전체기사 최신뉴스 GAM
KYD 디데이
산업

속보

더보기

[삼성합병] 제동 건 美헤지펀드..실제 무산 가능성 낮아 (종합)

기사입력 : 2015년06월04일 15:33

최종수정 : 2015년06월04일 16:18

국민연금 "주주가치 보고 의사결정"...증권가 "주가 높을때 차익실현할 듯"

[뉴스핌=김양섭 김선엽 기자] 미국계 헤지펀드 엘리엇(Elliott Associates, L.P)이 삼성물산과 제일모직의 합병에 반대 의사를 표명했다. 이에 삼성물산은 합병 비율 등에 문제가 없다며 즉각 반박하는 한편 대책 마련에 나섰다.

업계에서는 7%의 지분을 보유한 엘리엇의 반대에도 불구하고 실제 합병이 무산될 가능성은 크지 않은 것으로 보고 있다. 최근 주가가 주식매수청구권 행사가를 크게 상회하기 때문이다.

하지만 일사천리로 진행되던 삼성의 지배구조 재편이 복병을 만남에 따라 향후 추가적인 사업재편 전략에 어떤 영향을 미칠지 주목된다. 삼성은 그룹 차원의 공식입장을 자제한 채 사태 추이를 주목하고 있다.

◆ 엘리엇, 합병비율 ′불만′..삼성측 "시장가로 결정"

엘리엇은 4일 삼성물산의 지분 7.12%(1112만5927주)를 갖고 있다고 공시했다.

또 국내 홍보대행사를 통해 "제일모직의 삼성물산 합병 계획안은 삼성물산의 가치를 상당히 과소평가 했을 뿐 아니라 합병조건 또한 공정하지 않으며 삼성물산 주주들의 이익에 반한다"고 주장했다.

5%룰에 따라 지분보유 사실을 공시하면서 공개적으로 ′합병반대′ 의사를 표명한 것이다.

엘리엇이나 합병안에 반대하는 주주들은 '합병비율' 산정에 문제가 있다고 지적한다. 지난달 26일 합병 발표시 제일모직과 삼성물산의 합병 비율은 1대 0.35로 결정됐다. 소멸회사인 삼성물산의 주주는 1주당 제일모직 주식 0.35주를 교부받는 방식이다.

이에 합병에 반대하는 측에서는 '삼성물산 주가가 낮을 때 삼성 측이 합병 결정을 해 불합리한 비율이 나왔다'는 주장을 펴고 있다.

실제 합병 발표 전후 증권가 일각에선 "합병 단가를 맞추기 위해 의도적으로 주가를 낮춰놓은 것이다"라는 식의 루머가 돌기도 했다.

이에 대해 이날 삼성물산은 "양사간 합병 비율은 자본시장법상의 규정에 따라 결정된 것이고 시장이 현재 평가한 기준으로 합병 비율을 결정했다"고 공식 해명했다.

◆ 증권가 “엘리엇, 실제 주식매수청구권 행사 가능성 낮아”

지분 7.12%(1112만5927주)를 갖고 있는 엘리엇이 합병에 반대하고 주식매수청구권을 행사할 경우 행사가 총액은 6400억원에 이른다.

제일모직과 삼성물산은 합병 발표 당시 주식매수청구권 행사액이 1조5000억원을 넘으면 합병 계약이 해제될 수 있다고 밝힌 바 있다. 과도한 주식매수청구 부담을 안고 합병을 진행하면 합병회사의 재무상황이 악화돼 합병의 의미가 퇴색되기 때문이다.

의외의 복병을 만남에 따라 합병을 장담하기 어려운 상황이 됐지만 증권가에서는 엘리엇이 실제 주식매수청구권을 행사할 가능성은 현재로서 희박하다고 보고 있다.

이미 현재 삼성물산의 주가가 주식매수청구권 가격을 크게 웃도는 상황이기 때문이다. 주식매수청구권을 신청하면 행사가에 보유 지분을 매각해야 한다.

제일모직과 삼성물산의 주식매수청구권 행사가는 각각 15만6493원, 5만7234원이고 이날 종가 기준 제일모직과 삼성물산의 주가는 각각 19만1000원, 6만9500원을 기록했다.

이날 개장 전 엘리엇이 합병에 반대한다고 밝히면서 양사의 주가는 하루 동안 각각 4.95%, 10.32% 상승했다.

