[서울=뉴스핌] 김준희 기자 = 니콜라 이슈에 발목 잡힌 한화솔루션의 주가가 좀처럼 반등 기회를 잡지 못하고 있다. 이달 초 고공행진하던 뉴딜 관련주들도 상승세를 멈추고 조정을 받고 있다. 증권가에서는 '니콜라 문제를 감안해도 펀더멘탈 대비 주가 하락이 과도하다'는 견해와 '글로벌 업황 멀티플을 고려하면 회복 단정이 쉽지 않다'는 의견이 나오는 등 엇갈린 반응을 보이고 있다.

29일 한국거래소에 따르면 이날 오전 11시37분 현재 한화솔루션 주가는 전 거래일 대비 1.70% 빠진 3만7600원에 거래되고 있다. 미국에서 니콜라 사기 보고서가 주목받은 지난 11일부로 연일 하락세다.

한화솔루션은 니콜라에 투자한 비상장사 한화종합화학의 최대 주주다. 한화종합화학은 니콜라 지분 5.84% 들고 있는 그린니콜라홀딩스의 지분 절반을 보유하고 있다. 이 때문에 니콜라가 잘 나갈 때 한화솔루션은 '니콜라 수혜주'였지만, 사기 의혹에 휩싸이면서는 최대 악재를 안고 있는 셈이다.

한화솔루션의 최근 3개월 주가 변동 현황. 2020.09.29 [사진=네이버금융 캡처]

전날 한화솔루션 주가는 한화그룹 3세인 김동관 한화솔루션 전략부문장이 대표이사로 내정되며 깜짝 상승세(+8.82%)를 보였다. 친환경 에너지 분야 확장에 의지를 보이는 김 신임 대표의 취임에 대한 반영됐지만 이틀 연속 이어가진 못했다. 현재 주가 수준은 신고가(5만2300원)를 기록한 지난 7일 대비 19~29% 하락 상태다.

증권가에서는 현재 한화솔루션의 주가 낙폭 수준이 과도하다는 평가가 나온다. 최근 뉴욕 증시 상황과 한국판 뉴딜 관련주 조정을 고려해도 다른 뉴딜주 대비 주가 수준이 낮다는 분석이다. 실적을 고려하면 펀더멘탈 대비

전우제 흥국증권 연구원은 "최근 디지털/그린 뉴딜주, 나스닥 전반의 조정이 있었지만 한화솔루션은 PBR(주가순자산비율)이 0.9배로 '태양광/풍력+K뉴딜지수'에 포함된 종목에 비해서 가장 싸다"며 "절대 주가가 최근 급상승하긴 했지만 기업 매출의 절반이 태양광임을 감안하면 여전히 저평가"라고 말했다.

한승재 DB금융투자 연구원은 "니콜라 지분 가치 하락과 추후 니콜라향 수소충전소 운영권, 관련 태양광 발전 매출 발생 등에 대한 기대감이 크게 악화됐지만 니콜라 최악의 상황을 가정해도 3~4년 후 니콜라향 매출 기대감이 사라지는 것뿐"이라며 "지금 니콜라 시총이 50% 추가 하락한대도 종합화학의 지분 가치는 1.6억불(0.5억불 투자)이라 과도한 조정"이라고 분석했다.

니콜라 트럭 [사진=업체 홈페이지]

한화솔루션의 3분기 영업이익도 케미칼, 태양광 분야 개선으로 시장 컨센서스(증권가 추정치 평균) 1759억 원을 상회할 것으로 전망된다.

한 연구원은 "3분기 영업이익은 1946억 원으로 전년 동기 대비 28% 상승할 것으로 보인다"며 "9월 들어 PVC/LDPE의 스프레드 개선세가 더 가팔라지고 있어 추가적인 서프라이즈 가능성 역시 배제할 수 없다"고 내다봤다.

그는 이어 "한화솔루션 태양광은 여전히 밸류에이션 리레이팅 국면에 있다"며 "미국 수요 개선과 함께 태양광 부문 서프라이즈 가능성도 있고, 케미칼 이익 개선 폭도 커지면서 이익체력이 강화된 상황임을 고려하면 구조적인 시황 개선 추세다. 단기 조정이 아쉽지만 비중 확대 기회로 삼을 필요가 있다"고 강조했다.

실적 자체는 개선세가 확실하지만 니콜라 사기 이슈에서 비롯된 글로벌 업황 멀티플(미래 수익창출력) 저하를 고려하면 당장 회복세를 낙관하기는 어렵다는 지적도 나온다.

손지우 SK증권 연구원은 "3분기 한화솔루션의 실적은 당연히 믿을 수 있는 수준"이라면서도 "최근 주가 급등락은 실적보다 그린뉴딜(수소) 모멘텀 약세 전환, 니콜라(수소트럭) 사기 이슈에 따른 지분가치 하락 리스크 등 실적 외 요인이었다"고 꼬집었다.

손 연구원은 "전 세계적인 멀티플 프리미엄의 약세 과정에서 기인한 측면이 크다"며 "최근 단기 주가 급락에도 불구, 한화솔루션의 주가에 대해서는 쉬이 회복된다고 판단하기 쉽지 않고 거시적인 환경에 대한 고려가 여전히 주가에 더 중요할 것"이라고 예상했다.

zunii@newspim.com