전체기사 최신뉴스 GAM 라씨로
KYD 디데이

아시아나항공 인수 나선 현대산업, 시너지보다 ′승자의 저주′ 우려

기사입력 : 2019년09월10일 11:43

최종수정 : 2019년09월10일 14:16

아시아나항공, 실적 변동성 높고 주택·개발사업과 연관성 낮아
항공업계 실적저하 문제..비용 및 환율상승·일본관광 감소 악재
한신평 "아시아나항공 인수 확정시 현산 신용등급 재검토할 것"

[서울=뉴스핌] 김성수 기자 = HDC현대산업개발이 아시아나항공 인수에 나서자 ′승자의 저주′에 빠질 수 있다는 불안감이 감돈다. 사업 시너지보단 재무구조 불안이 가중될 것이란 전망에 실적 추정치도 낮아지고 있다.  

10일 금융정보업체 에프앤가이드에 따르면 현대산업개발의 올해 3~4분기 실적 전망치는 인수전 참여를 발표하기 전인 2개월 전보다 크게 낮아졌다. 

올해 3분기 매출 전망치는 9198억원으로 지난 7월 전망치(9699억원)보다 5% 감소했다. 같은 기간 영업이익 전망치는 913억원으로 지난 7월 전망치(1013억원)보다 약 10% 빠졌다. 전년대비로는 각각 2.10%, 23.18% 감소한 수치다.

올해 4분기 실적 전망치도 하향됐다. 매출은 9762억원으로 지난 7월 전망치(1조106억원)보다 3.40% 줄었다. 같은 기간 영업이익은 920억원으로 지난 7월 전망치(923억원)보다 0.33% 감소했다.

건설사 중 드물게 두자릿수였던 영업이익률(기업의 매출액 대비 영업이익의 비율)도 한자릿수로 떨어질 전망이다. 현대산업개발의 영업이익률 전망치는 올해 3분기 9.92%에 이어 4분기 9.42%로 하락한다. 지난 2분기 12.8%에서 2%포인트(p) 이상 하락한 것.

업계에서 현대산업개발의 실적이 하락할 것으로 예상하는 이유는 아시아나항공 인수가 회사의 사업다각화와 방향성이 맞지 않기 때문이다. 아시아나항공의 실적변동성이 높고 재무구조가 좋지 않아 사업다각화의 목적인 '실적 안정성'과 거리가 멀다는 것.

아시아나항공은 지난 6월 말 기준 부채비율(부채를 자기자본으로 나눈 값)이 659.5%다. 부채가 자기자본의 6.5배가 넘는다는 뜻이다. 지난해 말 649.3%에서 10.2%p 상승한 수치다.

아시아나항공의 순차입금비율(순차입금이 총자본에서 차지하는 비율)은 지난 6월 말 기준 375.7%로 작년 말 271.3%에서 104.4% 상승했다. 지난 상반기 영업손실은 1169억원, 당기순손실은 2916억원이었다. 세후영업이익을 포함한 총현금흐름(FCF)은 (-)897억원으로 집계됐다.

김선미 KTB투자증권 연구원은 "아시아나항공은 운송업 특성상 실적 변동성이 높고 회사가 추구해온 개발사업과 연관성이 낮다"며 "아시아나항공과 HDC신라면세점의 사업 시너지가 날 수 있지만 아시아나항공의 높은 부채, 불안정한 현금흐름을 만회하기는 어려울 것"이라고 말했다.

장문준 KB증권 연구원은 "현대산업개발의 기존 주력사업인 주택·개발 분야는 항공운수업과 연관성이 낮다"며 "특히 현대산업개발의 주력부문인 주택사업 업황이 좋지 않기 때문에 아시아나 항공 인수를 추진하는 동안 주가수익률이 계속 부진할 것"이라고 내다봤다.

