SK하이닉스 ADR, 국내보다 비싼 이유…국내 목표주가도 400만원

기사입력 : 2026년07월15일 15:58

최종수정 : 2026년07월15일 16:47

AI 핵심 요약

beta

분석 중...

SK하이닉스가 14일 미국 나스닥 ADR 상장 후 사흘 만에 약 30% 급등해 국내 주식보다 최대 50% 비싸게 거래됐다.
증권가는 상장 초기 수급·전환 제약 탓에 ADR 가격만으로 기업가치를 단정하긴 어렵지만 미국 시장이 AI 메모리 성장성과 수익성을 적극 반영한 결과로 보고 있다.
국내외 증권사는 HBM 중심 AI 메모리 수요와 장기공급계약 확대로 최소 2028년까지 메모리 공급 부족과 SK하이닉스의 고부가 성장세가 이어질 것으로 전망했다.

!AI가 자동 생성한 요약으로 정확하지 않을 수 있어요.

국내 주식보다 ADR 최대 50% 높아 "첫 거래 프리미엄 일부 반영"
바클레이스 목표가 330달러…"HBM 선두 유지"
美, AI 성장성 먼저 반영...국내 증권사도 "장기 성장성 유효"

[서울=뉴스핌] 이나영 기자= 미국 나스닥에 상장된 SK하이닉스 미국주식예탁증서(ADR)가 국내 주식보다 최대 50% 높은 가격에 거래되면서 시장의 관심이 쏠리고 있다.

증권가는 ADR 거래가격만으로 SK하이닉스의 기업가치를 단정하기는 어렵다고 분석하고 있지만, 미국 투자자들이 인공지능(AI) 메모리 시장의 성장성과 수익성을 국내 시장보다 적극적으로 반영하기 시작한 점을 이같은 격차의 원인으로 봤다.

15일 금융투자업계에 따르면 SK하이닉스 ADR은 14일(현지시간) 미국 나스닥에서 전 거래일보다 27.29% 오른 193.92달러(약 29만원)에 거래를 마쳤다. 상장 후 사흘 만에 약 30% 상승한 수준이다.

미국 증권거래위원회(SEC) 공시에 따르면 ADR 10주는 국내 보통주 1주와 동일한 경제적 권리를 갖는다. 이를 기준으로 환산한 ADR 가격은 국내 주식 1주당 약 291만원으로, 전날 국내 종가(191만3000원)보다 약 52% 높은 수준이다. 이날 국내 주가가 208만원대 거래를 마치며 가격 차이는 다소 축소됐지만 여전히 약 40% 격차를 유지하고 있다.

SK하이닉스 경영진이 10일(현지시간) 미국 뉴욕 나스닥에서 열린 기업공개(IPO) 기념 개장 벨 타종식에 참석하고 있다. [사진=로이터 뉴스핌] 2026.07.10 mj72284@newspim.com

◆"ADR 가격이 곧 기업가치는 아니다"

시장에서는 ADR 가격만으로 SK하이닉스의 기업가치가 50% 높아졌다고 판단하기는 어렵다고 설명한다.

ADR과 국내 주식은 동일한 기업의 지분을 기초자산으로 하지만 거래 시장과 투자자 구성, 유동성 등이 달라 단기적으로 가격 차이가 발생할 수 있기 때문이다. 특히 상장 초기 미국 투자자들의 매수세가 집중된 데다 미국에서 거래되는 ADR 물량이 제한적이어서 가격이 빠르게 상승했다는 분석이다.

정민희·이재모 아리스 연구원은 "신규 상장 종목에 대한 관심이 집중되면서 첫 거래 프리미엄이 일부 반영됐고, 국내 시장에서는 같은 기간 차익실현 매물이 출회되면서 가격 차이가 확대됐다"고 설명했다.

블룸버그도 국내 보통주와 ADR 간 자유로운 전환이 쉽지 않은 구조적 제약으로 차익거래가 제한되면서 미국 투자자들의 매수세가 ADR 가격에 집중됐다고 진단했다. 통상 동일한 자산이 서로 다른 가격에 거래되면 차익거래를 통해 가격이 수렴하지만, ADR 전환에는 시간과 비용, 환율, 유동성 등의 변수가 있어 단기간에 가격 차이가 해소되기는 어렵다는 설명이다.

◆미국 시장, AI 성장성 적극 반영

다만 증권가는 이번 ADR 강세를 단순한 상장 효과로만 보지는 않는다. 미국 시장이 AI 메모리 산업의 장기 성장성과 SK하이닉스의 경쟁력을 국내보다 적극적으로 평가하기 시작했다는 분석이다.

