[GAM]'미국 예외주의' 글로벌 자금 쏠림 이후의 시나리오 - ②

기사입력 : 2025년01월02일 16:27

최종수정 : 2025년01월02일 16:27

S&P500 지수 4450 VS 7100
빅테크 VS 방어주
달러-금-금리 향방은

[서울=뉴스핌] 황숙혜 기자 = 미국 대통령 선거 이후 두드러진 '쏠림'이 뉴욕증시와 달러화 강세 흐름에 힘을 실어준 가운데 2025년 새 판을 준비하는 월가는 크게 엇갈리는 주가 전망을 내놓았다.

비즈니스 인사이드(BI)에 따르면 BCA 리서치가 2025년 말 S&P500 지수 전망치를 4450으로 제시했고, 오펜하이머가 7100으로 제시하며 투자은행(IB)에서 가장 강력한 낙관론을 펼쳤다.

강세론자들은 미국 인플레이션 상승률의 목표치 도달까지 '마지막 구간'이 예상보다 매끄럽지 못할 가능성이 열려 있지만 통화완화 기조와 경기 부양에 중점을 둔 재정정책이 2025년 미국 경제 성장을 이끄는 동력으로 작용할 것으로 기대한다.

세계 최대 자산운용사 블랙록이 골디락스 시나리오와 위험 자산 베팅의 대표적인 사례다. 인공지능(AI) 테마가 반도체를 중심으로 한 하드웨어에서 소프트웨어와 소재 및 에너지 부문까지 광범위하게 확산, 또 한 차례 메가트렌드를 형성하는 시나리오를 제시했다.

트럼프 행정부 2기의 인플레이션 상승을 자극하는 정책과 부채 문제가 잠재적인 리스크로 자리잡고 있지만 미국 경제의 상대적인 호조가 지속될 것으로 블랙록은 예상한다. 여기에 인공지능(AI) 기술 혁신이 지속될 가능성을 열어 두고 위험 자산 비중을 늘리고 있다는 설명이다.

미국의 생산성이 5분기 연속 2% 선의 상승을 지속, 신종 코로나바이러스(코로나19) 팬데믹 이전 5년 평균치인 1.6%를 크게 넘어선 데는 인공지능(AI) 기술 혁신이 한 몫 했다는 의견에 힘이 실린다.

벤처 캐피털리스트 몰리 얼터는 2024년 하반기 한 컨퍼런스에서 2025년이 인공지능(AI) 이익 창출의 원년이 될 것이라고 주장했다.

기업들이 관련 기술과 모델을 도입해서 매출액이 두 배 뛰는 효과를 보기는 어렵지만 다른 조건이 같을 때 시간과 비용을 절감, 생산성과 수익성의 개선을 경험하게 될 것이라는 얘기다.

이 경우 천문학적인 규모의 인공지능(AI) 투자가 결실을 내지 못한다는 회의론이 한풀 꺾일 전망이다. 엔비디아(NVDA)의 최첨단 칩을 대량 구매, 인공지능(AI) 모델과 솔루션 개발에 사활을 거는 빅테크가 본격적으로 매출을 창출할 것이라는 얘기다.

여기에 이른바 에이전틱 인공지능(agentic AI) 도입이 확산되면서 관련 종목들이 강력한 테마를 형성할 것이라는 기대가 높다.

IT 시장 조사 업체 가트너는 2025년 주목해야 할 10대 전략 기술 트렌드 중 하나로 에이전틱 인공지능(AI)을 지목하고, 이를 통한 일상 업무 처리가 2024년 0%에서 2028년 15%까지 뛸 것으로 내다봤다.

이와 관련, 뱅크오브아메리카(BofA)는 보고서를 내고 마이크로소프트(MSFT)를 톱픽으로 제시했다. 인공지능(AI) 테마에서 GPU(그래픽 처리장치)보다 소프트웨어의 중요성이 커지는 가운데 2025년 초 선보일 업체의 에이전틱 인공지능(AI) 서비스가 성장 동력이 될 것이라는 관측이다.

강세론자들은 마이크로소프트의 인공지능(AI) 비즈니스가 2025년 매출액 100억달러 돌파라는 이정표를 세울 것으로 기대한다.

제미니를 앞세운 알파벳(GOOGL) 역시 2025년 월가의 유망주 가운데 하나다. 클라우드 비즈니스의 외형 성장이 지속되는 가운데 인공지능(AI) 기술 진전과 밸류에이션 매력이 매수의 근거로 꼽힌다.