백광제 교보증권 책임연구원은 "합병에 반대를 한다고 하더라도 시장가격과 주식매수청구권 가격 사이에 괴리가 심해서 청구권 행사 여부는 고려의 대상이 아닌 것으로 보인다"며 "헤지펀드의 특성상 시세 차익이 커지면 언제고 팔고 나갈 수 있다고 본다"고 말했다.

이어 "소규모로 분할 매도를 해도 되기 때문에 최근의 거래량을 볼 때 장내매도가 불가능한 것도 아니다"고 덧붙였다.

자산운용사의 한 관계자는 "(엘리엇에게) 최악의 경우는 주가가 매수청구권보다 높은 상황에서 반대를 했는데, 다른 반대가 별로 없어 합병이 그대로 진행되는 경우 매수청구권 가격에 주식을 팔게 되는 것"이라며 "헤지펀드는 오로지 목표가 ′수익′이기 때문에 상황에 따라 탄력적으로 대응할 것 같다"고 예상했다.

◆ 국민연금 “주가가 주식매수청구권 행사가보다 낮아야 반대”

합병 무산과 관련해 또 하나의 변수는 국민연금이다. 국민연금은 삼성물산 지분 9.98%를 보유 중이다.

국민연금은 임시 주총 직전의 주가를 근거로 찬반 여부를 결정할 예정이다. 즉 삼성물산이나 제일모직의 주가가 임시주총을 기준으로 주식매수청구권 가격보다 낮으면 반대나 기권의 의사를 전달할 것으로 보인다.

제일모직과 삼성물산의 주식매수청구권 시한은 7월 16일이다. 합병에 반대하는 주주는 7월 2일부터 16일까지 본인 의사를 접수할 수 있다. 또 7월 17 일 이후 8월 6일까지 주식매수청구권을 행사할 수 있다.

국민연금 관계자는 "현재 주총 안건을 분석 중에 있으며 주총에 임박해서 투자위원회에 안건이 상정 될 것"이라며 "주주가치 증대방향에서 결정하기 때문에 그 시점의 주가가 주식매수청구권 행사가격보다 낮으면 반대나 기권의 의사를 표명할 것"이라고 말했다. 최근 주가 추이를 봤을 때 국민연금의 반대 가능성 역시 낮다는 분석이 우세하다.

한편 이날 엘리엇에게 '기습'을 당한 삼성물산은 유관 부서를 중심으로 대책 마련에 나섰다. 국민연금 등 기관투자자들을 만나 합병의 정당성과 주주가치 제고에 대해 설명할 예정이다.

삼성물산 관계자는 "유관부서를 중심으로 대책을 강구하고 있다"며 "IR부서에서 국민연금을 포함해 기관투자자들과 꾸준하게 만나 설명을 해 왔고 앞으로도 그렇게 할 것"이라고 말했다.



[뉴스핌 Newspim] 김양섭 김선엽 기자 (sunup@newspim.com)

