[GAM]비앙코와 서머스의 美인플레 경고① "또 당한다"

기사입력 : 2024년02월29일 15:56

최종수정 : 2024년02월29일 15:57

물가지표 일시적 노이즈? "천만에"

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[서울=뉴스핌] 오상용 글로벌경제 전문기자 = 지난주 미국의 1월 소비자물가(CPI) 상승률이 공개된 뒤 비앙코 리서치의 대표인 짐 비앙코의 목소리는 한층 확신에 차 있었다. 비앙코는 미국의 물가상승률이 이미 바닥을 형성한 만큼 더 둔화하기 힘들다며 3~4%의 인플레이션이 일상이 되는 새로운 시대에 대비해야 한다고 경고했다.

미국의 인플레이션 동학과 관련해 탁월한 통찰력을 보여준 래리 서머스 전 재무장관 역시 안일한 물가 대응을 경계하며 연방준비제도의 금리인하를 맹신하지 말라고 했다. 연준의 다음 행보가 금리 인하가 아닌 인상이 될 가능성이 15%의 확률로 존재한다고 했다.

월간 물가지표 하나에 너무 큰 의미를 부여하는 것은 위험할 수 있지만 최근 2년여 인플레이션 논쟁에서 발군의 실력을 보였던, 물가 진단과 예측에서 높은 승률을 기록했던 두 사람인 만큼 이들의 이야기는 곱씹어 볼 만하다.

1. 월가의 PCE 물가 전망치 상향

지난주 공개된 미국의 물가지표는 서프라이즈의 연속이었다. 소비자물가(CPI)에 이어 생산자물가(PPI) 상승률도 시장 예상을 크게 웃돌면서 월가의 투자은행들은 이달말 공개될 1월 개인소비지출(PCE) 물가 상승률 전망치를 앞다퉈 높여 잡았다.

1월 CPI에 놀란 시장 참여자들은 PPI에서 위안을 구하려 했지만 결과는 정반대였다.

지난 2월16일 공개된 미국의 1월 근원 PPI는 전월비 0.5% 급등했다. 작년 7월 이후 가장 큰 폭으로 솟구쳤다. 오름폭이 0.1%에 그쳤을 것이라는 시장 전망을 크게 벗어났다. 전년동월비 상승률도 2.0%로 집계돼 12월의 1.7%에서 반등했다. 시장 예상(1.6%)을 0.4%포인트 상회한 수치다. 헤드라인 PPI 역시 전월비와 전년동월비로 각각 0.3% 및 0.9% 상승해 시장 예상(0.1% 및 0.6%)을 웃돌앗다

부문별로는 서비스 PPI가 전월비 0.6% 급등해 작년 7월 이후 최고치를 나타냈다. 의료비 항목(외래환자 진료비)과 금융 서비스(포트폴리오 운용 수수료) 부문의 오름폭이 컸다. PPI에서 이들 항목은 연준이 중시하는 PCE 물가 상승률 산출에 그대로 사용된다.

월가 은행들로선 CPI에 이어 PPI 상승률 마저 예상을 크게 웃돌자 (여기에 수입물가까지 감안해) PCE 물가에 대한 눈높이를 교정할 수 밖에 없었다.

골드만삭스는 1월 근원 PCE 물가 상승률(전월비) 전망치를 종전 0.35%에서 0.43%로 상향 수정했다. JP모건과 시티그룹도 해당 전망치를 각각 0.47% 및 0.38%로 높여 잡았다. 월스트리트저널(WSJ)은 주요 은행들의 1월 근원 PCE 물가 상승률(전월비) 전망치가 이제 0.4%에 달한다며 수정된 전망대로면 1월 근원 PCE 인플레이션은 2023년초 이래 1년만에 최고치를 나타나게 된다고 전했다.

미국 근원 PCE 물가의 3개월 연율 상승률, 6개월 연율 상승률, 전년동월비 및 전월비 상승률 추이 [사진=macromicro]

2. 일시적 노이즈? "천만에"

그렇다고 좌절하기엔 이르다. 인플레이션은 결국 2%를 향해 둔화할 것이라고 믿는 이들에겐 기댈 언덕이 있다. 계절성을 탓하며 1월 인플레이션 서프라이즈를 일시적 노이즈로 치부할 수 있다.

