[GAM]AI 스타트업 코어위브 IPO ② 아슬아슬한 균형점, 향방은

기사입력 : 2025년03월12일 13:17

최종수정 : 2025년03월12일 13:17

2024년 매출액 8배 급증
MS 지나친 쏠림
벌써 고평가 논란

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[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 나스닥 시장과 인공지능(AI) 테마의 대장주 엔비디아(NVDA)의 급락에도 코어위브의 기업공개(IPO)가 화제를 모으는 가운데 시장 전문가들은 황금 기회가 될 가능성과 소문난 잔치가 될 가능성이 모두 열려 있다고 말한다.

최근 폭발적인 매출 성장은 분명 호재에 해당한다. 업체의 기업공개(IPO) 신청서에 따르면 2024년 매출액이 19억1540만달러를 기록했다. 전년 2억2890만달러에서 737% 뛴 셈이다. 2022년 매출액은 1580만달러로 나타났다.

영업이익 흑자 달성도 눈길을 끄는 대목이다. 지난 2022년과 2023년 각각 2290만달러와 1450만달러의 영업 적자를 기록했던 업체는 2024년 3억2440만달러의 영업 흑자 달성을 이뤄냈다. 영업이익률도 17%을 기록해 2022년과 2023년 각각 마이너스 145%와 마이너스 6%에서 강한 반전을 나타냈다.

시장 전문가들은 코으위브가 인공지능(AI) 클라우드 사업의 자본 지출이 생산적이며, 수익 창출로 이어지고 있다는 데 커다란 의미를 둔다.

일반적으로 자본 지출은 자산의 유효 수명 동안 감가상각되는데, 네트워킹 장비와 서버의 경우 수명을 통상 4~6년으로 본다. 코어위브의 2024년 감가상각은 8억6300만달러로, 19억달러의 매출 창출에 한 몫 했다.

지난 4년간의 실적을 기준으로 보면 업체는 15억달러의 감가상각 비용이 발생한 상황에도 총 30억달러의 매출액과 4억5100만달러의 영업이익을 달성한 셈이다.

코어위브의 데이터센터 [사진=업체 제공]

코어위브가 공개한 재무제표는 아마존(AMZN)과 마이크로소프트(MSFT), 알파벳(GOOGL) 등 빅테크가 수 십억 달러에 달하는 자본 지출을 강행하는 이유를 짐작하라 수 있다. 인공지능(AI) 클라우드에 투입된 자금이 높은 수요와 빠른 사업 성장률에 힘입어 수익성 창출로 이어진다는 설명이다.

인공지능(AI) 인프라 시장에서 코어위브의 존재감은 점차 확대되는 모습이다. 3월10일(현지시각) 블룸버그를 포함한 주요 외신에 따르면 업체는 마이크로소프트가 투자한 오픈AI와 5년간 119억달러에 달하는 계약을 체결했다.

2022년 11월 챗GPT로 세상을 떠들썩하게 한 오픈AI에 5년간 인프라 서비스를 제공한다는 내용이 계약의 골자다. 이와 함께 오픈AI가 3억5000만달러의 지분을 갖는다는 내용도 포함됐다. 외신들은 기업공개(IPO)를 추진하는 가운데 대규모 신규 계약이 투자자들의 관심을 부추기는 결과를 가져올 것으로 예상한다.

코어위브 플랫폼 [자료=업체 제공]

지난달 오픈AI는 새로운 인공지능(AI) 모델 GPT-4.5의 초기 버전을 일부 고객들에게 제공할 것이라고 밝혔다. 사용자의 프롬프트 상에 아리송한 문맥에도 대응하고, 채팅이나 문서 작성, 코딩까지 가능한 GPT-4.5를 가동하는 데 상당 규모의 인프라가 필요할 전망이다.

앞서 샘 올트먼 오픈AI 최고경영자(CEO)는 코어위브가 업체의 인프라 포트폴리오를 구성하는 핵심 축 가운데 하나라고 밝힌 바 있다.

이번 계약이 최종 성사되면 코어위브의 기업공개(IPO)에도 커다란 호재가 될 것으로 월가는 예상한다. 로이터에 따르면 모간 스탠리와 골드만 삭스, JP모간이 업체의 기업공개(IPO) 주관사로 선정됐다.

경계의 목소리도 없지 않다. 코어위브가 재무적인 측면에서 일정 부분 위험한 균형을 유지하는 상황인데 최악의 상황이 벌어질 가능성을 배제할 수 없다는 지적이다.