항공업계 자체가 영업실적이 저하되고 있다는 문제도 제기됐다. 한국신용평가에 따르면 항공시장 성장을 이끌어온 아웃바운드(출국) 여객 수요 성장세가 둔화되고 있다. 저비용항공사(LCC) 국제여객 수송량은 지난 5년간 평균 40% 성장률을 기록했지만 지난 상반기에는 15%로 크게 꺾였다.

비용 증가 및 환율 상승 문제도 있다. 최저임금 인상에 따른 인건비, 조업비 부담이 증가한 데다 원화가치 하락으로 정비비, 유류비를 비롯한 외화결제 비용의 실질 부담이 커졌다.

한일 외교갈등에 따른 일본 관광 감소도 대형 악재다. 지난 8월(1일~27일 기준) 일본 주요노선 아웃바운드(출국) 탑승객은 전년 동기대비 약 25% 감소했다. 일본 노선은 국내 항공사의 점유율이 압도적으로 높기 때문에 아시아나항공을 비롯한 국내 항공사 실적에 타격이 불가피하다는 분석이다.

전문가들은 현대산업개발이 아시아나항공을 인수할 경우 신용등급에 악영향이 있을 수 있다는 관측도 내놨다.

박소영 한국신용평가 기업평가본부 수석애널리스트는 "항공업계에서는 국내 경기부진 및 환율 상승에 따른 여행수요 성장세 둔화, 한일 외교갈등에 따른 일본 노선 부진 리스크가 부각되고 있다"고 말했다.

이명은 한국신용평가 애널리스트는 "현대산업개발의 아시아나항공 인수가 확정된다면 회사 신용등급을 부정적으로 낮출지 여부를 추가적으로 검토할 것"이라고 말했다.

최근 3개월간 HDC현대산업개발 주가 추이 [자료=네이버금융]

 

sungsoo@newspim.com

[뉴스핌 베스트 기사]

