전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이

추락하는 중국증시, 환율이 관건 < 2015 주가폭락 예언가 진단>

기사입력 : 2016년01월11일 16:16

최종수정 : 2016년01월11일 16:39

위안화 환율 변동리스크 증장기 통제 가능 수준

[뉴스핌=이지연 기자] 중국증시 급락 추세속에서 지난해 중국 주식 대폭락을 예견했던 훙하오(洪灝) 교통은행 수석 전략분석가가 위안화 환율과 중국 A주 주가의 상관관계를 분석하는 보고서를 내놔 관심을 끌고 있다.

2014년 9월, 훙하오는 중국정부의 증시 부양은 이성적 사고를 버리고 저점매수를 노릴 타이밍이라고 주장했다. 그 뒤 2015년 6월 12일까지 상하이종합지수는 2배 이상 폭등했다.

같은해 6월 그는 언론 인터뷰에서 중국 증시 거품이 꺼지며 폭락 조짐이 뚜렷이 나타나기 시작했다고 경고했다. 이후 8월 26일까지 주가는 40% 내려앉았다.   훙하오 전략 분석가가 진단한 최근 위안화 절하와 중국 증시 폭락의 상관성을 짚어본다.  

중국 위안화 <출처=블룸버그통신>

◆ 위안화 환율과 주가 역 동조화 뚜렷   

달러 당 위안화 환율이 2016년 7위안대까지 오를(위안화가치 하락) 가능성은 33%를 넘는다. 위안화 절하가 증시에 미치는 영향은 이분법적으로 단정할수 없다. 국제사회가 위안화 환율정책 변동을 어떻게 해석하는 지 여하에 달려있다.

2013년 12월 18일, 미국 연방준비제도이사회가 세간의 관심을 모았던 자산매입 감축계획을 발표했다.  이 발표 후, 중국 인민은행은 위안화 중간가격을 하향 조정(위안화 절하)하는 뜻밖의 조치를 취했다. 2013년 5월 이래 최대 하락폭(0.13%)이었다.

이후 위안화 약세장이 계속 이어졌고, 당시 시장 관계자들은 중국의 위안화 절하가 글로벌 경제 디플레이션 주요 원인이자 화폐전쟁의 잠재 요인이라고 지적했다. 

위안화 약세로 중국의 원자재 구매력이 감소하고 글로벌 상품 가격이 영향을 받았다. 당시 인민은행이 위안화 중간가격을 대폭 끌어내린 것이 중국 국내외 경제 침체를 야기한 주원인으로 여겨졌다.

그러나 이러한 공식에 변화가 생겼다. 2014년 3월, 인민은행이 하루 환율 변동폭을 1%에서 2%로 돌연 확대한 것. 경제 전문가들은 위안화 절하가 글로벌 경제를 위협할 것이라고 여겼다. 이후 변동성은 환율시장에서 주식시장으로 뻗어나갔다.

하지만 2014년 중반에 이르러 시장은 위안화 절하의 잇점을 점차 인식했다. 이때부터 위안화 환율이 상승(위안화가치 하락)하면 A주 주가가 하락하는 상관성이 뚜렷해지기 시작했다. 

이 공식은 2015년 8월 환율제도 개혁에 이르러 한층 굳어졌다. 인민은행이 위안화 환율 중간가격 산정에 시장가격을 더욱 반영할 것이라고 돌연 선포한 것. 그리고 위안화 중간가격을 대폭 하향 조정하자 이후 2주 동안 상하이지수는 1000포인트 넘게 주저앉았다.  

이와 유사한 상황이 올해 초 4거래일 동안 연출됐다. 인민은행은 위안화 환율 중간가격을 과감히 낮추었고, 서킷 브레이커 제도가 도입되며 A주 및 글로벌 증시가 지난해 8월 중국증시 대폭락과 비슷한 상황을 보였다.

중국 처럼 유연성이 부족한 환율제도 하에서는 일반적으로 중앙은행이 위안화 중간가격으로 시장환율을 이끌어 경제 펀더멘털의 변화를 반영한다. 1997년 아시아 외환위기 이후 중국이 환율 절하 압력을 버틴 것은 이듬해인 1998년 중국 증시가 10% 넘게 폭락한 주요 원인이 됐다.

