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[GAM]비앙코와 서머스의 美인플레 경고③ "금리인상 확률 15%"

기사입력 : 2024년02월29일 15:56

최종수정 : 2024년02월29일 15:58

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서머스 "연준 다음 행보, 금리인상 가능성도"

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[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = *②편 기사에서 이어집니다

5. 래리 서머스

미국 재무장관을 지닌 래리 서머스는 2021년 하반기 이후 전개된 인플레이션 국면에서 놀라운 통찰력을 보여줬다. 물가 상승은 일시적이라는 연방준비제도의 안일함을 질타하며 재정지출과 결합된 부양적 환경이 물가급등을 초래할 것이라 경고했다. 그의 경고는 현실이 됐고 연준은 부랴부랴 금리를 인상해야 했다.

서머스는 지난 2월16일 블룸버그 TV에 출연해 "뿌리 깊은 인플레이션 압력으로 연방준비제도의 다음 행보가 금리인하가 아닌 금리인상일 가능성을 배제할 수 없다"고 말했다.

래리 서머스 미국 전 재무장관 [사진=블룸버그]

서머스는 우선 "한달짜리 수치(인플레이션 지표)에 너무 많은 의미를 부여하는 것은 항상 실수를 범할 위험이 있다"며 "계절성을 계산하기 힘든 1월 지표는 특히 그렇다"고 전제했다.

그러면서도 "우리는 `미니 패러다임의 전환` 가능성을 인식해야 한다"고 했다. 거대한 패러다임의 전환까지는 아니더라도 패러다임의 일부 전환으로 과거의 추정 모델이 잘 통하지 않는 상황에 놓였을 가능성을 자각해야 한다는 의미다.

서머스는 "그간 이코노미스트들의 주된 전망은 주거비가 상당한 디플레이션적 요소로 돌아설 것이라는 데 맞춰져 왔다"며 "그러나 그러한 전망은 아직 현실화하지 않고 있다"고 말했다. 이어 "임대료 항목은 논외로 하고 `집주인 귀속임대료`는 디플레이션적 그림을 보여주지 않고 있다"며 "올해 남은 기간 동안 물가 압력이 유지될 수 있다"고 우려했다.

문제는 거기서 그치지 않는다. 근원 서비스 물가(식료품과 에너지 제외)에서 주거비 항목까지 제외한 `슈퍼 코어` 물가의 들썩임이 또 다른 주요 걱정거리라고 했다. 서머스는 "1월 소비자물가지수(CPI)에서 `슈퍼 코어`물가는 분명 폭발적이었다"고 말했다. 임금 상승률도 뛰고 있어 서비스 인플레이션을 계속 자극하기 좋은 환경이다.

미국 소비자물가 및 생산자물가 상승률(y/y) 추이 [사진 = koyfin]

서머스는 "실물 경제가 평온하고 건강한 가운데 인플레이션이 2%를 향해 둔화한다는 (소프트랜딩) 가정은 이번 지표(1월 소비자물가와 생산자물가지표)들로 인해 의구심에 휩싸였다"며 "연준은 매우 신중을 기해야만 할 것"이라고 말했다. 그는 "연준의 다음 행보가 금리인하가 아닌 금리인상이 될 가능성이 유의미한 확률로, 아마도 15%의 확률로 존재한다"고 판단했다.

서머스의 이러한 경고는 최근 시티그룹의 `역주행 경고`와도 오버랩된다.

시티는 연준의 이번 금리인하 사이클이 단명하면서 다시 금리인상 사이클로 회귀할 위험이 있다고 지적했다. 연준의 금리인하 개시 시점을 오는 6월로 예상하고 있는 시티는 향후 전개될 연준의 행보는 1990년대말, 즉 1998년 짦은 금리인하를 마치고 금리인상 사이클을 재개했던 1999년과 닮은 꼴이 될 수 있다고 경계했다.

