[GAM]연준 뒤통수 이어 트럼프 리스크, TLT 베팅 또 꼬이네 -②

기사입력 : 2024년07월04일 16:28

최종수정 : 2024년07월04일 16:28

트럼프 당선되면 인플레 적신호
장기물 수익률 상승과 일드커브 스티프닝
TLT·TMF·TLTW 일제 눈덩이 손실

이 기사는 7월 2일 오후 4시11분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 도널드 트럼프 미국 전 대통령의 재선 승리가 국채시장에 부정적이라는 데 월가는 입을 모은다. 11월 대통령 선거를 앞두고 이른바 '트럼프 2.0'이 현실화될 가능성이 높아지면 10년물 국채 수익률이 다시 5%까지 오를 수 있다는 것.

장기물 국채 상장지수펀드(ETF) TLT(아이셰어 20+ 이어 트레저리 본드 ETF)를 매입한 투자자들을 긴장시키는 대목이다.

시장 전문가들이 가장 우려하는 부분은 관세다. 트럼프 전 대통령은 모든 수입품에 10%의 이른바 보편 관세를 추가로 물린다는 입장이다.

아울러 그는 소득세를 관세로 대체하는 방안을 언급해 주요 교역 상대국들의 시선을 끌기도 했다. 관세를 통해 궁극적으로 소득세를 폐지할 수 있을 만큼의 세수를 확보한다는 얘기다.

특히 그는 중국산 수입품에 대해 60% 또는 그 이상의 관세 폭탄을 때릴 수 있다는 입장을 밝힌 상황이다. 피터슨국제경제연구소는 이 경우 미국 중산층 가구가 연간 1700달러의 부담을 떠안게 될 것이라고 주장한다.

2016년 미국 대선 이후 기준금리와 10년물 국채 수익률 추이 [자료=블룸버그]

연방준비제도(Fed)의 과격한 금리 인상으로 어렵게 꺾어 놓은 인플레이션이 재점화될 것이라는 경고도 꼬리를 문다.

미국 악시오스는 조셉 스티글리츠 콜롬비아대학 경제학 교수를 포함해 16명의 노벨 경제학상 수상자들이 트럼프 전 대통령의 관세 정책이 인플레이션 상승을 자극할 것으로 경고한다고 보도했다.

대선 결과 전망(아래)와 일드커브(위) 추이 [자료=블룸버그]

트럼프 전 대통령이 백악관을 차지하고 감세를 추진할 경우 재정 악화를 초래하는 한편 국채 수익률 상승을 자극할 수 있다는 지적도 나왔다.

자산운용사 클락타워 그룹은 보고서를 내고 트럼프 전 대통령이 11월 대선에서 승리할 가능성이 높아지면 10년물 국채 수익률이 5%까지 오를 것이라고 내다봤다.

국채 시장이 2조달러 규모의 이른바 '트럼프 감세' 연장으로 인한 재정 악화 가능성을 반영, 수익률 상승으로 이어질 여지가 높다는 의견이다.

트럼프 전 대통령이 2017년 본격 시행한 감세 정책이 2025년 말 만료되는데 그가 재선에 성공하면 이를 연장할 가능성에 무게가 실린다.

노무라는 보고서를 내고 "트럼프 행정부 2기가 추가 관세만으로 재정 확대를 시행하기 어려울 것"이라며 "국채 발행을 확대해야 할 것"이라고 말했다.

월스트리트저널(WSJ) 역시 재정 적자가 늘어나면서 국채 발행 물량이 늘어날 수밖에 없고, 이는 수익률 상승을 부추기는 요인이라고 주장한다.

투자은행(IB) 업계는 일제히 일드커브 스티프닝을 예상한다. 트럼프 전 대통령의 재집권이 현실화되면 반이민 정책이 재개되면서 실물경기가 둔화, 연준의 금리 인하와 단기물 국채 수익률 하락으로 이어지는 한편 인플레이션 상승 리스크와 국채 발행 증가가 장기물 수익률을 끌어올려 일드커브가 크게 벌어질 수 있다는 설명이다.

모간 스탠리는 보고서에서 "트럼프 전 대통령의 승리는 단기물 국채 수익률 하락과 장기물 상승을 초래할 것"이라며 "일드커브 스티프닝을 겨냥한 베팅이 쏠쏠한 수익률을 얻을 것"이라고 주장했다.

가령, 단기물 국채를 매수하는 동시에 장기물을 매도하는 전략이 이른바 '트럼프 트레이드' 가운데 특히 기대 수익률을 높인다는 의견이다.

씨티그룹 역시 보고서를 내고 "트럼프 전 대통령이 11월 대선에서 승기를 잡으면 감세와 국채 발행 물량 증가로 인해 장기물을 중심으로 국채 수익률이 상승할 여지가 높다"고 전했다.

바클레이스는 보고서를 통해 트럼프 전 대통령의 당선을 겨냥한 투자 전략으로 가장 우선시해야 할 부분은 인플레이션 리스크에 대한 헤지라고 강조했다.