사이먼 콜스 바클레이스 애널리스트는 최근 보고서에서 SK하이닉스 ADR 목표주가를 기존 150달러에서 330달러로 두 배 이상 상향 조정했다. 그는 "SK하이닉스가 HBM 시장 선두 지위를 유지할 것"이라며 "HBM4E 출시를 통해 기술 경쟁력을 이어가면서 향후 수년간 HBM 시장 점유율 50% 이상을 유지할 것"이라고 전망했다.

국내 증권사들도 장기 전망에는 변함이 없다는 입장이다. KB증권은 AI 데이터센터 투자 확대와 장기공급계약(LTA) 증가로 메모리 공급 부족이 최소 2028년까지 이어질 것으로 전망하며 목표주가 420만원을 유지했다.

이창민 KB증권 연구원은 "AI 데이터센터 투자가 장기간 이어질 가능성이 높아 메모리 공급 부족이 최소 2028년까지 지속될 것"이라며 "최근 주가 조정은 AI 산업의 장기 성장 경로가 바뀌었다기보다 단기적인 우려가 반영된 결과"라고 분석했다.

미래에셋증권도 최근 실적 추정치를 일부 하향 조정했지만 목표주가 420만원을 유지했다. 김영건 미래에셋증권 연구원은 "실적 추정치는 낮아졌지만 장기공급계약(LTA) 확대와 AI 메모리 중심의 공급 구조 변화는 유효하다"며 "최근 주가 하락은 실적보다 심리가 앞선 조정으로 볼 필요가 있다"고 평가했다.

현대차증권은 HBM 중심의 공급 구조 변화와 고부가 제품 비중 확대를 근거로 목표주가 330만원을 유지했다. 노근창 현대차증권 연구원은 "현재 AI 메모리 시장은 과거 클라우드 사이클과 달리 HBM 등 프리미엄 제품 비중이 확대되는 구조"라며 "장기공급계약(LTA) 확대와 제품 믹스 변화가 장기 기업가치를 뒷받침할 것"이라고 말했다.

다만 단기 변동성에 대한 경계도 나온다. ADR 가격에는 상장 초기 수급과 미국 투자자들의 매수세가 반영된 만큼 거래가 안정되고 유동성이 확대되면 국내 주식과의 가격 차이가 점차 축소될 가능성이 있다는 전망이다. 실제 SK하이닉스 ADR은 정규장에서 193.92달러로 마감했으나 이후 애프터마켓(시간외거래)에서 186달러(약 27만 6451만원)선까지 하락하며 변동성을 보이기도 했다.

nylee54@newspim.com

[관련기사]

[관련키워드]

SK하이닉스 블룸버그 사이클 메모리 ADR

GAM - 해외주식 투자 도우미

넷플릭스 ② 엇갈린 월가 시선...16일 실적 발표가 분수령

넷플릭스 ① 1년 만에 41% 폭락...흔들리는 스트리밍 제국

[홍콩 대장주] 메이퇀 ③ 신성장 동력의 '폭발적 성장'

[홍콩 대장주] 메이퇀② 실적은 고속 상승, 밸류는 역대 저점

[뉴스핌 베스트 기사]