실제 1~2월은 연중 물가의 진폭이 가장 크다. 기업들의 재화 및 서비스 가격 조정이 연초 집중되는 경우가 많아서다(노동 계약과 공급업체 계약이 1월에 재설정되는 경우가 많다). 이러한 변동성과 순환성을 감안해 노동부도 물가 통계 작성시 계절조정을 하지만 완벽하지는 않다. 1월 물가지표에 통상 `연초 효과`가 적지 않게 반영되는 이유다.

그래서 여전히 월가의 많은 전문가들은 연초 물가지표가 돌출 양상을 보이더라도 큰 틀에서는 디스인플레이션(물가상승률 둔화) 흐름이 이어질 것이라고 믿는다.

그러나 비앙코의 생각은 다르다. 그가 보기에 이런 기대는 몹시 안일하다.

미국의 1월 소비자물가 지표가 공개되고 이틀 뒤인 2월15일 비앙코는 보고서에서 "시장의 내러티브는 처절하게도 1월 CPI 보고서의 의미를 깎아내리는 데 맞춰졌다. 그러나 이는 잘못됐다. 경제는 `노 랜딩(no landing: 착륙을 거부하는)` 상태이고 인플레이션은 이미 작년 여름 3~4% 부근에서 바닥을 쳤거나 바닥에 가까워졌다"고 주장했다.

비앙코는 "작년 6월 이후 인플레이션이 3.0%에서 더 내려오지 않고 멈추자 월가는 `라스트 마일`이라는 용어를 고안했다"며 "이 용어는 월가가 먼저 결론을 내린 뒤 그 믿음을 뒷받침하기 위한 근거 찾기에 나섰음을 보여준다"고 평했다.

그러면서 "그들이 인플레이션이 2%를 향해 둔화할 것이라는 `라스트 마일` 근거 찾기에 매몰되지 않는다면 현재 인플레이션이 3%선 위에서 바닥을 쳤다는 신호를 많이 확인할 수 있을 것"이라고 말했다.

인플레이션이 3%에서 바닥을 쳤다는 것은 최소 그 수준에서 횡보하거나 아니면 3%를 베이스 캠프로 삼아 다시 꾸역꾸역 고도를 높일 공산이 크다는 의미다.

미국 CPI의 `슈퍼 코어` 물가의 항목별 기여도 [사진=비앙코 리서치]