사진
강릉 옥계항 코카인 추정 마약 대량 적발 [세종=뉴스핌] 백승은 기자 = 관세청과 해양경찰청이 강릉 옥계항에 입항하는 외국 무역선 선박을 수색애 코카인으로 의심되는 마약을 대량 적발해 조사 중이라고 2일 밝혔다. 전날 두 기관은 미국 연방수사국(FBI)과 국토안보수사국(HSI)으로부터 A선밖에 마약이 숨겨져 있다는 정보를 입수했다. A 선박은 벌크선으로 3만2000톤이며, 승선원 외국인은 20명이다. 관세청과 해양경찰청이 강릉 옥계항에 입항하는 외국 무역선 선박을 수색해 코카인으로 의심되는 마약을 대량 적발했다. [사진=관세청] 2025.04.02 100wins@newspim.com 두 기관은 합동 검색작전을 수립하고, 선박의 규모가 길이 185미터(m)인 점과 검색 범위 등을 고려해 서울세관·동해해경청 마약 수사요원 90명 및 세관 마약탐지견 2팀 등 합동 검색팀을 구성했다. 검색팀은 2일 오전 6시 30분 옥계항에 긴급 출동해 A 선박이 입항한 직후 선박에 올라타 집중 수색을 실시했다. 수색 중 검색팀은 선박 기관실 뒤편에서 밀실을 발견했고, 집중 수색 결과 개당 약 20킬로그램(kg) 전후 마약으로 의심되는 물질이 담긴 박스 수십 개를 발견했다. 검색팀이 간이시약으로 검사한 결과 코카인 의심 물질로 확인됐다. 정확한 중량은 하선 이후 정밀 계측기를 통해 측정하고 마약 종류는 국가과학수사연구원에 의뢰해 확인할 예정이다. 앞으로 관세청과 해경청은 합동수사팀을 운영해 해당 선박의 선장 및 선원 등 20여명을 대상으로 밀수 공모 여부와 적발된 마약의 출처 등을 수사할 계획이다. 국제 마약 밀매 조직과의 연관성도 고려해 미국 FBI와 HSI 등 관계 기관과의 공조를 통해 수사를 확대할 방침이다. 100wins@newspim.com 2025-04-02 17:57
사진
재주는 트럼프가, 돈은 브라질이 [서울=뉴스핌] 최원진 기자= 도널드 트럼프 미국 행정부의 관세 공세로 글로벌 무역전쟁이 격화하는 가운데, 브라질이 주요 승자로 부상하고 있다고 월스트리트저널(WSJ)이 1일(현지시간) 보도했다. 보도에 따르면, 중국은 트럼프 대통령이 부과한 대중(對中) 관세에 맞서 미국산 농산물에 보복 관세를 매기며 대체 수입처로 브라질을 주목하고 있다. 수출입 컨테이너 [사진=블룸버그] 중국 가공업체들은 트럼프 대통령이 지난 1월 취임하기 전부터 브라질산 대두를 비축하기 시작했고, 올해 1분기 필요한 물량의 거의 전량을 브라질에서 조달했다. 이는 지난해 같은 기간 54% 수준이었던 브라질산 비중과 비교하면 큰 폭의 증가다. 가격도 상승세다. 상파울루대학 산하 연구기관 세페아(CEPEA)에 따르면, 브라질 항구에서 선적되는 대두의 프리미엄은 중국이 미국산 대두에 10% 관세를 발표한 직후 일주일 동안 약 70% 급등했다. 3월 선적 기준으로는 부셸당 85센트를 기록해 3년 만에 최고치를 찍었다. 닭고기와 달걀 수출도 두 자릿수 증가율을 보인다. 브라질의 가금류·돼지고기·달걀 수출업체를 대표하는 브라질동물단백질협회(ABPA)의 히카르두 산틴 협회장은 올해 들어 브라질의 닭고기 수출은 지난해 같은 기간보다 9%, 달걀 수출은 20% 증가했다고 밝혔다. 브라질은 미국과 달리 조류 인플루엔자를 겪고 있지 않아, 안정적인 공급처로 주목받고 있다. 여기에 중국이 미국산 닭고기에 15%의 보복관세를 부과하면서 브라질산이 대안으로 떠오르고 있다는 설명이다. 사실 브라질과 중국의 교역 관계는 최근 수년 빠르게 확대됐다. 중국은 2009년에 미국을 제치고 브라질의 최대 무역 파트너로 부상했다. 쇠고기, 철광석, 석유 등 자원이 풍부한 브라질은 중국의 막대한 수요에 맞춰 수출을 확대해 왔고, 중국은 브라질의 인프라 건설에 대규모 자본을 투입하고 있다. 현재 중국은 브라질 전체 전력 공급의 약 10%를 차지하고 있으며, 항만과 도로, 철도 등 주요 기반 시설 건설에도 깊숙이 관여하고 있다. 브라질은 미국 시장에서도 수출 확대 가능성을 보고 있다. 중국은 미국의 주요 신발 수출국인데, 미국이 중국산 제품에 고율 관세를 부과할 경우 아시아를 제외하고 최대 신발 생산국인 브라질이 그 자리를 일부 대체할 수 있다는 전망이 나온다다. 하롤두 페헤이라 브라질 신발산업협회(Abicalçados) 회장은 "브라질산 제품에 별다른 관세가 없다면, 미국 수출 확대의 기회가 될 수 있다"라고 밝혔다. 글로벌 무역전쟁 국면에서 오히려 특수를 누릴 것이라는 기대는 브라질 증시에도 훈풍으로 작용했다. 올 들어 브라질 증시는 9% 넘게 오르며 뉴욕 증시를 아웃퍼폼하고 있다. 올 들어 브라질 증시는 9% 넘게 상승, 연중 5% 가까이 하락한 뉴욕증시의 S&P500 지수와 대조를 이룬다 [사진=koyfin] wonjc6@newspim.com   2025-04-02 15:30
안다쇼핑
Top으로 이동