☞ 美 연준의 깐깐해진 눈높이② 시티의 "역주행" 경고

6. 매끄럽지 않다

두 거물의 경고에도, 시장은 느긋할 나름의 이유가 있다. 전술했듯 1월 물가 서프라이즈 이면에는 일회성 요인이 크게 자리했을 수 있다. 통계적 노이즈를 무시하고 과도한 해석을 내리면 다른 방향으로 오류(인플레이션 압력을 과대평가할 오류)를 범할 위험이 커진다. 이는 자산가격 전망과 투자 결정에서 중요한 기준이 되는 시장 금리에 대한 판단을 흐리게 한다.

반면 역사적으로 두자릿 수 가까이 치솟았던 인플레이션이 아무런 여진과 충격 없이 매끄럽게 가라앉았던 사례는 드물다.

더구나 인공지능(AI)이 선사할 생산성을 손에 넣기 위해 미국 다양한 산업영역에서 앞다퉈 전개되는 투자와 최근 바닥을 다지고 반전의 기운을 축적하고 있는 제조업 경기(ISM제조업 지수)는 미국 경제가 착륙하지 않고 재이륙할 가능성, 그리하여 인플레이션이 한층 끈적해질 위험을 가리킨다.

여기에다 상당히 높은 시장 금리 수준에 이미 익숙해진 듯한 소비자와 자산시장 참여자들의 모습을 통해서는 미국 경제의 중립금리가 과거보다 높아졌다는 주장이 허투루 들리지 않는다. 이런 생각은 연준 금리인하폭에 대한 시장의 기대가 여전히 너무 과한 것은 아닐까 하는 의심을 불러오기 좋다.

다른 한편으로 예상보다 크게 줄어든 1월 소매판매 동향을 통해서는 - 날씨 탓에 소비자들의 외출과 씀씀이가 줄어든 영향이 크다 해도 - 가계 소비가 이미 위축 국면에 접어든 것은 아닐까 하는 경계심도 들게 한다. 물론 그 반대편에서 애틀랜타 연방준비은행의 GDP나우는 1분기 미국 경제가 여전히 2.9%(전기비 연율기준)의 고속 성장을 구가중이라고 말한다.

애틀랜타 연방준비은행의 성장률 예측 모델인 GDP나우는 미국 경제가 1분기 들어 전기비 연율 기준으로 2.9%의 성장세를 나타내고 있다고 추정했다 [사진=애틀랜타 연방은행]

혼재된 신호 속에서 한 가지 분명한 것은 작년 11월 이후 시장은 `상당히 매끄럽게 전개되는 디스인플레이션 경로와 그에 따른 연준의 발빠른 금리인하` 시나리오를 적극적으로 가격에 반영해 왔다는 점이다.

1월 고용과 임금·물가 지표는 그 경로가 기대만큼 매끄럽지 않을 것임을, 제법 울퉁불퉁할 것임을 보여줬고 그 결과 연준의 조기 금리인하에 대한 시장 기대도 일부 되돌려졌다.

비앙코와 서머스의 경고는 그 되돌림의 과정이 장기물 국채 금리 등에서 아직 마무리되지 않았을 가능성(국채 금리의 추가 상승 가능성)을 시사한다.

그렇다고 시장의 기존 믿음, 즉 `금리는 이미 작년 10월 정점을 쳤고 시기와 강도의 문제일 뿐 연준의 정책방향 역시 금리인하 쪽`이라는 시장의 믿음 자체가 뿌리채 흔들리고 있는 것은 아니다.

10년물 국채 수익률이 여기서 더 올라 가격 매력이 부각될 경우 혹시 모를 추가 가격 손실을 감내하고서라도 장기물 국채를 사겠다는 이들이 늘어날 수 있다. 팬데믹 이전보다 크게 높아진 쿠폰 금리는 여전히 그 손실을 완충할 공간을 제공한다.