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
日 태평양 연안에 쓰나미 경보·대피령 [서울=뉴스핌] 오영상 기자 = 일본이 러시아 캄차카 반도에서 발생한 지진으로 인해 태평양 연안 지역에 발령했던 쓰나미 주의보를 '쓰나미 경보'로 상향 조정했다. 주의보가 경보로 상향 조정됨에 따라 일본 정부는 태평양 연안 쓰나미 경보 지역에 대피령을 내렸다. 일본 기상청은 홋카이도에서 와카야마현에 걸친 태평양 연안 지역에 쓰나미 경보를 발령했다. 그 외 지역은 주의보가 내려진 상태다. 예상되는 쓰나미 높이는 최대 3미터이다. 지역은 홋카이도 태평양 연안(북부 제외), 아오모리현 태평양 연안, 이와테현, 미야기현, 후쿠시마현, 이바라키현, 지바현 구주쿠리·외해안, 지바현 내만 등이다. 쓰나미의 가장 빠른 도달 예상 시각은 홋카이도 태평양 연안으로, 오전 10시경으로 예상된다. 30일 오전 8시 25분쯤 러시아 캄차카 반도 근해에서 규모 8.7의 지진이 발생했다. 이 지진으로 홋카이도 구시로시 등에서도 진도 2의 흔들림이 관측됐다. 기상청은 경보나 주의보가 해제될 때까지 바다에 들어가거나 해안가에 접근하지 말 것을 당부하고 있다. 일본 태평양 연안부의 쓰나미 경보 지역(빨간색 부분). 노란색은 주의보 [출처=웨더뉴스] goldendog@newspim.com 2025-07-30 10:15
사진
[단독] 내달 12일 정부조직개편안 발표 [서울=뉴스핌] 채송무 기자 = 국정기획위원회의 정부조직개편안 발표가 오는 8월 12일 이뤄질 전망이다. 해체가 유력해보였던 금융위원회는 존치 가능성이 높아졌다.  당초 금융위원회의 금융정책 기능을 기획재정부로 이관하고, 남은 기능은 금융감독원과 통합해 금융감독위원회를 신설하는 안이 거의 확실시됐다. 이재명 대통령도 대선 전 금융위의 정책과 감독기능을 분리할 뜻을 밝혔고, 이재명 정부의 인수위원회 격인 국정기획위도 이 같은 안을 확정해 대통령실에 보고했다. [서울=뉴스핌] 이재명 대통령이 29일 서울 용산 대통령실에서 열린 제33회 국무회의를 주재하고 있다. [사진=대통령실] 2025.07.29 photo@newspim.com 30일 뉴스핌의 취재를 종합하면 최근 국정기획위의 분위기는 다소 바뀌고 있다. 이재명 대통령이 금융위의 부동산 대출 규제와 중대재해 예방 제안에 대해 연이어 긍정 평가를 내놓은 것이 변화의 배경으로 작용하고 있다. 국정기획위도 정부조직개편안에 대한 재논의를 결정하고 다양한 의견을 수렴하고 있다.  금융위 해체 분위기 변화의 이유는 전문성과 업무 능력 때문이다. 이재명 정부가 출범한 지 두달이 되어가는 상황에서 금융위원회의 정책에 대한 대통령의 평가가 높아졌다. 이 대통령은 지난 15일 국무회의에서 "적절한 대출 규제로 부동산 안정 효과를 보고 있는 것 같다"고 금융위원장을 칭찬한 것에 이어, 지난 29일 국무회의에서는 김병환 금융위원장이 제안한 중대재해 예방 방안에 대해 "기준을 만들어서 대출과 투자에 불이익이 주는 것은 상장회사에 상당한 타격이 돼 효과가 있을 것 같다"고 말했다. 금융 관련 전문성과 현안 대응력, 정책의 일관성을 위해 금융위를 존치시켜야 한다는 목소리가 힘을 얻고 있으며, 현재 국정기획위가 채택한 금융정책과 감독의 완전 분리가 중복 규제, 책임 회피 가능성이 있다는 지적도 나온다. 여당 내에서는 금융위가 오히려 기획재정부가 맡고 있는 국제금융 기능까지 관할하는 법안까지 발의됐다. 윤준병 의원은 지난 7월 17일 발의한 정부조직개편안에는 이 같은 내용을 포함했다. 윤 의원은 "기획재정부는 거대 공룡과 같은 조직이니 분리하는 것이 효율적이지만 금융 부문은 국제금융과 국내금융을 하나로 묶어서 한 기관이 전문성을 갖고 하는 것이 의미가 있겠다고 판단했다"고 말했다. 물론 윤 의원이 경제와 금융정책을 담당하는 국회 기획재정위나 정무위원회 소속이 아닌 국회 농림해양수산식품위원회 소속인데다 국정기획위 내에서도 금융 파트를 담당하는 경제 1분과 위원이 아니라는 점에서 발의된 정부조직개편안의 영향력은 크지 않다는 분석도 있다. 금융정책을 담당하는 국회 정무위원회 의원들은 대부분 금융위의 분리안에 대한 입장을 유지하고 있다. 그러나 정부와 여당에서는 키를 대통령실이 쥐고 있다는 평가가 많다. 대통령실에 의해 정부조직안이 만들어지면 여당에서 이를 비토할 가능성은 거의 없다는 것이다. 한 금융위원회 관계자는 최근 정부조직개편안 추이에 대해서는 입장을 밝히지 않았지만, "금융위원회는 그동안 계엄이나 탄핵 상황에서도 부지런히 일해왔다. 최근에는 이 같은 노력들을 조금씩 인정받는 느낌도 든다"고 말했다. 국정기획위원회가 8월 14일 임기를 마치는 가운데, 임기 종료일 직전인 12일 경에 정부조직개편안을 발표할 것이라는 이야기가 여당에서 나온다. 금융정책을 담당하는 금융위원회가 존치될지, 아니면 기획재정부와 금융감독원으로 나눠질지 금융가의 관심이 집중되고 있다.   dedanhi@newspim.com 2025-07-30 14:46
안다쇼핑
Top으로 이동