미국 경제에 강한 낙관론을 제시한 골드만 삭스는 보수적인 주식 투자 전략을 추천한다. 보고서를 통해 "2025년 경제 펀더멘털에 대한 기대감이 주가에 상당 부분 반영됐다"는 의견을 제시한 것. 빅테크의 비중을 축소하는 한편 유틸리티와 부동산, 소재, 헬스케어 등 상대적인 저평가 매력과 경기 방어 성격을 지닌 섹터를 확대하는 전략이 유리하다는 것.

이들 섹터가 2025년 S&P500 지수를 최소 5%포인트 아웃퍼폼할 것으로 골드만 삭스는 이번 보고서에서 내다봤다.

미국 10년물 국채 수익률과 관련, 월가는 미국 경제의 안정적인 성장과 인플레이션 통제 속에 박스권 등락을 보일 전망이지만 변동성이 높아질 수 있다고 입을 모은다.

펀드평가사 모닝스타는 보고서를 내고 2025년 10년물 수익률이 3.5~5.0% 영역에서 오르내리는 그림을 제시했다.

뱅크레이트는 보고서를 내고 2025년 말 10년물 수익률 전망치를 4.14%로 내놓았다. 이는 2024년 3분기 말 3.53%에서 대폭 상향 조정된 수치다.

미국 최대 모기지 은행 웰스 파고는 보고서를 내고 "국채시장이 미국과 영국, 캐나다 경제의 연착륙 가능성을 지나치게 높게 반영하고 있다"며 2025년 미국과 독일 10년물 국채 수익률 전망치를 각각 3.75%와 1.9%로 내놓았다.

외환시장에서는 적어도 상반기까지 달러화 강세가 지속될 가능성에 무게가 실린다. 트럼프 행정부 2기가 예고한 정책들이 주요국 통화에 대해 달러화 강세를 초래할 여지가 높다는 판단이다. 다만, 하반기 이후 달러화 상승 탄력이 꺾일 수 있다고 월가는 주장한다.

뱅크오브아메리카(BofA)는 보고서에서 달러/엔이 160엔까지 오르는 한편 달러/위안이 7.4위안까지 완만하게 상승할 것으로 전망했다.

JP모간은 1분기 유로/달러가 0.99달러까지 밀리며 패리티가 깨지는 시나리오를 제시했고, 달러/위안 역시 상반기 중 7.5위안까지 오를 수 있다고 주장했다.

이 밖에 2024년 30% 가까이 폭등한 금값에 대한 월가의 전망은 엇갈린다. 블룸버그에 따르면 금 현물 시세가 1월1일 기준 온스당 2632.35달러를 기록해 연초 2043.65달러에서 29% 뛰었다.

BNP 파리바는 보고서에서 금값이 1분기 신고점을 찍을 수 있지만 달러화 상승 흐름과 연준의 매파 정책 기조가 맞물리면서 이후 하락 사이클을 연출할 것으로 내다봤다.

반면 골드만 삭스와 뱅크오브아메리카(BofA)는 보고서에서 금값이 온스당 3000달러 선에 진입하는 그림을 예고했다.

골드만 삭스는 달러 강세 흐름과 무관하게 주요국 중앙은행의 금 매입이 확대되면서 가격 추세적인 가격 상승이 전개될 것이라고 주장하며 비중 확대를 추천했다.

한편 트럼프 행정부 2기 출범은 시작부터 난관을 맞을 전망이다. 오는 1월20일 도널드 트럼프 당선인의 공식 취임이 예정된 가운데 21일 0시까지 임시 예산안이 처리되지 않으면 연방 정부의 셧다운(폐쇄)이 불가피하기 때문.

시장 전문가들은 최악의 사태가 벌어질 경우 금리 상승과 함께 주식시장에 커다란 충격이 가해질 수 있다고 우려한다.

