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[뉴스핌=김지완 기자] 증권사들이 최근 쿠폰 수익률을 크게 높인 지수형 ELS를 발행하고 있다. 변동성이 높은 위험 기초자산을 연계한 ELS 발행이 늘고 있는 것이다. 3개 이상의 기초 자산으로 만든 ELS도 증가 추세다.

이들 ELS는 어려운 행사 조건과 결합해 고수익을 내세우며 투자자들을 유인하고 있다. 작년 홍콩H지수 급락후 금융당국 규제와 함께 증권사 스스로 안정성 강화에 힘써 왔던 행보와는 사뭇 다른 분위기가 감지된다.

8일 금융투자업계에 따르면, 고위험·고수익 상품 발행이 줄을 잇고 있다. 지난 2일 삼성증권은  ELS 15326호를 발행하며 연수익률 8.5% 상품을 내놨다. 1차 상환조건은 95%로 높았고 마지막 상환조건은 80%였다. 이튿날 HMC투자증권도 1326호 지수형 ELS로 8.2% 수익률을 제시했다. 

▲ 고수익 앞세운 고위험 상품 증가..."위험 제대로 살펴야"

증권사들이 위험은 높이고 마진은 줄였다. 김용범 키움증권 세일즈&트레이딩 부장은 “ELS 판매마진을 조금 줄여 쿠폰수익률을 높였다"며 "오프라인 판매망이 없는 현실에서 상품을 어필하기 위해 높은 수익률의 상품을 내놓고 있다"고 말했다.

리자드(Lizard) ELS도 마찬가지다. 신한금융투자는 지난 6일 ELS 13352호를 발행했다. 이 ELS는 연 4.00%수익률에 리자드 옵션이 부여돼 있다. 1년간 65% 미만으로만 떨어지지 않을 경우 연 수익률의 두 배에 해당되는 8.00%를 지급한다.

2월1일부터 7일까지 발행된 고위험고수익 ELS<출처=올댓ELS>

익명을 요구한 대형증권사 연구원은 "상품구조상 절대 나올 수 없는 쿠폰 수익률"이라며 "시장점유율을 늘리기 위한 증권사의 프로모션 성격이 높다"고 지적했다.

투자 위험 회피 심리가 다소 약해진 것도 이유 중 하나다. 조성미 HMC투자증권 파생시장팀 대리는 “지점에서 4~5% 수익률로는 공격적인 투자자들에게 상품을 팔기 어렵다는 불만이 제기됐다”며 “위험을 높이더라도 8% 이상의 수익률을 맞춰달라는 요청에 따라 고위험 고수익 ELS를 발행을 늘리는 상황”이라고 전해왔다.

고위험·고수익 ELS는 엄격한 조기상환 조건을 제시하고 있다. 1차 조기상환 배리어도 85% 수준에서 90~95% 이상으로 높아졌다. 만기일 상환기준 역시 40~60% 수준에서 80% 이상으로 높아졌다.

대형사들의 잇따른 합병도 쿠폰수익률에 영향을 미쳤다. 윤정식 바로투자증권 투자기획본부 과장은 “ELS는 채권과 파생으로 구성되는데, 증권사 합병으로 파생상품 등을 이전보다 대량으로 구매할 수 있게 돼 구매력이 좋아졌다”면서 “1bp라도 싸게 살 수 있는 부분이 쿠폰수익률 증가로 반영되고 있다. 중소형 증권사는 마진을 축소하며 따라가는 구조”라고 설명했다.

3개 이상의 변동성 높은 기초자산을 가진 ELS 발행도 고수익률 제시의 원인이다. 전균 삼성증권 연구원은 “지난해 하반기부터 기초자산 활용도가 높아진 니케이225의 변동성은 코스피200이나 S&P500의 두배에 달하는 것도 하나의 요인”이라며 “2015년만 하더라도 유로스톡스50, 홍콩H지수 등 2종목 중심의 ELS시장이 대세였으나 지난해부터 3종목 중심으로 재편됐다"고 말했다. 

니케이225 기초자산으로 한 ELS발행금액<자료=예탁결제원>

예탁결제원에 따르면 최근 180일간 니케이225의 변동성은 0.1883으로 S&P500의 0.0909의 두배에 달한다. 니케이225 지수와 연계된 ELS는 지난해 상반기 월1000억원 수준이었으나 지난해 8월 이후 평균 발행액이 1조원을 웃돈다.  

2015년 1월 기초자산 2개로 발행되는 지수형ELS는 324개에서 지난달 112개까지 발행이 급감했다. 같은기간 기초자산3개 이상의 ELS 발행규모는 298개에서 415개로 늘었다.  

이러한 현상을 두고 금융당국의 고민도 깊어지고 있다. 김신 금융감독원 자본시장감독국 팀장은 “지난해 참고자료를 통해 ELS는 한번 손실이 나면 크게 손실이 발생한다는 점과 기초자산 수가 많아지면 동일한 조건일 경우 위험하다는 결과를 발표했다”면서 “ELS 투자자들이 위험을 제대로 알고 투자하는지가 걱정”이라고 답했다.

[뉴스핌 Newspim] 김지완 기자 (swiss2pac@newspim.com)