[크레딧+] 미국판 다이소 '달러숍' 열풍..."온라인 침투율 '제로' 채권에 투자해"

기사입력 : 2019년02월26일 06:00

최종수정 : 2019년02월26일 06:00

올해 온라인 침투율 제로 전망...오프라인 소매 유통업과 반대
달러제네럴, 신용등급 상향 기대에 채권가격 오름세 지속
달러트리, 신용등급 '강등' 위기 벗어나며 채권가격 '상승'

[편집자] 이 기사는 2월 25일 오후 3시47분 프리미엄 뉴스서비스'ANDA'에 먼저 출고됐습니다. 몽골어로 의형제를 뜻하는 'ANDA'는 국내 기업의 글로벌 성장과 도약, 독자 여러분의 성공적인 자산관리 동반자가 되겠다는 뉴스핌의 약속입니다.

[서울=뉴스핌] 김지완 백진규 기자 = 한국에 '천냥마트', 중국에 '미니소(MINISO)', 일본에 '다이소(DAISO)'가 있다면, 미국엔 1달러짜리 저가품을 앞세운 '달러숍'이 있다. 달러숍이 온라인 무풍지대란 평가 속에 이들 회사채는 글로벌채권 시장에서 빠르게 몸값을 올리고 있어 눈길을 끈다.

뉴욕증시에 상장돼 있는 '달러제네럴(Dollar General)'은 미국내 달러샵 1위 업체(미국내 1만4761개 점포)로 지난 2015년 이래로 연 7%대 고성장세를 구가하고 있다. 10년물(2028년 5월1일 만기) 채권금리는 4.125%, 신용등급은 S&P BBB/무디스 Baa2.

나스닥에 상장돼 있는 달러샵 2위업체 '달러트리(Dollar Tree)'는 북미에서 6650여개 점포를 운영중이다. 지난 3년간 연평균 23.7%의 매출액 성장을 보여줬다. 7년물(2025년 5월15일 만기) 채권금리는 4.0%, 신용등급은 S&P BBB-/무디스 Baa3.

[자료=달러제네럴]

미국에서 이들 달러숍은 온라인 무풍지대로 평가받는다. 김상훈 신한금융투자 투자전략팀장은 "달러숍은 작년에 이어 올해도 온라인 침투율 제로가 예상된다"면서 "달러숍은 한국으로 치면 '천냥마트'처럼 1000원짜리 파는 곳인데, 배송료 등의 이유로 온라인 숍들이 침투할 여지가 없다"고 전해왔다.

미국에선 연일 달러숍이 언론을 뜨겁게 달군다. 지난 21일 워싱턴 포스트의 '달러숍 폭풍이 도시를 침투하고 있다'를 필두로 22일 '달러숍은 가장 안전한 투자처(USA투데이)', 24일 '어디에서나 볼 수 있는 달러숍으로 인해, 다른 유통업체들이 기회를 상실했다(샐리스뷰리 포스트, Salisbury Post)' 등의 기사가 잇달아 보도됐다.

미국 지방자립연구소(Institute for Local Self-Reliance, ILSR)의 스테이시 미첼 (Stacy Mitchell)은 "달러숍은 대형마트가 멀리 있는 농촌지역, 즉 '식량사막' 같은 곳에서 '음식 오아시스' 역할을 하며 고성장하고 있다"고 평했다.

이는 전세계적으로 아마존으로 대표되는 온라인 유통업 성장에 따른 월마트같은 오프라인 유통업의 사업규모가 줄어들고 있는 것과 정반대 현상이다. 특히 소매 유통업은 향후 1년간 부도율이 가장 높을 것으로 예상되는 산업중 하나다. 무디스는 미국과 유럽의 리테일 업종의 예상 부도율을 각각 3.1%, 2.7%로 관측했다.

한국신용평가는 지난 1월 올해 산업전망을 내놓으면서 유통업에 대해 "소매시장내 온라인 침투율의 가파른 상승이 나타나고 있다"면서 "기존 오프라인 유통업체들의 수요부진이 심화될 것"이라는 전망을 내놨다.

◆ 신용등급 '상향' 기대감에 채권 가격 '훨훨'

달러숍의 연이은 실적 확대가 신용등급 상향 기대감으로 이어지면서, 채권 가격도 가파른 오름세다. 특히 달러제네럴은 신용등급 상승이 임박했다는 평가다.

김 팀장은 "달러제네럴의 경우 자산규모 확대와 부채축소가 동시에 이뤄져 레버리지 비율이 크게 감소했다"면서 "1년이내 상향 트리거에 도달해 등급 상향 검토 가능성이 존재한다”고 설명했다.

현재 달러제네럴의 레버리지는 2.84배로 무디스(Moody's) 등급상향 기준인 2.75배에 근접했다. 레버리지는 '부채/자산'으로 계산되며, 낮을수록 자산건전성이 높다고 할 수 있다.

