전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 디데이
GAM 일반

속보

더보기

[GAM] ② 카바나, 모간 스탠리 호평에 투자 가치 재조명

기사입력 : 2025년03월31일 23:52

최종수정 : 2025년03월31일 23:52

수직 통합 운영과 규모의 경제로 경쟁력 강화
카바나의 EBITDA 급성장...2025년 $18억 전망
강력한 잉여현금흐름으로 부채 우려 완화

이 기사는 3월 27일 오후 4시56분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

<① 카바나, 모간 스탠리 호평에 투자 가치 재조명>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = 모간 스탠리는 카바나(종목코드: CVNA)의 수익성 성장이 일시적 현상이 아닌 지속 가능한 트렌드라는 점을 강조한다. 2024년에 4개 분기 연속으로 중고차 소매 판매량을 전년 대비 두 자릿수로 성장시키는 등 경쟁사와 차별화된 성과를 보인다는 점에서다.

카바나의 가파른 EBITDA 성장은 시장이 줄곧 주목해 온 부분이다. 2022년 적자를 기록했던 카바나의 EBITDA는 2023년 3억3900만달러로 흑자 전환했고, 2024년에는 14억달러로 대폭 증가했다. 월가 애널리스트들은 2025년 EBITDA가 18억달러로 전년 대비 30%가량 늘어날 것으로 전망한다.

지난 2월 19일 뉴욕증시 마감 후 2024년 4분기 실적 발표 당시 어니 가르시아 카바나 최고경영자(CEO)는 "2024년 카바나는 조정된 EBITDA 마진 기준으로 미국 역사상 가장 수익성 높은 자동차 소매 기업으로 자리매김했다"고 밝히기도 했다.

카바나 로고 [사진=뉴욕증권거래소(NYSE)]

앞서 모간 스탠리의 아담 조나스 애널리스트는 카바나의 높은 부채 수준을 우려하며 주식 투자에 신중한 태도를 보였으나 지금은 카바나의 부채(현재 56억달러)를 상환하는 데 도움이 될 수 있는 강력한 잉여현금흐름 창출에 힘입어 이러한 우려가 상당히 완화된 상태다. 카바나의 중고차 총이익률은 2021년의 두 배 수준으로 늘었고, 총이익 대비 판매관리비(SG&A)는 절반 이상 감소했다.

올해 2월 19일 주당 292.84달러로 52주 최고가를 기록했던 카바나 주가는 현재 고점서 30%가량 하락한 상태다. 최근 한 달 사이 낙폭도 8%가 넘는다. 조나스는 카바나의 문제가 아닌 지정학적 위험이나 관세 문제와 같은 시장 전반의 우려가 주가 하락에 영향을 미치고 있다고 분석하면서 카바나의 주가 조정은 "자동차 소매 및 차량 공급 분야의 선두 기업에 대한 노출을 늘릴 유니크한 기회"라고 강조했다.

모간 스탠리에 앞서 3월 20일 파이퍼 샌들러도 카바나에 대한 투자의견을 '중립'에서 '비중 확대'로 상향 조정하면서 최근 주가 하락을 매수 기회로 보고 투자자들에게 저가 매수를 권했다. 파이퍼 샌들러의 알렉산더 포터 애널리스트는 카바나 목표주가를 225달러로 제시하며 카바나는 그가 커버하는 모든 기업 중에 '관세 위협에 가장 안전한 기업'이라고 주장했다.

포터는 거시경제적 불확실성으로 중고차 판매가 감소할 가능성을 인정하면서도 카바나는 이러한 상황에서도 성장할 잠재력이 있다고 강조했다. 2024년에 약 41만6000대의 차량을 판매한 카바나는 앞으로 연간 300만대 이상을 판매할 능력이 있다고 포터는 진단했다.

그러면서 현재 미국 중고차 시장에서 약 1%의 점유율을 차지하는 카바나가 앞으로는 10% 이상을 점유할 것으로 예측했다. 2024년 미국에서 약 3900만대의 중고차가 판매됐는데, 카바나는 약 41만6000대를 팔았다.