감가상각 비용이 계속 늘어날 여지가 높은데 2026년 어떤 이유로든 매출 성장이 이를 따라가지 못한다면 영업이익이 급격하게 줄어들거나 다시 적자로 돌아설 수도 있다는 지적이다. 일부 시장 전문가들이 코어위브를 고위험, 고수익 투자처로 평가하는 데는 이 같은 배경이 자리잡고 있다.

매출의 지나친 쏠림 현상도 우려할 대목이다. 마이크로소프트가 핵심 고객이라는 사실이 든든한 모멘텀이 될 수도 있지만 한 순간 매출이 급감하는 상황을 초래할 리스크라는 지적이다.

2024년 업체의 매출액 가운데 77%가 단 두 개 기업에 집중됐는데, 마이크로소프트가 이 중 하나다. 마이크로소프트의 매출액 비중은 60%를 훌쩍 웃돌았다. 수치는 2023년 35%에서 가파르게 뛰었다. 2024년 15%의 매출 비중을 차지한 다른 고객에 대해 코어위브는 말을 아꼈다.

최근 마이크로소프트가 코어위브와 계약 중 일부를 해지하기로 했다는 보도가 나오면서 매출 쏠림의 리스크를 실감하게 했다. 업체가 보도에 대해 사실 무근이라고 밝히면서 상황이 일단락 됐고, 이어 오픈AI와 계약 합의 소식이 전해졌지만 특정 기업에 지나치게 의존하는 비즈니스 구조에 대한 쓴소리가 멈추지 않고 있다.

보다 근본적인 비즈니스 모델의 문제점을 지적하는 의견도 나왔다. 미국 온라인 투자 매체 모틀리 풀은 인공지능(AI) 컴퓨팅의 과잉 공급 문제가 벌어지면 코어위브가 직격탄을 맞을 것이라고 경고한다.

업체의 장기 계약은 의무 인수(take or pay) 형태로 이뤄지는데, 이는 고객들이 미리 일정 금액을 지불하고 인프라를 확보해 두는 형태다. 계약한 용량의 인프라를 실제로 모두 사용하는지 여부는 다음 문제다.

코어위브는 계약 체결로 확보한 자금을 설비 확대나 그 밖에 계약 이행을 위한 서비스에 투입한다. 빅테크들이 인공지능(AI) 데이터센터 확보에 사활을 걸고 있어 업체가 커다란 레버리지를 일으키고 있지만 장기 매출 전망이 불투명하다고 모틀리 풀은 지적한다.

인프라 공급 과잉 논란이 확산되면 매출 성장이 크게 꺾일 수 있다는 얘기다. 업계 전반에 걸쳐 인프라 투자가 크게 늘어나는 추세를 감안할 때 가격이 떨어질 가능성도 배제할 수 없다는 의견이다.

과잉 공급을 둘러싼 갑론을박이 뜨거워지면 코어위브의 고객들이 특정 금액에 장기 계약을 체결하기를 꺼릴 여지가 높다. 수요가 공급을 따라잡지 못하는 상황이 벌어질 경우 업체에 더욱 불리한 여건이 전개될 수도 있다.

마지막으로 밸류에이션 논란이다. 코어위브의 목표대로 35억~40억달러 규모의 기업공개(IPO)를 실시할 경우 기업 가치를 320억달러로 평가 받는 셈이다. 이 경우 과거 12개월 매출액과 영업이익을 기준으로 각각 16배와 100배에 달하는 밸류에이션으로 나스닥 시장에 입성하게 된다.

일부에서는 코어위브가 기업공개(IPO) 적기를 놓쳤다고 판단한다. 인공지능(AI) 테마주가 일제히 하락 압박에 시달리고 있어 목표하는 기업 가치를 평가받기 어려울 수도 있다는 얘기다.

가뜩이나 증시 전반에 확산된 한파 속에 빅테크의 밸류에이션 고평가가 도마 위에 오른 만큼 공모가를 낮춰야 하는 상황을 맞거나 상장 이후 주가 하락을 연출할 위험에 노출될 수 있다고 시장 전문가들은 경고한다.

