[서울=뉴스핌] 백지현 기자 = 한국투자증권이 30일 쿠팡에 대해 내년 크로스보더 풀필먼트 서비스가 본격 개시됨에 따라 밸류에이션 정당화가 가능하다고 밝혔다. 주가 조정시 매수 관점의 접근을 추천했다.

우선 2022년에는 쿠팡의 크로스보더 풀필먼트 서비스가 본격적으로 개시될 것으로 예상된다. 현재 쿠팡은 중국에서 크로스보더 풀필먼트 서비스를 이용할 기업을 확보 중인 것으로 알려졌다.

김명주 한국투자증권 연구원은 "쿠팡의 풀필먼트 서비스(CGF, CGF LITE)를 이용 시 중국 판매자의 제품은 한국 소비자에게 3~5영업일 내에 배송이 가능하다. 크로스보더 풀필먼트 서비스의 본격화에 따라 쿠팡 플랫폼 내 SKU 증가가 예상되며 이는 소비자 충성도 증가로 이어질 것"이라며 "크로스보더 풀필먼트를 통한 타겟 소매시장 확대는 쿠팡의 밸류에이션 정당화 및 상승 요인"이라고 전했다.

아울러 OTT 서비스인 쿠팡 플레이로 쿠팡의 유효 고객 수가 다시 증가할 것으로 예상한다. 이에 따라 한국 온라인 시장 내 쿠팡의 점유율은 2022년 19.8%, 2023년은 23.9%으로 점쳐진다. 다만, 한국 온라인 시장 성장률은 2022년 12.9%, 2023년 10.4% 수준으로 내년부터 성장률 둔화가 본격화될 것으로 관측된다.

김 연구원은 "쿠팡은 한국에서 또한 플랫폼 경쟁력 강화 및 수익성 개선을 위해 풀필먼트 서비스를 확대할 것으로 예상하며 이 또한 타겟 소매시장 확대와 함께 쿠팡의 밸류에이션 정당화 및 상승 요인"이라고 강조했다.

김 연구원은 "쿠팡은 2022년 추정치 기준 PSR 2.1배에 거래 중이다. 상장 후 쿠팡은 유통 이상의 비즈니스 확대 부문에서 뚜렷한 성과를 내지 못했으며 이에 따른 밸류에이션 부담으로 주가 하락이 이어졌다. 불매 운동 등에 따른 유효 고객 수 감소 또한 주가 하락 요인이었다"고 전했다.

이어 "그러나 2022년에는 크로스보더 풀필먼트를 통한 소매시장 확대 성과가 가시화되면서 밸류에이션 정당화 및 상승이 가능하다"며 "쿠팡플레이의 순항에 따라 4분기부터 유효 고객 수의 회복 또한 예상된다. 주가 조정 시 매수 관점의 접근을 추천한다"고 밝혔다. 

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