[서울=뉴스핌] 김준희 기자 = 한국전력이 3분기 영업이익률을 개선하며 배당 가시성을 키운 가운데 향후 전기요금 개편 기대감이 밸류에이션 회복 가능성을 키울 수 있다는 진단이 나왔다.

정용진 신한금융투자 연구원은 13일 "배당 가시성이 커진 상황에서 과거 최하단 밸류에이션 수준의 회복은 충분히 가능하다"며 "전기요금 개편 기대감은 플러스 알파로 작용할 전망"이라고 말했다.

한국전력은 올해 3분기 매출액 15.7조 원, 영업이익 2.3조 원을 기록했다. 이는 각각 전년 동기 대비 1.3% 하락, 88.2% 상승한 수치다. 영업이익에 대한 시장 컨센서스(2.5조 원)보다는 하회했지만 유가 하락 효과를 톡톡히 봤다.

전력 판매량은 주택용을 제외한 대부분 업종에서 부진했지만 연료비가 4.0조 원(-18.4%)으로 하락해 실적 개선을 견인했다. 원전 비중이 확대(+1.3%p)됐고 석탄 발전량은 크게 감소했다. LNG 비중 증가는 단가 하락으로 상쇄 가능했다. 전력구입비는 3.9조 원(-.9.6%)으로 연료비 대비 하락폭이 제한적이었다.

정 연구원은 "4분기 평균 유가는 WTI 기준 44달러/배럴로 전망해 저가 원료의 투입 효과가 지속될 것"이라며 "3분기 말 급격히 진행된 원화 강세도 긍정적"이라고 평가했다.

그는 "전반적으로 원가가 우호적이나 신한울 1호기 가동 시점이 불분명하고 다수의 원전이 연말 중 예방정비 기간에 해당하는 점을 감안해 발전 믹스를 보수적으로 추정했다"며 "4분기 매출액은 15.1조 원(+1.6%), 영업이익은 5789억 원(흑자전환)이 될 것"이라고 내다봤다.

정 연구원은 "연말 주가 핵심 트리거는 전기요금 개편 기대감"이라며 "9차 전력수급 기본계획과 국가기후환경회의의 중장기 국민정책제안의 발표를 앞두고 있는데 연내 전기요금 원칙에 대한 방향성이 확인될 전망"이라고 말했다.

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