한편 기업공개(IPO) 신청서에 따르면 업체는 2024년 말 기준 79억달러의 부채와 14억달러의 현금 자산을 보유한 것으로 나타났다.

shhwang@newspim.com

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'갑질 의혹' 강선우 살린 까닭 [서울=뉴스핌] 이재창 정치전문기자 = 이재명 대통령이 20일 이진숙 교육부 장관 후보자에 대한 지명을 철회하고 강선우 여성가족부 장관 후보자는 살리기로 했다. 장관 후보자들에 대한 도덕성 논란이 심각한 상황에서 낙마자 없이 넘어갈 수는 없다는 판단에 따라 상징적인 낙마자로 이 후보자를 선택한 것이다. 야당이 강력히 요구한 두 명 중 한 명을 낙마시킴으로써 야당의 체면을 세워주는 모양새를 취하는 동시에 독주한다는 부정적 이미지를 피하려 한 것이다. 이 대통령 입장에서는 이 후보자 낙마가 측근인 강 후보자에 비해 부담이 상대적으로 덜했다. 강 후보자가 낙마할 경우 현역 의원 낙마 1호라는 불명예를 안게 돼 의원직을 수행하기도 여의치 않은 상황이었다. 이 후보자 낙마로 강 후보자를 구제한 것이다. [서울=뉴스핌] 이길동 기자 =강선우 여성가족부 장관 후보자가 26일 서울 종로구 수송동에 마련된 마련된 인사청문회 준비 사무실로 출근하며 취재진의 질문에 답하고 있다.2025.06.26 gdlee@newspim.com 이 대통령과 여권 핵심은 지난주 이미 한 명 낙마 쪽으로 가닥을 잡았다. 우상호 정무수석이 "일부 후보자의 경우 청문회 이후에도 논란이 계속돼 여론이 악화하고 있다"고 말했다. 낙마를 사실상 기정사실화한 것이다. 특히 주말 여야 원내대표를 만나 의견을 구한 것은 최소한 한 명의 낙마를 전제로 한 것이었다. 야당 대표까지 만나고 모든 후보자를 밀어붙일 경우 독주한다는 비판을 피하기 어렵기 때문이다. 더불어민주당이 주장한 낙마자 제로는 이 대통령의 결단을 부각하기 위한 전술이었다. '낙마자는 없다'는 여당의 강경론에도 이 대통령이 지명 철회를 요구하는 야당과 민심을 수용하는 모양을 취할 수 있도록 한 것이다. 자진 사퇴가 아니라 지명 철회라는 강수는 야당의 요구를 수용하는 모양을 취한 것이다. [서울=뉴스핌] 정일구 기자 = 이진숙 부총리 겸 교육부 장관 후보자가 16일 오전 서울 여의도 국회 교육위원회에서 열린 인사청문회에서 모두발언을 하고 있다. 2025.07.16 mironj19@newspim.com 관심은 낙마자가 한 명이냐, 아니면 두 명이냐였다. 두 후보자 모두 낙마 1순위였다. 한 명을 살리기 어려울 정도로 막상막하였다. 논문 표절과 자녀 불법 조기 유학 의혹이 불거진 데다 전문성도 결여돼 있다는 지적을 받은 이 후보자의 낙마는 사실상 결정된 상태였다. 여기에 강 후보자까지 포함시킬지 여부가 초미의 관심사였다. 파상 공세를 취하는 야당이 문제가 아니었다. 두 후보자에 대해 진보색이 강한 시민 단체마저 낙마를 요구했다. 여론을 중시하는 이 대통령 입장에서는 곤혹스러운 상황이 아닐 수 없었다. 자칫 지지 세력이 등을 돌릴 수 있어서다. 이런 상황에서 이 후보자 낙마와 강 후보자 구제는 여당 기류에서 그대로 나타났다. 대통령실 주변에서 "이 후보자는 외부에서 추천했다"는 얘기가 흘러나온 것은 낙마자가 나올 경우 1순위는 이 후보자가 될 수 있음을 강하게 시사한 것이다. 낙마하더라도 부담이 덜할 수 있다는 의미로 받아들여진 것이다. 당 분위기는 더 노골적이었다. 강 후보자에 대해서는 입단속이 이뤄진 것으로 알려졌으나 이 후보자에 대해서는 특별한 지침이 없었다고 한다. 이를 반영하듯 강 후보자에 대해서는 지난주 중반까지 여론이 싸늘했지만 그 이후 당 주변에서는 더 이상 얘기가 나오지 않았다. 이 후보자에 대해서는 달랐다. 김상욱 의원에 이어 강득구 의원이 공개적으로 이 후보자를 비판하며 거취를 거론했다. 강 의원은 "연구 윤리 위반, 반민주적 행정 이력, 전문성 부족 등은 결코 가볍게 넘길 수 없는 중대 결격 사유"라고 말했다. 이 후보자 낙마로 분위기를 몰아가는 듯했다. 이 후보자는 논문 표절 문제가 컸지만 이재명 정부가 전면에 내세운 유능함도 보여주지 못한 게 결정적이었다. 여권이 갑질 논란이 심했던 강 후보자를 감싼 논리가 유능함이었다. 청문회 과정에서 유보 통합 등 교육 정책과 관련된 기본적인 사항조차 숙지하지 못해 전문성에 심각한 의구심이 제기됐다. 여당 의원들조차 "어떻게 그런 것도 대답을 하지 못하느냐"는 비판이 나올 정도였다. 우상호 대통령실 정무수석은 이날 오후 용산 대통령실에서 브리핑을 통해 인사청문회를 거쳤지만 임명이 안 된 11명의 장관 후보자 중 지명 철회는 이 후보자 한 명이라는 점을 분명히 해 강 후보자는 임명 절차를 밟을 것임을 시사했다. 강 후보자의 인사청문경과보고서가 채택되지 않은 상태에서 임명을 강행하려면 절차상 국회에 보고서 재송부를 요청해야 하는 만큼 이 대통령은 이른 시일 내에 관련 조치에 나설 것으로 보인다. 이 대통령이 강 후보자를 임명한다고 해도 부담은 남는다. 강 후보자의 사퇴를 요구한 상당수 민주당 보좌진들과 정서적으로 등을 지게 될 수밖에 없다. 강 후보자 사퇴를 요구한 시민단체의 입장도 부담이다. 야당은 여론을 돌리기 위한 파상 공세에 나서고 있다. 강 후보자도 갑질 장관이라는 낙인이 찍힌 상태에서 업무를 제대로 수행할 수 있을지도 의문이다. 향후 여론 추이에 관심이 쏠리는 이유다. leejc@newspim.com 2025-07-21 06:45

