초라한 헤지펀드, 연기금 운용처로 '부적합' 판정

기사입력 : 2015년08월06일 14:10

최종수정 : 2015년08월06일 14:10

벤치마크 못미친 운용실적에다 전략-운용규모 한계

[편집자] 이 기사는 8월 4일 오후 4시56분 프리미엄 뉴스서비스 ‘ANDA’에서 먼저 출고했습니다.

[뉴스핌=김사헌 기자] 금융시장보다 늘 앞선다는 투자 능력에다 심지어 일국 정부의 권력도 무찌를 힘이 있다던 '무적의 헤지펀드'가 평균을 추구하는 금융상품인 상장지수펀드(ETF) 앞에 무릅을 끓었다.

이유는 간단하다. 0.3% 정도의 수수요 비용을 들여서 시장의 움직임을 그대로 따라갈 수 있는 획기적인 상품이 매년 2%의 수수료와 20%의 성과보수를 챙기면서 실적이 갈수록 악화되는, '불투명한' 분산 투자 전략의 헤지펀드 인기를 앞지른 것이다

특히 글로벌 금융 위기 이후에는 헤지펀드 운용 실적이 엉망이 되면서, 연기금과 같은 대형 장기자산 운용 기관이 운용처로 비용이 높은 헤지펀드를 이용하는 것은 합리적이지 않다는 지적이 제기돼 주목된다.

미국 최대 공적 연금인 캘퍼스(CalPERS; California Public Employees' Retirement System)의 신임 최고운용책임자(CIO)가 헤지펀드 포트폴리오를 청산했다는 소식도 이와 무관하지 않다.

높은 비용에 비헤 운용실적이 크게 낮아진 것은 물론 투명하지 않은 투자전략과 실패 사례에다, 앞세오고 있는 단기 변동성 완화 전략이나 운용자산 규모 면에서도 연기금이 자산을 굴리기에는 적합하지 않다는 것이다.

◆ 헤지펀드 운용자산, ETF에 추월당해

영국 시장조사 업체 ETFGI가 지난달 20일 발표한 자료에 따르면 올해 상반기 말 현재 5823개에 달하는 글로벌 ETF/ETP 전체 운용자산은 2조9710억달러로 집계됐다. 헤지펀드리서치(HFR)가 발표한 보고서에 따르면 같은 시점 8497개의 헤지펀드 총 운용자산은 2조9690억달러였다.

글로벌 ETF 운용자산 규모는 올해 5월 말 기준 3조150억달러로 사상 최고치를 기록한 뒤 소폭 줄어든 것인데, 전체 운용자산 규모가 66년 역사의 헤지펀드를 넘어선 것은 ETF가 도입된 지 25년 만에 처음이다.

전문가들은 ETF 상품이 헤지펀드에 비해 훨씬 낮은 수수료 비용에다 투명성과 신뢰성 높은 기준지수 추적 오차 실적 등의 장점을 가졌기 때문에 이 같은 변화가 가능했다고 평가한다.

올해 상반기 중 ETF에는 1523억달러의 신규자금 유입돼 헤지펀드로 순유입 규모 397억달러를 세 배 이상 뛰어 넘었다.

이런 대조적인 양상은 단지 ETF가 지닌 장점 외에도 헤지펀드의 운용 실적이 갈수록 약화되고 있다는 점이 크게 작용한 것으로 보인다.

1999년까지만 해도 ETF의 운용자산은 헤지펀드의 십분의 일에 불과했다. 하지만 2000년대에 들어서면서 ETF는 헤지펀드와 함께 전통적인 자산운용사의 뮤추얼펀드와 '액티브' 펀드매니저를 잠식하면서 성장했다.

◆ '델타' 밑돈 헤지펀드의 '초라한 알파'

헤지펀드리서치 자료에 따르면, 올해 1분기 헤지펀드종합지수의 상승률은 2.3%에 그쳤다. S&P500 지수 상승률을 간신히 1.3%포인트 앞지른 것이다. 앞서 2001년부터 2014년 사이 4년 동안 헤지펀드지수와 S&P500지수 변동률을 보면 상황은 더 심각하다.

1990년대 황금기 때 헤지펀드의 평균 수익률은 7년이나 계속 두 자릿수를 웃돌았다. 그러나 2000년대 들어서는 두 자릿수 수익률을 낸 해가 세 차례에 그쳤고, 2010년대에 들어서 두 자리 수익률을 기록한 해는 한 차례에 그쳤다.

더구나 1990년대에는 한 차례도 연간 수익률이 마이너스인 경우가 없었지만, 2000년대 들어서는 세 차례나 수모를 겪었고 이에 따라 명성이 크게 훼손됐다.