osy75@newspim.com

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의대까지 번진 '사탐런' [서울=뉴스핌] 송주원 기자 = 2027학년도 대학수학능력시험에서 이른바 '사탐런' 현상이 한층 더 뚜렷해질 것이란 전망이 나온다. 자연계열 수험생들 사이에서 과학탐구(과탐) 대신 사회탐구(사탐)를 택하는 흐름이 빠르게 확산하면서 올해 수능에서는 사회탐구 과목을 1개 이상 응시하는 비율이 80%에 육박할 수 있다는 관측도 제기된다. 다만 입시 전문가들은 사탐 선택이 단순히 탐구 성적만의 문제가 아니라 확보한 시간과 심리적 여유를 국어·수학·영어 등 다른 영역 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 따져 신중하게 판단해야 한다고 조언한다. 대학수학능력시험 사회·과학 탐구 응시 인원 비중 추이. [사진=김아랑 미술기자] 7일 교육계에 따르면 지난해 치러진 2026학년도 수능에서는 사·과탐 영역 응시자 53만 1951명 가운데 77.3%(41만 1259명)가 사탐 과목을 1개 이상 선택한 것으로 집계됐다. 이에 따라 올해 11월 실시되는 2027학년도 수능에서는 그 비율이 80%를 웃돌 가능성도 거론된다. 이 같은 변화는 전통적으로 미적분·기하와 과학탐구 선택 비중이 높았던 자연계 상위권 모집단위에서도 확인된다. 진학사가 정시 지원 대학을 공개한 수험생 자료를 분석한 결과 선택과목 제한이 없는 대학 지원자 가운데 사회탐구 응시자 비율은 의대 9.3%, 수의대 40.5%, 약대 23.8%로 나타났다. 자연계 최상위권에서도 사탐 선택이 더 이상 예외적인 사례만은 아니라는 방증이다. 배경에는 주요 대학의 자연계열 수능 지정과목 폐지가 있다. 주요 대학들이 2025학년도부터 자연계 모집단위에서 응시 지정 과목을 없애면서 사탐·과탐 혼합 응시가 빠르게 퍼졌다. 사탐 응시 비율은 2023학년도 53.3%, 2024학년도 52.2% 수준이었지만 자연계 학과에서 사회탐구를 인정하는 대학이 늘면서 2025학년도 62.2%, 2026학년도 77.3%로 급증했다. N수생 집단에서도 과탐에서 사탐으로의 이동은 뚜렷했다. 2025학년도와 2026학년도 수능에 연속 응시한 수험생을 보면, 과탐 2과목 응시자 중 19.7%는 이듬해 사탐 2과목으로 23.7%는 사탐+과탐으로 바꿨다. 전년도 사탐+과탐 응시자 가운데서도 62.2%가 올해 사탐 2과목으로 전환했다. 성적 상승 폭도 컸다. 탐구 2과목을 모두 과탐에서 사탐으로 바꾼 집단의 탐구 백분위는 평균 21.68점, 국어·수학·탐구 평균 백분위는 11.18점 올랐다. 과탐 2과목에서 사탐+과탐으로 바꾼 집단도 탐구 13.40점, 국수탐 평균 8.83점 상승했다. 사탐+과탐에서 사탐 2과목으로 전환한 집단 역시 탐구 16.26점, 국수탐 평균 10.92점 올랐다. 사탐 선택이 단순한 유행이 아니라 점수 안정성을 노린 전략적 선택으로 자리 잡고 있음을 보여주는 대목이다. 지난해 12월 13일 서울 성북구 고려대학교 인촌기념관에서 열린 2026 대입 정시모집 대비 진학지도 설명회에서 수험생과 학부모들이 강의를 듣고 있다. [사진=뉴스핌DB] 다만 대학별 반영 방식은 제각각이다. 상당수 대학이 자연계 지원자에게 미적분·기하나 과학탐구 응시 가산점을 주고 있어 지정 과목이 폐지됐다고 해서 유불리가 완전히 사라진 것은 아니다. 국민대·동국대·세종대는 자연계열 지원자가 수학 선택과목으로 미적분이나 기하를 택할 경우 3~5%의 가산점을 반영한다. 성균관대 역시 사회과학계열, 의상학과, 경영학과, 글로벌경영학과, 글로벌경제학과 지원자에게 미적분 선택 시 최대 3%의 가산점을 준다. 과탐 응시자에 대한 가산점도 적지 않다. 경희대·고려대·숙명여대 등은 자연계열 지원자가 과탐을 선택하면 가산점을 부여한다. 서울대의 경우 과탐Ⅱ를 1과목 응시하면 3점, 2과목 응시하면 5점을 추가 반영하며, 과탐Ⅰ만 선택했을 때는 가산점이 없다. 인문계열에서 사탐 선택자에게 가산점을 주는 대학도 있다. 서울시립대는 인문계열 지원자가 사탐 2과목을 응시하면 3%의 가산점을 부여하고, 중앙대는 인문대와 사범대 지원자의 사탐 응시에 5%를 더해 반영한다. 이에 따라 입시 전문가들은 사탐런이 대세처럼 보이더라도 무작정 따라가는 것은 위험하다고 지적한다. 김병진 이투스 교육연구소장은 "많은 학생이 사·과탐 선택에 따른 성적 변화에만 초점을 두지만 핵심은 선택으로 인해 생긴 시간적 여유나 심리적 안정감을 다른 영역 학습에 활용하는 데 있다"며 "사탐 선택으로 줄어든 학습 시간을 국어·수학·영어 등 다른 영역의 성적 향상으로 연결할 수 있는지까지 함께 따져봐야 한다"라고 말했다. 김 소장은 이어 "탐구 과목을 바꿨더라도 결국 같은 학습 시간을 들여야 한다면 입시 전체로 봤을 때 유리한 선택이라고 보기 어렵다"며 "단순히 유행을 좇기보다 자신의 학습 적합성과 대학별 반영 방식, 가산점 구조를 함께 고려해 전략적으로 판단해야 한다"라고 조언했다. 우연철 진학사 입시전략연구소장은 "사탐 응시자가 늘고 이들의 성적이 상승하면서 인문계열 모집단위의 경쟁이 치열해지고, 일부 응시자들은 자연계 모집단위로 눈을 돌릴 가능성이 있다"며 "올해 정시에서는 모집단위별 탐구 반영 방식과 지원 가능 집단의 변화를 함께 고려한 보다 정교한 합격선 예측이 필요하다"라고 강조했다. jane94@newspim.com 2026-03-07 06:00

