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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 모간 스탠리는 이번 보고서에서 중국을 '슈퍼 앱 국가'로 평가했다. 미디어와 이커머스, 게임, 여행 등 다양한 분야에서 인공지능(AI) 기술을 적극 활용하고 있다는 얘기다.

반도체와 반도체 장비, 로봇, 바이오테크, 헬스케어, 소비자 중심의 디지털 플랫폼 등 AI 수혜 업종과 종목이 적지 않다고 모간 스탠리는 강조한다.

브란데스 인터내셔널 주식 펀드를 운용하는 루이스 사우에르브론도 한 목소리를 낸다. 그는 특히 알리바바(BABA)의 주가 전망을 낙관한다. 업체의 주가가 2025년 75% 급등했지만 추가 상승 가능성이 열려 있다는 판단이다.

알리바바가 연산 능력과 클라우드 플랫폼, AI 모델과 애플리케이션까지 포괄하는 소위 '풀스택' 구조를 갖추고 있어 AI 분야에서 강한 입지를 갖고 있다고 그는 강조한다.

실제로 알리바바 클라우드는 칩-클라우드-모델-애플리케이션을 하나의 사슬처럼 갖추는 전략을 내세우고 있다.

칩과 연산 부문에서 PPU를 포함해 자체 개발한 칩을 근간으로 '원 클라우드 멀티 칩(one-cloud-multi-chip) 구조로 자사 칩과 엔비디아의 GPU(그래픽처리장치)를 조합해 학습과 추론 인프라를 운영한다.

클라우드 플랫폼은 알리바바 클라우드(Alibaba Cloud)와 PAI(Platform for AI), 모델 스튜디오(Model Studio), 베일리안 MaaS(Bailian MaaS) 등으로 데이터 처리와 모델 학습, 서빙을 통해 제공한다.

모델에서도 Qwen 계열 거대언어모델(LLM)과 비전 및 멀티모달, 코딩 모델, 텍스트-투-비디오 등 대형 모델 스택을 쌓고 있다.

애플리케이션 분야에서는 타오바오와 티몰을 포함한 전자상거래와 결제 및 핀테크, 물류, 공공 및 기업용 SaaS(Software-as-a-Service)에 AI를 접목해 돌리기 때문에 비즈니스 실사용 데이터와 모델의 플라이휠이 형성돼 있다는 평가가 나온다.

이 같은 구조 때문에 일부 시장 전문가들은 알리바바 클라우드를 구글 클라우드에 AI를 얹은 포지션으로 본다.

보도에 따르면 알리바바는 3년간 3800억위안(약543억달러)을 AI와 클라우드 인프라에 투입하며 대형 모델 학습용 네트워크와 스토리지, 데이터베이스 강화에 공격적으로 움직이고 있다.

모델과 에이전트, 툴 체인을 통합 제공하는 한편 자사 커머스와 결제, 로컬 서비스 트래픽으로부터 실제 거래 데이터를 지속적으로 확보해 모델 개선과 신규 AI 서비스 실험을 빠르게 돌릴 수 있도록 하는 구조를 취하고 있다. 인프라와 모델, 산업별 솔루션까지 한 번에 해결하는 선택지라는 점에서 강점을 갖는다고 월가는 강조한다.

다만, 리스크와 한계가 없지 않다. 여전히 미국 빅테크와 비교하면 모델 성능과 생태계 범위에서 완전한 등급이라고 보기는 어렵다는 지적이 나온다. 중국 내 데이터 규제와 미국 첨단 칩 수출 규제 등으로 인해 GPU 수급과 해외 확장에 제약이 생길 수 있다는 점도 약한고리에 해당한다.

월가는 알리바바의 AI 사업이 중국을 축으로 동남아 비즈니스와 얼마나 연결되는지, 그리고 Qwen 에코시스템이 실제 개발자 층에서 얼마나 사용되는지 추이를 주시한다.