헤지펀드 업계는 늘 자신들이 시장이 상승하든 하락하든 상관없이 지속적인 수익를 낼 수 있다고 자랑해왔다. 하지만 2008년 금융위기가 발생하자 헤지펀드는 막대한 손실을 냈다.

게다가 최근 위기가 지나가면서 주요 벤치마크가 급격하게 회복되었음에도 불구하고 헤지펀드는 상대적으로 초라한 성적에 그쳤다.

물론 아직도 기업 인수합병(M&A)이나 부도직전 회사채에 대한 투자 등 폭발적인 성과를 얻을 수 있는 '틈새시장'이 열려 있는 것은 사실이지만 그 정도 좁은 기회로는 평균적인 헤지펀드 산업의 투자 성과를 끌어올리기엔 역부족이다.

금융위기가 발생한 뒤에 헤지펀드는 목표로 삼는 고객층이 바뀌었다. 초고액자산가에서 연기금 등과 같은 대형기관의 운용사로 방향을 바꾼 것이다.

이 때부터 헤지펀드는 절대 수익률을 내세우지 않는 대신 자산운용의 다각화 능력과 단기 투자수익률의 안정성을 부각시켜왔다.

◆ 캘퍼스, 헤지펀드 포트폴리오 청산

그러나 연기금과 같이 장기간 투자자산을 운용하는 경우에는 단기 수익률 변동성이 낮다는 것이 큰 의미가 없고, 장기적으로 변동성을 극복할 수 있는 능력이 중요하다는 지적이다.

그래서 연기금은 부동산이나 사모펀드와 같은 비유동적인 자산에 대한 전략적 투자가 가능한데, 이런 투자 전략은 헤지펀드를 운용처로 활용해야 하는 이유가 되지 않는다.

헤지펀드의 전체 운용자산 3조달러가 36조달러에 달하는 연기금 업계의 자산에 비해 너무 작다는 지적도 있다.

이는 연기금이 전체 자산의 10%를 헤지펀드에 운용해서 2%의 초과 수익률을 얻는다고 해도 전체 총자산 수익률이 0.2% 높아지는 정도의 효과 밖에 기대할 수 없다는 말과 같다는 것이다.

한편, 헤지펀드의 실패나 문제점이 잘 알려져 있지 않기 때문에, 연기금 관리자는 헤지펀드의 전략과 그 위험을 이해하는 데도 많은 시간과 노력이 필요하다는 것이 문제로 지적된다.

이 때문에 미국 최대 공적연금인 캘퍼스가 올해 외부운용사를 줄이면서 헤지펀드 포트폴리오를 대거 청산하기로 한 것이 놀랍지 않다는 지적이다. 캘퍼스는 현재 운용수수료 비용 0.34%를 0.25% 아래로 떨어뜨린다는 목표를 세웠다.

전문가들은 미국 장기 국채금리가 2% 수준인 상황에서 일부 적자를 내고 있는 연기금이 7%~8%의 비현실적인 투자수익률 목표를 세우고선 헤지펀드가 해답이하고 주장하는 것은 매우 우려스러운 일이라고 입을 모은다. 연금 기여를 높이거나 지급률을 낮추든지 해야지 이를 헤지펀드로 때우려는 발상은 위험한 일이라는 것이다.

한편, 글로벌 연기금은 포트폴리오 내에서 액티브 전략을 줄이고 패시브 전략을 늘리는 추세다. 이는 주식시장 등 주요 금융시장의 변동성이 높아진 가운데, 운용 수수료 고비용 구조에서 탈피하고자 하는 흐름으로 판단된다.

'액티브 알파' 전략은 잦은 매매에다 위험자산에 대한 노출이 높기 때문에 최근 패시브 베타 전략에도 못미치는 성과를 내고 있다. 최근에는 낮아진 자산운용 수익률에다 금융시장의 방향성 혼란으로 인해 액티브에 비해서는 저비용에다 위험이 낮고 패시브보다는 높은 수익률을 제공하는 '스마트베타' 전략이 주목받고 있다.

[뉴스핌 Newspim] 김사헌 기자 (herra79@newspim.com)

