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<에흐르 ① 고객사 후속 주문 속 올해 주가 457% 랠리>에서 이어짐

[서울=뉴스핌] 김현영 기자 = ◆ 수주 물량이 만들어낸 주가 랠리

에흐르 테스트 시스템즈(종목코드: AEHR) 주가는 올해 들어 지금까지 457.80%, 최근 1년 사이에는 878.45% 급등하며 AI 대형주들과 견줄 만한 수익률을 기록 중이다. 현재 시가총액은 33억 달러다.

에흐르의 올해 주가 급등은 3월 31일부터 본격화됐다. 당시 회사가 "데이터센터 광 트랜시버 시장의 주요 공급업체"인 신규 고객으로부터 초도 주문을 받았다고 발표하면서 주가가 단 하루 만에 23.1% 폭등했다. 이 초도 주문은 데이터센터 광 인터커넥트와 AI 프로세서용 차세대 광학 입출력(I/O) 아키텍처에 쓰이는 실리콘 포토닉스 집적회로의 WLBI 장비 양산을 위한 것이었다. 에흐르는 당시 이미 고객사가 추가 시스템에 대한 수요 예측 자료를 제공했으며, 연내 후속 주문 가능성을 시사했다고 밝힌 바 있다.

4월 7일 발표된 2026 회계연도 3분기(2~4월) 실적은 표면적으로는 아쉬움을 남겼다. 매출 1,030만 달러로 전년 동기 대비 44% 줄었고, 팩트셋 컨센서스(1,080만 달러)를 소폭 하회했다. 주당 5센트의 손실도 1년 전의 7센트 이익과 대비됐다. 그러나 시장의 시선을 사로잡은 것은 수주 실적이었다. 에흐르는 해당 분기 수주액이 3,720만 달러에 달했다고 밝히며, 2026 회계연도 하반기 수주 전망과 관련해 기존에 제시한 6,000만~8,000만 달러 범위의 상단에 근접할 것으로 내다봤다.

같은 달 말에는 한 대형 하이퍼스케일러 고객사로부터 4,100만 달러 규모의 계약을 추가 수주했다는 소식이 전해졌고, 이로써 파이프라인에 쌓인 전체 수주 물량은 약 9,200만 달러 수준으로 불어났다. 그리고 6월 17일 발표된 이번 FOX-XP 시스템 후속 주문은 올해 초 예고됐던 흐름이 현실화된 결과다.

게인 에릭슨 에흐르 최고경영자(CEO)는 "불과 7개월 전 해당 고객사와 처음 협력을 시작해 6개월 내 양산 본격화라는 목표를 세웠다"며 "에흐르는 고객이 요구하는 성능 및 처리량 기준을 충족하는 완전 통합 테스트 셀의 양산 준비 역량을 매우 짧은 기간 안에 입증했고, 이를 통해 지난 5월까지 양산 시스템 1대와 엔지니어링 시스템 2대를 납품해 고객의 목표를 달성했다"고 설명했다.

◆ 실리콘 포토닉스의 부상...에흐르의 새로운 성장 동력

이번 수주가 투자자들에게 더욱 주목받는 이유는 단순한 반복 거래 이상의 구조적 의미를 담고 있기 때문이다.

에릭슨 CEO는 "AI 인프라 규모가 확장됨에 따라 데이터센터 아키텍처가 빠르게 진화하고 있으며, 대역폭과 지연시간, 신호 무결성, 열 성능, 전력 효율에 대한 요구가 커지면서 기존 구리 배선에서 광섬유 통신 링크로의 대규모 전환이 이뤄지고 있다"며 "실리콘 포토닉스 기반 광 트랜시버는 이러한 전환의 핵심 기반 기술"이라고 설명했다.

광섬유 인터커넥트는 높은 데이터 전송 속도, 낮은 전력 소비, 긴 전송 거리, 향상된 열 성능, 낮은 전자기 간섭 면에서 구리 배선 대비 뚜렷한 우위를 지닌다. 전 세계 초대형·기업용 데이터센터에서 실리콘 포토닉스 트랜시버 채택이 빠르게 확산 중인 것도 이 때문이다.

이 고객사는 초대형 AI 및 클라우드 데이터센터에서 폭발적으로 늘어나는 고속 광섬유 통신 링크 수요에 대응하기 위해 첨단 실리콘 포토닉스 기반 트랜시버를 개발하고 있다. 에릭슨 CEO는 이번 협력이 "웨이퍼 레벨 번인이 실리콘 포토닉스 제조 공정에서 갈수록 중요한 위치를 차지하고 있음을 보여주는 동시에, 실리콘 포토닉스가 에흐르의 WLBI 사업에서 장기적으로 의미 있는 성장 동력이 될 가능성을 부각시킨다"고 강조했다.