여기에 더해 트럼프 행정부의 관세 정책이 오히려 중고차 업계에 순풍이 될 수 있다는 의견이 속속 나오고 있다. 25% 관세 부과는 자동차 제조사뿐만 아니라 딜러와 소매업체에도 막대한 영향을 미칠 전망이다.

배런스 보도에 따르면 미국의 평균 신차 가격은 약 4만8000달러 수준이지만, 관세로 인해 대당 5000달러 정도가 추가될 수 있다. 반면 중고차 평균 가격은 그 절반 정도인 2만6000달러 수준이다. 중고차는 수입 관세의 영향을 받지 않기 때문에 신차와 중고차 간 가격 격차는 더욱 벌어질 수 있다.

카바나의 차량 추적 스티커 [사진=CNBC 재인용]

이러한 상황이 중고차 딜러들에게 상대적으로 유리할 수 있다는 분석이 나왔다. JP모간의 라자트 굽타 애널리스트는 카맥스(KMX), 카바나(CVNA), 오토네이션(AN)과 같은 중고차 딜러들이 현재 가장 유리한 위치에 있다고 평가하면서, 특히 카바나를 가장 유망한 업체로 꼽았다.

굽타가 카바나에 제시한 목표주가는 325달러다. 굽타는 카바나에 '매수' 투자의견을 냈지만, 오토네이션에는 '보유'(목표주가 175달러), 카맥스에는 '매도'(목표주가 65달러) 의견을 냈다. 마켓워치에 따르면 지난 12개월 동안 카바나의 조정 마진은 약 10%를 기록한 데 반해 오토네이션과 카맥스는 각각 6%와 4%에 그쳤다.

현재 카바나에 대한 월가의 투자의견을 종합하면 '매수'다. 애널리스트들은 전반적으로 카바나의 성장 궤도와 시장 입지에 대해 낙관적이다. CNBC 집계에 따르면, 24개 투자은행(IB) 중에 5곳이 '강력 매수', 8곳이 '매수'를 추천했고, 10곳이 '보유' 의견을 냈다. '시장수익률 하회' 의견도 1곳에서 나왔다. 이들이 제시한 목표주가 평균은 254.91달러로 현재 주가보다 24.43% 높다. 월가 최고 목표주가는 340달러, 최저 목표주가는 72달러다.

지난 2월 19일 강력한 4분기 실적 발표 후 RBC 캐피털 마켓츠와 씨티는 9억1300만달러 규모의 시장 가격 발행(ATM, 판매 대리인 통해 시장 가격으로 주식 판매) 자본 조달에 대해 우려하면서도 전년 대비 50% 증가한 소매 판매 대수(11만4400대)와 월가 컨센서스 예상치(3억2900만달러)를 16.5% 웃도는 3억5900만달러의 EBITDA를 강조하며 목표주가를 각각 320달러로 상향 조정하고 '매수' 투자의견을 재확인했다.

씨티의 로널드 조시 애널리스트는 카바나가 시장 수요를 활용하기 위한 사업 계획을 효과적으로 실행하고 있다고 진단하고, 4분기 배송 시간이 전년 동기 대비 20% 단축되는 등 운영 효율성 개선이 카바나의 강점이라고 분석했다. 조시는 카바나가 성장 궤도를 지속하고 수익성을 높일 입지에 있다고 평가하면서 회사의 전략적 이니셔티브와 향후 실적에 대한 자신감을 반영해 목표주가를 높여 잡았다.