사진

이재용이 완성한 韓·日 반도체 동맹 [서울=뉴스핌] 서영욱 기자 = 이재용 삼성전자 회장이 이건희 선대회장에게 물려받은 일본 재계 네트워크를 인공지능(AI) 반도체 시대의 사업 동맹으로 재편하고 있다. 선대부터 이어진 일본 주요 기업 최고경영자들과의 교류를 직접 챙겨온 이 회장은 최근 삼성전기와 스미토모화학 계열 동우화인켐의 유리기판 합작을 계기로 인적 신뢰를 핵심 소재 공동 개발과 생산 협력으로 확장했다. 과거 일본의 선진 기술을 배우고 부품을 안정적으로 공급받기 위해 시작된 삼성의 대일 협력이 이 회장 체제에서는 AI 반도체 공급망을 함께 설계하는 전략적 파트너십으로 진화하고 있다는 평가다. 이재용 삼성전자 회장 [사진 = 뉴스핌DB] ◆ 스미토모와 손잡고 반도체 핵심 '글라스 코어' 공동 생산 15일 삼성과 재계에 따르면 삼성전기는 지난 2일 일본 스미토모화학의 한국 자회사인 동우화인켐과 합작법인 '글라셈' 설립에 나섰다. 글라셈은 차세대 반도체 기판으로 주목받는 유리기판의 핵심 소재인 '글라스 코어'를 생산할 예정이다. 삼성전기가 지분 66%, 동우화인켐이 34%를 보유한다. 경기 평택에 생산 거점을 구축해 내년 하반기부터 공급 체계를 갖출 계획이다. 재계에서는 이번 합작을 단순한 계열사 차원의 투자보다 삼성과 일본 재계가 오랜 기간 쌓아온 신뢰 관계가 첨단산업의 공동 사업으로 이어진 사례로 보고 있다. 스미토모화학은 이건희 선대회장 때부터 삼성과 긴밀한 관계를 맺어온 대표적인 일본 소재기업이다. 양사는 반도체와 디스플레이 소재 분야에서 협력을 이어왔고, 지난 2011년에는 LED용 사파이어 웨이퍼 생산 합작사 SSLM을 설립했다. 이번에는 협력의 무대가 AI 반도체용 첨단 패키징 소재로 옮겨갔다. 유리기판은 기존 플라스틱 기판보다 표면이 평탄하고 열에 따른 변형이 적어 고성능 AI 반도체와 대형 패키지에 적합한 차세대 부품으로 꼽힌다. AI 반도체의 연산 성능과 전력 사용량이 급격히 높아지면서 칩 자체뿐 아니라 이를 연결하고 지지하는 기판과 패키징 소재의 중요성도 커지고 있다. 삼성전기는 고다층·고밀도 반도체 패키지기판 설계와 제조 기술을 합작법인에 투입한다. 동우화인켐은 정밀 유리 가공과 공정 자동화 역량을 제공한다. 양사가 각자의 기술을 결합해 글라스 코어를 공동 생산하면 삼성은 AI 반도체 패키징 경쟁의 핵심으로 떠오른 유리기판 공급망을 선제적으로 확보할 수 있다. [AI 인포그래픽=서영욱 기자] ◆ 이재용 회장이 잇는 일본 네트워크…AI 협력으로 확장 삼성과 일본 재계의 협력 중심에는 이건희 선대 회장이 1993년 출범시킨 LJF(Lee Kunhee Japanese Friends)가 있다. LJF는 삼성과 일본 주요 전자·부품·소재 기업 최고경영진이 정례적으로 만나 기술과 공급망 협력 방안을 논의하는 교류 모임이다. 일본을 대표하는 기업 경영자들이 참여하며 삼성의 핵심 해외 네트워크 가운데 하나로 자리 잡았다. 특히 이 선대 회장은 요네쿠라 히로마사 전 스미토모화학 회장과 각별한 관계를 유지했다. 양측의 신뢰는 스미토모화학 회장과 일본 경제단체연합회 회장을 지낸 도쿠라 마사카즈 회장으로 이어졌다. 일본 게이오대에서 유학한 이재용 삼성전자 회장도 LJF 정례 교류회를 직접 주재하고 일본을 수시로 방문하며 도쿠라 회장을 비롯한 현지 재계 인사들과 교류를 이어가고 있다. 재계에서는 이재용 회장이 선대부터 이어진 일본 재계 네트워크를 AI 시대에 맞는 사업 협력으로 발전시키고 있다는 평가를 내놓고 있다. 삼성전기의 유리기판 [사진=삼성전기] ◆ 산요·NEC·도레이·소니…반세기 이어진 기술 동맹삼성과 일본 기업의 협력은 반세기 넘게 이어져 왔다. 출발점은 일본의 선진 기술을 도입하기 위한 합작이었다. 삼성은 1969년 산요전기와 TV 생산법인 '삼성-산요전기'를 설립하며 전자산업 진출의 기반을 다졌다. 산요전기 창업자인 이우에 토시오와 이병철 삼성 창업회장이 와세다대 동문으로 인연을 맺은 점도 양사 협력의 계기가 됐다. 이후 삼성과 일본 기업의 협력은 기술 도입을 넘어 핵심 부품을 함께 개발·생산하고 공급망을 구축하는 단계로 발전했다. 삼성은 1970년 일본전기(NEC)와 삼성NEC를 설립해 브라운관과 전자부품 기술을 확보했다. 이 회사는 훗날 삼성SDI로 성장했다. 2000년에는 NEC와 삼성NEC모바일디스플레이를 세워 OLED 사업에 진출했다. 관련 사업은 삼성모바일디스플레이를 거쳐 현재의 삼성디스플레이로 이어졌다. 협력 범위는 반도체·디스플레이 패키징과 대형 LCD 분야로도 넓어졌다. 삼성은 1995년 도레이와 스템코(STEMCO), 스테코(STECO)를 설립해 관련 공급망을 공동 구축했다. 2004년에는 소니와 대형 LCD 패널 합작사 S-LCD를 세워 대규모 생산 투자에 나섰다. 초기 일본 기술을 배우기 위한 합작으로 시작된 협력이 기술 개발과 생산, 공급망을 함께 구축하는 전략적 파트너십으로 진화한 셈이다. 재계 관계자는 "과거 삼성과 일본 기업의 협력은 선진 기술을 배우고 핵심 부품을 안정적으로 조달하는 데 초점이 맞춰져 있었다"며 "이재용 회장은 일본 재계와 쌓아온 오랜 신뢰 관계를 단순한 교류에 그치지 않고 AI 반도체와 첨단 소재 분야의 실질적인 사업 협력으로 연결하고 있다"고 말했다. syu@newspim.com 2026-07-15 14:25