◆ 현재의 증시 침체는 '화폐경쟁'에 따른 약 위안화 때문 

역사적으로 위안화 절하에 대한 중국 증시의 반응은 매번 달랐다. 위안화 절하가 실물경제와 시장에 유리하다고 판단되면 주가는 상승세를 보였다.

반면 위안화 약세가 '화폐 경쟁(통화절하 경쟁)'에 따른 산물로 인식될 경우 시장 불안이 확산하며 증시는 침체했다.  때문에 시장 투자자들은 시장의 거래공식, 특히 환율 상승(위안화가치 하락)이 촉발한 완전히 상반된 두 상황을 판단한뒤 투자 스탠스를 취해야 한다.

현재 급격한 약 위안화 추세에 대해 시장은 화폐경쟁에 따른 절하로 인식하고 있다. 이렇게 가파른 위안화 절하는 글로벌 디플레이션 압력을 가중시키고, 통화 정책의 입지를 약화시킨다. 심할 경우 1930년대 대공황 같은 상황이 빚어질 가능성도 배제할수 없다.

그러나 당국의 유효한 개입과 시장의 기능에 의해 위안화가 안정적인 절하 국면으로 접어들면, 시장은 위안화 환율의 변동성 자체를 전부 리스크 요인으로만 간주하지 않는다.  

중국은 2015년 8월 11일 환율 제도개혁으로  환율의 변동성을 확대했다. 어떤면에서는 대외 불확실성에 대한 대응 여지가 그만큼 넓어진 것이다. 이에따른 환율 변동성과 자본유출은 잠재적 리스크가 될수 있지만 투자자는 필요이상 단기 시장 변동에 과민 반응할 이유가 없다. 

당장의 위안화 약세와 환율 불안정 추세는 중국의 경제 침체와 툥화완화(금리인하)를 반영한다고 볼수 있다.  현재 중국 인민은행은 환율  제도개혁과 외환 보유고를 통해 위안화 환율 시장에 개입하고 있다. 

하지만 이런 상황에서 중앙은행이 강력 개입 대신 완만하게 위안화 절하를 이끈다면 환율 변동 리스크는 충분히 조절 가능하며 증시도 점차 안정을 되찾을 전망이다.

 