다만 올해는 국채 시장을 흔들어 댈 변수가 유난히 많은 해다. 연준 행보와 재무부의 자금조달 계획은 물론이고 미국 대통령 선거가 중장기 인플레이션 전망과 국채시장 수급에 드리우는 불확실성이 짙다.

물가를 크게 오판했던 연준이 같은 실수를 반복하지 말라는 법도 없다. 올해 많을 것을 압도할 정치는 어느 방향으로든 그 위험(연준의 물가오판 혹은 경기오판)을 높인다.

민주당 소속 의원들은 금리를 내리라고 연준을 닥달하고 공화당의 도널드 트럼프 후보는 금리를 내려 민주당을 도울 요량이면 제롬 파월 의장을 가만히 두지 않겠다고 으름장을 놓고 있다.

☞美 국채 수익률곡선 경사면을 흔드는 손

osy75@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

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"'각설이 타령'은 광복군의 희로애락" [서울=뉴스핌] 이지은 기자 = 신개념 국악 방송 '최한이·변상문의 작금작금' 제4편이 26일 종합뉴스통신사 뉴스핌 유튜브 채널 '뉴스핌TV'와 'K스팟(K·SPOT)'을 통해 공개됐다. '최한이·변상문의 작금작금'은 국악이라는 전통 예술 분야에 새로운 활력을 불어넣고, 대중에게 더욱 가깝게 다가가려는 시도이다. 젊은 국악인들의 시선으로 전통음악을 재해석하고 현대사회 속 국악의 의미를 재조명하며, 소리꾼 최한이와 변상문 국방국악문화진흥회 이사장, 팝페라 가수 오윤석과 소리꾼 박나현, 김보성, 가야금 병창 박혜정 등이 출연한다. '최한이·변상문의 작금작금'의 제목 속 '작금(昨今)'은 역사적 사건과 역사적 인물 이야기를 국악으로 풀어 간다는 의미를 담고 있다. 또한 '작금(作金)'은 '금을 캐 부자가 된다'는 뜻도 포함돼 있다. [서울=뉴스핌] 이지은 기자 = '최한이·변상문의 작금작금' 제4편 '광복군'이 공개됐다. 본편은 종합뉴스통신사 뉴스핌TV의 유튜브 채널 '뉴스핌TV'와 'K·SPOT'에서 확인할 수 있다. 맨 왼쪽부터 최한이, 김보성, 변상문. 2025.09.25 alice09@newspim.com 이날 제4편 '광복군'에서는 가야금 병창 박나현과 경기소리꾼 김보성이 함께했다. 4편 '광복군'에서는 의병들에 대한 이야기로 시작했다. 변 이사장은 "의병은 1907년 8월 대한제국 군대가 해산된 후, 1919년 9월 상해 임시정부가 세워질 때까지 개인 신분으로 일제와 싸운 분들"이라고 설명했다. 이어 "이 광복군은 1948년 8월 15일 대한민국 정부수립과 함꼐 국군이 됐다"고 부연했다. 당시 독립군이자 광복군 출신으로 초대 국방부 장관을 맡은 사람은 이범석이며, 초대 국방부 차관은 최용덕이 맡았다. 제4편 '광복군'의 시대적 배경은 1944년 겨울이다. 변 이사장은 "평안도 출신 김준엽을 비롯한 1500여 명의 청춘은 평양에 주둔하고 있던 일본군 제20사단에서 4주간 훈련을 받고, 당시 중국군과 전쟁 중인 일본군에 배치됐다. 그런데 이들 중 40여 명이 일본군영을 탈영하게 된다. 대표적 인물이 전 고려대 총장 김준엽, 창작과 비평 출판사를 운영했던 장준하, 임시정부 초대 군무총장 노백린 장군의 아들 노능서"라고 말했다. 