사진

오세훈 "李 정부 출범 후 시민 주거 힘들어져" [서울=뉴스핌] 조수민 기자 = 오세훈 서울시장이 서울 부동산 시장의 현실을 설명하는 '일타강사'로 나섰다. 오 시장은 이재명 정부 출범 이후 매매·전세·월세가 모두 상승하는 '트리플 강세' 현상이 나타나고 있다고 지적했다. 수요 억제·공급 축소 기조의 정부 정책 기조를 원인으로 꼽으면서 청년, 신혼부부, 중산층 1주택자의 주거 부담이 커졌다고 주장했다. [서울=뉴스핌] 류기찬 기자 = 오세훈 서울시장이 지난 10일 오후 서울 중구 동대문디자인플라자에서 열린 '서울청년정책박람회'에 모두 발언을 했다. 2026.07.10 ryuchan0925@newspim.com 서울시는 15일 오후 '일타시장 오세훈-국무회의에서 미처 다 하지 못한 이야기: 이재명 정부 부동산 지옥, 원인 분석 보고서'를 서울시장 공식 누리집과 소셜방송 라이브서울 통해 공개했다. 영상은 약 26분 분량이다. 이번 영상은 서울 부동산 시장의 문제와 원인을 분석하는 내용이다. 후속편에서는 시장 정상화를 위한 정책 전환 방향과 서울시 대책, 정부에 건의한 구체적인 해법을 제시한다. ◆ "이재명 정부 출범 이후 매매·전세·월세 트리플 강세" 오 시장은 "정부가 틀렸고 서울시가 옳다는 뜻이 아니라, 통계와 데이터를 시민과 공유하고 해법을 함께 고민하자는 것"이라고 강의를 시작했다. 그러면서 "서울시가 모든 주택 거래와 공신력 있는 통계를 분석하고 토지거래허가대장 4만4000건을 대조하는 한편 공인중개사 약 660명의 의견을 들었다"며 "현장에서 확인한 결론은 시민들의 주거 상황이 매우 힘들어졌다는 것"이라고 밝혔다. 오 시장은 이재명 정부 출범 이후 1년간 서울 아파트 매매가격이 13.1%, 전세가격이 6.3%, 월세가 7.4% 올랐다며 매매·전세·월세가 동시에 상승하는 이례적인 '트리플 강세'가 나타났다고 설명했다. 전세가격은 11년 만에 가장 높은 상승률을, 월세는 관련 통계 작성 이후 가장 큰 상승폭을 기록했다. 또 오 시장은 지난 1년간 정부가 여섯 차례 부동산 대책을 발표했지만 주택담보대출 제한, 규제지역 확대, 다주택자 양도소득세 중과 등 수요 억제에 집중됐다고 지적했다. 특히 문재인 정부 당시와 현 정부의 대책을 비교하며 "대출 규제와 임대주택 공급 발표, 투기과열지구 지정, 양도세·보유세 강화로 이어지는 흐름이 닮았다"고 말했다. 공급 대책도 서울 주택 공급의 90% 이상을 담당하는 민간 재개발·재건축보다 공공사업에 치중돼 있다고 평가했다. 정부가 발표한 서울 공급 물량 약 3만2000가구 중 2만8000가구는 과거 발표 후 장기간 진척되지 않은 사업으로, 실질적인 신규 공급 효과가 제한적이라는 분석이다. 오 시장은 주택담보대출 한도를 6억원으로 제한한 6·27 대책 이후 매수 수요가 사라진 것이 아니라 15억원 이하 아파트로 이동했다고 전했다. 대책 이후 서울 전체 거래의 78.1%가 15억 원 이하 아파트에 집중됐고 영등포, 강서, 관악, 동작, 성북, 성동 등 비강남권의 가격 상승으로 이어졌다는 설명이다. 오 시장은 전월세 시장의 혼란도 지적했다. 그는 "서울 전역의 실거주 의무 강화로 갭투자뿐 아니라 기존 세입자가 살던 전셋집까지 사라졌다"며 "전체 전세계약의 55.4%가 갱신계약일 정도로 움직이고 싶어도 움직일 수 없는 '전세 감옥'이 생겼다"고 주장했다. 