밤 애플 주가는 올랐다. 시장은 전기차 대신 AI 올인에 후한 점수를 줬다.

애플의 이번 결정은 이틀전 JP모건의 제이미 다이먼 CEO의 발언을 떠올리게 한다. 다이먼은 "이번 AI 붐은 인터넷 거품과 달리 과장된 게 아니라 진짜"라고 했다. 애플도 진짜에 매달리기로 한 것일까.

애플의 로고 [사진=블룸버그]

그 "진짜"라는 사이클 안에서도 버블은 터진다. 2000년 닷컴버블이 붕괴되기 전에도 그리고 그 이후로도 인터넷 세상은 계속 넓어지고 깊어졌다. 인터넷의 발전 속도가 멈추지 않고 토대가 쉼없이 확장되는 와중에도 닷컴버블은 터졌다. 이유가 뭘까.

발단은 당시 랠리를 주도했던 기업들의 매출 성장이 시장 컨센서스를 하회하기 시작하면서다. 이달초 발표된 골드만삭스 보고서에 따르면 그해(2000년) 3월 S&P500 시총의 18%에 달했던 주요 5개사(마이크로소프트와 시스코 등)의 매출은 연평균 16% 성장세를 구가할 것으로 기대됐다. 그러나 실제치는 시장 컨센서의 절반 수준인 8%에 그쳤다.

이를 촉매로 버블은 붕괴됐다. 이들 5개사 주가는 이후 2년 동안 S&P500 수익률을 21% 밑돌며 언더퍼폼했다.

이 때의 경험은 이번 AI 열풍에도 시사점을 갖는다. 엔비디아의 실적이 아무리 날고 기어도 매번 2~3배의 폭발적 성장을 달성할 수는 없다. 시장이 비이성적 충만으로 흥청거릴 때 전문가들의 예측 역시 낙관적 편향성을 보이기 쉬운데, 주도주의 매출 성장세가 그 기대 섞인 컨세서스를 밑돌기 시작하면 거품도 한계에 이른다.

닷컴버블 시절의 아찔했던 시스코 주가 추이(1996년~2002년) [사진=koyfin]

그 때가 임박했다는 이야기는 아니다. 사실 `매그니피센트 7`(M7)의 체력은 24년전의 닷컴 5인방보다 강력하다.

골드만에 따르면 M7은 24년전의 닷컴 주도주 5인방에 비해 훨씬 강력한 수익과 현금흐름을 창출하고 있다. 이들의 PER이 닷컴버블 시절의 주도주들보다 현저하게 낮은 이유다. M7의 현금흐름에서 R&D를 비롯한 미래투자가 차지하는 비중 또한 60%에 달한다. 24년전 주도주 5인방의 그것(전체 현금흐름의 26%)을 크게 웃돈다. 아낌없는 재투자는 미래 성장의 지속성을 높인다.

이런 차이점은 이번 AI 열풍이 제법 오래갈 것이라고 주장하는, "허상이 아닌 진짜"라고 강변하는 이들의 논리적 근거가 된다.

4. 연준이 여유를 부려도 될 만큼

아래 차트는 `CME 연준관찰(CME FedWatch)`이 집계하는 시장내 연준 금리인하 기대치의 변화 추이다. 오는 2024년 12월말 연준의 연방기금금리 목표치가 어디쯤 있을 것인가에 대한 시나리오별 시장의 가격 반영도를 확률로 표시하고 있다.

최근 두달 반 사이 가장 두드러진 변화는 아래 차트의 파란색선과 살구색선이다. 연말 기준금리가 3.75~4%(파란색선)로 혹은 4~4.25%(살구색선)로 낮아져 있을 것이라는 전망이 급격히 후퇴한 것이다. 2월27일 현재 시장에 반영된 연중 150bp 인하 가능성은 1%의 확률에 불과하다. 연내 125bp 인하될 가능성은 10% 근처로 후퇴했다.

반면 연말까지 금리인하 없이 동결상태를 유지할 가능성(짙은 남색선), 그리고 한 차례 인하에 그칠 가능성(빨간색선)은 이달 들어 꾸역꾸역 고개를 들고 있다. 현재 시장이 평가하는 가장 높은 확률의 시나리오는 작년말 연준의 점도표가 제시한 것처럼 연내 세차례 금리인하에 그치는 것이다(차트의 검정색선).

2024년 12월말 연준의 기준금리가 어디쯤에 도달할 것인가에 대한 예상경로별 확률 [출처=CME]

연준의 금리인하가 한층 신속하고 공격적이기를 바랐던 이들에게는 실망스러운 전개다. 이는 위험자산 시장에도 좋지 않은 신호일까. 그렇지는 않다. 인식의 변화를 초래한 배경이 무엇인지가 중요하다.

연준의 금리인하가 당초 예상보다 많이 굼뜰 것이라는 쪽으로 시장의 기대가 옮겨간 배경에는 여전히 기대 이상으로 잘 달리고 있는 미국 경제가 자리하고 있다. 애틀랜타 연방준비은행의 GDP나우는 2월27일 현재 `미국 경제가 1분기 들어 3.2%(전기비 연율기준)의 속도로 성장하고 있다`고 추정했다. 지난주 2.9%에서 재차 속도를 내고 있다.