니덤은 카바나의 디지털 중심, 수직 통합 비즈니스 모델이 지속적인 시장 점유율 확대를 가져올 것으로 전망하며 목표주가를 330달러에서 340달러로 상향 조정하고 '매수' 투자의견을 거듭 강조했다. 니덤의 새로운 목표주가는 2026회계연도 조정 EBITDA 예상치의 30배 수준에 기반한다.

kimhyun01@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
대법, 이재명 선거법 사건 전합 회부 [서울=뉴스핌] 김현구 기자 = 이재명 전 더불어민주당 대표의 공직선거법 위반 사건을 전원합의체에 회부한 대법원이 22일 곧바로 심리에 들어갔다. 대법원 전원합의체(전합)는 이날 오후 2시부터 이 전 대표의 공직선거법 위반 사건 상고심 첫 합의기일을 진행하고 있다. [서울=뉴스핌] 이호형 기자 = 이재명 더불어민주당 전 대표가 22일 오전 서울 서초구 서울중앙지방법원에서 열리는 '대장동 배임 및 성남FC 뇌물 혐의' 1심 속행 공판에 출석 하고 있다. 2025.04.22 leemario@newspim.com 앞서 대법원은 이날 오전 이 전 대표 사건 2부에 배당하고 주심으로 박영재 대법관을 지정했다. 하지만 이후 조희대 대법원장이 이 전 대표 사건을 전원합의체에 회부했고, 첫 합의기일도 열리게 됐다. 전합은 종전의 판례를 바꾸는 등 사회적 파장이 큰 중요 사건을 다룬다. 대법원장이 직접 재판장을 맡고, 법원행정처장을 겸임하는 대법관을 제외한 나머지 대법관 12명 등 총 13명으로 구성된다. 단 이번 사건에선 중앙선거관리위원장을 맡고 있는 노태악 대법관이 회피신청을 했다. 이에 이 사건은 조 대법원장과 나머지 대법관 11명 등 총 12명이 심리할 전망이다. 이 전 대표의 공직선거법 위반 사건이 전합에 회부되면서, 이 전 대표는 2020년에 이어 두 번째 전합 판단을 받게 됐다. 이 전 대표는 2016년 6월 성남시장으로 있으면서 보건소장, 정신과 전문의 등에게 친형을 정신병원에 강제 입원시키도록 지시하고, 2018년 지방선거를 앞두고 열린 TV토론회 등에서 친형을 강제 입원시키도록 지시한 적이 없다는 허위 발언을 한 혐의로 재판에 넘겨졌다. 그는 1심에서 무죄를 선고받았으나 2심에선 벌금 300만원을 선고받았다. 하지만 2020년 7월 전합은 이 전 대표 사건을 7(파기환송)대 5(상고기각)로 무죄 취지 파기환송했고, 이후 파기환송심에서 무죄가 나온 뒤 그대로 확정됐다. 대법원이 본격적인 심리 절차에 들어가면서 이 전 대표 사건 선고 시점에 대한 관심이 커지고 있다. 공직선거법 사건은 '6·3·3원칙(1심 6개월, 2·3심 3개월)'을 준용하게 돼 있기 때문에 원칙대로라면 오는 6월 26일까지 선고가 나와야 한다. 하지만 같은 달 3일 대통령 선거가 예정돼 있고 이 전 대표가 유력 후보로 꼽히는 만큼, 이전에 결론이 나기는 쉽지 않을 것이란 관측이 나온다. 한편 이 전 대표는 지난 대선 과정에서 대장동 개발사업의 핵심 실무자였던 고(故) 김문기 전 성남도시개발공사 개발1처장 및 백현동 개발사업과 관련해 허위 발언을 한 혐의로 기소됐다. 이 전 대표는 1심은 이 전 대표가 방송 인터뷰에서 "해외 출장 중 김문기와 골프를 치지 않았다"고 한 부분과 국회 국정감사에서 "국토부 요구에 따라 어쩔 수 없이 (백현동 한국식품연구원 부지) 용도변경을 해준 것"이라는 취지로 말한 부분이 허위사실에 해당한다며 징역 1년에 집행유예 2년을 선고했다. 하지만 2심은 해당 발언들이 모두 허위사실에 해당하지 않는다며 1심 판단을 뒤집고 무죄를 선고했다. 이에 검찰은 "법원의 판단은 피고인의 발언에 대한 일반 선거인들의 생각과 너무나도 괴리된 경험칙과 상식에 부합하지 않는 판단으로 공직선거법의 허위사실공표죄에 관한 법리를 오해한 위법이 있다"며 상고를 제기했다. hyun9@newspim.com 2025-04-22 15:23