5년물 물가연계채권(TIPS)가 같은 만기의 국채보다 높은 수익률을 낼 것이라는 얘기다. 실제로 브랜디와인 글로벌 인베스트먼트 매니지먼트를 포함한 자산운용사들은 관련 채권 비중을 확대하고 나섰다.

5년 BEI 추이 [자료=블룸버그]

일부에서는 이른바 채권 자경단이 11월 대선 이전부터 활동을 재개할 가능성을 점친다. 트럼프 전 대통령이 백악관을 차지하고 재정을 확대하는 시나리오를 겨냥, 장기물 국채의 기간 프리미엄 상승에 베팅할 것이라는 관측이다.

다만, 일부에서는 트럼프 전 대통령이 재선에 성공하더라도 경제 정책의 집행은 의회 구성에 달린 사안이기 때문에 아직 불확실성이 높다고 지적한다.

하지만 이 같은 불확실성조차 장기물 국채에 부정적이라고 시장 전문가들은 말한다. 찰스 슈왑의 캐시 존스 수석 채권 전략가는 블룸버그TV와 인터뷰에서 "대선 뿐 아니라 대선 이후 정책 노선을 둘러싼 불확실성이 국채시장에 커다란 리스크"라고 말했다.

이미 월가의 인플레이션 기대 심리는 반등했다. 블룸버그에 따르면 5년 기대인플레이션율(BEI)은 6월 중순 2.1%를 향해 떨어졌으나 6월 하순 반등해 2.3%에 근접했다.

뉴욕타임스(NYT)가 실시한 여론 조사에서 TV 토론 직후 트럼프 전 대통령의 지지율이 48%로 조 바이든 대통령을 약 4%포인트 앞지른 가운데 클락타워 그룹은 트럼프 전 대통령의 승리 가능성을 60%로 예상한다.

이와 별도로 뉴질랜드 소재 베팅 사이트인 프레딕팃에서도 트럼프 전 대통령의 대선 승리 가능성이 58%로 나타났다.

한편 TLT 이외에 미국 장기물 국채 투자 대표 펀드로 꼽히는 TMF(디렉시온 데일리 20+이어 트레저리 불 3X 셰어스)와 TLTW(아이셰어 20+이어 트레저리 본드 바이라이트 스트랫 ETF) 역시 눈덩이 손실을 기록했다.

업계에 따르면 TMF가 7월1일에만 5.13% 급락했고, 2024년 초 이후 27.29%의 손실을 기록했다. 최근 1년 발생한 손실 규모는 40%에 달했다. 3배의 레버리지가 적용되는 상품의 구조로 인해 손실폭이 커졌다는 설명이다.

TLTW 역시 7월1일 1.64% 떨어졌고, 2024년 들어 약 8%의 손실을 기록했다. 1년 손실 규모도 24.39%에 달했다.

shhwang@newspim.com

사진

"딥시크 부당하게 데이터 수집했을 수도" [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 미국 인공지능(AI) 스타트업 오픈AI는 중국 딥시크(DeepSeek)가 부당하게 회사의 데이터를 수집했을 가능성을 제기했다. 29일(현지시간) 뉴욕타임스(NYT)에 따르면 오픈AI는 딥시크가 오픈AI 기술로 생성한 데이터를 사용해 자체 시스템에 비슷한 기술을 훈련했을 가능성이 있다고 밝혔다. AI 업계에서 훈련에 사용되는 디스틸레이션(distillation) 기법은 흔하지만, 오픈AI는 서비스 약관에 같은 시장에서 경쟁할 기술을 만들어내기 위해 오픈AI의 시스템이 생성해 낸 데이터를 사용하지 못한다고 명시하고 있다. 오픈AI의 리즈 부르주아 대변인은 NYT에 보내 이메일에서 "우리는 중국의 조직들이 미국 AI 모델을 복제하기 위해 디스틸레이션으로 알려진 것을 포함한 방법을 사용해 활발히 작업 중이라는 사실을 알고 있다"고 설명했다. 그러면서 "우리는 그것을 인지하고 있으며 딥시크가 부적절하게 우리 모델을 디스틸레이션 했다는 징조를 검토하고 있고 더 많은 것을 알게 되면 공유할 것"이라고 덧붙였다. 딥시크는 지난주 R1 모델을 내놓으며 전 세계 AI 혁신을 주도하고 있다고 믿어온 실리콘밸리를 충격에 빠뜨렸다. 딥시크는 R1 모델 개발에 단 2개월의 시간과 600만 달러 미만의 자금이 소요됐다고 밝히며 그동안 실리콘밸리의 천문학적인 투자를 무색하게 했다. 도널드 트럼프 미국 대통령은 딥시크의 개발이 긍정적이라면서도 미국 기업들에 경종을 울렸다고 평가했다. 이날 상원 인사청문회에 나선 하워드 러트닉 상무장관 지명자는 딥시크가 도난당한 미국 기술과 첨단 미국 반도체를 활용해 저렴하게 강력한 AI 모델을 개발할 수 있었다면서 미국이 AI 분야에서 리더십을 유지하기 위해 사이버 보안에 대한 미국 표준과 유사하게 글로벌 표준을 창출하기 위한 모델을 설정해야 한다고 강조했다. 오픈AI 챗GPT와 딥시크.[사진=로이터 뉴스핌] 2025.01.28 mj72284@newspim.com mj72284@newspim.com 2025-01-30 03:07