[뉴스핌 Newspim] 이지연 기자 (bubblian@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
[단독] 日 여행객 'K-쌀' 사간다 [세종=뉴스핌] 이정아 기자 = 일본 여행객이 한국을 방문, 한국 쌀을 직접 구매해 들고 나가는 사례가 급증하고 있다. 일본 내 쌀값이 고공행진을 이어가는 가운데 '밥맛 좋은 한국 쌀'이 대체제로 급부상하면서 벌어지는 현상이다. 3일 <뉴스핌>이 입수한 자료에 따르면, 올해 1월부터 6월까지 상반기 동안 일본 여행객이 한국에서 직접 구매해 일본으로 들고 간 국산 쌀은 3만3694kg로 집계됐다. 일본은 지난 2018년부터 휴대식물 반출 시 수출국 검역증을 의무화한 나라로, 병해충과 기생식물 등 식물위생 문제에 매우 엄격하다. 특히 쌀처럼 가공되지 않은 곡류는 검역 과정이 매우 까다롭다. 그럼에도 불구하고 일본 여행객들의 한국산 쌀 열풍은 지속됐다. 지난해 한 해 동안 일본 여행객이 반출한 국산 쌀은 1310kg에 불과했지만, 올해는 상반기에만 무려 25배 이상 급증했다. 같은 기간(2024년 1~6월)으로 비교하면 작년 106kg에서 올해 3만3694kg로 약 318배 증가한 셈이다. 농식품부 관계자는 "일본 여행객들의 '쌀 쇼핑'이 열풍을 불면서 관련 문의가 급증했다"며 "한국쌀이 일본쌀에 비해 맛과 품질이 뒤떨어지지 않는다는 인식이 생기면서 반출되는 양도 많아지고 있다"고 설명했다. 쌀을 화물로 탁송하는 사례도 동반 상승했다. 올해 상반기 기준 화물검역을 통해 일본으로 수출된 국산 쌀은 43만1020kg에 달한다. 지난해 화물 검역 실적이 1.2kg에 그쳤던 것과 비교하면 폭증 상태다. 업계에서는 이번 흐름이 국산 쌀에 대한 일시적 특수로 끝나지 않고 국내에서 정체된 쌀 소비의 새로운 돌파구가 될 수 있을 것으로 내다보고 있다. 임정빈 서울대 농경제학과 교수는 "일본에서 쌀 가격이 두 배 이상 올랐으니 한국에 와서라도 쌀을 구매하는 여행객이 늘어난 것"이라고 짚었다. 이어 "다만 일본의 쌀 관세율이 매우 높기 때문에 한국 쌀의 가격만 보지는 않았을 것"이라며 "국산 쌀의 품질이 높기 때문에 이 부분에서도 합격점이 있을 것"이라고 평가했다. [영종도=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 11일 오전 인천국제공항 제1터미널에 중국발 여행객들이 입국하고 있다. 2023.03.11 pangbin@newspim.com 정부 역시 이같은 수요에 대응해 일본 관광객을 대상으로 검역제도 안내·홍보에 나서기로 했다. 현재는 농림축산검역본부를 통한 사전신청, 수출검역, 식물검역증 발급, 일본 통관까지 최소 3단계 이상이 요구된다. 다만 한국 쌀을 일본으로 반출할 때 한국에서 식물검역증을 발급받아야 한다는 사실을 모르는 일본 관광객이 일본에 돌아가 쌀을 폐기하는 일이 생기면서 홍보의 필요성이 대두됐다. 농식품부 고위 관계자는 "지난달 오사카 엑스포 현장 방문을 계기로 일본 농림수산성과 예방할 기회가 주어졌는데 그 자리에서 쌀 검역 문제가 논의됐다"며 "한국 정부는 일본 여행객이 애써 한국 쌀을 구매한 뒤 일본으로 돌아가 폐기하는 일이 없도록 제도 홍보에 만전을 기하겠다"고 전했다. plum@newspim.com 2025-07-03 11:10
사진
내란특검, 尹재판 증인 72명 신청 [서울=뉴스핌] 김신영 기자 = 12·3 비상계엄 관련 내란 사건을 수사 중인 조은석 특별검사팀이 윤석열 전 대통령의 내란 우두머리 혐의 재판에서 증인 72명을 추가 신청했다. 서울중앙지법 형사합의25부(재판장 지귀연)는 3일 내란우두머리·직권남용권리행사방해 혐의로 재판에 넘겨진 윤 전 대통령의 9차 공판기일을 열었다. 조은석 내란 특별검사. [사진=뉴스핌DB] 특검 측은 앞서 1차로 38명의 증인을 신청한 데 이어 이날 재판부에 증인 72명을 추가로 신청하겠다고 밝혔다.  재판부는 오는 10일 열릴 10차 공판에서는 이날 증인신문을 마치지 못한 고 전 처장에 이어 정성우 전 방첩사 1처장(준장), 김영권 방첩사 방첩부대장(대령)을 불러 신문할 예정이다. 정 전 처장은 여인형 전 방첩사령관으로부터 선관위 전산실 통제와 서버 확보를 지시받은 인물이며 김 부대장은 비상계엄 당일 곽종근 전 육군 특수전사령관이 윤 전 대통령으로부터 지시받을 당시 함께 합참 지휘통제실에 있었던 것으로 알려졌다.  한편 이날 재판에서 윤 전 대통령 측은 조은석 특검이 검찰로부터 사건을 이첩받은 절차가 위법해 무효라고 주장했으나, 특검은 "법과 상식에 비춰봤을 때 납득할 수 없는 주장"이라고 반박하며 신경전을 벌였다.  sykim@newspim.com 2025-07-03 20:47
안다쇼핑
Top으로 이동