이 기사는 2월 23일 오전 07시25분 '해외 주식 투자의 도우미' GAM(Global Asset Management)에 출고된 프리미엄 기사입니다. GAM에서 회원 가입을 하면 9000여 해외 종목의 프리미엄 기사를 보실 수 있습니다.
이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성된 콘텐츠로 원문은 2월22일 블룸버그통신 기사입니다.
[서울=뉴스핌] 이홍규 기자 = 엔비디아가 이번 주 분기 실적을 발표하지만, 시장 전문가들은 아무리 압도적인 성과를 내놔도 주가를 의미 있게 끌어올리기 어렵다고 보고 있다. 인공지능(AI)을 둘러싼 회의론이 고조되는 가운데, 주가는 이미 몇 달째 제자리걸음을 면치 못하고 있기 때문이다.
수년간 엔비디아(NVDA)는 주식시장을 사상 최고치로 끌어올리는 핵심 동력이었다. 하지만 인공지능에 대한 회의론이 커지면서, 월가는 이번 주 발표될 이 반도체 기업의 실적 보고서가 결과와 무관하게 주가에 부담이 될 것이라는 우려를 점점 더 강하게 드러내고 있다.
엔비디아 주가는 몇 달째 횡보를 이어가고 있다. 4분기 시작 이후 상승폭은 고작 1.7%에 그쳐, 같은 기간 S&P 500 지수 상승률인 3.3%에도 못 미친다. 연초 이후 기준으로도 겨우 플러스권을 유지하는 데 불과하고, S&P 500 편입 종목 중 성과 하위권에 머물고 있다. 불과 얼마 전까지만 해도 지수 상위권을 독주하며 연간 세 자릿수 상승률을 기록하던 기업치고는 초라한 수준으로 전락했다.
노스웨스턴 뮤추얼 웰스 매니지먼트의 주식 부문 수석 포트폴리오 매니저 맷 스터키는 "엔비디아의 펀더멘털 스토리는 여전히 탄탄하다. 다만 문제는 투자심리가 그것을 계속 받쳐줄 수 있느냐는 것"이라며 "이 트레이드의 여러 부문에서 불안감이 고조되고 있다"고 말했다.
엔비디아의 최근 부진한 주가 흐름은 투자자들이 AI 개발에 수천억 달러를 쏟아붓는 것에 대한 우려가 커지면서 대형 기술주에서 이탈하고 있는 흐름에서 비롯된 측면이 크다. 여기에 주가를 짓누르는 여러 외부 리스크도 산적해 있다.
지정학적 배경도 험악하다. 트럼프 행정부는 이란 공격 가능성을 위협하고 있다. 지난 금요일 발표된 데이터에 따르면 경제 성장세는 둔화되고 있는 반면 인플레이션은 완고하게 지속되고 있다. 2025년 약세 이후 노동시장은 안정화되는 양상이지만, 이로 인해 트레이더들은 연방준비제도가 추가 금리 인하에 신중할 것으로 보고 있다. 게다가 연방 대법원이 도널드 트럼프 대통령의 관세 조치를 최근 무효화했는데, 이는 미국 기업들에 긍정적인 요인으로 여겨지지만, 동시에 백악관이 이 판결에 대응하면서 트럼프의 핵심 경제 정책을 유지하는 방안을 모색하는 과정에서 또 다른 불확실성을 더하고 있다.
이 모든 상황은 엔비디아가 수요일 4분기 실적과 회계연도 전체 실적 발표를 앞두고 매우 까다로운 처지에 놓였음을 의미한다. 투자자들은 엔비디아가 월가의 기대치를 크게 웃도는 성과를 내고 향후 분기 전망도 상향 조정할 것으로 예상한다. 하지만 회사가 무슨 말을 하고 어떤 수치를 내놓든, 주가를 의미 있게 끌어올리기에는 역부족일 수 있다. 실제로 엔비디아 주가는 최근 두 차례 분기 실적 발표 이후 모두 하락했다.