미국 경제가 리세션에 빠져 허우적대는 것보다는 연준이 금리인하를 미룰 만큼 견조한 흐름을 유지하는 게 주식시장에는 더 큰 도움이 된다.

애틀랜타 연방준비은행의 성장률 예측모델인 GDP나우는 미국 경제가 1분기 들어 전기비 연율기준 3.1%의 속도로 성장하고 있다고 추정했다 [사진=애틀랜타 연은]

일본의 경우도 겉으로 드러난 경기지표에 비해 기업들의 실적 환경이 나쁘지 않다. 아래 차트는 일본의 수입물가 상승률과 수출물가 상승률 추이다.

이 두 곡선은 일본 수출 대기업의 마진과 밀접한 관련을 맺고 있어 도쿄 시장 참여자들의 주목도가 높은 편이다. 차트에서 확인할 수 있듯 2022년 두자릿수 급등세를 보이던 수입물가 상승률(y/y)은 작년 봄부터 마이너스로 돌아서 수출물가 상승률보다 아래에 위치해 있다.

이는 일본 기업의 마진을 압박하던(원재료 비용급등을 부채질했던) 엔 약세의 성격이 작년 봄부터 방향을 달리하고 있음을 의미한다. 수출물가 상승률이 수입물가 상승률을 계속 웃도는 구간에서 엔 약세는 대기업 실적에 우호적으로 작용한다.

일본은행(BOJ)이 3월 혹은 4월중 마이너스 금리에서 탈출하더라도 위의 수출-수입물가 상승률이 일정 수준 플러스갭을 유지할 경우 도쿄 증시에 미칠 충격은 제한적일 수 있다. 

일본의 수출입물가 상승률 추이 [출처=일본은행]

osy75@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장   2025-09-29 08:00
사진
중국 전기차 주행거리 두배 증가 배터리 개발 [베이징=뉴스핌] 조용성 특파원 = 중국이 에너지 밀도를 두 배 증가시킬 수 있는 전고체 배터리를 개발해 낸 것으로 나타났다. 중국 칭화(淸華)대학 화학공학과의 연구팀은 '음이온이 풍부한 용매화 구조 설계'를 개발해 냈으며, 이를 기반으로 불소 함유 폴리에테르 전해질을 성공적으로 만들어냈다고 중국 관찰자망이 30일 전했다. 해당 연구 성과는 논문 형식으로 국제 학술지인 네이처에 등재되었다. 연구진이 만들어낸 폴리에테르 전해질은 고체이며, 연구팀은 해당 전해질을 사용하여 전고체 배터리를 제작했다. 제작된 전고체 배터리는 604Wh/kg의 에너지 밀도를 기록했다. 이는 현재 리튬 이온 배터리의 에너지 밀도가 150~320Wh/kg인 점을 감안하면 에너지 밀도가 두 배 이상 높아진 것이다. 동일한 무게의 배터리이지만 해당 전해질을 사용한 전고체 배터리는 두 배 이상의 전력을 충전할 수 있는 셈이다. 이론적으로 전기차의 1회 충전 주행 거리가 두 배 증가할 수 있게 된다. 현재 500km가량을 주행할 수 있는 전기차가 1000km를 주행할 수 있게 된다. 해당 전고체 배터리는 안전성 테스트도 통과하였다. 못을 박아도 화재와 폭발이 일어나지 않았다. 또한 120도의 높은 온도의 박스 안에 6시간 동안 방치되었지만, 연소나 폭발이 일어나지 않았다. 또한 500회 이상 충방전을 거치면서도 에너지 저장 용량은 안정적으로 유지되었다. 연구진이 만들어낸 전고체 배터리가 상용화된다면 많은 분야에서 활용이 가능해진다. 전기차의 주행 거리는 두 배 증가하며, 드론의 비행 거리도 두 배 증가하게 된다. ESS(에너지저장장치) 역시 부피당 저장 용량을 크게 끌어올리게 되며 ESS 소형화가 가능해진다. 칭화대 연구진이 개발한 전고체 전해질의 도식도 [사진=네이처 캡처] ys1744@newspim.com 2025-09-30 10:35
기사 번역
결과물 출력을 준비하고 있어요.
기사제목
기사가 번역된 내용입니다.
종목 추적기

S&P 500 기업 중 기사 내용이 영향을 줄 종목 추적

결과물 출력을 준비하고 있어요.

긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
이 내용에 포함된 데이터와 의견은 뉴스핌 AI가 분석한 결과입니다. 정보 제공 목적으로만 작성되었으며, 특정 종목 매매를 권유하지 않습니다. 투자 판단 및 결과에 대한 책임은 투자자 본인에게 있습니다. 주식 투자는 원금 손실 가능성이 있으므로, 투자 전 충분한 조사와 전문가 상담을 권장합니다.
안다쇼핑
Top으로 이동