[서울=뉴스핌] 송기욱 기자 = 하나증권은 스페이스X 투자 이슈와 관련해 시장에서 주목받고 있는 미래에셋벤처투자보다 실제 수혜는 미래에셋증권에 집중될 가능성이 높다고 평가했다. 스페이스X 상장 여부와 무관하게 기업가치 상승에 따른 평가이익이 미래에셋증권 실적에 유의미하게 반영될 수 있다는 판단이다.
고연수 하나증권 연구원은 23일 리포트에서 "미래에셋그룹의 스페이스X 투자 구조와 출자 규모를 감안하면, 실질적인 최대 수혜주는 미래에셋벤처투자가 아닌 미래에셋증권"이라고 밝혔다. 최근 미래에셋벤처투자 주가가 5거래일 만에 약 114% 급등했지만, 실제 스페이스X 투자 금액과 구조를 보면 평가이익의 귀속 주체는 미래에셋증권이라는 설명이다.
하나증권에 따르면 미래에셋그룹은 2022년 두 차례에 걸쳐 스페이스X에 투자했으며, 그룹 차원의 총 투자 규모는 약 2억7800만달러, 원화로는 약 4000억원 수준으로 추정된다. 해당 투자는 미래에셋캐피탈이 펀드를 조성하고, 미래에셋증권을 비롯한 계열사와 리테일 자금이 출자자로 참여하는 구조로 이뤄졌다. 이 가운데 미래에셋증권의 출자 금액은 약 2000억원으로, '미래에셋글로벌스페이스투자조합1호' 1164억원과 '미래에셋글로벌섹터리더투자조합1호' 약 885억원이 포함된다. 해외법인을 통한 투자분까지 고려하면 스페이스X 투자금액 기준 미래에셋증권의 비중은 절반을 넘는 것으로 파악된다.
반면 미래에셋벤처투자의 스페이스X 투자 금액은 약 40억원 수준으로, 그룹 전체 투자 규모 대비 미미한 수준이라는 분석이다. 이에 따라 스페이스X 기업가치 상승에 따른 평가이익은 미래에셋벤처투자보다는 미래에셋증권 실적에 훨씬 의미 있게 반영될 것으로 하나증권은 판단했다.
스페이스X 상장 여부와 관계없이 추가적인 평가이익 가능성도 열려 있다는 분석이다. 고 연구원은 미래에셋증권의 투자목적자산 규모가 2025년 3분기 기준 약 10조5000억원에 달한다고 설명했다. 이 자산에는 국내외 유가증권, 비상장주식, 해외 부동산 펀드 등이 모두 포함돼 있으며, 분기별로 평가손익이 실적에 반영된다. 다만 2022~2023년에는 해외 상업용 부동산 관련 손상차손이 함께 인식돼 비상장주식의 평가이익만을 분리해 확인하기는 어려운 상황이었다고 덧붙였다.
하나증권은 스페이스X의 기업가치가 빠르게 상승하고 있다는 점에 주목했다. 리포트에 따르면 2025년 8월 기준 스페이스X 기업가치는 약 4400억달러로 평가됐고, 2025년 12월에는 최소 8000억달러까지 거론되고 있다. 이에 따라 상장 여부와 무관하게 스페이스X 관련 추가 평가이익 발생 가능성은 높으며, AI와 우주 산업 등 기타 혁신 기업 투자 역시 중장기적인 실적 업사이드 요인으로 작용할 수 있다는 분석이다.
하나증권은 이러한 점을 반영해 미래에셋증권에 대한 투자의견 '매수(BUY)'와 목표주가 2만6000원을 유지했다. 고 연구원은 "투자목적자산에서 발생하는 평가이익을 실적 추정치에 직접 반영하기는 어렵지만, 해외 상업용 부동산 익스포저는 1조2000억원 수준으로 관리되고 있고, 투자목적자산 내 기업금융과 대체투자 비중은 과거 5대5에서 최근 8대2 수준으로 개선됐다"고 설명했다. 특히 기업금융 부문에서 혁신기업 비중이 절반 이상을 차지하고 있어 중장기적인 실적 업사이드는 여전히 열려 있다는 평가다.
하나증권은 "스페이스X 상장 시 최대 수혜주가 미래에셋벤처투자가 아닌 미래에셋증권이라는 점에 주목할 필요가 있다"고 강조했다.
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