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광복군, 일본군 무장해제 "항복사실 모르느냐? 변상문의 '화랑담배'는 6·25전쟁 이야기이다. 6·25전쟁 때 희생된 모든 분에게 감사드리고, 그 위대한 희생을 기리기 위해 제목을 '화랑담배'로 정했다. 우리는 그들에게 전의(戰意)가 없는 것을 보이기 위해 기관단총을 모두 어깨에 걸쳤다. 그러고도 만일을 위해서 각각 산개하면서 뛰어내리기 시작했다. 드디어 내 차례가 왔다. 몸을 날렸다. 아. 그때 그 바람 냄새, 그 공기의 열기, 아른대는 포플러의 아지랑이, 그리고는 아무것도 순간적이었지만 보이지 아니했다. 그러나 어쩐 일인가? 우리 주변엔 돌격 태세에 착검한 일본군이 포위하고 있었다. 워커 구두 밑의 여의도 모래가 발을 구르게 했다. 코끼리 콧대 같은 고무관을 제독총에 연결한 험상궂은 방독면을 뒤집어쓴 일본군이 차차 비행기를 중심으로 원거리 포위망을 좁혀오고 있었다. 너무나도 위험한 상황이었다. 이것이 그리던 조국 땅을 밟고 처음 맞은 분위기였다. 동지들은 눈빛을 무섭게 빛내면서 사주경계를 했다. 그러나 아직 기관단총을 거머쥐지는 아니했다. 여의도의 공기가 움직이지 않는 고체처럼 조여들어 왔다. 뿐만 아니었다. 타고 온 C46형 수송기로부터 한 50여m 떨어진 곳의 격납고 앞에는 실히 1개 중대나 되는 군인들이 일본도를 뽑아 든 한 장교에게 인솔되어 정렬해 있었다. 그 앞에는 고급장교인 듯한 자들이 한 줄 또 섰고, 장군 몇 명도 있는 듯했다. 그러나 무엇보다도 8월 18일 한낮의 그 뜨거운 여의도 열기가 우리를 더욱 긴장시켰다. 격납고 뒤에까지 무장한 군인이 대기하고 있었다. 중형전차의 기관포도 이쪽을 향하고 있었다. 환호하는 광복군. [사진= 국사편찬위원회] 비행장 아스팔트 위엔 한여름의 복사열이 그 위기의 긴장처럼 이글대고 있었다. 어느새 우리는 땀에 젖어 있었다. 기막힌 침묵이 십여 분이나 지났다. 그러나 그들은 어떤 행동도 취해 오지 않았다. 마침내 우리가 발걸음을 옮겼다. 우리는 일본군 고급 장교들이 늘어선 쪽으로 한걸음 씩 움직였다. 각자 산개, 조심하라! 누군가가 이렇게 나직하게 말했다. 서해 연안으로 비행기가 고도를 낮출 때 누군가가 유서를 쓰던 일이 이 순간 내 머릿속에서 상기되었다. 일본군 병사들은 우리가 다가서자 의외로 포위망을 풀 듯이 비켜섰다. 우리는 아직 기관단총을 어깨에 멘 그대로였다. 일본군이 길을 열어주자, 그들도 일본군 육군 중장을 선두로 한 장교단이 우리 쪽으로 오기 시작했다. 그가 바로 조선주차군사령관 죠오쯔끼(上月良夫)였다. 쬬오쯔기는 그의 참모장 이하라 소장과 나남 사단장과 참모들을 뒤로 거느렸다. 우리도 좌우로 벌려 섰다. 쬬오쯔기가 「나니시니 이라시따노?(무슨 일로 왔소?)」말문을 열었다. 퍽 야무지게 보였다. 우리는 말 대신 영등포 상공에서 뿌리다 남긴 선전 전단을 내밀어 주었다. 우리의 임무가 일본어와 우리말로 적힌 전단이었다. 거긴 또 우리가 이렇게 들어오게 된 사연도 적혀있었다. 우리는 한 장씩 그 전단을 다른 일본군 장교들에게 나누어 주었다. 쬬오쯔끼는 이를 받아 읽고, "일본은 정전만 한 상태이니 일단 돌아갔다가 휴전 조약이 체결된 다음에 재입국하라"라고 말했다. 그러면서 은근히 위협했다. 자기네 병사들이 꽤 흥분되어 있으니, 만약 돌아가지 않으면 그 신변 보호에 안전책임을 지기가 어렵다는 분위기라고 했다. 이에 이범석 장군이 "네 놈들의 천황이 이미 연합국에 무조건 항복한 사실을 모르느냐? 이제부터는 동경의 지시가 필요 없다는 것을 알아야 한다"라고 맞섰다. 그러나 쉽사리 양보하지 않았다. 옥신각신 말이 몇 번 건너 왔다 갔다. 갑자기 쬬오쯔끼는 한 일본군 대령에게 일을 처리하라고 지시했다. 그러면서 그는 동경서 손님이 오기로 되어 있어 마중을 나와 있던 참이란 말을 하고는 물러가 버렸다" 이범석 장군은 일본군 측에 "조선 총독을 만나 담판 짓겠다'라고 요구했으나 거절당했다. 일본군 무장해제 임무를 띠고 국내로 들어 온 '광복군 국내정진군'은 아무런 소득도 올리지 못한 채 다음 날 8월 19일 14:30분 여의도 기지를 이륙하여 중국으로 돌아갔다. 광복군은 미군정이 시작되고 나서 한참이나 지난 다음에 개인 자격으로 귀국할 수밖에 없었다. 조짐이 좋지 않았다. / 변상문 국방국악문화진흥회 이사장 2025-09-29 08:00