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안세영,왕즈이 꺾고 日오픈 우승 [서울=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= '배드민턴 여제' 안세영(삼성생명)이 시즌 6승을 달성했다. 세계랭킹 1위 안세영은 20일 일본 도쿄에서 열린 세계배드민턴연맹(BWF) 월드투어 슈퍼 750 일본오픈 여자 단식 결승에서 왕즈이(2위·중국)를 42분 만에 2-0(21-12 21-10)으로 완파했다. [서울=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 안세영(왼쪽)이 20일 일본오픈 여자 단식 결승에서 우승한 뒤 중국의 왕즈이와 시상대에 올랐다. [사진=BWF 동영상 캡처] 2025.07.20 zangpabo@newspim.com 안세영은 이번 대회 5경기에서 한 게임도 내주지 않는 무결점 플레이를 펼쳤다. 이로써 안세영은 말레이시아오픈, 인도오픈, 오를레앙 마스터스, 전영오픈, 인도네시아오픈에 이어 일본오픈까지 올해에만 6번째 우승컵을 안았다. 지난해 파리 올림픽 금메달을 딴 뒤 부상으로 불참한 일본오픈에선 2023년 이후 2년만에 정상을 탈환했다. 안세영은 왕즈이와 상대 전적에서도 13승 4패로 격차를 벌렸다. 특히 올해는 말레이시아오픈, 전영오픈, 인도네시아오픈에 이어 일본오픈에서 왕즈이를 잇달아 꺾었다. [서울=뉴스핌] 장환수 스포츠전문기자= 안세영이 20일 왕즈이와 일본오픈 여자 단식 결승에서 마지막 게임 포인트를 올리고 있다. [사진=BWF 동영상 캡처] 2025.07.20 zangpabo@newspim.com 1게임 10-10으로 맞선 게 유일한 접전이었다. 안세영은 이후 8득점을 내리 따내며 승기를 잡았다. 2게임에서도 두 번 연속 5득점 하며 손쉽게 왕즈이를 꺾었다. 안세영은 22일부터 27일까지 열리는 중국오픈에서 시즌 7관왕에 도전한다. 남자복식 서승재-김원호 조(3위·이상 삼성생명)도 세계랭킹 1위인 말레이시아의 옹유신-테오예이 조를 2-0(21-16 21-17)으로 따돌리고 우승을 차지했다. 서승재와 김원호는 올해 말레이시아오픈, 독일오픈, 전영오픈, 인도네시아오픈에 이어 5번째 우승을 합작했다. zangpabo@newspim.com 2025-07-20 17:37