T. 로우 프라이스 인터내셔널 주식 펀드의 리처드 클래튼버그는 AI 테마의 중심에서 벗어난 것으로 보이는 인도와 브라질에 대해 낙관적인 목소리를 낸다.

오히려 AI 투자 열기가 식을 경우 인도와 브라질 증시가 호조를 보일 수 있다는 의견이다. 특히 인도 증시의 경우 미국 관세와 경제 성장 둔화, 중국으로의 자금 이동 여파로 2025년 상대적으로 부진한 흐름을 보였다. 하지만 클래튼버그는 인도 정부와 중앙은행이 성장 친화적이라고 강조한다.

개별 종목 중에서는 민간 은행 액시스뱅크(AXBK)가 유망하다고 그는 말한다. 부실 채권을 정리한 데 따라 대차대조표가 대폭 개선된 데다 경기 회복 초기 수혜주가 될 수 있다는 판단이다.

보도에 따르면 2025 회계연도 기준 액시스뱅크의 순이익과 자기자본이익률(ROE)이 의미 있는 개선을 보였다. 연결 ROE가 17% 선으로 파악됐고, 자산수익률(ROA) 역시 1.8% 가량을 기록해 인도 민간은행 중 상위권에 랭크됐다.

투자은행(IB) 업계는 앞으로 3년간 액시스뱅크의 매출이 연평균 13% 내외로 늘어나는 한편 주당순이익(EPS)이 14% 이상 상승하는 시나리오를 점친다.

다만, 이 같은 호재가 이미 주가에 상당 부분 반영됐다는 의견과 2026년 이후 순이자마진(NIM)이 둔화될 수 있다는 지적도 나온다.

브라질 주식시장의 경우 원자재 비중이 높기 때문에 전기차와 전력화 추세가 강화될수록 반사이익을 볼 여지가 높다.

주가 지수가 이미 2025년 사상 최고치 기록을 세웠지만 인플레이션이 완화되는 가운데 중앙은행의 기준금리 인하가 예상돼 추가 상승 가능성이 열려 있다는 분석이다.

JP모간은 보고서를 통해 이 같은 구조적인 여건과 함께 트럼프 행정부가 남미 지역에서 영향력을 확대하려는 과정에 직접 투자가 늘 것으로 예상했다. 2025년 브라질산 수입품에 부과된 50%의 관세가 완화될 수도 있어 주식시장에 잠재적인 호재라는 의견이다.

시장 전문가들은 신흥국 주식 비중이 높은 ETF를 포트폴리오에 편입하는 전략을 추천한다. 특히 뱅가드 토탈 인터내셔널 주식 ETF(VXUS)의 경우 신흥국 주식이 전체 보유 물량 가운데 4분의 1을 차지하고 있어 분산 투자에 제격이라는 의견이다.

ETF 시장 조사 업체 ETF DB에 따르면 펀드는 최근 1년 사이 34.64%의 수익률을 올렸다. 최근 1개월 사이 성적은 약 5%로 파악됐다.

뱅가드가 지난 2011년 1월 출시한 VXUS는 운용 보수가 0.05%에 불과해 저렴한 비용에 분산 투자 기회를 제공한다는 점에서 선호도가 높다. 최근 1개월 사이 거래량이 774만주로 나타났다.

펀드는 미국과 신흥국 주식으로 포트폴리오를 운용하는데 대형주 비중을 높게 유지하고 있다. 섹터별로는 대형 IT를 중심으로 한 성장주와 음식료와 금융 등 경기 방어주를 고르게 편입해 수익률의 안정성에 무게를 두는 모습이다.

포트폴리오에는 대만의 파운드리 반도체 업체 TSMC(TSM)가 2.87%의 비중으로 1위에 랭크됐고, 텐센트 홀딩(700)이 2.05%로 뒤를 이었다. 네덜란드 반도체 장비 업체 ASML(ASML)과 알리바바 그룹 홀딩(9988)이 각각 1.25%와 1.07%의 비중을 차지했고, 삼성전자(005930)도 1% 이내로 편입됐다.

shhwang@newspim.com