웨이브 캐피털 매니지먼트의 수석 전략가 리스 윌리엄스는 "이번 실적 발표는 중요한 이벤트가 될 것이지만, 결과가 충분하지 않다는 이유로 실적 발표 후 주가가 오히려 떨어질 수 있다고 본다"고 말했다. 그는 "현재까지 파악한 바로는 실적과 전망치 모두 양호한 수준이겠지만, 시장에 퍼진 '귓속말 수치'를 충족하지 못할 수도 있다"고 덧붙였다.
이런 딜레마에 처한 것은 엔비디아만이 아니다. 최근 몇 년간 주식시장 상승을 이끌어온 최대 공신인 이른바 '매그니피센트 7' 빅테크 기업들도 몇 달째 제자리에서 벗어나지 못하고 있다. 이 그룹을 추종하는 블룸버그 지수는 4분기 시작 이후 약 1% 가까이 하락하며 같은 기간 S&P 500을 하회하고 있다.
빅테크의 엇갈린 실적도 AI를 둘러싼 경계심을 부추기는 데 한몫했다. 월가는 특히 이들 기업의 AI 관련 대규모 자본지출에 집중하고 있다. 예컨대 마이크로소프트(MSFT)는 전체적으로 강한 실적을 발표했음에도 불구하고, 투자자들이 애저 클라우드 컴퓨팅 사업의 성장 둔화와 사상 최고 수준의 지출 전망에 초점을 맞추면서 주가가 떨어졌다.
그렇다 하더라도, 엔비디아 주가의 지지부진한 횡보에는 한 가지 긍정적인 측면이 있다. 시가총액 기준 밸류에이션이 크게 낮아졌다는 점이다. 현재 엔비디아 주가는 선행 주가수익비율 24배 미만에 거래되고 있어, 5년 내 최저 배수에 근접하고 있으며 5년 평균인 약 38배를 크게 밑돌고 있다. 상대적으로 저렴해진 주가는, 투자자들이 실적에 만족하고 젠슨 황 최고경영자의 발언에서 긍정적인 신호를 읽어낸다면 매수 촉매제가 될 수 있다.
MFA 웰스의 수석 주식 전략가 윌 맥마혼은 "엔비디아는 한동안 시장의 구원자 역할을 해왔다"며 "사람들은 엔비디아가 훌륭한 실적을 내줘서 지금의 혼탁한 시장 분위기를 좀 가라앉혀 주길 기대하고 있다"고 말했다.
다만, 주가가 반등하더라도 AI 전반에 대한 월가의 회의론이 지속되는 한 엔비디아의 주가수익비율은 제자리에 머물 가능성이 높다.
맵시그널스의 수석 투자 전략가 알렉 영은 "엔비디아가 시장 점유율과 수주 흐름을 모두 유지할 수 있다고 시장이 확신하기 전까지는 밸류에이션 배수 압축이 계속될 것"이라고 말했다.
젠슨 황의 시장 지배력에 관한 발언도 주가에 힘을 실어줄 수 있다. AMD(AMD), 아마존(AMZN), 브로드컴(AVGO), 알파벳(GOOGL) 등 경쟁사들이 AI 모델을 기반으로 결과물을 생성하는 이른바 추론 칩 시장에서 점유율을 잠식하기 시작하고 있기 때문이다.
노스웨스턴 뮤추얼의 스터키는 "엔비디아 투자심리에 장기적으로 도움이 될 부분은 아마도 회사가 시장 점유율 유지를 위해 어떤 포지셔닝을 갖추고 있는지, 그리고 그 동력이 무엇인지를 설명하는 것"이라며 "추론 시장에서 강력한 점유율을 유지하고 더 나아가 점유율을 확대해 나가겠다는 확고한 방어 논리와 전망을 밝히는 것이 장기 스토리에 있어 매우 중요하다고 본다"고 강조했다.
물론, 이번 실적 발표가 투자자들의 불안을 잠재우지 못할 경우 AI 관련 주식과 광범위한 시장 전반에 더 큰 변동성을 불러올 수 있다.
에쿼티 아머 인베스트먼츠의 루크 라바리 최고경영자는 "엔비디아가 재채기를 하면 모두가 감기에 걸릴 것"이라고 경고했다.
bernard0202@newspim.com