사진
명동성당 프란치스코 교황 애도 물결 [서울=뉴스핌] 양진영 기자 = 프란치스코 교황이 21일(현지시간) 선종한 가운데, 국내 명동대성당에 공식 조문을 위한 분향소가 마련됐다. 조문을 하러 온 천주교 신자들은 애통한 마음을 감추지 못하며 명복을 빌었다.  22일 명동대성당 지하성당에 프란치스코 교황 빈소가 마련됐으며 이날 오후 3시부터 일반 조문이 진행됐다. 여기에는 한덕수 대통령 권한대행 국무총리, 유인촌 문화체육관광부 장관 등이 조문을 다녀갔다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 22일 오후 지난 21일(현지시간) 선종한 프란치스코 교황의 빈소가 마련된 서울 중구 명동대성당 지하성당에서 조문객들이 추모를 하고 있다. 2025.04.22 pangbin@newspim.com 이날 공식 분향소에는 염수정 추기경, 정순택 대주교, 구요비 주교, 이경상 주교를 비롯한 주교단 조문 이후 일반인들의 조문이 시작됐다.  한덕수 대통령 권한대행 국무총리는 공식 분향소를 찾아 분향하고 "제266대 故프란치스코 교황은 천주교회와 전 세계 신자들에게 깊은 영적 가르침과 믿음의 유산을 남기셨다"면서 "늘 겸손하고 소탈하신 모습으로 가난한 이들과 사회적 약자에 대한 사랑을 실천하신 故프란치스코 교황께 깊은 감사와 애도를 표한다"고 밝혔다. 천주교 신자인 유인촌 장관도 오후 3시 20분께 조문했다.  [서울=뉴스핌] 사진공동취재단 = 염수정 추기경, 정순택 대주교 등 서울대교구 주교단이 22일 서울 명동대성당 지하성당에 마련된 프란치스코 교황 빈소를 찾아 조문하고 있다. 2025.04.22 photo@newspim.com 적지 않은 비가 내리는 평일 낮 시간임에도 공식 분향소에는 천주교 신자들의 조문이 조용히 이어졌다. 번잡하거나 사람이 북적이지는 않았지만, 차분한 표정으로 분향소를 향하는 조문객들의 발걸음이 분주했다. 검은 복장으로 공식 분향소를 찾은 박 씨(70대, 여)는 "(교황의) 선종 소식을 듣고 마음이 아팠다. 좋은 곳으로 가셔서 이제는 평안하시길 빈다"고 애도했다. 신앙을 함께하는 이들과 동행한 그는 "예수님을 먼저 뵙고 조문하려고 한다"면서 예배당으로 들어갔다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 22일 오후 지난 21일(현지시간) 선종한 프란치스코 교황의 빈소가 마련된 서울 중구 명동대성당에서 조문객들이 추모를 위해 줄을 서고 있다. 2025.04.22 pangbin@newspim.com [서울=뉴스핌] 양윤모 기자 = 제266대 프란치스코 교황이 선종한 가운데, 22일 서울 중구 명동성당 영성센터 건물 외벽에 교황의 사진이 걸려있다. 2025.04.22 yym58@newspim.com 또 다른 천주교 신자 김 씨(60대, 여)는 "이렇게 빨리 가실 지 몰랐다. 제겐 비보로 다가왔다. 불과 며칠 전에 공식석상에서 말씀하셨던 모습을 기억한다"면서 "그분 말씀을 하니 마음이 또 뭉클하다. 항상 가난한 이들을 돌보셨던 훌륭한 분이다. 부활절 다음날 돌아가신 게 분명 좋은 곳으로 가시리라 믿는다"고 말했다.  서울대교구 측에 따르면 이날부터 언제까지 조문을 받을 지는 결정되지 않았다. 향후 교황청에서 장례 일정을 정하면 그에 따라 조문 절차를 운영할 예정이다.  jyyang@newspim.com 2025-04-22 16:49
안다쇼핑
Top으로 이동