[서울=뉴스핌] 이나영 기자= 이재명 대통령이 이끄는 새 정부가 공식 출범한 가운데 정권 공백기였던 4~5월 두 달간 외국인 투자자들이 약 29조원 규모의 공매도 거래를 집행한 것으로 나타났다. 공매도 전면 재개 이후부터 정부 출범 전까지 제도적 대응이 제한적인 상황에서 외국인 중심의 매도세가 집중되며, 일부 종목을 중심으로 단기 수급 불균형이 발생했다는 분석이다. 특히 도널드 트럼프 미국 대통령이 관세전쟁을 예고한 상황에서 공매도를 재개하면, 외국인들의 공매도가 기승을 부릴 것이라는 지적에도 이를 허용한 금융당국을 향해 비판이 나오고 있다. 

5일 한국거래소에 따르면, 공매도 재개일인 지난 3월 31일부터 6월 4일까지 외국인 투자자가 집행한 공매도 거래대금은 코스피에서 약 22조9463억원, 코스닥에서 약 5조9674억원 등 총 28조9137억원에 달했다. 전체 공매도 거래대금(코스피 27조2393억원, 코스닥 7조0920억 원) 가운데 외국인이 차지한 비중은 약 84.7%에 이른다.

같은 기간 기관은 코스피 3조9356억원, 코스닥 1조1918억원 등 총 5조1274억원을 공매도했으며, 개인은 두 시장 합산 기준 4627억원에 그쳤다.

공매도 재개 첫 주부터 외국인은 대규모 매물을 쏟아냈다. 재개 당일인 3월 31일에는 1조3017억원, 다음 날인 4월 1일에는 6997억원 규모의 공매도 거래가 이뤄졌다. 이후에도 외국인은 일평균 수천억 원 규모의 공매도를 지속적으로 집행해 공매도 재개 이후 두 달동안 코스피 지수는 약 3.6%, 코스닥 지수는 5.1% 하락했다.

외국인 공매도가 집중된 종목은 공매도 과열종목 지정제도를 통해 확인됐다. 해당 제도는 주가 하락률, 공매도 비중, 거래대금 급증 등을 기준으로 단기 이상거래를 규제하는 장치다. 한국거래소에 따르면 공매도 재개 이후 지난 4일까지 약 두 달간 총 494건의 과열종목 지정이 이뤄졌으며, 이 중 코스닥 종목이 412건으로 83% 이상을 차지했다.

공매도는 주로 중소형 성장주에 집중됐다. '태광'은 13차례나 과열종목으로 지정되며 최다 기록을 세웠고, '젬백스', '카페24', '네이처셀' 등도 반복 지정되며 단기 변동성이 큰 종목으로 부각됐다.

과열종목 지정 기준은 시장별로 다르다. 코스피는 공매도 비중이 직전 분기 구성종목 평균의 3배 이상이고, 당일 주가가 5% 이상 하락하며 공매도 거래대금이 6배 이상 증가할 경우 지정된다

코스닥 및 코넥스의 경우 직전 40거래일 평균 공매도 비중이 5% 이상이고, 당일 주가가 3% 이상 하락하면서 공매도 비중이 30% 이상인 경우 지정 대상이 된다. 이 같은 기준에 따라 지정된 494건 중 20건 이상은 동일 종목이 반복 지정된 것으로 나타났다.

업종별로도 특정 테마에 쏠림 현상이 두드러졌다. 코스피 시장에서는 반도체, 2차전지, IT 업종이 집중 공략 대상이었으며, 코스닥 시장에서는 제약·바이오, 디지털 콘텐츠 분야에 공매도가 몰렸다. 공매도 거래대금 상위 종목군은 대부분 실적 변동성이 크거나, 정책 수혜 기대감에 따라 최근 주가가 급등한 종목들로 나타났다.

이경민 대신증권 연구원은 "공매도 포지션 구축 및 조정 과정에서 단기 변동성 확대는 불가피하다"며 "특히 고평가된 종목군은 공매도 표적이 되기 쉬워 낙폭이 클 수 있다"고 설명했다.

공매도 거래 주체 간 불균형 문제도 지속적으로 제기되고 있다. 외국인 투자자는 시스템, 정보 접근성, 거래비용 등 측면에서 상대적 우위를 확보하고 있어 공매도 시장에서 실질적인 주도권을 행사하고 있다. 반면 개인 및 국내 기관은 여전히 제약이 많아 실효성 있는 경쟁 구도가 어렵다는 지적이 나온다.

이에 금융당국은 공매도 전면 재개일인 지난 3월 31일을 기점으로 개인 투자자의 진입 장벽을 낮추기 위한 제도 개선책을 병행해 시행했다. 그러나 외국인 중심의 수급 쏠림 현상을 완화하기에는 아직 체감 효과가 크지 않다는 평가가 나온다.

황세운 자본시장연구원 연구위원은 "올해 공매도 재개는 과거 위기 대응 성격의 금지와 달리, 무차입 공매도 근절과 제도개선을 위한 정상화 조치"라며 "기관과 개인 간 공매도 접근성을 맞추는 인프라가 갖춰지면서 제도적 신뢰가 점차 회복될 것"이라고 설명했다.

한편 새로 출범한 이재명 정부는 공매도 관련 제도 개편을 금융 개혁의 우선 과제로 제시하고 있다. 더불어민주당 대선 공약 자료에 따르면 정부는 불법 공매도 실시간 감시시스템 구축, 무차입 공매도 전수조사, 공매도 재매도 제한 등 제도 정비를 통해 시장 신뢰를 회복하겠다는 방침이다.

이성훈 키움증권 연구원은 "공약대로 정책이 일관성 있게 추진될 경우, 국내 증시 내 저평가 기업들의 리레이팅(재평가)은 지속될 전망"이라며 "2023년 이후 정부 주도로 외국인 투자자 접근성 확대를 위한 제도 정비가 이어졌고, 올해 초 공매도 전면 재개 등과 맞물려 MSCI(모건스탠리 캐피털 인터내셔널) 선진국지수 편입 가능성도 높아진 상황"이라고 분석했다. 그는 이어 "MSCI 선진국지수 편입은 외국인 자금 유입과 국내 증시 전반의 리레이팅을 기대할 수 있는 결정적 요인이 될 수 있다"고 덧붙였다.

nylee54@newspim.com