사진

여야, 설 이후 전력망법 등 입법 본격화 [서울=뉴스핌] 김가희 기자 = 설 연휴 이후 국회의 민생 행보에 관심이 집중된다. 우선 여야는 국가기간전력망 확충 특별법을 포함한 주요 에너지·산업 법안의 조속한 처리를 위해 협상에 들어갈 예정이다. '12·29 여객기 참사 진상규명과 피해자 및 유가족 피해 구제를 위한 특별위원회(여객기 참사 특위)'와 국정협의회 등도 본격 가동될 전망이다. [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 다사다난했던 2024년 갑진년(甲辰年)이 저물고 있다. '푸른 용의 해' 우리는 더 높게 비상하는 한 해가 되길 바랐지만 현실은 녹록지 않았다. 4·10 총선 결과로 22대 국회의 '여소야대' 국면부터 이상기후로 인한 농산물 등 물가 상승까지 서민들의 부담은 가중됐다. 초유의 12·3 비상계엄 사태와 이어진 윤석열 대통령 탄핵소추안 가결, 무안공항 여객기 참사까지 쉴 틈 없는 아픔의 연속이었다. 다가오는 2025년 을사년(乙巳年)은 푸른 뱀의 기운으로 우리 모두가 꺾이지 않고 희망의 한 해가 되길 기대해 본다. 사진은 서울 여의도 서울달에서 바라본 국회 모습. 2024.12.31 mironj19@newspim.com 29일 정치권에 따르면 여야 정책위의장은 지난 22일 국회에서 만나 '첨단산업 에너지 3법(국가기간전력망 확충 특별법·해상풍력발전 보급 촉진 특별법·고준위 방사성 폐기물 관리에 관한 특별법)' 처리에 공감대를 형성했다. 김상훈 국민의힘 정책위의장은 회동을 마친 뒤 "지난해 11월에 합의했던 법안이 있다"며 "처리하기로 합의했던 법안 63건 중 본회의에서 통과된 게 24건이고, 나머지 법안 39건은 아마 더불어민주당도 합의 처리하는 데 특별한 그것(이견)은 없는 것 같다"고 밝혔다. 국가기간전력망 확충 특별법은 정부 차원의 개입으로 전력망 구축 사업 인허가 절차를 대폭 개선하는 것을 골자로 한다. 해상풍력 특별법은 민간사업자가 주도하던 해상풍력 사업을 정부 주도 방식으로 전환하는 내용이다. 고준위 방폐장법은 원자력 발전 과정에서 발생하는 고준위 폐기물(사용후핵연료)을 영구적으로 처리하기 위한 방안을 담고 있다. 다만 에너지 3법과 함께 '미래 먹거리 4법'으로 불리는 반도체산업 특별법은 '주52시간 근무제 예외(화이트칼라 이그젬션) 조항'을 두고 추가 논의가 필요한 상황이다. 국민의힘은 '반도체 산업 경쟁력 확보를 위해서는 예외 조항이 필요하다'는 입장이지만, 민주당은 다음 달 초 토론회를 열고 최종 입장을 결정할 예정이다. 지난해 12월 29일 무안국제공항에서 일어난 제주항공 여객기 참사 관련 국회 특별위원회도 활동을 이어간다. 여객기 참사 특위는 오는 2월 6일 전체회의를 열고 국토교통부·행정안전부·보건복지부 등을 상대로 현안 질의를 실시할 계획이다. 이 밖에도 여야는 국정협의회 가동을 위한 논의에 나설 것으로 관측된다. 12·3 비상계엄 사태 후 국정 혼란 수습을 위해 마련된 국정협의회는 지난 9일 첫 실무회의를 열고 참석자 및 공식 명칭 등을 확정했다. 협의회 참석자는 최상목 대통령 권한대행 부총리 겸 기획재정부 장관, 우원식 국회의장, 권영세 국민의힘 비상대책위원장, 이재명 민주당 대표 등 4명이다. 그러나 여야가 추가경정예산(추경) 편성 등을 두고 이견을 좁히지 못하며 협의회는 사실상 좌초된 상태다. 양당 정책위의장은 지난 22일 국정협의회 실무 협의를 진행했으나, 성과를 얻지 못했다. 여야가 설 이후 본격적인 민생 행보에 나설 경우 협의회 가동에도 속도가 붙을 전망이다. [서울=뉴스핌] 윤창빈 기자 = 9일 오전 서울 여의도 국회에서 국회-정부-국정협의체 실무협의가 열리고 있다. 이날 실무협의에는 김상훈 국민의힘 정책위의장, 진성준 더불어민주당 정책위의장, 방기선 국무조정실장, 김범석 기획재정부 1차관 등이 참석했다. 2025.01.09 pangbin@newspim.com rkgml925@newspim.com 2025-01-29 07:00