최한이 소리꾼은 장준하의 '돌베개' 책 부분을 읽으며 "흥이 오르자 안익태 씨가 작곡한 애국가를 불랐다. 회식을 주관한 김주임은 사발가를 불렀다"고 말했다. 이어 "여기서 나오는 '사발가'는 1900년대 초부터 1910년 한일병탄 무렵까지 우리 민족의 울분을 노래한 곡"이라고 소개했고, 김보성 소리꾼은 가창을 시작했다. [서울=뉴스핌] 이지은 기자 = '최한이·변상문의 작금작금' 제4편 '광복군'이 공개됐다. 본편은 종합뉴스통신사 뉴스핌TV의 유튜브 채널 '뉴스핌TV'와 'K·SPOT'에서 확인할 수 있다. 사진은 김보성 소리꾼. 2025.09.25 alice09@newspim.com [서울=뉴스핌] 이지은 기자 = '최한이·변상문의 작금작금' 제4편 '광복군'이 공개됐다. 본편은 종합뉴스통신사 뉴스핌TV의 유튜브 채널 '뉴스핌TV'와 'K·SPOT'에서 확인할 수 있다. 사진은 박나현 가야금 병창. 2025.09.25 alice09@newspim.com 탈영한 이들은 중국 국민당 정부 중앙육군군관학교를 마치고 중경에 있는 임시정부를 찾아갔다. 그리고 그곳에서 김구 선생을 만나게 된다. 해당 자리에서 김성근이라는 청년은 '각설이 타령'을 부르게 된다. 박나현 소리꾼은 '품바'라는 가사가 들어간 '광복군 환영가'를 가창했다. 최한이 소리꾼은 이를 들은 후 "지금으로 말하면 타령은 강한 수능금지송이 됐을 것 같다"고 말했다. 이후 변상문 이사장과 최한이는 오늘의 '금맥'으로 "각설이 타령은 광복군의 희로애락 그 자체였고, 국악은 곧 군악이었다"고 정의를 내렸다. 올해 8월 15일 광복 80주년을 맞아 선보이는 특집 프로그램인 '최한이·변상문의 작금작금' 제1화 '광복'은 총 4개로 나뉘어 방송됐다. 제1편은 '작금', 2편 '김구, 판소리 배우다', 3편 '이승만과 아리랑', 4편 '광복군'이다. [서울=뉴스핌] 이지은 기자 = '최한이·변상문의 작금작금' 제4편 '광복군'이 공개됐다. 본편은 종합뉴스통신사 뉴스핌TV의 유튜브 채널 '뉴스핌TV'와 'K·SPOT'에서 확인할 수 있다. 맨 왼쪽부터 최한이, 김보성, 변상문. 2025.09.25 alice09@newspim.com 앞서 제1편 '작금'에서는 성악가 오윤석이 참석해 한국 가곡 '선구자'를 가창했다. 변사로 나선 변상문 이사장은 '가곡'에 대해 "표준국어대사전에서 '가곡'을 우리나라 전통 성악곡의 하나로, 피리나 거문고, 해금 따위의 관현악 반주에 맞춰 부르는 노래라고 정의하고 있다"고 설명하면서 "광복 80주년을 맞이해 뒤죽박죽 돼 있고 뒤섞인 개념을 정리해보고자 한다"고 밝혔다. 그러면서 "가곡은 국악"이라는 답을 힘주어 말했다. 이어 제2편 '김구, 판소리 배우다'에서는 김구 선생이 왜인을 살해한 후 옥중 생활을 하며 만난 조덕근으로부터 시조와 여창 가곡, 남창 가곡, '경기 12잡가', '선유가', 판소리 '적벽가'와 '춘향가'를 배운 내용이 담겼다. 변상문 이사장은 "백범 김구는 판소리 '춘향가'를 배웠고, 판소리 '농부가'와 '갈까부다'를 즐겨 불렀다"고 말했다. 이에 최한이 소리꾼은 "판소리는 원조 K팝"이라고 정의했다. '이승만과 아리랑'이라는 제목의 제3편에서는 이승만 전 대통령이 1993년 2월 24일 스위스 제네바에서 국제연맹 본회의에 참석한 후 식사 자리에서 초대 대통령의 영부인인 프란체스카 여사를 만난 내용이 담겼다. 