이 회사가 10년물 회사채 가격은 지난해 12월 95달러에서 25일 현재 100달러까지 치고 올라왔다. 이 기간 채권금리는 4.6%에서 4.1%까지 떨어지며 BBB등급 10년물 평균과 스프레드를 200bp에서 170bp까지 축소했다.

미국의 달러샵 점포수 증가추이[자료=미국지방자립연구소]

달러트리는 또 다른 달러숍 '패밀리달러' 인수 후 재무구조가 악화되며 한때 신용등급 '강등' 위기에 몰리기도 했지만 고성장을 등에 업고 재무건정성이 빠르게 개선되면서 강등 위기에서 벗어났다. 이에 채권가격도 오름세다.

김세진 신한금융투자 글로벌크레딧 애널리스트는 "달러트리는 여타 달러샵 대비 고가품 판매 비중이 높아 수익성이 좋다"며 "최근 신용지표 정상화가 빠르게 진행중"이라고 진단했다.

달러트리는 지난 3년간 24억달러의 채무를 상환해 부채가 줄었고, 가파른 외형성장으로 이익은 늘었다.

달러트리의 총차입금 커버리지(총차입금/영업이익(EBITDA))는 달러패밀리 인후 직후 인 2015년말 5.3배에서 지난해 2월 3.16배까지 떨어졌다. 무디스 등급 '하향' 기준인 3.5배 아래로 내려와 등급하향 위기에서 탈출했다. 이 기간 '영업이익(EBIT)/이자비용'은 3.7배에서 1.5배로 낮아져 이자부담은 줄었다.

달러트리 7년물 채권 가격은 작년말 95달러에서 25일 현재 98달러까지 올라왔다. 이 기간 시장금리는 5.0%에서 4.4%까지 떨어졌다. 연초이후 7년물 BBB등급과의 스프레드는 200bp에서 150bp까지 줄어들었다

한편 달러숍 채권은 국내 증권사 창구를 통해 살 수 있으며 최소 매매단위는 1만달러(1000만원)부터 20만달러(2억원)까지 증권사별로 차이가 난다. 달러숍 회사채 이자는 6개월마다 받고, 달러 이자는 해당일 고시환율로 환전돼 원화로 지급된다. 투자자들은 15.4%(지방세 포함) 소득세를 내야한다.

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"딥시크 부당하게 데이터 수집했을 수도" [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 미국 인공지능(AI) 스타트업 오픈AI는 중국 딥시크(DeepSeek)가 부당하게 회사의 데이터를 수집했을 가능성을 제기했다. 29일(현지시간) 뉴욕타임스(NYT)에 따르면 오픈AI는 딥시크가 오픈AI 기술로 생성한 데이터를 사용해 자체 시스템에 비슷한 기술을 훈련했을 가능성이 있다고 밝혔다. AI 업계에서 훈련에 사용되는 디스틸레이션(distillation) 기법은 흔하지만, 오픈AI는 서비스 약관에 같은 시장에서 경쟁할 기술을 만들어내기 위해 오픈AI의 시스템이 생성해 낸 데이터를 사용하지 못한다고 명시하고 있다. 오픈AI의 리즈 부르주아 대변인은 NYT에 보내 이메일에서 "우리는 중국의 조직들이 미국 AI 모델을 복제하기 위해 디스틸레이션으로 알려진 것을 포함한 방법을 사용해 활발히 작업 중이라는 사실을 알고 있다"고 설명했다. 그러면서 "우리는 그것을 인지하고 있으며 딥시크가 부적절하게 우리 모델을 디스틸레이션 했다는 징조를 검토하고 있고 더 많은 것을 알게 되면 공유할 것"이라고 덧붙였다. 딥시크는 지난주 R1 모델을 내놓으며 전 세계 AI 혁신을 주도하고 있다고 믿어온 실리콘밸리를 충격에 빠뜨렸다. 딥시크는 R1 모델 개발에 단 2개월의 시간과 600만 달러 미만의 자금이 소요됐다고 밝히며 그동안 실리콘밸리의 천문학적인 투자를 무색하게 했다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 딥시크의 개발이 긍정적이라면서도 미국 기업들에 경종을 울렸다고 평가했다. 이날 상원 인사청문회에 나선 하워드 러트닉 상무장관 지명자는 딥시크가 도난당한 미국 기술과 첨단 미국 반도체를 활용해 저렴하게 강력한 AI 모델을 개발할 수 있었다면서 미국이 AI 분야에서 리더십을 유지하기 위해 사이버 보안에 대한 미국 표준과 유사하게 글로벌 표준을 창출하기 위한 모델을 설정해야 한다고 강조했다. 오픈AI 챗GPT와 딥시크.[사진=로이터 뉴스핌] 2025.01.28 mj72284@newspim.com mj72284@newspim.com 2025-01-30 03:07