shhwang@newspim.com

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알파벳 '100년물 채권'에 거품 경고 [뉴욕=뉴스핌] 김민정 특파원 = 인공지능(AI) 인프라 구축을 위해 막대한 자금을 쏟아붓고 있는 알파벳이 영국 시장에서 발행한 100년 만기 회사채가 폭발적인 인기를 끌었다. 하지만 월가 전략가들은 이를 두고 "신용 시장의 사이클 후반부 과열을 보여주는 최신 신호"라며 경고의 목소리를 높였다. 12일(현지시간) 블룸버그통신과 CNBC에 따르면 알파벳은 지난 10일 영국 파운드화 채권 시장에서 10억파운드 규모(1조9600억 원)의 100년 만기 채권을 발행했다. 이는 알파벳의 첫 파운드화 표시 채권이자 총 200억달러 규모의 다중 통화 자금 조달 계획의 일부다. 이번 100년물 채권에는 발행 규모의 약 10배에 달하는 주문이 몰렸으며 발행 금리는 영국 국채 10년물보다 120bp(1.20%포인트) 높은 수준에서 결정됐다. 알파벳은 지난주 올해 자본지출 규모가 1850억달러에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다. 경쟁사인 오라클과 아마존 마이크로소프트 등도 인프라 지출을 늘리고 있어 빅테크 기업들의 총부채 발행 규모는 향후 5년간 3조달러에 이를 것으로 전망된다. 윈드 시프트 캐피털의 빌 블레인 최고경영자(CEO)는 이번 거래가 AI 확장을 위해 공공 및 민간 시장에서 조달되고 있는 부채가 역사적인 규모를 벗어난 수준임을 반영한다고 지적했다. 블레인 CEO는 CNBC와의 인터뷰에서 "적당히 높은 쿠폰(금리)의 100년 만기 채권을 팔 기회를 포착한 점에 대해서는 그들에게 온전한 공로를 인정한다"며 "그들은 영국 보험사와 연기금들이 부채를 충당하기 위해 원했던 수요를 명확히 파악했다"고 말했다. 알파벳.[사진=로이터 뉴스핌] 2026.02.13 mj72284@newspim.com 하지만 그는 이번 100년물 발행이 시장 거품의 증거라고 강조했다. 블레인 CEO는 "나는 100년 만기 채권이 나온다는 사실 자체가 그보다 더 거품일 수는 없다고 생각한다"며 "만약 당신이 고점의 신호를 찾고 있다면 비록 그것이 훌륭하게 실행된 거래일지라도 그것은 절대적으로 고점의 신호처럼 보인다"고 직격탄을 날렸다. 이어 블레인 CEO는 "AI 하이퍼스케일러들의 '부채 축제'의 엄청난 규모에 대한 요점은 과거 내가 보았던 수많은 상황들을 떠올리게 한다"며 "특히 시장이 하나의 테마를 잡고 그들이 무엇을 사고 있는지 정말로 이해하지 못한 채 극단으로 치닫는 상황 말이다"라고 비판했다. 전문가들은 알파벳의 이번 움직임이 자금 조달 다각화 차원이라고 분석하면서도 리스크를 우려했다. 페더레이티드 헤르메스의 나추 초칼링엄 런던 크레딧 책임자는 "알파벳이 AI 자본지출(CAPEX)을 자금 조달하기 위해 시장의 맨 끝단(초장기물)에서 파운드화 발행을 준비한 것은 흥미롭다"며 "그들은 보험사와 연기금 수요를 활용하고 미국 달러 시장의 과포화를 피하기 위해 자금 조달원을 다각화하려는 것"이라고 설명했다. 프리미어 미튼의 사이먼 프라이어 채권 펀드 매니저는 100년물 발행이 여전히 "검증되지 않은 바다"라고 경고했다. 프라이어 매니저는 "구매자들은 기술 기업들이 주식 시장에서 사상 최고치를 기록하고 있고 업계의 본질이 끊임없이 진화하고 있음에도 불구하고 혼란스러운 글로벌 및 현지 정치 환경 속에서 6%를 조금 넘는 수익률에 자금을 묶어두게 될 것"이라고 지적했다. 무지니치앤코의 타티아나 그레일 카스트로 공공시장 공동 대표는 이번 발행이 투자자들의 '믿음'에 기반하고 있다고 봤다. 그는 "당신은 그 회사가 향후 100년 동안 이자를 지급하기 위해 존재할 것이라는 점에 올라타는 것"이라며 "이건 매우 드문 일이며 심지어 정부들도 100년 만기 부채를 잘 발행하지 않는다"고 말했다. 영화 '빅쇼트'의 실제 인물로 알려진 마이클 버리도 알파벳의 100년물 채권 발행에 우려를 표시했다. 버리는 소셜미디어 엑스(X, 옛 트위터)에 "알파벳이 100년 만기 채권 발행을 모색하고 있다"며 "이런 일이 마지막으로 있었던 것은 1997년의 모토롤라였는데 그해는 모토롤라가 거물(big deal)로 여겨졌던 마지막 해였다"고 지적했다. 그러면서 "1997년 초 모토롤라는 미국에서 시가총액 상위 25위이자 매출 상위 25위 기업이었다"며 "오늘날 모토롤라는 매출 110억달러에 불과한 시가총액 232위 기업"이라고 덧붙였다. mj72284@newspim.com 2026-02-13 03:24