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[뉴욕=뉴스핌 황숙혜 특파원] 최근 패닉을 일으킨 주가 폭락에도 중국 증시의 추가 하락을 예고하는 신호가 그치지 않고 있다.

중국 경제의 펀더멘털 하강이 지속될 것으로 보이는 데다 정부의 증시 대책이 주가를 강하게 부양하지 못한 데 따른 실망감이 투자자들의 하락 베팅을 부채질하는 상황이다.

장기 관점에서 저가 매수를 권고하는 의견이 일부 투자자들 사이에 제기되고 있지만 비관론이 우세한 정황이 각종 지표를 통해 확인되고 있다.

위안화[출처=블룸버그통신]

미국에서 거래되는 중국 증시 관련 ETF의 풋옵션 프리미엄은 사상 최고치까지 올랐다.

중국 정부의 증시 개입이 지난주 후반 주가 반등을 이끌어냈지만 파생상품 시장의 투자 심리는 날로 악화되는 양상이다.

중국 증시에 대한 비관론자들은 지난 6월 중순 이후 이어진 약세장에도 주가 밸류에이션이 여전히 높다고 주장하고 있다.

뿐만 아니라 뱅크오브아메리카(BofA)에 따르면 주식 매입을 위해 투자자들이 동원한 대출 규모가 5조위안(7830억달러)에 달하며, 이들 자금이 증시를 이탈할 경우 잠재적인 하락 리스크가 상당하다는 경고다.

홍콩의 RS 인베스트먼트 매니지먼트의 토니 추 머니매니저는 “점점 더 많은 투자자들이 A주의 상승 가능성에 대해 자신감을 상실하고 있다”며 “궁극적으로 정부가 개입을 중단하고 디레버리징(부채 축소)이 충분히 이뤄질 수 있도록 해야 한다”고 강조했다.

이날 주가 ETF 가격이 10% 떨어질 때 수익을 창출하는 풋옵션 프리미엄이 10% 상승에 베팅하는 콜 옵션 대비 9.7포인트에 달했다.

BofA의 데이비드 쿠이 전략가는 “주가 밸류에이션과 이익 성장이 중국 증시에 적극 투자할 만큼 매력적이지 않다”며 “중국 정부의 증시 개입이 중단될 경우 공백을 채우기 어려울 것”이라고 내다봤다.

실제로 업계 애널리스트는 올해 상하이 종합지수 편입 기업의 이익 전망치를 8.8% 하향 조정했다.

홍콩 준 양 증권의 케니 탱 최고경영자는 “5조달러에 달하는 시가총액이 6월 중순 이후 증발하면서 투자자들의 신뢰에 크게 흠집을 냈다”며 “투자자들의 발길을 되돌리는 일이 간단치 않은 문제”라고 강조했다.

월가 전략가들은 상하이 종합지수가 3200선에서 15% 추가 하락, 2700선까지 떨어질 것으로 내다보고 있다.

상하이 종합지수의 밸류에이션은 지난 6월 22배에서 최근 15배 내외로 크게 떨어졌다. 하지만 지난해 수치인 10배에 비해서는 여전히 높다는 것이 전략가들의 얘기다. 뿐만 아니라 미국 S&P500 지수의 밸류에이션인 12배와 비교해도 저가 매수 타이밍이 아니라는 의견이 우세하다.

기업 이익 전망치가 하향 조정되는 만큼 밸류에이션의 최근 낙폭이 저가 매수를 정당화할 만큼 충분하지 않다는 지적이다.

낙폭이 시장이 제시하는 최악의 전망치보다 클 것이라는 주장도 없지 않다. 번스타인의 마이클 파커 전략가는 “8월 하순까지만 해도 상하이 종합지수의 바닥이 3500이라는 의견이 지배적이었지만 중국 정부의 증시 부양책이 효과를 내지 못하면서 시장 예측이 보기 좋게 빗나갔다”며 “위안화 가치가 달러 당 6.4위안에서 안정을 이루지 못하고 하락할 경우 주가 역시 동반 하락할 것”이라고 내다봤다.

그는 중국 정부가 환시 개입을 추가로 단행할 가능성이 증시의 가장 커다란 리스크 요인이라고 주장했다.

일부 시장 전문가는 중국 정부가 자본통제에 나설 것이라는 의견을 내놓았다. 최근 연이은 통화정책 및 증시 대책이 주가 급락에 제동을 걸지 못하자 더욱 강력한 조치를 단행해 투자자들의 신뢰를 회복하려는 움직임을 보일 것이라는 얘기다.

소시에테 제네랄의 웨이 야오 이코노미스트는 “중국 정부가 위안화 평가절하를 용인하는 동시에 자본 유출입을 엄격하게 단속하기 위한 조치를 병행할 것”이라고 예상했다.


[뉴스핌 Newspim] 황숙혜 기자 (higrace@newspim.com)