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여야, 설 이후 전력망법 등 입법 본격화 [서울=뉴스핌] 김가희 기자 = 설 연휴 이후 국회의 민생 행보에 관심이 집중된다. 우선 여야는 국가기간전력망 확충 특별법을 포함한 주요 에너지·산업 법안의 조속한 처리를 위해 협상에 들어갈 예정이다. '12·29 여객기 참사 진상규명과 피해자 및 유가족 피해 구제를 위한 특별위원회(여객기 참사 특위)'와 국정협의회 등도 본격 가동될 전망이다. [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 다사다난했던 2024년 갑진년(甲辰年)이 저물고 있다. '푸른 용의 해' 우리는 더 높게 비상하는 한 해가 되길 바랐지만 현실은 녹록지 않았다. 4·10 총선 결과로 22대 국회의 '여소야대' 국면부터 이상기후로 인한 농산물 등 물가 상승까지 서민들의 부담은 가중됐다. 초유의 12·3 비상계엄 사태와 이어진 윤석열 대통령 탄핵소추안 가결, 무안공항 여객기 참사까지 쉴 틈 없는 아픔의 연속이었다. 다가오는 2025년 을사년(乙巳年)은 푸른 뱀의 기운으로 우리 모두가 꺾이지 않고 희망의 한 해가 되길 기대해 본다. 사진은 서울 여의도 서울달에서 바라본 국회 모습. 2024.12.31 mironj19@newspim.com 29일 정치권에 따르면 여야 정책위의장은 지난 22일 국회에서 만나 '첨단산업 에너지 3법(국가기간전력망 확충 특별법·해상풍력발전 보급 촉진 특별법·고준위 방사성 폐기물 관리에 관한 특별법)' 처리에 공감대를 형성했다. 김상훈 국민의힘 정책위의장은 회동을 마친 뒤 "지난해 11월에 합의했던 법안이 있다"며 "처리하기로 합의했던 법안 63건 중 본회의에서 통과된 게 24건이고, 나머지 법안 39건은 아마 더불어민주당도 합의 처리하는 데 특별한 그것(이견)은 없는 것 같다"고 밝혔다. 국가기간전력망 확충 특별법은 정부 차원의 개입으로 전력망 구축 사업 인허가 절차를 대폭 개선하는 것을 골자로 한다. 해상풍력 특별법은 민간사업자가 주도하던 해상풍력 사업을 정부 주도 방식으로 전환하는 내용이다. 고준위 방폐장법은 원자력 발전 과정에서 발생하는 고준위 폐기물(사용후핵연료)을 영구적으로 처리하기 위한 방안을 담고 있다. 다만 에너지 3법과 함께 '미래 먹거리 4법'으로 불리는 반도체산업 특별법은 '주52시간 근무제 예외(화이트칼라 이그젬션) 조항'을 두고 추가 논의가 필요한 상황이다. 국민의힘은 '반도체 산업 경쟁력 확보를 위해서는 예외 조항이 필요하다'는 입장이지만, 민주당은 다음 달 초 토론회를 열고 최종 입장을 결정할 예정이다. 지난해 12월 29일 무안국제공항에서 일어난 제주항공 여객기 참사 관련 국회 특별위원회도 활동을 이어간다. 여객기 참사 특위는 오는 2월 6일 전체회의를 열고 국토교통부·행정안전부·보건복지부 등을 상대로 현안 질의를 실시할 계획이다. 이 밖에도 여야는 국정협의회 가동을 위한 논의에 나설 것으로 관측된다. 12·3 비상계엄 사태 후 국정 혼란 수습을 위해 마련된 국정협의회는 지난 9일 첫 실무회의를 열고 참석자 및 공식 명칭 등을 확정했다. 협의회 참석자는 최상목 대통령 권한대행 부총리 겸 기획재정부 장관, 우원식 국회의장, 권영세 국민의힘 비상대책위원장, 이재명 민주당 대표 등 4명이다. 그러나 여야가 추가경정예산(추경) 편성 등을 두고 이견을 좁히지 못하며 협의회는 사실상 좌초된 상태다. 양당 정책위의장은 지난 22일 국정협의회 실무 협의를 진행했으나, 성과를 얻지 못했다. 여야가 설 이후 본격적인 민생 행보에 나설 경우 협의회 가동에도 속도가 붙을 전망이다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 9일 오전 서울 여의도 국회에서 국회-정부-국정협의체 실무협의가 열리고 있다. 이날 실무협의에는 김상훈 국민의힘 정책위의장, 진성준 더불어민주당 정책위의장, 방기선 국무조정실장, 김범석 기획재정부 1차관 등이 참석했다. 2025.01.09 pangbin@newspim.com rkgml925@newspim.com 2025-01-29 07:00