이어 "과거에는 금리가 급등하면서 월세가 늘었지만 지금은 금리변화가 크지 않은데도 월세가 급증했다"면서 "자연스러운 구조 변화라기보다 정책이 미친 결과"라고 덧붙였다. 특히 전용면적 40㎡ 이하 소형 연립·다세대주택의 월세 부담이 크게 늘어 청년과 1인 가구 등 경제적 여력이 부족한 시민에게 먼저 청구서가 돌아가고 있다고 강조했다. ◆ "이주비 대출 제한·입주물량 감소로 공급 부족 현실화" 공급 측면에서는 이주비 대출 제한으로 올해 이주 예정인 정비사업구역 35곳 중 14곳의 자금 조달이 불확실하다는 시각이다. 서울시에 따르면 시공사가 보증을 거부한 사업장은 5곳, 협의 중인 사업장은 9곳이며 보증을 확보하더라도 연 4~7%의 금리를 부담해야 한다. 올해 서울 아파트 신규 입주 물량 2만7000가구 중 정비사업 물량은 1만7000가구로 약 60%지만, 내년에는 8000가구로 절반 이하로 감소할 전망이다. 오 시장은 "이자는 결국 조합원 분담금과 분양가로 전가될 수밖에 없다"며 "수요는 여섯 번의 대책으로 누르고 공급은 규제로 막은 데다 향후 3년간 공급 부족 우려가 심각하다"고 했다. 또 정부가 전세 물량 감소 원인으로 다주택자의 주택 매각과 기존 세입자의 자가 전환을 제시한 데 대해서도 서울시 분석 결과와 다르다고 밝혔다. 서울시가 주소를 대조한 결과 기존 세입자가 거주 주택을 직접 매입한 비율은 2.9%에 불과했다. 서울 아파트 평균 전세가율이 53.5%인 만큼 집값의 절반가량을 추가로 마련해야 해 자가 전환이 쉽지 않다는 설명이다. 전세를 원하는 수요는 78.3%, 매물이 부족하다는 응답은 약 70%였다. 오 시장은 "전세가 자연스럽게 사라지는 것이 아니라 원하는 시민은 여전히 많은데 매물이 없어 들어가지 못하는 것"이라며 "정부의 진단은 결과를 합리화하기 위한 것"이라고 꼬집었다. ◆ "정부 부동산 정책, 청년·신혼부부·중산층에 큰 부담" 오 시장은 잘못된 부동산 정책의 부담이 투기세력이 아닌 청년과 신혼부부, 4050세대, 등록임대사업자, 중산층 1주택자에게 돌아가고 있다고 지적했다. 서울시에 따르면 관악구 신림동 대학가의 한 원룸은 지난해 6월 보증금 1000만원·월세 40만원에서 올해 5월 월세 80만원으로 두 배 올랐다. 또 서울의 500가구 이상 아파트 850개 단지 중 47.9%인 404개 단지의 전세 매물은 2건 이하였다. 세금 부담도 중산층 1주택자까지 확대되고 있다. 종합부동산세 과세 대상은 2009년 서울 공동주택의 2.99%에서 올해 14.9%로 예상된다. 서울의 1주택자 종부세 대상자는 지난해 12만 명에서 올해 16만 명으로, 한강벨트 1주택자는 3만3000명에서 5만7000명으로 늘어날 전망이다. 오 시장은 "투기를 잡겠다던 세금이 중산층 1주택자에게 꽂히고 있다"며 "부자의 세금이 아니라 12월에 날아오는 중산층의 세금이 됐다"고 말했다. 그러면서 "서울시는 이러한 분석을 바탕으로 지난 1년간 일곱 차례에 걸쳐 18건을 정부에 건의했다"며 "정부와 대립하자는 것이 아니다. 부동산에는 여야가 없고 시민의 삶이 걸린 문제이기 때문에 현장을 가장 가까이에서 보는 서울시가 데이터를 공유하는 것"이라고 힘주어 말했다. 오 시장은 "정책 방향 전환과 서울시 대책, 정부에 건의한 구체적인 해법은 다음 시간에 풀어드리겠다"며 "부동산 지옥은 끝낼 수 있다. 시민 여러분과 함께 만들어 가겠다"고 했다. blue99@newspim.com 2026-07-15 14:54