이 전 대통령은 프란체스카 여사에게 힘들고 외로울 때마다 '아리랑'을 불러줬다. 이에 최한이 소리꾼은 "아리랑은 2012년 유네스코 세계유산에 등재된 우리의 소리이다. '아리랑'은 한민족 DNA이다. 슬플 때는 발라드로, 기쁠 때는 찬가로, 힘들 때는 떼창으로, 인생사 희로애락의 뮤지컬로 시류를 편승하는 살아있는 맥"이라고 강조했다.   alice09@newspim.com 2025-09-26 16:05
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두나무·네이버 '슈퍼 플랫폼' 시동 [서울=뉴스핌] 전미옥 기자 = 두나무와 네이버가 가상자산 '슈퍼플랫폼' 탄생을 예고했다. 네이버페이에서 스테이블코인으로 상품을 결제하고 예치금은 업비트 계좌와 연동해 이자이익을 꾀하는 등 원화 스테이블코인 확장 가능성을 제시, 시장을 선점하겠다는 구상이다.  26일 업계에 따르면 네이버파이낸셜과 두나무가 추진하는 포괄적 주식교환 거래 체결 시 양사는 원화 스테이블 코인의 발행과 유통, 활용을 잇는 삼각편대를 단숨에 완성할 수 있다. 네이버페이가 발행한 원화 스테이블코인을 두나무의 가상자산거래소 업비트에 유통하고 해당 코인을 네이버페이가 보유한 막대한 온·오프라인 결제처에서 지불 수단으로 활용하는 방향이다. 달러 스테이블코인 대비 원화스테이블 코인의 활용 가능성에 대한 의구심이 지속되고 있는 가운데 네이버페이와 두나무가 원화 스테이블코인의 구체적인 활용처와 확장 가능성을 제시, 시장을 선점할 수 있는 점도 기회요인이다. 오동환 삼성증권 연구원은 "두나무의 블록체인 플랫폼 '기와체인'으로 스테이블 코인을 발행하고, 이를 네이버페이의 결제처에서 결제 수단으로 활용이 가능하다"라며 "또 업비트에서 거래하며 탈중앙화 금융의 기초 자산으로 활용할 수도 있다"고 내다봤다. 네이버와 두나무의 업비트 로고.[사진=각 사] 특히 네이버페이는 최근 결제 뿐 아니라 대출, 보험 증권, 자산관리 등을 연계해 종합금융서비스로 도약을 꾀하고 있다. 두나무를 품게 되면 가상자산으로 사업영역을 넓힐 수 있는 셈이다. 구체적으로 네이버페이, 업비트 고객들은 원화 스테이블코인 또는 가상자산으로 네이버페이에서 물건을 구매·결제할 수 있고 네이버페이와 업비트 계좌가 상호 연동되면 기존 네이버페이 예치금을 업비트 계좌에 보관, 고객들이 이자수익을 꾀할 수도 있다. 이같은 가상자산 활용이 보편화되면 자연히 네이버-업비트 생태계에 고객을 묶는 '록인' 효과가 극대화된다. 이효진 메리츠증권 연구원은 "네이버의 두나무 연결 편입은 단순 가상자산 거래대금에 대한 수익이 인식되는 것이 아닌 실물자산토큰(RWA), 스테이블 코인 등 디지털 자산 사업의 확대로 활용될 수 있음에 주목해야 한다"고 짚었다.  전문가들은 이번 네이버와 두나무의 합병 신호를 시장에 일종의 '선전포고'로 관측했다. 스테이블코인을 비롯한 가상자산 시장을 선점하겠다는 의지라는 것이다. 