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"유가 150달러까지 치솟을 것" 이 기사는 인공지능(AI) 번역을 통해 생성한 콘텐츠로 원문은 3월 6일자 파이낸셜타임스(FT) 기사입니다. [런던=뉴스핌] 장일현 특파원 = 사드 알카비 카타르 에너지장관은 6일(현지 시간) "전쟁이 중단되지 않으면 며칠 내에 걸프 지역 모든 산유국들이 불가항력을 선언할 것"이라고 말했다. 사드 알카비 카타르 에너지장관. [사진=로이터 뉴스핌] 그는 이날 영국 일간 파이낸셜타임스(FT)와 인터뷰에서 세계 최대 액화석유가스(LNG) 생산·수출 기지인 라스라판(Ras Laffan) 산업단지가 이란 공격으로 '불가항력'을 선언할 수밖에 없었다고 밝히면서 "아직 불가항력을 선언하지 않은 국가들도 며칠 내로 그렇게 할 것으로 예상한다"고 말했다. 알카비 장관은 카타르 국영기업인 카타르에너지의 최고경영자(CEO)를 겸직하고 있다. 불가항력은 지진 등 자연재해나 전쟁 등의 이유로 계약 이행이 불가능하다는 것을 선언하는 것이다. 책임이나 보상 등에서 면제받을 수 있다. 석유나 LNG 등의 계약에 필수적으로 포함되는 내용이다. 카타르는 미국, 호주 등과 함께 세계 3대 LNG 생산·수출국으로 꼽힌다. 현재 연 7700만톤 규모인 노스필드(North Field) 가스전의 생산능력을 오는 2027년까지 1억2600만톤으로 늘리는 프로젝트를 진행하고 있다. 이 프로젝트가 완성되면 LNG 생산과 수출이 세계 1위가 될 것이라는 평가를 받고 있다. 이 가스전의 첫 증산 물량은 올해 3분기에 시장에 나올 예정이었다. 알카비 장관은 "지금 벌어지고 있는 전쟁은 세계 경제를 무너뜨릴 수 있고, 며칠 내에 모든 걸프 지역 산유국들이 생산을 중단하게 되면 유가가 배럴 당 150달러까지 치솟을 수 있다"고 했다. 그는 현재 가동이 중단된 라스라판 LNG 시설에 대해 "지금 당장 전쟁이 끝난다해도 정상적인 사이클로 돌아가는 데 최소 몇 주에서 몇 달은 걸릴 것"이라고 했다. 유럽의 경우 카타르 수출에서 차지하는 비중은 크지 않지만 아시아 구매자들이 시장에서 더 높은 가격으로 가스를 사들이게 되면 덩달아 상당한 고통을 겪게 될 것이라고 전망했다. FT는 "알카비 장관과의 인터뷰 기사가 나간 뒤 브렌트유는 5.5% 올라 배럴당 90.13 달러를 기록했다"며 "이는 이란 전쟁이 터진 이후 최고 수준"이라고 했다. 알카비 장관은 "이번 전쟁이 몇 주만 더 지속된다면 전 세계 국내총생산(GDP)이 타격을 받을 것"이라고 했다. 모든 국가의 에너지 가격이 상승하고 일부 제품은 부족해질 것이며 원자재 공급이 끊기면서 공장들이 생산을 멈추는 악순환이 펼쳐질 것이라고 전망했다. 중동 지역 국가 중 최대 미군 공군기지가 들어서 있는 카타르는 이란과도 전통적으로 우호적인 관계를 유지해 왔지만, 이번 전쟁의 포화를 벗어나지는 못했다. 라스라판 단지는 지난 2일 이란의 공격 드론의 공격을 받았고, 카타르 정부는 즉각 LNG 생산을 전면 중단했다. 이 단지는 전 세계 LNG 공급의 20%를 담당하는 대규모 시설이다. 알카비 장관은 "군으로부터 해상 시설에 대한 즉각적인 공격 위협이 있다는 통보를 받았고, 즉각 가동을 중단하고 24시간 안에 9000여명의 인력을 철수시켰다"고 했다. 그러면서 "전쟁이 완전히 끝나기 전까지 카타르의 생산은 재개되지 않을 것"이라고 말했다. ihjang67@newspim.com 2026-03-07 00:20