에흐르의 FOX-XP 플랫폼은 높은 병렬성과 고온·고전력 조건에서의 웨이퍼 레벨 번인을 지원하며, 디바이스를 필요한 온도로 정밀하게 유지하는 독자 기술을 통해 패키징 전 단계에서 초기 불량을 검출한다. 이를 통해 테스트 비용을 크게 낮출 수 있다는 점이 고객사들에게 높이 평가받고 있다. 현재 25개 이상의 고객사에 구축된 FOX 웨이퍼 레벨 시스템 설치 기반은 신규 고객이 검증 단계에서 양산 단계로 빠르게 전환할 수 있도록 지원하는 에흐르의 경쟁 우위이기도 하다.

◆ 월가의 시각...강한 수주 흐름이 주가 촉매

실적 발표 이후 월가의 반응은 우호적이었다. 레이크 스트리트 캐피털 마켓츠는 4월 8일 에흐르의 목표주가를 기존 50달러에서 56달러로 상향하며 '매수' 의견을 재확인했다. 이 투자은행은 분기 매출이 예상을 소폭 하회했지만 "이번 분기의 핵심은 수주 급증"이라고 평가했다.

윌리엄 블레어의 제드 도르샤이머 애널리스트도 같은 날 에흐르가 최근 수개월간 대형 AI 및 실리콘 포토닉스 고객사를 확보했다는 점을 강조하며 '시장수익률 상회' 의견을 제시했다. 그는 앞서 3월 31일 보고서에서도 "이번 주문은 AI 최종 시장을 위한 에흐르의 솔루션이 건재함을 보여주는 또 하나의 강력한 신호이자, 투자 논거를 뒷받침하는 확인"이라고 평가하며 "AI 관련 수주 흐름이 더욱 빨라지면서 주가의 추가 촉매로 작용할 것"이라고 내다봤다.

CNBC 집계 기준으로 현재 에흐르를 커버하는 4개 투자은행 중 1곳이 강력 매수, 2곳이 매수, 1곳이 보유 의견을 제시하고 있다. 다만 이들이 제시한 평균 목표주가는 63.67달러로, 17일 종가 대비 43.46% 낮은 수준이다. 최고 목표주가는 68달러, 최저는 56달러다. 주가가 단기간에 급격히 상승한 만큼, 밸류에이션 부담은 일정 부분 감안해야 할 요소다.

◆ 구조적 성장 경로와 남은 과제

3월 말 초도 주문, 4월 초 어닝 서프라이즈성 수주 실적, 6월 후속 양산 주문으로 이어지는 일련의 흐름은 에흐르가 제시한 하반기 가이던스의 신뢰도를 높이고 있다. 에흐르는 2026 회계연도 하반기 매출 가이던스로 2,500만~3,000만 달러, 연간 매출로는 앞서 제시한 4,500만~5,000만 달러 범위의 상단에 근접할 것으로 전망한다.

코이핀 집계에 따르면 월가 애널리스트들은 에흐르의 매출액이 2027·2028 회계연도에 각각 70.85%, 41.90% 증가할 것으로 예상한다. 주당순이익(EPS)은 2026 회계연도의 순손실 0.10달러(예상치)에서 2027 회계연도에는 순이익 0.15달러로 흑자 전환하고, 2028 회계연도에는 0.30달러로 두 배 성장할 것으로 내다본다.

에릭슨 CEO는 "AI, 실리콘 포토닉스, 전력 반도체 및 기타 고성능 응용 분야에서 설치 기반이 확대됨에 따라 장기적이고 지속적인 성장을 위한 명확한 경로가 열려 있다"고 강조했다. 데이터센터 네트워킹 분야에서 구리에서 광섬유로의 전환이라는 거시적 트렌드, AI 인프라 투자의 가속화, 웨이퍼 레벨 번인이라는 틈새 시장에서의 독보적 입지가 맞물리며 에흐르의 성장 스토리에 힘을 더하고 있다. 다만 단기간에 이미 가파르게 오른 주가와 목표주가 대비 높은 밸류에이션은 신규 투자자들이 함께 고려해야 할 변수다.

kimhyun01@newspim.com