김형중 한국핀테크학회 회장은(고려대 교수)는 "네이버와 두나무가 힘을 합치면 스테이블코인의 쓸모를 만들어낼 수 있고 여러 가능성을 기반으로 주도권을 쥐겠다는 강력한 의지를 시장과 정부에 표현한 것"라며 "시그널을 던졌으니 시장 반응을 보고 세부사안을 정립해나갈 것으로 보인다"고 말했다. [사진=게티이미지] 임병화 성균관대 경영학과 교수는 "원화 스테이블코인 법제화가 빠르게 추진되고 있는 만큼 카카오, 토스를 비롯해 은행 등 관련 기업들도 분명 컨소시엄 등 다양한 물밑 논의를 진행하고 있을 것"이라고 짚었다. 그러면서 "미국, 유럽, 일본 등 해외에 비해 한국은 많이 뒤처져있기 때문에 당장의 규제보다는 산업육성이 우선되는 것이 바람직하다"고 피력했다. 다만 제도적 걸림돌도 적지 않다. 더불어민주당 안도걸 의원이 대표 발의한 스테이블코인 관련 법안에서 이용자 보호를 위해 발행과 유통이 분리돼야 한다는 점을 명시했기 때문이다. 이때 발행, 유통의 의미가 구체적으로 규정된 것은 아니지만 단순 해석하면 네이버에서 만든 원화 스테이블코인을 손자회사인 업비트에 상장, 거래로 이뤄지기는 쉽지만은 않을 전망이다.  금융당국이 네이버와 두나무의 결합을 어떻게 평가할지도 변수로 꼽힌다. 가상자산 분야에서 금융당국은 소비자 보호와 산업혁신의 균형을 중시하며, 투자자 보호 중심의 규율체계 마련 등에 나서고 있다. 심원태 금융위원회 가상자산과 사무관은 최근 가상자산 관련 세미나에서 "국제금융안정위원회(FSB) 등은 미국의 가상자산거래소 FTX의 파산 사례를 들며 이해상충 방지, 경업 제한 등 대응방안 마련을 강조한 바 있다"며 "국내 가상자산 시장은 개인만 참여한다는 특수성이 있어 이용자 보호 측면을 보다 중요하게 다루고 있다"고 했다.  한편 전날 네이버와 두나무는 양사 간 포괄적 주식교환을 논의하고 있다고 밝혔다. 네이버 계열사 네이버파이낸셜에 두나무가 편입되는 방안 등을 놓고 검토에 들어간 것이다. 포괄적 주식교환은 한 회사가 다른 회사의 주식 전부를 취득해 100% 지분을 확보하는 절차다. 구체적으로 두나무 주주들이 보유한 두나무 주식 전부를 네이버파이낸셜에 넘기고, 네이버파이낸셜은 신주를 발행해 두나무 주주들에게 제공한다.  네이버는 "두나무와 스테이블 코인, 비상장주식 거래 외 주식 교환을 포함한 다양한 협력을 논의하고 있다"고 밝혔다. 두나무 측도 "네이버페이와 스테이블 코인, 비상장주식 거래 외에도 다양한 협력을 논의하고 있다"고 했다. 양사는 조만간 각각 이사회에서 주식 교환 안건을 의결할 것으로 알려진다. romeok@newspim.com 2025-09-26 17:18
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긍정 영향 종목

  • Lockheed Martin Corp. Industrials
    우크라이나 안보 지원 강화 기대감으로 방산 수요 증가 직접적. 미·러 긴장 완화 불확실성 속에서도 방위산업 매출 안정성 강화 예상됨.

부정 영향 종목

  • Caterpillar Inc. Industrials
    우크라이나 전쟁 장기화 시 건설 및 중장비 수요 불확실성 직접적. 글로벌 인프라 투자 지연으로 매출 성장 둔화 가능성 있음.
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