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손흥민 7·8호-부앙가 23호...환상 '흥부 듀오' [서울=뉴스핌] 박상욱 기자 = 손흥민이 시즌 7·8호골을 연달아 터뜨리며 4경기 연속골을 기록했다. 드니 부앙가도 시즌 23호골을 넣어 '흥부 듀오'는 3골을 합작하며 팀 승리에 결정적인 역할을 했다. LAFC 손흥민은 28일(한국시간) 미국 미주리주 세인트루이스의 에너자이저 파크에서 열린 2025 MLS 정규리그 서부 콘퍼런스 세인트루이스 시티SC와의 원정 경기에서 3-4-3 포메이션의 원톱 스트라이커로 선발 출전했다. LAFC는 '흥부 듀오'의 활약을 앞세워 3-0으로 완승을 거뒀다. LAFC는 승점 53을 기록하며 서부 콘퍼런스 4위 자리를 유지했다. [세인트루이스 로이터=뉴스핌] 박상욱 기자= 손흥민이 28일(한국시간) MLS 34라운드 세인트루이스 시티 SC와의 원정 경기에서 자신의 첫 번째 골을 넣고 '찰칵 세리머니'를 하고 있다. 2025.9.28 psoq1337@newspim.com [세인트루이스 로이터=뉴스핌] 박상욱 기자= 손흥민이 28일(한국시간) MLS 34라운드 세인트루이스와의 원정 경기에서 자신의 첫 번째 골을 넣고 골 셀레브레이션을 하고 있다. 2025.9.28 psoq1337@newspim.com 손흥민은 1-0으로 앞선 전반 추가시간 시즌 7호골을 뽑아냈다. 그는 중원에서 단독 드리블로 페널티박스 왼쪽까지 돌파한 뒤 오른발 슈팅으로 골망을 흔들며 선제골을 기록했다. 후반 15분에는 페널티박스 정면에서 수비수를 앞에 두고 오른발 슈팅으로 시즌 8호골을 추가, 이날 멀티골을 완성했다. 손흥민은 이번 시즌 MLS에서 8경기 만에 8골 3도움을 기록하며, 출전 경기마다 존재감을 과시하고 있다. MLS 기록 기준으로 이번 4경기 연속골은 지난 2021년 12월 토트넘 소속으로 EPL 14라운드부터 4경기 연속골을 기록한 이후 약 3년 9개월 만이다. 경기를 중계하던 현지 해설진은 "손흥민과 부앙가는 피할 수 없다(inevitable)"며 두 선수의 뜨거운 활약을 추켜세웠다. [세인트루이스 로이터=뉴스핌] 박상욱 기자= 손흥민이 28일(한국시간) MLS 34라운드 세인트루이스와의 원정 경기에서 자신의 두 번째 골을 넣고 골 셀레브레이션을 하고 있다. 2025.9.28 psoq1337@newspim.com [세인트루이스 로이터=뉴스핌] 박상욱 기자= 손흥민이 28일(한국시간) MLS 34라운드 세인트루이스 시티 SC와의 원정 경기에서 골을 넣고 부앙가과 손을 마주치고 있다. 2025.9.28 psoq1337@newspim.com 손흥민과 함께 공격을 이끄는 드니 부앙가(31)도 전반 15분 선제골을 터뜨리며 5경기 연속골로 시즌 23골을 기록, 리오넬 메시에 이어 득점 랭킹 2위에 올랏다. 두 선수는 최근 LAFC가 터트린 15골 중 절반 이상을 책임지고 있다. 경기 도중 손흥민과 부앙가는 높이 뛰어올라 하이파이브를 주고받는 세리머니를 펼치며 팀 분위기를 끌어올렸다. 세인트루이스에서는 정상빈이 왼쪽 날개 공격수로 선발 출전하며 '코리안 더비'가 성사됐다. 정상빈은 전반 2분 수비 뒷공간으로 빠르게 침투하다 LAFC 골키퍼와 충돌하며 경고를 받았지만 경기 내내 활발한 움직임을 보였다. 그는 후반 20분 공격포인트 없이 교체돼 벤치로 돌아갔다. 이날 승리로 LAFC의 스티브 체룬돌로 감독은 2022년 1월 지휘봉을 잡고 나서 통산 100승(36무 9패)째를 달성하는 기쁨을 맛봤다. psoq1337@newspim.com 2025-09-28 11:52